从华夏成长和友邦华泰上证红利ETF看基金资产配置

从华夏成长（000001）和

友邦华泰上证红利ETF(510880)看基金资产配置

姜尚飞金融学09050027

一、资产配置知识要点整理

证券投资基金资产配置，是指将所要投资的资金在各大类资产中进行分配，它是基金管理公司在进行投资时首先要碰到的问题。

资产配置是决定投资组合相对业绩的主要因素，其意义随市场范围的扩大而日益重要，但复杂性也随之提高。资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中所占比重，从而降低投资风险，提高投资效益，消除投资人对收益所承担的不必要的额外风险。

资产配置需要考虑的因素包括确定投资者的风险承受能力与效用函数，确定各项资产在持有期间或计划范围的预期风险收益及相关关系和在可承受的风险水平上构造能够提供最优回报率的投资组合。其中，影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动等。影响投资人风险承受能力的因素则包括投资人的资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值、风险偏好等因素。最终形成的最优投资组合所产生的投资收益既是资产配置的最终结果，也影响着投资人的资产负债状况、各类资产的市场环境，由此形成系统的动态的资产配置过程，并针对情况的变化进行综合性调整。

证券投资基金主要投资于各类有价证券，如债券、股票、期货、期权、认股权证等衍生金融工具等等。另外，证券投资基金有时还持有一定比例的现金或变现性较强的短期票据，以保持基金资产的流动性。证券投资基金的投资范围，除受各国法律规定和限制外，还受基金章程或信托契约条款的限制及基金本身类别的限制。我国内地证券投资基金法规定，基金财产应当用于投资上市交易的股票、债券以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。

基金类别按投资风格分为成长型、价值型和平衡性基金，大盘蓝筹基金、中小盘基金，产业基金、特定商业模式企业基金和积极投资型基金、被动式指数化基金、指数增强型基金；基金类别按投资对象分为股票基金、债券基金、货币市场基金和其他类型基金。

二、华夏成长投资基金（000001）的资产配置及个人评价

华夏成长证券投资基金(000001)

最新净值：0.9260 0.33%↑ 2011-12-19 晨星评级(三年)：★★★

申购状态：开放赎回状态：开放

数据日期2011-09-30 2011-06-30 2011-03-31

资产净值（元）

9,555,254,971.

27

10,586,360,303.07 11,037,556,352.65 股票市值（元）

5,647,957,184.

16

6,768,088,849.36 7,356,044,715.27 股票投资占总资产比例（%）58.19 63.00 65.86

国债及持有现金总值（元）-- -- --

国债及持有现金投资占净资产比例

-- -- -- （%）

其他资产（元）31,752,964.11 188,335,084.85 47,704,986.19 其他资产占总资产比例（%）0.33 1.75 0.43

2,320,818,423.

2,887,936,445.20 2,829,439,081.24 债券市值（不含国债）（元）

70

债券市值占净资产比例（不含国债）

23.91 26.88 25.33 （%）

金融衍生品市值（元）-- -- -- 金融衍生品市值占总资产比例（%）-- -- -- 由上表可以看出，自2011年第一季度以来，华夏成长证券投资基金（000001）投资于股票的份额占总资产的比例在60%左右，其每季度股票资产占比有下降趋势，这与我国的宏观经济环境是密切相关的，上证指数从年初的2800点左右走高到四月中旬的3067点后，就一直走低，直至目前的2215点；深圳成指也从三、四月份的13000点左右一直走低至目前的9031点，期间申购的份额一直比赎回的份额少。债券投资规模和其他资产持有量在第二季度有所增加，在第三度下降至更低水平。

基金的特性之一正是通过投资组合减小风险，使投资者拥有稳定收益，就拿2011年12月20日来说，该基金持仓股票农产品（000061）、烟台冰轮（000811）、中国重工（601989）、中国卫星（600118）、东方园林（002310）和通产丽星（002243）的轻微跌幅被航空动力（600893）、兴业银行（601166）、招商银行（600036）和伊利股份（600887）的涨幅对冲，从而减轻了涨跌幅度。当然，在诸如宏观经济环境、国家经济政策等系统风险的影响下，再好的投资组合也会遭受风险，最显著的例子是大盘指数，因为大盘本身就是一个包含了各种股票的综合盘面，在遇到金融危机、欧洲债务危机等风险时大幅下跌。

顾名思义，成长型基金把追求资本长期成长作为其投资目标而不是追求经常收入的投资基金，华夏成长的股票篮子主要选择财务指标具有高增长潜力的上市公司。华夏成长（000001）的重仓股中，农产品、烟台冰轮属于农业板块，中国重工、中国卫星、航空动力属于非汽车交运设备行业，伊利股份属于食品饮料行业，招商银行、兴业银行属于银行行业金融板块，东方园林属于建材行业，通产丽星属于轻工制造行业。当前股市行情仍不容乐观，上市、深市综合指数仍在底部震荡，国际经济形势仍较为复杂；国内方面，政策仍将以巩固通胀和房地产调控成果为主，但由于实体经济面临较大的经营压力，经济增速逐步走低，在控制总量的前提下，政策也可能会适当调整。华夏成长需要继续坚持成长型投资理念，把目光放在中国经济中长期发展的角度去寻找投资对象，争取获得长期稳健回报，重点关注以下四类投资机会：（1）符合未来经济转型方向的产业，如新型装备制造业、新能源、环保、物流等；（2）通胀受控后短经济周期再次启动后的早周期行业；（3）具有长期增长潜力的传统