股票发行市场

2、股票交易市场态势
在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应 考虑：第一，制定的发行价格要使股票上市后价 格有一定的上升空间。第二，在股市处于通常所 说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为 在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若 低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。第 三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低， 因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对 增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导 致整个发行人筹资计划的失败。
采用市盈率法确定股票发行价的步骤
首先，根据注册会计师审核后的盈利预 测计算出发行人的每股收益，
然后，根据二级市场的平均市盈率、同 类行业公司股票的市盈率、发行人的经营 状况及成长性拟定发行市盈率，
最后，依发行市盈率与每股收益之乘积 决定发行价。
–市盈率PE＝股票市价/每股净利润
–每股净利润=净利润/发行以前的股本数
来自百度文库第 五 章
股 票 市 场
第二节 股票发行市场
一、股票发行制度与条件
（一）股票发行制度
股票发行是指发行人在市场中出售代表 一定股东权利的股票的行为。
股票发行制度是指支配股票发行行为和 明确市场参与各方的权利和责任的一系列 规则体系，其核心内容是股票发行决定权 的归属。
依据股票发行决定权归属的不同， 发行审核制度主要分为核准制和注册制。
（2）除法律、行政法规另有规定外，股份有限公司 注册资本的最低限额为人民币五百万元，以募集 方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不 得少于公司股份总数的35%；
（3）有符合法定要求的公司章程、公司名称、组织 机构，公司住所；
（4）应由依法设立的证券公司承销，签订承销协议； （5）应当与银行签订代收股款协议； （6）依照法律规定聘请保荐人的，并报送保荐人出
–发行价＝每股净利润×发行市盈率
如预计每股盈利0.2元，按照市盈率30倍 计算，每股定价6元。
2、净资产倍率法
净资产倍率法又称资产净值法，是指通 过资产评估和相关会计手段确定发行人拟 募股资产的每股净资产值，然后根据证券 市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍 率，以此确定股票发行价格的方法。
以净资产倍率法确定发行股票价格的计 算公式是：
发行价格＝每股净资产值×溢价倍数
例如，每股净资产为1.36元，净资产 倍率为3倍，则股票价格为4.08元
3、竞价确定法
竞价确定法是指投资者在指定时间内 通过证券交易场所交易网络，以不低于发 行底价的价格并按限购比例或数量进行认 购委托。申购期满后，由交易场所的交易 系统将所有有效申购按照价格优先、同价 位申报时间优先的原则，将投资者的认购 委托由高价位向低价位排队，并由高价位 到低价位累计有效认购数量，当累计数量 恰好达到或超过本次发行数量的价格即为 本次发行的价格。
审核制
1、核准制
遵循实质管理原则，发行人除必须履 行强制性披露义务外，还必须符合一系列 实质性条件，在赋予发行人自主决定发行 股票的同时，由监管当局对发行行使最后 的决定权。
个别国家实行带有 额度控制的审批制， 完全由政府垄断发
行决定权。
我国股票的发行审查制度是核准制。
注册制
2、注册制
注册制遵循公开原则，发行人必须按法 定程序向监管部门提交有关信息，申请注 册，并对信息的完整性、真实性负责，完 全赋予发行人和市场对股票发行的决定权。
果良好，本次配股距前次发行间隔一个完整的会 计年度(1月1日～12月31日)以上。
（5）公司上市超过3个完整会计年度的，最近3个完 整会计年度的净资产收益率平均在10%以上;上市不 满3个完整会计年度的，按上市后所经历的完整会计 年度平均计算;属于农业、能源、原材料、基础设施、 高科技等国家重点支持行业的公司，净资产收益率 可以略低，但不得低于9%;上述指标计算期间内任何 一年的净资产收益率均不得低于6%。 （6）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载或 重大遗漏。 （7）本次配股募集资金后，公司预测的净资产收益 率应达到或超过同期银行存款利率水平。 （8）配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登 记日登记在册的公司全体股东。 （9）公司一次配股发行股份总数，不得超过该公司 前一次发行并募足股份后其股份总数的30%，公司将 本次配股募集资金用于国家重点建设项目、技改项 目的，可不受30%比例的限制。
二、股票发行定价和股票估值方法
（一）股票发行价格
股票发行价格是指股份有限公司出售新 股票的价格。
在确定股票发行价格时，可以按票面金 额确定，也可以超过票面金额确定，但不 得以低于票面金额的价格发行。
（二）股票估值方法
股票估值方法
市盈率法
净资产倍率法
竞价确定法
1、市盈率法
市盈率法是指通过市盈率确定股票发行 价格的方法。
具的发行保荐书等。
2、增股发行
公司公开发行新股，应当符合下列条件： (1)具备健全且运行良好的组织机构； (2)具有持续盈利能力，财务状况良好； (3)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大
违法行为； (4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的
其他条件。 上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院
批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并 报国务院证券监督管理机构核准。
3、配股发行
（1）上市公司必须与控股股东在人员、资产、财务 上分开，保证上市公司的人员独立、资产完整和 财务独立。
（2）公司章程符合《公司法》的规定，并已根据 《上市公司章程指引》进行了修订。
（3）配股募集资金的用途符合国家产业政策的规 （4）前一次发行的股份已经募足，募集资金使用效
证券发行注册制是证券发行管理制度中 的重要形态，也是很多国家普遍采取的证 券发行监管方式。澳大利亚、巴西、加拿 大、德国、法国、意大利、荷兰、菲律宾、 新加坡、英国和美国等国家，在证券发行 上均采取注册制。
其中，美国证券法是采取发行注册制的 典型代表。“
（二）股票发行条件
1、首次公开发行
（1）发起人符合法定人数：2人以上200人以下，其 中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。
（三）中国首次发行股票价格的确定
（四）确定股票发行价格 应考虑的其他因素
1、盈利水平
主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实 际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础， 利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行 价格则与投资意愿有着负相关的关系。在其他条 件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此 时投资者也有较强的投资购买欲望。当然，未来 的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买 股票就是买未来。因此，为了制定合理的价格， 必须对未来的盈利能力做出合理预期。