8.创业融资与风险投资

风险投资投资期限
• 风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠 道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被 投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就 称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种， 风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投 资通常在7~10年内进入成熟期，而后续投资大多 只有几年的期限。
不同阶段投资特征—种子阶段
种子期是指技术的酝酿与发明阶段或仅有一个idea。 这个时期的风险投资称作种子资本，其来源主要有： 个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基 金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资者和风 险投资机构。 风险机构考察的的重点主要是创始人及其团队资历、 能力；项目所在行业前景。风险资本投入较小。
风险投资投资对象
• 风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美 国为例，1992年对电脑和软件也的占27%；其次 是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占 14%；生物科技产业占10%。
风险投资投资方式
• 从投资性质看，风险投资的方式有三种：一是直 接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一 部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购 买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式， 风险投资人一般都附带提供增殖服务。
• VC强调高风险、高收益； • PE针对拟上市公司，故风险降低，主要是协助投 资对象完成上市后套现退出。 • P310图8-11阅读VC与PE的投资特点不同
创业融资概念及类型 创业企业融资阶段划分
风险投资 创业型企业上市
风险投资的定义
• 风险投资（Venture Capital Investment）是指具 备资金实力的投资者对具有专门技术并具备良好 市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资 助，帮助其圆创业梦，并承担创业阶段投资失败 的风险的投资。投资家投入的资金换得企业的部 分股份，并以日后获得红利或出售该股权获取投 资回报为目的。
不同阶段投资特征—创建阶段
• 企业管理机构组成；产品进入市场试销。这一阶 段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。 • 风险投资公司考察风险企业经营计划得可行性， 以及产品功能与市场竞争力。如果风险投资公司 觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管 理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投 资。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和 管理风险。 风险资本投入很大。
创业融资概念及类型 创业企业融资阶段划分
风险投资
创业型企业上市
创业企业融资阶段划分
• 一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段： 技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散 阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向 后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶 段所需资金的性质和规模都是不同的。 • 一、种子阶段 • 二、创建阶段 • 三、成长阶段 • 四、成熟阶段
不同阶段投资特征—成长阶段
• 这一阶段企业步入正轨，蒸蒸日上，客户量或业 务量迅速提升。此时技术风险已经很低，市场风 险和管理风险开始加大。 • 风险资本主要考虑企业的市场规模，此时融资额 度较大，主要是为了市场拓展。风险资本投入很 大。
不同阶段投资特征—成熟阶段
• 一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当 的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成 熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引 银行借款、发行债券或发行股票。故风险资本一 般投入很少。
创业融资与风险投资
百色学院创新创业学院
创业融资概念及类型 创业企业融资阶段划分
风险投资 创业型企业上市
什么是创业融资
• 创业融资是指创业企业根据自身发展的要求，结 合生产经营、资金需求等现状，通过科学的分析 和决策，借助企业内部或外部的资金来源渠道和 方式，筹集生产经营和发展所需资金的行为和过 程。
风险投资是什么
• 风险投资（Venture Capital Investment）在我国 是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把 它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛 指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的 风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技 术密集型产品的投资。
风险投资历史—欧美日等国发展
பைடு நூலகம்
风险投资历史—欧美日等国发展
• 目前，美国的风险投资机构已接近2000家，投资规 模高达600多亿美元，每年约有10000个高科技项目 得到风险资本的支持. • 1945年，英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司--工 商金融公司。 • 日本作为亚洲的经济领头羊，其风险投资业也开展的 如火如荼。到1996年，日本的风险投资机构就有100 多家，投资额高达150亿日元以上。但与美国不同的 是，日本的风险投资机构中有相当一部分是由政府成 立的，这些投资机构也大多不是从事股权投资，而是 向高技术产业或中小企业提供无息贷款或贷款担保.
风险投资六要素
• 风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、 投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。 • 一、风险资本 • 风险资本是指由专业投资人提供的快速成长并且 具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险 资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提 供贷款的方式进入这些企业。
风险投资六要素—风险资本—来源
关于风险投资中VC与PE的区别
• 投资于企业创始前期的一般称为VC • 投资于企业创业成长阶段之后直到上市之前的一 般称为PE • VC投资规模一般较小，100-1000万之间，投资期 限一般在5-7年 • PE投资规模一般较大，一般3000万以上，投资 期限3年左右
关于风险投资中VC与PE的区别
创业融资的资金来源
• 创业融资的主要资金来源一般包括自筹资金、创 业投资、天使投资、金融机构贷款、信用担保以 及其他来源。以下举出几个渠道： • 渠道1 • 银行贷款银行贷款被誉为创业融资的“蓄水 池”，由于银行财力雄厚，而且大多具有政府背 景，因此在创业者中很有“群众基础”。
创业融资的资金来源—银行贷款
• 风险资本的来源因时因国而异。 • 1988年，美国的风险投资中年金占了全部风险资 本的46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金以 及大公司产业资金，分别占14%、12%和11%，个 人和家庭资金占到了8%。 • 欧洲国家的风险资本主要来源于银行、保险公司 和年金，分别占全部风险资本的31%、14%和13%， 其中，银行是欧洲风险资本最主要的来源，而个 人和家庭资金只占到2%。
风险投资历史—我国的发展
• 我国的风险投资业是在80年代才姗姗起步。1985 年1月11日，我国第一家专营新技术风险投资的全 国性金融企业--中国新技术企业投资公司在北京 成立。同时，通过火炬计划的实施，我国又创立 了96家创业中心、近30家大学科技园和海外留学 人员科技园，它们都为我国的风险投资事业做出 了巨大贡献。
风险投资六要素—风险投资人
• 3、产业附属投资公司 • 这类投资公司往往是一些非金融性实业公司 下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利 益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一 些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属 投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议 书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较 高的回报。
• 1、抵押贷款，指借款人向银行提供一定的财产 作为信贷抵押的贷款方式。 • 2、信用贷款，指银行仅凭对借款人资信的信 任而发放的贷款，借款人无须向银行提供抵押物。 • 3、担保贷款，指以担保人的信用为担保而发 放的贷款。 • 4、贴现贷款，指借款人在急需资金时，以未 到期的票据向银行申请贴现而融通资金的贷款方 式。
风险投资业的发展状况
• 60年代以后，由于高报酬的吸引，许多资金逐渐 流向风险投资事业，主要的投资对象为半导体、 计算机、精密机器、通讯、软件、医疗设备等高 科技产业，美国硅谷高科技产业与风险投资公司 合作成功的优良典范如电脑公司，加深了美国政 府鼓励风险投资事业的发展，到了70年代末期， 美国政府将资本利得税由49%降至20%，更造成 一股风险投资的风潮。
创业融资的资金来源—风险投资
• 风险投资者以参股的形式进入创业企业，为降低 风险，在实现增值目的后会退出投资，而不会永 远与创业企业捆绑在一起。而且，风险投资比较 青睐高科技创业企业。
创业融资的资金来源—民间资本
• 民间资本随着我国政府对民间投资的鼓励与引导， 以及国民经济市场化程度的提高，民间资本正获 得越来越大的发展空间，民间资本的投资操作程 序较为简单，融资速度快，门槛也较低。
风险投资业的发展状况
• 经过四十多年的发展，高科技风险投资事业活 动已遍及所有先进国家、新兴工业国、部分发展 中国家，形成一股推动全球高科技事业发展的巨 大动力。一般而言，高科技风险投资事业的发展 均受到当地政府的政策支持，并与该国科技产业 发展策略密切结合，为鼓励资金流向高科技风险 投资事业，各国政府经常会给予税收减免的优惠， 同时在软、硬件投资环境与证券市场流通上，也 会有很多的配套措施。
• 风险投资的起源可以追溯到19世纪末期，当时美 国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴 行业进行投资，从而获得了高回报。 • 1946年，美国哈佛大学教授乔治· 多威特和一批新 英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义 的风险投资公司--美国研究发展公司（AR&D）， 开创了现代风险投资业的先河。
风险投资六要素—风险投资人
• 4、天使投资人 • 这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮 助这些公司迅速启动。在风险投资领域，“天使 投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人， 这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金 投入进来。
风险投资目的
• 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的 并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股， 更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值 服务把投资企业做大，然后通过公开上市 （IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流 动中实现投资回报。
风险投资六要素—风险投资人
• 1、风险资本家 • 他们是向其他企业家投资的企业家，与其他 风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。但 不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身 所有，而不是受托管理的资本。
风险投资六要素—风险投资人
• 2、风险投资公司 • 风险投资公司的种类有很多种，但是大部分 公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一 般以有限合伙制为组织形式。
风险投资进入方式
• 风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将 风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比 较常见，既可以降低投资风险，又有利于加速资 金周转；第二种是一次性投入。这种方式不常见， 一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式
风险投资特点
•一、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资； •二、协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活 动； •三、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地 进行各项风险投资； •四、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所 有权为目的； •五、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任 与合作的基础之上的； •六、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。
风险投资六要素—风险资本—来源
• 日本风险资本只要来源于金融机构和大公司资金， 分别占36%和37%。其次是国外资金和证券公司 资金，各占10%，而个人与家庭资金也只到7%。
风险投资六要素—风险资本—投资方式
• 按投资方式分，风险资本分为直接投资资金和担 保资金两类。前者以购买股权的方式进入被投资 企业，多为私人资本；而后者以提供融资担保的 方式对被投资企业进行扶助，并且多为政府资金。
风险投资市场价值
• 高科技公司创始人缺乏资本与管理两项资源条件， 由于具有高风险的特征，在常态融资市场上筹集 资金有很大困难。在技术未转化效益之前，既无 法从银行获得贷款，又很难去发行股票或债券， 因此许多科技含量高的产品构想常因此胎死腹中， 风险投资恰好解决了这一难题。
风险投资业的发展状况
• 高科技风险投资事业起源于美国，美国高科技风 险投资业的繁荣不但使其在高科技及尖端科技的 发展上保持世界领先地位，同时也带动了国内相 关工业的发展，对美国经济的发展做出了很大的 贡献。