汇率波动的价格传递效应
人民币汇率传递效应
汇率传递效应定义与途径
汇率传递效应定义
汇率传递效应是指因汇率变动引起的国内物价水平变动，进而影响国内生产和消 费的过程。
汇率传递途径
汇率传递效应主要通过以下途径实现，一是直接影响进口商品价格，二是通过影 响国内物价水平间接影响出口商品价格。
汇率传递效应的微观机制
进口商品价格机制
步深入探讨。
对于人民币汇率传递效应的长 期和短期影响，以及在不同行 业和产品之间的差异，仍需进
一步细化研究。
对于人民币汇率传递效应的政 策含义和实际操作意义，仍需
进一步深入研究。
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人民币汇率传递效应
2023-11-07
contents
目录
• 引言 • 人民币汇率市场概述 • 人民币汇率传递效应机制 • 人民币汇率传递效应实证分析 • 人民币汇率传递效应的影响 • 人民币汇率传递效应的政策建议 • 结论与展望
01
引言
研究背景与意义
1
随着全球经济一体化的发展，汇率传递效应已 经成为国际经济领域的重要研究课题。
讨论
未来在人民币汇率波动较大的情况下，应 关注汇率对国内物价的影响机制和程度， 结合国内外经济形势和政策目标，合理调 控货币供应量和其他宏观经济变量，以稳 定国内物价水平。同时，加强外汇市场监 管和风险管理，防范过度投机和资本流动 对国内经济的冲击。
05
人民币汇率传递效应的影 响
对国内物价水平的影响
当人民币贬值时，进口商品价格上升，国内生产成本增加， 可能导致国内物价上升。
出口商品价格机制
当人民币升值时，出口商品价格下降，但由于国内物价水平 上升，可能导致国内消费减少。
人民币汇率变动对价格传递效应的差异研究
率 变动对 国内物价 的传 递 效应 与 经 济 周期 、 期 实 初 际 汇率错 位 的大小 、 期 通 货 膨胀 的大 小 以及 经 济 初
体 的开放 度相 关 。
业 结构调 整和 市场化 进程 都具有 很强 的现 实意义 。
２ 文 献 回 顾 及 简 评
自从 ２ Ｏ世 纪 ７ Ｏ年 代 布 雷 顿 森 林 体 系崩 溃 以 来 ， 率波 动与 汇率 传递 问题 一 直是 理 论 和 实践 界 汇
关 注 的 重 大 国 际 经 济 问 题 之 一 。 以 往 的 实 证 研 究 可 以归 纳为两 个方 面 。
２ ２ 汇 率 传 递 程 度 的 影 响 因素 分 析 ．
动 的价格传 递效 应 的一个 因素 。但 是 ， 种 影 响 的 这 力度在 中国的表 现有多 大 ， 们却 不得而 知 。因此 ， 我
Ｍｃ ａｔ ｙ Ｃ ｒｈ ［ 用 ＶＡＲ模 型 ， 察 了汇 率 变 动 运 考 对 消 费者物 价水平 的传 递 效 应 ， 现 汇率 传 递 与经 发 济 体 的 开 放 度 有 一 定 的 联 系 。 Ｇ ｌｆｊ ｏｄａ ｎ和 Ｗｅ— ｒ
第 ２ ９卷 第 ｌ Ｏ期
２ Ｏ年 Ｏ１
技 术 经 济
Ｔ ｅ ｈｎ ｏｇ ｏｎ ｍ ｉｓ ｃ ｏｌ ｙ Ｅｃ ｏ ｃ
Ｖ ｏ．２９。Ｎ Ｏ ０ Ｉ ．１ ０ ｃ．，２Ｏ１ ｔ ０
１ Ｏ月
人 民 币 汇 率 变 动 对 价 格 传 递 效 应 的 差 异 研 究
刘 思 跃 ， 心 星 ， 杨 芳 许 代
程 ， 用误差 修正 模 型探 讨 了人 民 币汇率 变 动对 国 运
人民币汇率对出口价格的传递效应分析
人民币汇率对出口价格的传递效应分析内容摘要：本文运用2005年7月至2010年12月期间的相关经济数据，定量分析了人民币汇率对出口价格的传递效应。
结果表明，人民币汇率对出口价格的短期传递效应约为20%，长期传递效应约为42%。
较低的传递效应表明人民币升值对解决我国经济的外部失衡问题作用甚微。
关键词：人民币汇率出口价格传递效应人民币汇率是当前的热点问题。
自汇率制度改革到2011年3月，人民币对美元已累计升值约20％。
即使如此，西方国家仍然要求人民币价值重估，这其中既有经济原因，也有其深刻的国际政治背景。
在经历了金融危机及面对西方国家经济复苏的乏力，要求人民币升值的呼声更是不断高涨，人民币汇率问题格外受到各界关注。
事实上，人民币升值能否改善我国贸易不平衡问题依赖于人民币升值对我国出口商出口价格的传导程度。
如果由于市场竞争，我国出口商不能将人民币升值导致的成本提高传导给外国进口商，而是通过改进生产效率、降低利润率等方式消化更高的生产成本，则我国的出口价格不会有太大的变化。
即人民币重估对出口贸易的影响程度取决于人民币汇率对出口价格的传递效应（pass-through effects）。
如果人民币的升值不能有效传导给出口价格，则国外所“企望”的中国出口减少、进口需求增加和双边贸易改善不能实现，因而对解决我国贸易不平衡问题的作用是有限的。
文献综述汇率对出口价格的传递效应是指出口国和进口国之间的汇率变化1％时，以出口国货币计价的出口价格变化百分比，体现了本国出口商对因汇率变动导致的生产成本变动的转嫁能力。
如果出口价格能完全反映汇率的变化，则表明传递效应是完全的，否则是不完全传递。
在完全竞争市场中，出口商因面对完全弹性的需求曲线而不具有定价能力，出口商不可能转移任何由于本币升值带来的成本提高，因而传递效应是完全的。
在不完全竞争市场中，与不完全竞争有关的垄断能力使得出口商能够随着汇率的波动调整出口价格，而且，具有定价能力的公司能够获得超出边际成本的利润，此时传递效应是不完全的。
人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应
第27卷第8期2010年8月统计研究Statistical ResearchVol.27，No.8Aug.2010人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应周杰琦内容提要：本文运用长期约束的结构VAR，试图从一个崭新的视角实证考察人民币名义有效汇率对我国价格水平的传递效应。
文章特点在于考虑了汇率和价格可能都是受各种宏观经济因素影响的内生变量，以深入揭示两者之间的内在关系。
研究发现：（1）当发生汇率冲击时，人民币名义有效汇率对国内各价格水平的传递是不完全的，汇率变动对进口价格的影响强于对消费者价格的影响；（2）一旦考虑了经济体受到其他类型的宏观经济冲击后，估计的人民币汇率价格传递率则显得更为明显；（3）汇改后我国汇率传递效应趋于强化。
本文还分析了实证结果背后可能的深层次原因，并讨论相应的政策启示。
关键词：人民币名义有效汇率；汇率传递；宏观经济冲击；结构VAR中图分类号：C812文献标识码：A文章编号：1002－4565（2010）08－0033－07Pass-Through Effect of RMB Exchange Rate to Domestic Prices：An Empirical Study with SVAR of Long-Term RestrictionsZhou JieqiAbstract：This paper investigates Pass-through of RMB exchange rate to domestic prices from a new perspective by using structural VAR based on Blanchard-Quah Methodology.The characteristic of this paper is that it has considered that exchange rates and prices are endogenous variables which may react to a variety of shocks，which can explore deeply the relationship between exchange rates and prices.The main findings are as follows：Pass-through of nominal effective exchange rate of RMB to Chinese domestic prices is incomplete when the shock of exchange rate occurs.The impact of exchange rate changes on the import price is stronger than that on Consumer price.However，RMB exchange rate Pass-through to domestic prices，which is estimated，appears to be obvious when we consider that the economy experiences other impacts；Pass-through of RMB exchange rate tends to become fuller after the reform of exchange rate regime.Meanwhile，we discuss the Deep-seated reasons behind the empirical results.Finally some corresponding policy implications are given basing on the conclusions of this paper.Key words：RMB Nominal Exchange；Exchange Rate Pass-Through；Macroeconomic Shocks；SVAR一、引言改革开放以来，我国年均实际GDP增长率高达9.8%，是同期世界经济平均增长率的3倍，但近年来我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，呈现出外部失衡，国内也面临一定的通胀压力。
人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支的视角
人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支
的视角
苏明政;吴凯悦
【期刊名称】《金融教育研究》
【年(卷),期】2014(027)002
【摘要】自2005年汇率制度改革以来,人民币汇率发生了深刻的变化.文章使用2005年-2013年间的月度数据,通过建立计量模型,以人民币实际有效汇率和实际收入水平为解释变量,进出口贸易额为被解释变量,实证分析了人民币汇率变动对我国贸易收支的影响.研究结果表明,人民币汇率变动与进出口贸易额和实际收入水平具有长期的协整关系,而且人民币实际有效汇率对进出口贸易额的影响只存在统计上的单项因果关系.
【总页数】5页(P3-7)
【作者】苏明政;吴凯悦
【作者单位】渤海大学金融系,辽宁锦州 121013;东北财经大学金融学院,辽宁沈阳116025;渤海大学金融系,辽宁锦州 121013
【正文语种】中文
【中图分类】F830
【相关文献】
1.人民币实际汇率波动对中美贸易收支的影响——基于1990-2009年时间序列分析 [J], 黎亮
2.人民币兑美元实际汇率与中美贸易收支关系的实证研究:基于人民币汇率改革以来的月度数据 [J], 朱君
3.人民币汇率波动对美国进口价格的传递效应——基于误差修正模型的实证研究[J], 刘攀;朱俊波
4.人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支的视角 [J], 苏明政;吴凯悦;
5.人民币实际汇率波动对我国贸易收支的影响——基于非对称协整的实证分析 [J], 周杰琦;汪同三
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人民币汇率变动对我国价格水平的传递
人民币汇率变动主要基于汇率价格传导原理，它是指汇率变动所带来的相关领域价格因素变动，可以将它理解为实体经济与汇率之间相互关系的关键主宰因素，也是描绘汇率与价格关系的核心形式。
一、人民币汇率对国内价格的传导机制研究汇率变动必然会对国家的内部物价水平产生一定影响，而且它作用于价格链上，对不同价格指标的影响机制及效果都是不同的。
早在上世纪末，美国就有学者定义了汇率变动下价格传导的机制分类，它们分别为直接传导机制与间接传导机制。
直接传导机制是指汇率波动对进口品价格所产生的直接作用影响，而间接传导机制是指汇率变动对国内其它价格所产生的间接作用影响，如下图。
人民币汇率针对国内物价水平的直接及间接传递路径流程图首先看直接传导机制，它所针对的直接影响对象就是国家进口商品价格，主要是针对商品价格的浮动状况来产生基于国内生产消费者的价格指数影响。
具体来说，进口商品必然会涉及到汇率问题，汇率影响价格进而影响消费者，因此可以说汇率变化对进口消费品的影响是完全性的。
不过相对于汇率变化，市场却是不完全的，这种情况所导致的配送成本不统一。
另外，对直接传导机制的研究还要考虑到进口商品汇率的弹性问题，这种传递弹性能够体现在进口商品的总消费比重与中间投入品的比重，这些因素的高低起伏都能在一定程度上影响到汇率对国内物价水平的传递。
再看间接传导机制，它相比于直接机制在汇率方面对物价的影响更加复杂，而且影响方向不甚明确，从实践中也可以看出它对汇率反应的敏感度相对偏低，而且滞后。
但是间接传导机制所涉及的机制理论相对较多，诸如替代机制、收入机制、货币供应机制、预期机制等等。
以收入机制为例，它主要基于弹性理论来探讨人民币升值对出口贸易的抑制或扩大作用，能够在一定程度上减少国际收支顺差，间接导致人均收入及物价的同时下跌。
但在我国汇改后，汇率影响随经济增速同时攀升，人民币汇率升值也影响了国家经济增速，对物价上涨产生减缓作用。
收入机制就是在这样的弹性过程中体现其间接传导机制的有效作用，对现行汇率政策产生影响。
实际有效汇率波动的价格传导效应
２ ０ １ ３ 年第 ２ 期
实 际有 效 汇 率 波 动 的价 格 传 导效 应
苏 为华 ，余
（ １ ．浙 江工商 大学
骁 ，任洒洒
杭州 ３ １ ０ ０ １ ８ ；
统计 与数 学学 院 ，浙江
２ ． 浙江财经学院 ， 浙江
响国内消费价格水平 的程度。当前 中国物流配送业的发展相对滞后 ，该分销环节的存在是否会影响 中国 人民币汇率传递效应 ，本文拟对此做一初步探索。
二 、文献 回顾
在 国际经 济学传 统分 析框 架下 ，依据 著名 的一 价定 理 （ Ｌ ａ ｗ ｏ ｆ Ｏ ｎ ｅ Ｐ ｒ ｉ ｃ ｅ ，Ｌ Ｏ Ｐ ） ，汇 率对 价 格 的传 递 应是 完全且 迅 速 的 ，但事 实并 非如 此 。大 量理 论 与 实 证研 究 均 证 实 了 汇率 传 递 非完 全 性 的存 在 。最 初 对
有学者 开始关 注汇 率变动 对 国内一 般价 格水 平 的影 响 ，并认 为能 够 通过 调 节 汇率 变 动来 抑 制 国 内物 价 的
上涨 。但是 由于进 口品 占国内消费 品篮子 的 比例 较低 Ｊ 、产 品竞 争程 度 ， ｍ 以及本 国货 币政 策 ｌ 等 因素
学角度 提 出的生产 者货 币定价 （ Ｐ ｒ ｏ ｄ ｕ ｃ ｅ ｒ Ｃ ｕ ｒ ｒ ｅ ｎ ｃ ｙ Ｐ ｒ ｉ ｃ ｉ ｎ ｇ ，Ｐ Ｃ Ｐ ） 理论 以及 拜 茨和 德夫 瑞 克斯 （ Ｂ ｅ ｔ ｔ ｓ ＆ Ｄ ｅ ｖ ｅ ｒ ｅ ｕ ｘ ，１ ９ ９ ６ 、２ ０ ０ ０ ） 提 出的当地 （ 消费者 ）货 币定价 （ Ｌ ｏ ｃ ａ ｌ Ｃ ｕ ｒ ｅ ｎ ｃ ｙ Ｐ ｒ ｉ ｃ ｉ ｎ ｇ ，Ｌ Ｃ Ｐ ）理论 ’ 。此后 ，
汇率传递的棘轮效应
汇率传递的棘轮效应
汇率传递的棘轮效应是指汇率变动对于经济体内价格水平的传递过程中所产生的反馈效应。
基于国际贸易与金融市场的联系，外汇市场的变化会对进出口商品价格产生影响，从而进一步影响经济体内的价格水平。
这种连锁反应的效应被称为“棘轮效应”。
具体来说，棘轮效应可以分为两种类型：正向棘轮效应和负向棘轮效应。
正向棘轮效应是指汇率变动导致的价格变化会促进进出口的增长，从而进一步促进经济的发展。
负向棘轮效应则是指汇率变动导致的价格变化影响经济体内的消费和投资，进而影响经济增长。
无论是正向棘轮效应还是负向棘轮效应，都会对经济体的稳定性产生影响。
因此，政策制定者需要认真考虑汇率变动对于经济体内价格水平的传递过程，以及棘轮效应可能带来的影响，制定相应的政策措施以保持经济的稳定和健康发展。
- 1 -。
人民币汇率变动的价格传递效应_基_省略_VP_SV_VAR模型的实证检验_潘长春
DOI:10.13510/ki.jit.2017.04.013
引言
汇率传递 (Exchange Rate Pass-Through) 反映的是汇率一单位变化对进出口价 格和国内整体价格的影响程度。自 20 世纪 80 年代以来，汇率传递一直是各国经济 学者和政策制定者关心的热点问题，深入研究汇率变动对价格的传递效应具有极为 重要的意义。首先，把握汇率价格传递的程度和速度是理解通货膨胀动态变化特征 的关键，尤其是对实行盯住通货膨胀规则货币政策的中央银行而言；其次，汇率传 递效应的大小决定着支出转换效应的作用程度，这也是国际经济冲击影响一国经济 的主要渠道。根据早期的一价定律和购买力平价理论，汇率的变动将引起价格的同 比例变动，即汇率对价格的传递是完全的，但之后许多理论和实证研究却发现汇率 的价格传递效应并不完全，汇率对价格的传递不仅存在一定的时滞性，而且随着时 间的推移还呈现出逐步变化趋势。我国于 2005 年 7 月对人民币汇率形成机制进行了 改革，实行以市场需求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度，之后在市场化背景下，人民币汇率的波动性不断增强，并经历了先升后降的变 化过程。2008 年 7 月面对全球金融危机的冲击，我国又重新将人民币盯住美元，一 直持续到 2010 年 6 月才放弃盯住美元的汇率制度，重回有管理的浮动汇率阶段。 2016 年 10 月，人民币正式加入 SDR 货币篮子，人民币汇率的走势将更加符合市场
(3)
其中， Bi = A-1Fi ， i = 1， …， s 。通过将 Bi 中的元素进行堆叠形成 k2 s × 1 维 的列向量 β ，式(3) 可进一步表示为：
yt = Xt β + A-1∑εt
人民币汇率波动对我国价格水平的传递效应——基于2004--2010年数据的实证检验
二、 模型 和 数据
５ ％。Ｇ ｇｏ ０ ａｎ ｎ和 Ｋ ｅ ｅ（ ９５ 检验了汇率变动对美 、 、 德 ｎｔ ｒ１９ ） ｔ 英 日、 影响一 国进 口价格 水平 的因素 主要有 汇率 、 国厂商 生产 外 四 国 汽 车 出 口价 格 的 影 响 ， 现 传 递 效 应 约 为 ３ ％。 Ｍｃ ａｔ 成本 、 国需求状况 、 国货 币供 应等几个方 面 ， 国内价格则 发 ０ Ｃｒｖ ｈ 本 本 而 （０ ０ 利 用 １７ － １９ 年 ９个 工业化 国家 的数 据 比较 了不 同 受到这些 因素 以及进 口价格 的共 同影响 。因此 ， ２０ ） ９６ ９ ８ 我们将 下面 的 时期 的汇率传 递效 应 ， 发现汇率传递效应处 于下 降趋势 。 方 程 作 为 本 章 实 证 检 验 的基 础 ： 第三 ， 率传 递 的 影 响 因素研 究 ， 汇 主要 从 微 观 市场 结 构 Ｉ ＝ ｏ ａＮ Ｒ ａ ＭＣ ａＯ Ｌ ａＧ Ｐ ａＭ２ ｅ ＭＰ ａ＋ １ Ｅ ＋ ２ ＋ ３ Ｉ ＋ ４ Ｄ ＋ ５ ＋ （） １ 和 宏 观 开 放 程 度 两 个 角度 进 行 解 释 。Ｄ ｍｂ ｓｈ １ ８ ）Ｙ ｎ ｏ ｕｃ （ ９ ７ 、 ａ ｇ Ｐ Ｉｆ＋ １Ｅ ＋ ２ ３Ｉ＋ ４Ｄ ＋ ５ ＋ ６ ＋ Ｐ＝ ｏ Ｎ Ｒ ｆＭＣ Ｏ Ｌ ｆＧ Ｐ ｆＭ２ｆＩ ｌｆ ｌ ｌ ｌ ｌ ｌ ＭＰ （） ２
人 民币汇 率波动对我 国价格水 平的传递效应
基 于 ２０－ ２ １ ０ ４ ０ ０年 数 据 的 实证 检 验
荣 岩
（ 津 财 经 大 学 ， 津 ３ ０２ ） 天 天 ０ ０２
【 摘 要 】 文章构建 了 Ｖ Ｒ 型，利用 ２０ 年 １月 至 ２ １ Ａ模 ０４ ０ ０年 ６月的月度数据估计 了人民币名义有效 汇率 变动 对我 国进 口价格指数和 国内一般价格水 平的传递效应 ， 发现 汇率 变动对进 口价格的影响较大 ， 国内价格 的影响较小。 对 另 外 ， 章 还 针 对 城 市 和 农 村 Ｃ Ｉ以及 ７类 主 要 的 Ｃ Ｉ 业分 类指 数 进 行 了汇率 传 递 系数 的检 验 。 文 Ｐ Ｐ行 【 键 词 】 人 民币名义有效 汇率； 关 汇率传递 ； 口价格 ；Ｐ 进 ＣＩ 【 中图分类号 】 ７ ６ Ｆ ３ ． Ｆ ２ ；８ ２６ 【 文献标识码 】 【 Ａ 文章编号 】 ０ ４ ２ ６ （０ ２ ０ — ０ ６ ０ １ ０ — ７ ８ ２ １ ）８ ０ ６ — 、 ｕｔＬ ｄｃ和 Ｖ ｇ ｓｏ （０ ６ 、ｌ ｏ （０ ７ 认 为 影 响 １９ ）Ｇ ｓ、ｅｕ ｉ ｕｓｎ ２０ ）Ｓａ ｖ ２ ０ ） ｆ ｖ
人民币汇率波动对国内价格的传导分析
人民币汇率波动对国内价格的传导分析本文以人民币汇率变动对国内价格的传导为研究对象,通过事先理论分析、事中建模以及事后数据分析这三个层面,定量、定性解析人民币汇率波动对我国物价的传导作用。
结合中国自身的经济环境特点、宏观形势以及国内企业的微观行为来阐述汇率传导效应的“因国制宜”,并提出相关政策建议。
标签：人民币升值汇率波动汇率传导效应通货膨胀价格指数自2005年7月汇改到2007年年底人民币累计升值幅度已超过10%,与此同时,国内的通货膨胀率却开始持续攀升,2008年消费者物价上涨率更创11年来最高水平,达8.7%。
虽然央行多次采取货币紧缩政策,但国际收支双顺差的格局短期间一时难以立刻消除,中央银行购入外汇、增加货币供给的压力仍将持续存在。
因此,目前国内很多研究学者曾在不同场合表示过,应放大人民币汇率的波动幅度,以人民币升值作为抑制通货膨胀的重要手段。
然而,汇率对物价的影响机制众多,且不同的影响机制具有各自的传导速度和结果,所以了解人民币汇率变动对国内通货膨胀率的作用机制及其影响因素,对于中央银行正确预测未来物价水平的变化,以便采取合适的货币政策和汇率政策实现物价稳定的目标具有至关重要的意义。
一、汇率变化对我国物价影响的原因分析国际经济学中把汇率传导定义为:汇率变动1%所引起的国内价格水平变化的百分比。
汇率传导有狭义和广义之分,狭义而言,汇率变化只对进口商品的价格有所影响。
广义上的汇率传导是指汇率的变化不仅仅使得进口商品的价格发生变化,它还会对消费者价格、生产者价格、投资品价格、零售价格、批发价格等不同价格指标产生大小不一的作用。
而在我国,影响这种汇率传导机制的因素众多,本文就从如下几个原因进行分析。
1.微观因素(1)进口商品价格与进口产品结构进口商品的价格会在一定程度上影响CPI,但是这种影响会随着商品的分配和运输被逐渐淡化甚至抵消。
我国主要的进口商品为初级产品,非食用原料以及矿物燃料等。
人民币升值,促使进口原材料和中间品价格下跌,而对于本国的加工企业,或者那些大量依靠国外进口原材料的公司,生产成本会因为进口商品价格下跌而下降,如果企业的定价策略是利润最大化,则企业会保持原价不变或者降低价格(一般后者居多),最后导致国内一般物价的下降。
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析
汇率变动的价格传递效应及其对我国物价水平影响分析内容摘要：汇率反映货币在国际市场的价值。
经济全球化使世界各国的经济发展水平依赖程度加深，汇率在经济全球化中发挥着不可替代的作用。
针对布雷顿森林体系的缺陷，国际社会提出以浮动汇率制度为主导，在外汇市场上伴随而来的则是汇率的不稳定性。
我国的宏观经济方面如对外贸易、消费和投资都会受到人民币汇率弹性的增强以及升值预期的影响。
因此，具体分析人民币汇率变动对我国物价的影响机制，对经济主体来说，具有重要的指导意义。
关键词：物价水平人民币汇率传导机制引言自2009年以来，居民消费价格指数（CPI）一路走高。
同时上游产品价格向中下游产品传导力度加大，工业企业原材料价格涨幅回升，导致原材料工业、生活资料以及非食品消费价格较大幅度上涨。
需求拉动和成本推动是物价上涨的两大基本动力。
影响物价上涨的因素主要包括汇率因素、货币因素、实际需求和输入型成本推动等。
受供求关系影响，实际需求大于实际供给，产品供不应求，价格上涨。
此外，土地价格上涨、投机性炒作、产能过剩以及政策调整等也是影响物价上涨的重要因素。
物价和汇率在开放经济中既是最核心的也是关系最密切的经济变量。
人民币汇率与物价关系的理论分析（一）汇率价格对我国物价的直接传导机制汇率变化会引起各国间商品价格的相对变化，最先受到影响的是进口商品价格。
进口商品中包含消费品、原料、燃料、半成品等，汇率的变动会影响这些商品的价格，从而影响CPI和生产者物价指数（PPI）。
人民币价值上升意味着我国单位货币可以表示更多的外币，在从国外进口的商品价值一定的情况下，本来用外币表示的进口商品用人民币表示所显示的数额更低，所以我国进口的商品价格较低。
这个过程使得从国外进口的商品价格通过传导机制下降，对从国外进口原材料的企业来说降低了生产成本，使其产品在国内市场上更具有竞争力，进而导致国内价格水平的下降。
（二）汇率价格对我国物价的间接传导机制该机制是指人民币汇率波动通过改变出口额度、货币供应量、进口原料价格、半成品价格等经济变量来影响物价。
说明汇率传递效应的发生机制。
说明汇率传递效应的发生机制。
汇率传递效应是指国际金融市场上汇率变动对国内经济的影响。
这一效应的发生机制涉及到多个层面，包括贸易、通货膨胀、利率以及整体经济状况等。
以下是汇率传递效应的主要发生机制：1.贸易通道：•出口竞争力：当本国货币贬值时，本国商品在国际市场上变得更具竞争力，因为外国买家需要支付更少的本国货币来购买相同数量的商品。
这可能刺激出口，对国内生产和就业产生积极影响。
•进口价格：货币贬值会导致本国进口商品价格上涨，因为本国需要支付更多的本国货币来购买相同数量的外国商品。
这可能导致通货膨胀，对国内物价产生影响。
2.通货膨胀通道：•进口通胀：当汇率贬值时，进口商品价格上涨，导致本国通货膨胀。
这种通货膨胀可能推动中央银行采取紧缩货币政策，提高利率，以控制通货膨胀。
•内部通胀：本国货币贬值可能导致居民预期通货膨胀，从而引发内部通货膨胀，即生产者和雇佣方会倾向于调整价格和工资，进一步推高通货膨胀。
3.利率通道：•利率水平：汇率变动可能影响本国利率水平。
当汇率贬值时，为吸引国际投资，本国可能需要提高利率。
高利率有助于吸引资金流入，但同时也可能增加国内借款成本，对投资和消费产生影响。
4.资产价格通道：•资产价格波动：汇率变动可能引发资产价格的波动，包括股市和房地产市场。
这种波动可能对消费和投资决策产生影响，从而影响整体经济活动。
总体而言，汇率传递效应是一个复杂而多层次的过程，其影响不仅限于贸易，还涉及货币政策、通货膨胀预期和资产市场等多个方面。
因此，在分析和预测汇率传递效应时，需要综合考虑多个因素的相互作用。
汇率变动对国内物价水平传递效应评述
汇率变动对国内物价水平传递效应评述汇率变动产生的影响一直是国内外学者研究的重点。
20 世纪90 年代末，开始有学者关注汇率变动对消费物价指数（CPI ）和生产者物价指数（PPI）的传递。
结合当前全球金融市场，美国于2015年12月16日启动近十年来的首次成功加息，部分新兴经济体货币出现了贬值现象，研究汇率变动对国内物价的传递效应尤为重要。
一、传导机制名义汇率波动对价格变化的影响方式和路径，称为汇率的传导机制。
Goldberg 和Knetter （1997）认为汇率的传导机制一般分为直接传导和间接传导两种，人民币变动对国内价格的传导机制主要是间接传导机制，即通过国际贸易机制。
当人民币汇率变动时肯定会使得国内需要从国外进口原材料或者中间投入品的加工企业的成本发生变化最终引致国内一般物价水平的改变，这也被称为生产成本机制。
另外因为人民币汇率变动导致中国进出口企业贸易产品价格变动，使得同质产品竞争力改变则多余的产能不得不在国内市场释放，国内市场的供给和需求发生改变最终导致国内市场上物价水平的变动。
除此之外，李颖（2007）曾把间接传导机制分为货币工资机制、收入机制、替代机制、预期机制和债务效应等。
正是因为间接传导机制比较复杂且方向不明确结果导致汇率变动对消费价格指数影响远远低于对进口价格的影响。
二、汇率变动对国内物价的影响此类文献主要研究汇率变动对零售物价指数、生产者物价指数以及消费者物价指数的影响和影响程度，其中ZulfiqarH 等人（2004）选取巴基斯坦1988至2003年的月度数据作为研究样本，最终结果表明汇率变动对国内物价的影响是比较小的，但是对消费物价指数（CPI）的影响没有对零售物价指数（RPI）影响显著。
BursteinA T 等人（2004）研究了多个发达国家与发展中国家，得到在本币贬值与通货膨胀共存的状况下汇率变动对消费物价指数（CPI）的传递效应非常微弱的结论。
国内的学者卜永祥（2001）对人民币汇率变动对国内物价的影响做了实证分析，并结合误差纠正模型具体讨论了影响机制最后得出长期名义有效汇率对零售物价、生产者价格的影响是显著的，但短期内前者不显著后者显著不过零售物价对汇率变动的弹性始终小于生产者价格水平。
汇率变动对价格的传递效应研究综述
球 化 趋 势 对 汇 率 传 递 的 影 响 ； 国 家 规 模 和 开 放 程 ⑧ 度 对 汇 率 传 递 效 应 的 影 响 ； 汇 率 波 动 对 汇 率 传 递 ④ 效 应 的影 响⑤ 汇率 制 度对 汇率 传 递 效应 的 影响 ； ⑥ 跨 国 公 司 的 内 部 交 易 对 汇 率 传 递 的 影 响 。 外 ， 有 此 还
发 展 ， 上 微 观 经 济 学 研 究 中 对 汇 率 变 新 在 宏 观 层 次 上 学
研究 汇率变 动价格 转移 机制 。 量研究 发现 ， 率变 大 汇 动 价 格 传 递 机 制 与 不 同 的 厂 商 定 价 策 略 有 关 。 由 于 在 ２ ０世 纪 ９ Ｏ年 代 许 多 国 家 在 经 历 本 币 大 幅 度 贬 值 的 同时 ， 货膨胀 率始 终在较 低水平 。 多学 者开始 通 许
关 于 汇 率 传 递 的 理 论 研 究 ， 要 是 不 完 全 汇 率 传 递 主 的 成 因 分 析 以 及 汇 率 传 递 弹 性 的 决 定 因 素 ； 关 于 ② 汇 率 传 递 系 数 的 经 验 估 计 ； 关 于 汇 率 传 递 的 宏 观 ⑧
经 济 效 应 研 究 ， 要 是 汇 率 传 递 弹 性 大 小 对 支 出 转 主 换 效 应 、 率 制 度 选 择 等 宏 观 问题 的 影 响 分 析 。 汇
汇 率 变 动 对 价 格 的传 递 效 应 研 究 综 述
李文 星
（ 建 省 泉 州 市 华 侨 大学 经 济 与 金 融 学 院 ， 建 泉 州 ３ ２ ２ ） 福 福 ６ ０ １ 摘 要 ： 率 变 动 对 进 口 价 格 及 其 他 价 格 水 平 的 传 递 程 度 是 决 定 汇 率 调 节 贸 易 收 支 以 及 稳 定 国 内 汇
说明汇率传递效应的发生机制。
说明汇率传递效应的发生机制。
汇率传递效应是指一国货币汇率变动对其他国家货币汇率产生的影响。
这种传递效应的发生机制主要涉及到国际贸易、资本流动和金融市场的相互作用。
首先，汇率传递效应通过国际贸易产生。
当一个国家的货币升值，意味着该国的商品在国际市场上变得更加昂贵，进口商品的价格会下降，出口商品的竞争力将受到影响。
这将导致其他国家对该国商品的需求下降，从而降低该国的出口额度。
同时，进口商品的价格下降会刺激本国消费者对进口商品的购买，使得本国的进口额度增加。
因此，其他国家的货币汇率将受到影响，以调整双方的贸易平衡。
其次，汇率传递效应也与资本流动有关。
资本可以根据汇率变动的趋势在不同国家之间进行流动。
当一个国家的货币升值，会吸引外国投资者将其资金投入该国的金融市场，以期获得更高的回报。
这将增加该国的资本流入，推高该国货币的汇率。
同时，其他国家的货币汇率将受到推动，以吸引本国的资本流入。
资本流动的变动将在国际金融市场上引起汇率不断调整，从而导致汇率传递效应。
第三，金融市场也是影响汇率传递效应的重要因素。
国际金融市场涉及大量的外汇交易，汇率的变动将影响交易者对货币的需求和供应。
当一个国家的货币升值，投资者会倾向于购买该国货币，以期望未来的汇率上涨，获取更高的利润。
这将导致该国货币的供应减少，加剧其升值趋势。
与之相反，其他国家货币的供应增加，以满足交易者对其他国家货币的需求。
这种供需关系的变动将导致不断的汇率调整和传递效应的发生。
此外，政策因素也会对汇率传递效应产生影响。
政府或央行的货币政策、财政政策等措施将直接或间接地影响到汇率的变动。
例如，一个国家实施紧缩的货币政策，会导致其货币升值，但这种升值可能被其他国家采取宽松的货币政策和刺激性的财政政策所抵消。
政策的不确定性也会对投资者的情绪产生影响，进而影响到资本流动和汇率的传递效应。
总体而言，汇率传递效应的发生机制是一个复杂的因果链条。
国际贸易、资本流动、金融市场和政策因素相互作用，导致汇率的变动在不同国家之间产生传递效应。
说明汇率传递效应的发生机制
说明汇率传递效应的发生机制汇率传递效应是指一国货币汇率变动对其他国家货币汇率以及国际贸易、金融市场等的影响。
汇率传递效应是国际经济领域研究的重要课题，对国际金融市场、货币政策制定以及国际贸易具有重要影响。
本文将从汇率传递的机制、汇率传递的发生条件以及汇率传递的影响等方面进行逐步解析。
一、汇率传递的机制汇率传递效应主要通过国际贸易和金融市场两个渠道进行传递。
1.1 国际贸易渠道国际贸易渠道是指一国货币汇率变动对其与其他国家之间的贸易关系产生的影响。
当一个国家的货币贬值，意味着其货币兑换他国货币的汇率下降，导致其他国家对该国商品和服务的需求增加，进而提高该国出口。
同时，其他国家对该国商品和服务的需求增加，会提高该国的出口价格，进而影响国际市场的价格传导效应。
在国际贸易渠道中，贸易对冲效应、贸易竞争效应和贸易替代效应是汇率变动对贸易影响的重要传递机制。
1.2 金融市场渠道金融市场渠道指的是一国货币汇率变动对国际金融市场的传导影响。
当一个国家的货币贬值，会吸引外国投资者的资金流入，增加该国金融市场的投资机会。
同时，汇率变动还会引发资本流动，进一步影响其他国家货币的汇率。
此外，跨国公司的资本市场运作以及国际金融机构的交易都会通过国际金融市场渠道传递汇率影响。
二、汇率传递的发生条件2.1 贸易开放度贸易开放度是指一个国家与其他国家之间的贸易活动程度。
贸易开放度越高，贸易依存度越大，对汇率变动的敏感性也越高。
贸易开放度高的国家，汇率传递效应更为显著。
2.2 经济协调程度经济协调程度是指国际经济体系中各个国家的经济政策是否协调一致。
如果各国在货币政策、财政政策等方面存在较大差异，那么汇率影响的传递效应会受到限制。
只有在各国经济政策协调程度较高时，汇率传递效应才能更为显著。
2.3 融资渠道开放度融资渠道开放度是指一个国家的资本市场是否对外开放以及资本流动的程度。
如果一个国家的融资渠道相对封闭，资本流动限制较多，那么对该国货币汇率变动的传递影响也会受到限制。
人民币汇率变动的价格传递效应——基于SV-TVP-FAVAR模型的实证分析
人民币汇率变动的价格传递效应——基于SV-TVP-FAVAR模型的实证分析刘金全;石睿柯;徐阳【摘要】本文基于一个带有随机波动率的时变参数因子扩张向量自回归模型(SV-TVP-FAVAR模型)实证考察了人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格以及消费者价格传递效应的时变特征.检验结果表明,人民币汇率变动对价格的传递过程在不同时点存在着明显差异,人民币汇率变动对进口价格、生产者价格以及消费者价格的传递不仅不完全,而且存在一定的时滞;自2005年7月汇率制度改革之后,人民币汇率变动对进口价格和消费者价格的传递作用显著增强,与此同时,人民币汇率对进口价格、生产者价格以及消费者价格的传递作用沿着商品价值链的方向呈依次递减趋势.%This paper examines the time-varying effects of RMB exchange rate pass-through based on a time-varying param-eters factor-augmented vector auto-regression with stochastic volatility model(SV-TVP-FAVAR model).The results show that there is a significant difference for exchange rate pass-through at different time points.The RMB exchange rate pass-through into prices is incomplete and has a certain time lag.Since the reform of the RMB exchange rate in July 2005, the RMB exchange rate pass-through into import prices and consumer prices has significantly enhanced.At the same time, the RMB exchange rate pass-through decreases along the commodity flow chain.【期刊名称】《工业技术经济》【年(卷),期】2018(037)005【总页数】9页(P63-71)【关键词】汇率传递;进口价格;国内价格;SV-TVP-FAVAR模型;时变特征;汇率市场化【作者】刘金全;石睿柯;徐阳【作者单位】吉林大学商学院,长春 130012;吉林大学数量经济研究中心,长春130012;纽约大学理工学院,NY 112014;吉林大学经济学院,长春 130012【正文语种】中文【中图分类】F832.6;F224引言汇率传递(Exchange Rate Pass-Through，简称ERPT)一直是各国政府和学者关注的热点问题，其研究的问题是当汇率发生一单位变化时，进口价格(或出口价格)以及国内整体价格(消费者价格或生产者价格)所受到的影响程度。
实际有效汇率波动的价格传导效应
实际有效汇率波动的价格传导效应
苏为华;余骁;任洒洒
【期刊名称】《首都经济贸易大学学报》
【年(卷),期】2013(015)002
【摘要】文章通过引入关税以及配送成本对人民币实际有效汇率波动的价格传递效应进行了检验,发现配送成本显著降低了这一传递效应.短期内由于较高的人民币升值预期、全球流动性过剩以及人民币均衡汇率的位置尚不明晰导致人民币汇率波动对物价产生刺激作用.根据投入产出模型的研究,较高的边际劳动产出将使得随劳动投入的增加,物流配送成本会较快增长进而在未来较大影响中国的通货膨胀.此外由于中国进口品中超过82％用于中间投入、较多“两头在外”型企业的存在使得单位物流成本变动对消费者价格的平均影响较部分发达国家低.
【总页数】9页(P83-91)
【作者】苏为华;余骁;任洒洒
【作者单位】浙江工商大学统计与数学学院,浙江杭州310018;浙江财经学院,浙江杭州310018;浙江工商大学统计与数学学院,浙江杭州310018;浙江工商大学统计与数学学院,浙江杭州310018
【正文语种】中文
【中图分类】F740
【相关文献】
1.人民币汇率波动对就业结构的影响分析——基于实际有效汇率的研究 [J], 孙静;王纯杰
2.银行业股票价格与人民币汇率波动传导效应的实证分析 [J], 吕德宏;张蕾;王文阳
3.我国人民币实际有效汇率波动与实际货币余额相关性初探 [J], 刘世江
4.人民币实际汇率波动的价格传递效应研究——基于贸易收支的视角 [J], 苏明政;吴凯悦;
5.汇率波动与经济增长的关系——基于实际有效汇率的分析 [J], 张学毅;孙静因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
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经济导刊22
2011 / 01
传统的国际经济理论认为，汇率的波动等比例地反映在价格水平的变动之上，然而越来越多的事实证明：汇率对一国的价格传递往往是不完全的。
随着2005年7月我国开始新一轮的汇率体制改革，人民币兑美元的双边汇率波动较之前更加频繁，研究汇率波动对进出口商品价格的不完全传递效应，对于我国制定产业政策和国内货币政策意义重大。
我国汇率制度的历史沿革
作为一国货币的对外价格，汇率是一国进行对外经济活动时最重要的综合性价格指标。
在开放经济条件下，汇率在对外贸易和其他对外经济活动时执行着价格转化职能，是一种重要的经济杠杆。
纵观人民币汇率改
革路程，人民币汇率经历了从单一汇率到复汇率，再到单一汇率，再到复汇率回归的过程。
1994年我国宣布实行有管理的浮动汇率制，企业和个人向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。
尽管这一改革引入了市场机制，但实际上这一期间人民币汇率基本实行的是盯住美元的固定汇率制。
我国外汇储备规模持续扩大，贸易结构摩擦日益加剧，国内国外要求人民币汇率实行改革的呼声日高。
随着我国经济的快速发展和全球经济一体化步伐的加快，我国目前的外贸依存度已
经达到70%左右，成为世界上外贸依存度最高的国家。
在这一情况下，2005年7月21日，中国启动了新一轮的人民币汇率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制。
自此，人民币汇
【关键词】 汇率波动，价格传递机制
汇率波动的价格传递效应
文 | 朱莹莹
率机制更富弹性，汇率波动也趋于增强。
人民币汇率波动对我国物价和通货膨胀水平的影响日益重要，成为一个值得深入研究的重要课题。
从2005年7月至2010年10月，人民币兑美元的中间价已经由最初的1美元兑换8.2765元升至1美元兑换6.6870元，根据BIS 公布的人民币名义有效汇率累计升值己经达到了19.2%，升值幅度明显。
按照传统国际经济学分析框架，人民币如此大幅度的升值，必然会提高中国出口商品价格，降低进口商品价格，从而削弱中国出口商品竞争力，抑制出口，促进进口，这样有助于缓解中国外部经济长期失衡的“双顺差”局面。
然而，
事实恰恰相反。
在人民币快速升值的同时，中国对外贸易规模不断增长，出口规模和经常项目顺差持续攀升，并屡创历史新高。
因此在实际的经济活动中，汇率影响商品价格的机制非常复杂，不同的机制有着不同的传导特点。
汇率变动对价格的
直接传递机制
直接传递机制是指汇率变动通过进口价格的改变来影响国内价格水平。
如果本币升值，在外国进口商品以外币表示的价格不变的前提下，那么以本国货币表示的该商品的进口价格将降低；同理，如果本币贬值，那么以本币表示的外国进口商品的价格将相对提高。
以本国货币标价的进口商品价格变得
经济导刊
23
2011 / 01金 融
工资粘性等因素一起影响国内价格水平。
汇率变动对价格的
间接传递机制
间接传递机制是指汇率变动通过国内商品在国际市场上竞争力的改变，进而影响国内价格水平。
汇率对价格的间接传递过程一般由两阶段构成。
第一阶段，汇率变动被传递到进口价格水平上。
本币升值一般都会导致进口价格的下降。
如果升值效果完全传递到了进口价格上，则传递是完全的。
如果升值只有一部分被传递到了进口价格，则传递就是不完全的。
本币贬值对进口价格的影响方向相反，但传递也同样是不完全的。
在传递效应的第二阶段，进口价格的变动被传递给了消费者价格。
汇率变动沿进口价格链条的传递过程如图1所示。
图1 汇率变动沿进口价格链条的传递过程
相对于汇率传导的直接渠道，汇率影响国内物价的间接渠道更复杂。
汇率波动对物价的间接传导机制是通过改变进口商品价格，包括原材料、中间产成品及直接消费品等的价格来改变国内宏观、微观经济条件，从而影响国内物价水平。
因此消费者价格指数、生产者价格指数等一般物价指标对汇率反应的敏感度远远低于进口品价格，并且反应也较滞后。
具体而言，汇率变动影响物价水平的机制主要如下：
相对昂贵，这将可能传递至国内工业品出厂价格和消费价格，因为相对昂贵的进口商品提高了生产商和经销商的成本，他们可能会相应的提高产品价格。
同时，由于进口商品的价格变化，将进口商品价格纳入编制范围的相应物价指数也会有所变化，如生产者价格指数（PPI）、消费者价格指数（CPI）等。
第一种传递路径：直接机制——从进口消费品价格到CPI。
在这一环节中，汇率通过影响进口消费品的价格进而影响CPI。
汇率对进口消费品的影响是最直接的，在市场完全竞争条件下，汇率变化对进口消费品的影响将是完全的，也就是说汇率对进口消费品的传递效应达到100%，但由于垄断竞争、厂商定价以及运输成本等因素的存在，使得汇率对进口消费品的传递不完全，汇率传递效应与一国进出口行业垄断程度、进出口贸易厂商定价的程度以及运输成本的大小成反比。
汇率对进口消费品价格的影响虽然是最直接的，但是影响CPI 的程度则要看进口消费品在居民总消费额中所占的比重，一国居民的消费品如果更加依赖于从国外进口，则汇率变动通过进口消费品价格影响CPI 的效应越大。
第二种传递路径：成本机制——从进口半成品与原材料价格到PPI、CPI。
汇率通过影响进口半成品与原材料的价格进而影响国内价格水平是直接影响的另一个渠道。
汇率变动对进口半成品与原材料的影响与对进口消费品的影响是相似的，所不同的是进口半成品原材料并不是直接进入消费市场，而是通过本国厂商以及本地的跨国公司的加工后才进入市场，也就是说进口半成品与原材料的价格只是厂商生产的一部分成本，汇率变化对生产成本的影响程度由该进口半成品与原材料在总成本中的比例决定。
产品成本中进口半成品与原材料所占比例越大，汇率变动对产品的生产成本的影响越大。
而汇率对生产成本的影响将进一步影响到生产价格指数，并最终与进口消费品及其他因素如通货膨胀情况、
第一，货币工资机制。
从货币工资机制看，汇率波动主要从两个方面影响物价水平，以本币升值为例，本币升值，导致以本国货币计价的进口商品价格下降，在名义工资不变的情况下，居民可以购买更多的外国商品，从而使得实际工资上升。
一方面，实际工资的上升使得居民对商品需求增大，而国内厂商面对价格较低的进口商品又不愿降价来增强竞争力，使商品产量下降，供需缺口放大，国家不得不进口更多的国外商品填补供需缺口，而更多的低价进口商品则加剧了这种通货紧缩。
另一方面，为了稳定工人的实际工资水平，企业会倾向于降低工人的名义工资或减缓名义工资的上涨速度，较低的名义工资又会使企业货币生产成本和居民生活费用的下降，如此循环不己，最终整个经济的物价水平下降。
第二，货币供应机制。
根据货币供应机制的理论分析，汇率波动对物价水平的影响效果是不确定的。
一方面，本币升值后，由
于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能下降。
另外，在外汇市
场上，本币升值后，净出口的下降或贸易逆差可能使中央银行在结汇方面减少本国货币投放，也会导致本国货币供应的下降，货币供给的减少使得国内的一般物价水平降低。
另一方面，从国际收支平衡表的资本账户看，本币升值可能会使公众对其持续升值产生预期，引发
大量投机资本流入国内，导致资本账户顺差，从而增加央行外汇储备和国内货币供应量，提高国内物价水平。
由此看来货币供应机制对国内物价的影响是不确定的。
通过对商品价格传导机制的分析可以看出，汇率波动对物价水平的影响既可能是正相关或负相关，也可能是不确定的。
货币工资机制，而货币供应机制对汇率和物价关系的影响则是不确定的。
因此，现实中汇率变动对物价影响到底如何，则应视各传导机制相对作用的大小而定。
（作者单位：上海大学经济学院）。