中美双边汇率对美国消费价格传递效应的实证研究

事 实 ， 多 学 者试 图 从 汇 率 的 传 递 效 应 理 论 分 析 提 供 许
解 释 这 些 研 究 采 用 中美 双边 名 义 汇率 和 我 国 出 口美 国
商 品 的 出 口价 格 指 数 （ 对 于美 国 而 言则 是 进 口价 格 ） 相 研
究 人 民 币汇 率 升 值 的传 递 效 应 ， 出 的结 论 基 本 一 致 ， 得 即
关 键 词 ： 率传 递 ； 易余 额 ； 价 权 ； 费价 格 指 数 汇 贸 定 消
中图 分 类 号 ： ８ ０９ Ｆ ３ ．２ 文 献标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ３ ９ ３ （０ ０）２ ０ ４ — ６ １０ — ０ １ ２ １ ０ —０ ５ ０
一
、
问题 的 提 出
格 的传 递 路 径 出 发 对 该 问 题 进 行 探 索 ，并 通 过 探 索 对 人 民 币 汇 率 升 值 ，我 国贸 易 余 额 增 加 以及 我 国外 贸 企 业 效 益等 问题进行分析 。 汇 率 变 动 向价 格 的传 递 经 过 几 个 层 次 ，汇 率 变 动 首
先 传 递 到 贸 易 品 的进 出 口价 格 之 上 ，然 后 通 过 批 发 渠 道
降 。 因此 ． 国对 我 国进 口 品 的消 费增 加 ， 而 我 国 出 口 美 进 商 品 的数 量 增 加 ， 易余 额 增 加 。 这个 解 释顺 理 成 章 ， 贸 但 上 述 研 究 有 一 不 足 点 ， 假 定 美 国进 口我 国 的 商 品 价 格 即 没 有 因为 汇率 变 动 向下 游 消 费 品 价 格 传 递 ， 是 一 个 需 这 要 进 一 步 考 察 的 问 题 。本 文 试 图 从 汇 率 变 动 向消 费 品价
摘 要 ： 民 币升 值 的价 格 传 递 效果 是 近 年 来 的 一 个 研 究 热 点 。 人 已有 学 者 利 用 人 民 币汇 率 变动 与 关 国对 我 国进 口
价 格 指 数 等 数 据 进 行 研 究 ， 出 了人 民 币 汇率 变动 的价 格 传 递 极 低 的 结 论 。本 文 选择 美 国与 我 国 贸 易品 相 关 性 较 高 得 的消费品价格指数 ， 用 ２０ 利 ０ ５年 ７月 至 ２ ０ ０ ８年 １ ０月之 间 的 月度 数 据 ， 用 Ｊｈ ｅ ＆Ｊ ｓｌ ｓ协 整 检 验 、 差修 正 模 采 ｏ ｓｎ ｕ ｅｉ ｕ 误 型 分 析 汇 改 以来 人 民 币汇 率升 值 期 间 中 关 双边 名 义 汇 率 变动 的 价 格 传 递 效 应 。 究 发 现 中 关双 边 名 义汇 率 波动 对 美 研 国 消 费物 价 的影 响 是 显 著 的 ， 短 期 传 递 系数 分 别 为 Ｏ １ ７ 、 ．９ ７， 在 此研 究 中得 到 几 点 政 策 启 示 。 长 ．８ １ ０１ １ 并
人 民币 对 美 元 名 义 汇 率 对 美 进 口 中 国 商 品 的 进 口价 格
传 递 效应 非 常低 ，甚 至可 忽 略不 计 。这 就 是说 人 民 币 汇
率 升值 ．但 我 国 出 口品 的 价格 没 有 上 涨 。 相 比美 国同 期 上 涨 的 物 价 ， 国 出 口商 品 价 格 不 涨 ， 际 就 是 价 格 下 我 实
率 升 值 并 不 能 改 善 中美 之 间 的 贸 易不 平 衡 问题 。针 对 这
一
传 递到 中间 品， 最后传递到最终消 费品的价格之上 ， 或者
通 过 批 发 价 格 直 接 传 递 到 最 终 消 费 品 的价 格 之 上 。一 般 来 说 ， 率 在 进 口环 节 传 递 效 应 较 大 ， 后 依 次 递 减 ， 汇 然 到 最 后 消 费 环 节 传 递 效 应 减 弱 。 上 述 的传 导机 制 看 ， 果 从 如 汇 率 在 进 口商 环 节 没 有 传 递 ， 即传 递 效 应 很 低 。 如果 按 照 递 减 的过 程 ， 率 就 不 能 传 递 至 最 终 消 费 品 的价 格 ， 升 汇 从 值 国进 口 的最 终 消 费 品 ，以及 包 含 从 升 值 国进 口中 间 品 的 最 终 消 费 品 的价 格 都 没 有 上 升 。 如 果 此 时 贬 值 国 消 费 价 格 上 升 ．其 结 果 就是 从 升值 国 进 口的 贸 易 品 相对 价 格 下 降 ，价 格 竞 争 效 应 就 刺 激 贬 值 国对 升 值 国进 口商 品 的 需求 。 由此 升 值 国 贸 易情 况 不 但 没 有 因 升值 恶化 ， 而 改 反 善 个 思路 较 好 地 解 释 了我 国 ２ ０ 这 ０ ５年 汇 率 升 值 而 贸 易 余 额 增 加 的 现象 。
２ １ 第 ２期 ０ ０年
总 第 ２ ５期 ５
பைடு நூலகம்
南
ＨＡＩ ＮＡＮ ＮＡＮＣＥ ＦＩ
ＮＯ ． ２ ０ ２． ０１ Ｓｅ ｉｌＮｏ２ ｒａ ．５５
中美双边汇率对 美国消 费价格传 递效应 的实证研究
梁 立俊 ． 游桂 芬
（ 东 外语 外 贸 大 学 国 际经 贸学 院 ， 东 广 州 ５ ０ ０ 广 广 １ ０ ６）
收稿 日期 ： ０ ９ ２ ２ ２ ０ —１ — ３
但是 ， 我们认 为在人民币升值期间 ， 民币汇率升值 人
没 有 传 递 到 美 国进 口品 的 价 格 之 上 ， 不 是 一 个 “ 这 自然 ”
人 民 币 汇 率 升 值 能 否 改 变 中 美 贸 易 不 断 增 加 的 顺
差 问题 一 直 是 学 术 界 热 议 的话 题 。 ２ ０ 自 ０ ５年 ７月人 民 币
汇率 形成机制改革 ， ２０ 至 ０ ８年 金 融 危 机 爆 发 前 ， 民 币 人
对 美 元 的 汇 率 持 续 升 值 大 约 ２ ％ ， 中美 贸 易 顺 差 并 没 ｌ 但 有 像 预期 那 样 减 少 反 而 持 续 扩 大 。事 实 证 明 ：人 民 币 汇