证券与基金投资策略.pptx
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证券投资策略
课程主要内容
• 第一章 证券投资概述 • 第二章 证券投资分析 • 第三章 证券与基金投资策略
第一章 证券投资概述
• 一、证券的概念与种类 • 二、证券投资学的发展 • 三、投资过程与投资管理 • 四、影响证券价格的主要因素
一、证券的概念与种类
• 证券是用以表明各类财产所有权或债权 的凭证或证书的总称
• 侧重点：市场应该发生什么
二、基本分析的理论基础
1、任何一个投资对象都存在“内在价值 ” 的固定基准， “内在价值 ” 可以通过 对其现状与未来前景的分析获得
2、市场价值与“内在价值 ”的差距迟早 会被市场纠正
三、基本分析流派：价值 投资
• 1.本杰明.格雷厄姆——价值投资之父 将精力放在价值被低估的股票，不必看大盘 2. 巴菲特 （1）企业标准（熟悉、稳定、有垄断性、前 景好） （2）经营标准（坦诚、以股东利益为先） （3）财务标准（股东权益报酬率稳定、毛利 率高、股东盈余稳定） （4）市场标准（有实质价值、企业不可能低 价购买）
二、美国投资学的发展
• 现代投资理论 标志：1952年马克维茨发表论文《资产组
合的选择》 （刊登在《财务学》杂志）
贡献：在不确定条件下理性投资者进行资 产组合投资的理论与方法 1990年获诺贝尔经济学奖
二、美国投资学的发展
托宾：1958年发表论文，指出马克维茨理论的 缺陷，即未考虑无风险资产，提出：将多大比 重的资产投放在风险资产，投放在风险资产的 资金如何分配。（1981年诺贝尔经济学奖）
三、基本分析流派：增长 投资
• 理念：寻求那些已经长期增长，而且将继续增长的股 票
• 代表人物：彼得.林奇（著作:击败市场） 被《时代》周刊评为“第一理财家”。
• 原则 对所有股票保持了解 判断股票是成长型、周期型等 注重事实 有耐心，有的股票要等上三、四年，甚至十年 进入要早，但不能太早 不要因为便宜就买，要买正在发展的小公司
四、基本分析的主要内容
• （一）宏观经济分析 • （二）产业周期分析 • （三）公司分析
宏观经济——证券市场价 格变动的首要因素
• 首要因素 根本的 全局的 长期的
• 宏观经济如何影响证券市场？ 企业经济效益 居民收入水平 投资者对证券市场价格的预期 资金成本
宏观经济分析的意义
• 把握市场总体变动趋势 • 判断市场的投资价值 • 把握宏观经济对证券市场的影响力度与方向
二、美国投资学的发展
• 早期投资理论 1.道理论：创始人是查尔斯.道，创立道琼斯公司，《华
尔街日报》主笔。1882年起，每日撰写评论，直至 1902年去世。
主要分析市场与经济形势，预测股价，市场信号即道 琼斯指数（属于技术分析）。 其所写社论编辑成书《投机学入门》，其观点称为道 理论 2.格雷厄姆为代表的投资估价理论——考察公司的财务 状况与发展前景 3.威廉姆斯为代表的投资价值理论——估计未来股息的 变化，判断股票的投资价值
技术分析： 市场实际发生了什么
第二章 证券投资分析
• 第一节 基本分析 • 第二节 技术分析
第一节 基本分析
• 一、基本分析的概念 根据经济学、金融学、财务管理学及投 资学基本原理，对决定投资价值及价格 的基本因素，如宏观经济指标、行业发 展状况、公司财务状况等进行分析，评 价证券投资价值，判断证券的合理价为 位，提出投资建议的分析方法。
宏观经济的分析方法
•wk.baidu.com总量分析：侧重动态分析
• 结构分析：侧重静态分析，也可进行动 态分析
评价宏观经济的基本变量
• 国民经济总体指标 国内生产总值（GDP） 国民生产总值（GNP） 工业增加值
失业率（Unemployment Rate）
通货膨胀 国际收支
评价宏观经济的基本变量
• 投资指标 政府投资 企业投资 外商投资
夏普：提出资本资产定价模型，特点是单变量模 型，简化了风险的估计。划分了风险（系统风 险与非系统风险），以及风险分散理论 （1990年诺贝尔经济学奖）
法玛：市场有效性假说
布莱克：期权定价理论（1997年诺贝尔经济学 奖）
三、 投资过程与投资管理
目标
客户
税收法令
资产组合管理者的工作
对市场 的看法 估价
• 一种有价证券 • 一种金融市场的媒介 • 一种金融信托的形式
种类
二、美国投资学的发展
美国的投资管理经历了三个阶段
1.投机阶段：市场是无序的，投资者凭借资金 实力，操纵股价。
2.职业化阶段：标志是1933年颁布《证券法》 1934年颁布《证券交易法》， 依法操作，投资活动大众化
3.科学化阶段：投资组合理论、资本资产定价 模型、市场效率假说的诞生成为投资管理科学 化的标志(60年代以后）
• 货币证券
本票、支票、汇票、其他商业票据
• 资本证券——股票、债券、基金等（狭义的有 价证券）
有价证券的其他分类
• 按发行主体不同：政府证券、金融证券 、公司证券
• 按流通性不同：适销证券、非适销证券 • 按是否上市：上市证券、非上市证券 • 按发行方式和范围不同：公募证券、私
募证券
• 证券投资基金是一种集合证券：收益共 享、风险共担
信用凭证或金融工具 股票、公司债券、国库券、基金 票据、提单、保险单、存款单
• 证券的产生
商品经济、信用经济
证券的种类（按性质分类）
• 证据证券
证明事实的文件 如：信用证、证据
• 凭证证券
认定持证人是某种私权的合法权利者 如：存单、借据等
• 有价证券（广义）
有价证券
• 货物（商品）证券
表明对一定数量的商品具有索取权 提单、货运单、栈单
资产配置 证券优选
通胀、利率、 经济增长
内部信息
风险与收益 市场效率
交易成本
执行 交易速度
交易系统
市场时机 选择
业绩评估
股票优选
风险模型
四、证券市场价格的主要 影响因素
• 宏观因素：
社会经济因素
政治因素、军事因素
法律因素 文化、自然因素
基本分析： 市场应该发生什么
• 产业与区域因素
• 公司因素
• 市场因素 • 心理因素
评价宏观经济的基本变量
• 消费指标 社会消费品零售总额（反映经济景气程 度） 城乡居民储蓄存款余额
评价宏观经济的基本变量
• 金融指标 货币供应量 利率 汇率 外汇储备
评价宏观经济的基本变量 评价
• 财政指标 财政收入 财政支出 赤字与结余
课程主要内容
• 第一章 证券投资概述 • 第二章 证券投资分析 • 第三章 证券与基金投资策略
第一章 证券投资概述
• 一、证券的概念与种类 • 二、证券投资学的发展 • 三、投资过程与投资管理 • 四、影响证券价格的主要因素
一、证券的概念与种类
• 证券是用以表明各类财产所有权或债权 的凭证或证书的总称
• 侧重点：市场应该发生什么
二、基本分析的理论基础
1、任何一个投资对象都存在“内在价值 ” 的固定基准， “内在价值 ” 可以通过 对其现状与未来前景的分析获得
2、市场价值与“内在价值 ”的差距迟早 会被市场纠正
三、基本分析流派：价值 投资
• 1.本杰明.格雷厄姆——价值投资之父 将精力放在价值被低估的股票，不必看大盘 2. 巴菲特 （1）企业标准（熟悉、稳定、有垄断性、前 景好） （2）经营标准（坦诚、以股东利益为先） （3）财务标准（股东权益报酬率稳定、毛利 率高、股东盈余稳定） （4）市场标准（有实质价值、企业不可能低 价购买）
二、美国投资学的发展
• 现代投资理论 标志：1952年马克维茨发表论文《资产组
合的选择》 （刊登在《财务学》杂志）
贡献：在不确定条件下理性投资者进行资 产组合投资的理论与方法 1990年获诺贝尔经济学奖
二、美国投资学的发展
托宾：1958年发表论文，指出马克维茨理论的 缺陷，即未考虑无风险资产，提出：将多大比 重的资产投放在风险资产，投放在风险资产的 资金如何分配。（1981年诺贝尔经济学奖）
三、基本分析流派：增长 投资
• 理念：寻求那些已经长期增长，而且将继续增长的股 票
• 代表人物：彼得.林奇（著作:击败市场） 被《时代》周刊评为“第一理财家”。
• 原则 对所有股票保持了解 判断股票是成长型、周期型等 注重事实 有耐心，有的股票要等上三、四年，甚至十年 进入要早，但不能太早 不要因为便宜就买，要买正在发展的小公司
四、基本分析的主要内容
• （一）宏观经济分析 • （二）产业周期分析 • （三）公司分析
宏观经济——证券市场价 格变动的首要因素
• 首要因素 根本的 全局的 长期的
• 宏观经济如何影响证券市场？ 企业经济效益 居民收入水平 投资者对证券市场价格的预期 资金成本
宏观经济分析的意义
• 把握市场总体变动趋势 • 判断市场的投资价值 • 把握宏观经济对证券市场的影响力度与方向
二、美国投资学的发展
• 早期投资理论 1.道理论：创始人是查尔斯.道，创立道琼斯公司，《华
尔街日报》主笔。1882年起，每日撰写评论，直至 1902年去世。
主要分析市场与经济形势，预测股价，市场信号即道 琼斯指数（属于技术分析）。 其所写社论编辑成书《投机学入门》，其观点称为道 理论 2.格雷厄姆为代表的投资估价理论——考察公司的财务 状况与发展前景 3.威廉姆斯为代表的投资价值理论——估计未来股息的 变化，判断股票的投资价值
技术分析： 市场实际发生了什么
第二章 证券投资分析
• 第一节 基本分析 • 第二节 技术分析
第一节 基本分析
• 一、基本分析的概念 根据经济学、金融学、财务管理学及投 资学基本原理，对决定投资价值及价格 的基本因素，如宏观经济指标、行业发 展状况、公司财务状况等进行分析，评 价证券投资价值，判断证券的合理价为 位，提出投资建议的分析方法。
宏观经济的分析方法
•wk.baidu.com总量分析：侧重动态分析
• 结构分析：侧重静态分析，也可进行动 态分析
评价宏观经济的基本变量
• 国民经济总体指标 国内生产总值（GDP） 国民生产总值（GNP） 工业增加值
失业率（Unemployment Rate）
通货膨胀 国际收支
评价宏观经济的基本变量
• 投资指标 政府投资 企业投资 外商投资
夏普：提出资本资产定价模型，特点是单变量模 型，简化了风险的估计。划分了风险（系统风 险与非系统风险），以及风险分散理论 （1990年诺贝尔经济学奖）
法玛：市场有效性假说
布莱克：期权定价理论（1997年诺贝尔经济学 奖）
三、 投资过程与投资管理
目标
客户
税收法令
资产组合管理者的工作
对市场 的看法 估价
• 一种有价证券 • 一种金融市场的媒介 • 一种金融信托的形式
种类
二、美国投资学的发展
美国的投资管理经历了三个阶段
1.投机阶段：市场是无序的，投资者凭借资金 实力，操纵股价。
2.职业化阶段：标志是1933年颁布《证券法》 1934年颁布《证券交易法》， 依法操作，投资活动大众化
3.科学化阶段：投资组合理论、资本资产定价 模型、市场效率假说的诞生成为投资管理科学 化的标志(60年代以后）
• 货币证券
本票、支票、汇票、其他商业票据
• 资本证券——股票、债券、基金等（狭义的有 价证券）
有价证券的其他分类
• 按发行主体不同：政府证券、金融证券 、公司证券
• 按流通性不同：适销证券、非适销证券 • 按是否上市：上市证券、非上市证券 • 按发行方式和范围不同：公募证券、私
募证券
• 证券投资基金是一种集合证券：收益共 享、风险共担
信用凭证或金融工具 股票、公司债券、国库券、基金 票据、提单、保险单、存款单
• 证券的产生
商品经济、信用经济
证券的种类（按性质分类）
• 证据证券
证明事实的文件 如：信用证、证据
• 凭证证券
认定持证人是某种私权的合法权利者 如：存单、借据等
• 有价证券（广义）
有价证券
• 货物（商品）证券
表明对一定数量的商品具有索取权 提单、货运单、栈单
资产配置 证券优选
通胀、利率、 经济增长
内部信息
风险与收益 市场效率
交易成本
执行 交易速度
交易系统
市场时机 选择
业绩评估
股票优选
风险模型
四、证券市场价格的主要 影响因素
• 宏观因素：
社会经济因素
政治因素、军事因素
法律因素 文化、自然因素
基本分析： 市场应该发生什么
• 产业与区域因素
• 公司因素
• 市场因素 • 心理因素
评价宏观经济的基本变量
• 消费指标 社会消费品零售总额（反映经济景气程 度） 城乡居民储蓄存款余额
评价宏观经济的基本变量
• 金融指标 货币供应量 利率 汇率 外汇储备
评价宏观经济的基本变量 评价
• 财政指标 财政收入 财政支出 赤字与结余