德隆资本运营案分析.pptx

资本运营讲座
1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新 疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的 400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司， 公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印 设备，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万 新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界， 活络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台 别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆 尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人 便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就 赚了100万元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋 友”积极开展多种经营。
2、全额计算法（不考虑售旧的问题）； 3、管理费用中的开办费是按5年摊销估
算； 4、对冻干粉的原材料计算不要重复；
（冻干粉是从浓缩液中提取）资本运营 产业整合与讲德座隆系的发展
资本运作的失败与德隆系的崩溃
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德隆发展的第一阶段 德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下
海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注 册成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的 阶段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者” 涉足过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装 自选店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进 行了不懈的探索。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续）
相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆， 在进军实业的道路上对这类产业情有独钟， “市场在全世 界，生产能力在中国”，既是他们选择产业的标准，也是 他们追求的目标。
德隆决定介入传统产业、整合传统产业。而整合的技术 手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利 器——资本运作。
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1992年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木 齐德隆实业公司”，新疆德隆集团之前身。 1995年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的 发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、 唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个 朋友公司演变成一个类家族企业。
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纵横中国资本市场的新疆德隆，从2000年起逐 渐露出了真面目，掌舵德隆的唐万里、唐万平、 唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的焦 点。唐万新是四兄弟中的老小，担任德隆CEO； 大哥唐万里任董事长。在2002年的《福布斯》 富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，资产总数 为1.95亿美元。在中国民营企业家中这样四兄弟 齐上阵的绝无仅有。
德隆通过收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金 和湘火炬，是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市 场领导者地位的三大关键战役。
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“德隆系”的经典案例—新疆屯河 新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业——新疆昌
吉回族自治州头屯河水泥厂；1993年改制为股份有限公司； 1996年在上交所上市(股票代码：600737)，成为新疆地州 级企业中的第一家上市公司。当年10月，新疆德隆受让部 分集体股，以第四大股东身份进入屯河。
有转折意义的“达园会议”。正是在这次会议上，德 隆确立了由“项目投资”转为“行业投资”的投资理 念。
唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和 资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的 一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本， 再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大 陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这里 把目光投向了传统产业。
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德隆发展第三阶段 这是德隆产业的Hale Waihona Puke Baidu略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅
速扩张，发生了资本的裂变--整合运动，进而形成了“德隆 系”。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是 自1995年起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模 投资于新疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统 产业，先后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合 金”、“湘火炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国 内外著名的实业公司和贸易公司。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先 进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为 跨所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴 产业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。
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证券市场带给唐氏兄弟的绝对是赚钱新体验。新疆屯河、 合金投资、湘火炬，自唐氏接手之后，股价最高时分别上涨 了1100%、1500%、1100%，这样的涨幅只能用“惊人”来 形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆 系”3大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广夏、蓝田、中 科创形成鲜明对比，足以证明唐氏资本运作功力不凡。
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德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆 创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级 市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原 始积累，为进军房地产和娱乐业奠定了基础， 德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶金。 位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋 高楼的崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克 航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的 重要标志
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续） “都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还
是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只 要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”
“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非 常廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化 建设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和 技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在 于多年重复建设和低效投资。
唐万里一再强调过资本运营技巧：“以资本运作为杠杆， 采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整 合的控制权和操作权。”
纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河 三大上市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下，对 新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合 1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具