企业融资结构的比较分析
中西方企业融资结构比较
中外企业融资结构比较分析摘要企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有明显差异。
本文比较分析了中外企业不同融资结构的现状和成因，并由此得到一些启示。
关键词融资结构；股权融资；债券融资；债务融资目录1西方企业的融资结构 (3)1.1西方企业融资结构简介 (3)1.2原因分析 (3)2我国企业的融资结构 (4)2.1我国企业融资结构现状 (4)2.1.1源性融资比重较低 (5)2.1.2外源性融资过分依赖问接融资 (5)2.1.3直接融资存在股权融资偏好 (5)2.2原因分析 (6)3启示与建议 (7)3.1完善公司治理结构 (8)3.2积极发展企业债券市场 (8)3.3加强对股票市场的监管 (8)3.4建立有利于企业部积累的税收、财务制度 (8)参考文献 (9)企业融资结构是指在企业融资总额中源性融资与外源性融资所占的比重。
源性融资是指企业通过部积累的方式筹集资金；外源性融资是指企业通过银行贷款、发行股票、债券等方式筹集资金。
西方发达国家近年的研究和实践表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有着明显的差异。
1西方企业的融资结构1.1西方企业融资结构简介按照西方财务界的“融资定律”，企业融资首选是留存收益，即只将收益的一部分对外分红，剩余部分转作企业扩大再生产的资金来源，其次是债务融资，最后才是外部股权融资，这被称为“啄食现象”。
以美国为例，在1970年一1985年期间，美国企业的源性融资和外源性融资分别占企业融资总额的67％和33％，其中股票市场融资在外源性融资中只占2.1％，而从债券市场融入的资金约为股票市场的10倍。
2000年1月到11月，美国上市公司中共有1592家公司发行债券，融资9350亿美元，同期近199家上市公司发行股票，融资仅为1460亿美元，债券融资为股票融资的6.4倍。
中外企业融资结构比较分析
结论和建议
结论和建议
本次演示通过对中外太阳能光伏产业融资的比较分析，得出以下结论：在整 体情况方面，中外太阳能光伏产业都得到了政府和资本市场的支持，但中国太阳 能光伏产业的发展速度更快；在不同类型企业融资情况方面，中外大型太阳能光 伏企业都依赖政府政策和银行贷款，但外国中小型太阳能光伏企业比中国同类型 企业具有更多的融资渠道；在融资难易度方面，
比较分析
1.整体情况比较
1.整体情况比较
中国太阳能光伏产业发展迅速，得益于政策支持和资本市场活跃。然而，外 国太阳能光伏产业在政府政策和资本市场方面也表现出较强的竞争力。
2.不同类型企业融资情况比较
2.不同类型企业融资情况比较
中外太阳能光伏企业在融资过程中表现出不同的特点。中国大型太阳能光伏 企业依赖政府支持和银行贷款，而外国大型企业则更注重利用资本市场进行融资。 中国中小型太阳能光伏企业面临较大的融资难关，而外国中小型太阳能光伏企业 则有更多的融资渠道。
中外企业融资结构比较分析
目录
01 一、中外企业融资结 构比较
02 二、案例分析
03 三、对策建议
04 四、总结
05 参考内容
内容摘要
在当前全球经济形势下，企业融资结构的重要性日益凸显。本次演示将对比 分析中外企业的融资结构，以期为中国企业在全球化背景下优化融资结构提供借 鉴。
一、中外企业融资结构比较
2、中国房地产企业
2、中国房地产企业
该企业融资结构以银行贷款为主，资金来源较为单一。由于房地产业对资金 的占用较大，银行贷款能够帮助企业在较短时间内筹集大量资金。但是，这种融 资结构也使得企业的财务风险较高，一旦银行收紧贷款，企业的资金链可能面临 压力。同时，由于资金来源单一，企业缺乏多元化的资金来源，可能影响其长期 发展。
现代企业融资政策与结构探析
足之处 ： （ １ ） 负债融资 由于要还本付息 ， 其 财务 风险较高要承担较 高； （ ２ ） 企业负债可能给企业经营带来市场风险 ； （ ３ ） 财务杠杆效应 的也有其负面影响 ，就是在企业借款利率高于息税前利润率时 ， 就 会给企业带来亏损 ； （ ４ ） 负债资金缺乏财务处理上的灵 活性 ； （ ５ ） 企 业负债会降低企业的再筹资能力 。 （ 三） 项 目融资 （ １ ） 在通 常方式下 ， 项 目的主办人凭借 自身的 资产。 （ ２ ） 贷款人最初通过考察项 目本身 的现金流量和未来 收
推 动社会资源 的有效 配置 ， 提高企业融 资效率 ， 提高企业 价值 。 其
作用具体表 现为 ： 直接融资市场的发展将有利产权结构的调整 ， 使 产权结构更加 多元化 ， 从而改变公司的资本结构与治理结 构 ， 使其 变成一种 “ 公众型” 的企业 ； 直接融资市场的发展 ， 可利用市场这一 “ 看不见 的手 ” ， 调节资产存量 ， 调整产业 结构 ； 直接融资 市场的发 展 ，有利于完善金融市场体系 ，促使企业加快现代企业制度的建
益来决定是否 向该项 目进行贷款 。 （ ３ ） 项 目融资的主要担保是 基于
立， 克服“ 一股独大 ” 、 内部人控制等弊端 ； 直接融资市场的发展 ， 可 极大地提高资本 的流动性与效率 ， 扩大社会 资金供 给总量 。 市场化
直接融 资的出现不能替代 企业体制 的改 造与控制方式 的变革 。 直 接融资的发展需要一定的外部条件 ，在企业组织与经营制度尚未
债 利息就会减少 ， 从而给企业带来财务杠杆利益。 （ ３ ） 由于负债利息 是在税前通过收入补偿 的， 所以具有节税利益 。 （ ４ ） 负债具有传递信 号 的作用 ， 当企业发展前景 比较好时 ， 一般都选择负债方式筹集 资 金， 以便在财务杠杆的作用下 ， 大幅度 的增加每股盈余 ， 提高企业市 场价值 。 （ ５ ） 负债有 利于企业控制权的保持 ， 在企业筹集资金时 ， 如 果 以发行股票方式筹集资本 ， 势必带来股权 分散 ， 影响到现有股东 对企业的控制权。 而负债筹集在增加企业资金来 源的同时又不影响 企业控制权 ， 有利于现有股东对企业的控制 。 （ ６ ） 抵制通货膨胀 的影 响。 在通货膨胀环境 中， 货币贬值 ， 物价上涨 ， 而企业 负债 的偿还仍
公司资本结构的现状与分析
公司资本结构的现状与分析公司资本结构是指企业在进行业务运营过程中所采用的不同融资方式，包括债务融资和股权融资，是公司财务管理中的重要内容。
合理的资本结构可以为企业带来扩大业务范围、提高经济效益、降低融资成本等多方面的好处。
本文将探讨当前公司资本结构的现状和分析。
一、公司资本结构的现状1. 债务融资占比较高在当前的企业资本结构中，债务融资占比较高。
由于企业经常需要进行大笔资金的融资活动，借款是较为常见的资本来源之一。
而且，债务融资相对于股权融资而言，能够带来更加明显的摊薄效应，从而导致财务成本的降低。
因此，现在的很多企业倾向于通过借款来满足融资需求，而不通过股权来满足融资需求。
2. 股权融资占比较低相比于债务融资，现在企业采用股权融资的占比较低。
这是由于不同于债务融资，股权融资涉及到公司的股东利益。
股东利益是关乎公司经营方向的重要因素之一，而且进行股权融资会导致现有股东的股权被稀释，从而影响到公司的权益，因此，许多公司需要审慎考虑采用股权融资的风险和收益。
3. 存在多样化的融资渠道与过去不同，现在的公司拥有多种融资渠道，促使公司从更多的融资渠道上获取资金。
此外，在市场竞争日益激烈的情况下，很多企业还会采取多元化融资方式，包括公开发行股票、债券、私募股权、银行贷款等。
二、公司资本结构的分析1. 对于企业来说，债务融资的优势主要在于可以带来税务抵免和相对稳定的利率，不过，债务融资的息税抵免存在限制，超过一定限度的债务融资可能会使企业面临战略压力和财务风险。
2. 相比之下，股权融资的代价更高，风险也更大，但它也使股东更有动力和责任感，能更好地激发企业的潜能。
3. 通过多样化的融资工具来丰富资本结构是当前的趋势，但是在选择融资渠道时，企业也需要考虑到成本、形式和市场环境等因素。
4. 另外，不同的行业也会对融资方式产生影响。
例如，金融业需要增加流动性和风险掌控的能力，因此债务融资会比股权融资更具吸引力；而在普遍被认为不稳定的科技行业里，许多公司会采用股权融资来吸引投资者的关注。
融资方案比较
融资方案比较引言融资是企业发展过程中常见的需求之一。
对于创业企业和中小企业来说，融资可以帮助其快速扩大规模、增加市场份额、研发新产品等。
然而，在选择融资方案时，企业需要综合考虑多个因素，如融资成本、公司股权结构、资金流动性等。
本文将对目前较常见的融资方案进行比较分析，帮助企业了解每种方案的优缺点，从而做出更明智的决策。
1. 银行贷款银行贷款是企业融资中常见的途径之一。
企业通过向银行贷款可以获得一定额度的资金，以满足日常经营和发展的需要。
与其他融资方式相比，银行贷款具有以下优点：•利率相对较低：相比于其他融资方式，银行贷款的利率通常较为稳定和低廉；•过程相对简单：银行贷款的申请和审批过程通常比较快速和简单，企业可以较为方便地获得所需资金；•灵活度较高：企业可以根据需要选择不同的贷款产品，如流动资金贷款、固定资产贷款等。
然而，银行贷款也存在一些不足之处，如：•还款风险较高：银行贷款通常需要提供担保物，并承担一定的还款责任，对企业的财务状况和还款能力有一定要求；•资金流动性较差：一旦获得贷款，企业需要按照合同和协议规定的期限和还款方式进行还款，可能对企业日常经营资金造成一定压力。
2. 天使投资天使投资是相对于传统的风险投资而言的一种融资方式。
天使投资主要指投资者对早期创业企业进行投资，以换取一定的股权，帮助企业进行初期发展。
天使投资的优点包括：•资金提供及时：天使投资往往是在企业初创阶段就进行的，可以为企业提供及时的资金支持；•投资者提供经验和资源：天使投资者往往有丰富的创业经验和资源，可以为企业提供指导和帮助；•对企业发展有战略意义：天使投资者通常会参与企业的经营决策，对企业的发展具有积极的战略意义。
然而，天使投资也存在一些不足之处，如：•融资成本较高：相对于银行贷款或其他融资方式，天使投资往往要求较高的回报率，并且通常需要分享一定比例的股权；•控制权易受影响：天使投资者往往参与企业的经营决策，可能对企业的发展方向和战略决策产生影响。
企业财务管理中的内部融资与外部融资比较
企业财务管理中的内部融资与外部融资比较企业财务管理中的资金筹措是企业运营中的重要一环。
在进行资金筹措时，企业可以选择内部融资或外部融资两种方式。
本文将对企业财务管理中的内部融资与外部融资进行比较讨论，以帮助企业更好地选择适合自身的资金筹措方式。
一、内部融资内部融资是企业通过内部的资金来源满足资金需求。
内部融资的方式主要包括盈余再投资、资产减值和负债重组。
1.盈余再投资盈余再投资是指企业将部分盈利用于再投资，以满足资金需求。
这种方式具有以下优势：（1）低成本：企业通过盈余再投资不需要支付利息或分红，相比于外部融资，成本较低。
（2）资金稳定：盈余再投资的资金来自企业自身盈利，具有较高的稳定性。
然而，盈余再投资也存在一些局限性。
例如，盈余再投资需要企业具备一定的盈利能力，并且可能受到企业内部的投资项目限制。
2.资产减值资产减值是企业通过资产处理来实现对内部资金的调用。
这种方式具有以下优势：（1）灵活性：资产减值可以根据企业的需求进行调度，相比于外部融资更加灵活。
（2）无债务增加：资产减值不会导致企业负债增加，有利于企业负债控制。
然而，资产减值也存在一些风险。
例如，不当的资产减值可能导致企业主要资产减少，影响企业的生产经营能力。
3.负债重组负债重组是企业通过自身负债的调整和优化，实现对内部资金的调用。
这种方式具有以下优势：（1）可控性：企业可以通过负债重组优化负债结构，减少负债风险。
（2）成本控制：相比于外部融资，负债重组的成本较低。
尽管负债重组具有一定的优势，但它也需要企业具备较强的财务管理能力，以避免负债过多或对企业信用造成负面影响。
二、外部融资外部融资是指企业通过向外部来源获取资金满足资金需求。
外部融资的方式主要包括股权融资和债权融资。
1.股权融资股权融资是企业通过发行股票或吸收股东增加股本来获取资金。
这种方式具有以下优势：（1）资金规模大：股权融资可以吸引大量投资者参与，资金规模相对较大。
（2）分散风险：股权融资可以使企业风险更加分散，降低单一投资者对企业决策的影响。
各类企业融资渠道的比较与分析
各类企业融资渠道的比较与分析企业融资是企业运作不可或缺的一部分，融资的多样性和灵活性可以帮助企业在战略决策和运营中更好地应对市场的变化和挑战。
本文将对目前常见的几类企业融资渠道进行比较和分析。
一、传统融资渠道传统融资渠道主要包括商业银行贷款、信托、保险、证券等。
这些融资渠道的优点是资金稳定、利率相对低、在市场上的资信状况有较大优势。
但是传统融资渠道的缺点也十分明显，一是手续繁琐、程序复杂，审批时间长；二是征信和评估条件较为苛刻，达到要求的企业较为有限；三是利率较市场上的其他融资渠道较为高昂，公司将增加资金成本。
二、自筹资金自筹资金主要是企业通过盈利、储蓄、自有资金等途径获得资金，进行运营、扩大规模等。
自筹资金的优点是资金稳定、灵活性强、资金成本低。
此外，它可以让企业更好地掌握融资节奏，避免陷入较高的债务风险。
但是自筹资金的缺点也显而易见，这意味着较少的资本可以用于拓展企业规模以及业务范围。
此外，如果企业运营不佳，风险将由公司负担，自有资金的风险控制难度也较为大，难以发挥最大的财务效益。
三、权益融资权益融资指的是企业通过发行股票、配股等方式融资，将公司的股票出售给投资者，增加公司的资金流入，并以股权作为对投资者的回报方式。
相比于其他类型的融资渠道，权益融资的优点在于资金成本低、筹资灵活程度高、没有偿还期限和利率限制。
但是，权益融资涉及股权转让，融资企业需要将企业的一部分所有权出售给投资者，这将导致企业管理层失去对公司的控制权和经营业绩、未来目标等战略决策的掌控。
此外，权益融资消耗企业个人财产的风险也较高，要求企业在风险与收益之间做出谨慎的取舍。
四、债务融资债务融资指的是企业通过借款或债券等方式融资，向债权人承诺还款本息。
债务融资的优点在于利率低、手续简单、可在一定范围内调节融资的规模和期限。
此外，债务融资的供给量较为丰富，可以满足不同时期的资金需求。
然而债务融资也存在一些缺点，首先，债权人要求借款人必须按时还款，而且还款透明度也非常高，如果借款人无法按时偿还贷款，可能面临严重的财务困境。
股权融资与债务融资的比较分析
股权融资与债务融资的比较分析股权融资和债务融资是企业融资中的两种主要方式，它们分别侧重于不同的融资来源和资金结构。
本文将对股权融资和债务融资进行比较分析，探讨它们的优缺点和适用情况。
一、股权融资股权融资是指企业通过发行股票或其他股权工具向外部投资者募集资金的过程。
股东作为资本提供者，以购买股票的形式成为企业的股权所有者，共享企业未来盈利的权益。
以下是股权融资的主要特点：1. 资金来源多样化：股权融资可以通过向个人、机构投资者以及上市公开募股等形式实现资金的多元化来源。
2. 分散风险：通过股权融资，企业可以扩大投资者基础，降低个别投资者对企业运营的影响，从而分散风险。
3. 负债风险较低：相比债务融资，股权融资不需要企业承担定期付息和还本的压力，减少了企业的负债风险。
4. 提升企业形象：通过上市或私募股权融资，企业可以吸引更多关注和认可，提升企业形象和信誉度。
然而，股权融资也存在一些缺点：1. 控制权稀释：通过发行新股，企业所有者的股份将会被稀释，可能导致原始股东的控制权下降。
2. 资金成本较高：股权融资需要支付一定的发行成本，如承销费用、律师费用等，增加了企业融资的成本。
3. 信息披露要求严格：上市股权融资需要遵守证券法规的严格信息披露要求，增加了企业的财务和经营透明度要求。
4. 盈利压力增加：股东对企业的盈利预期较高，企业面临更多的利润分配压力。
二、债务融资债务融资是指企业通过借入债务资金的方式进行融资，承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。
债权人以债务份额作为资本提供者的身份，享有固定的利息收益。
以下是债务融资的主要特点：1. 还本付息：债务融资需要按照合同约定的期限，偿还借款本金和支付固定利息。
2. 利息税前扣除：债务融资支付的利息可以在企业税前扣除，降低了企业的纳税负担。
3. 维持现有控制权：债务融资不会稀释企业股东的控制权，企业可以维持相对稳定的管理和经营状态。
4. 资金成本较低：相对于股权融资，债务融资的资金成本通常较低。
中西方企业融资结构比较的分析与启示
一、融资结构的概述企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比例。
通过内部积累的方式筹集资金被称作内源性融资；而一般通过银行贷款、发行股票、债券等进行筹集资金的方式称作外源性融资。
融资结构的总体状况是衡量国家资金资源配置与经济发展水平的标志。
研究表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，但由于政治经济体制、资本市场状况、经济发展水平差异等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资结构有着明显的区别。
二、中西方企业融资结构的差异利润留存、长期负债和股权融资是我国企业的主要长期资金来源，内源融资以利润留存为主，而外源融资以长期负债和股权融资为主。
根据资料显示，国内企业内源融资占企业融资比例偏低，外源融资比重偏高。
其中占融资较大比例的是股权融资，一般的融资次序首先是银行借贷，然后是股票、债券融资等外源融资，最后才是内源融资。
结合中国国情，中小企业的发展是推动整个中国经济前进的动力，可我国中小企业的融资结构却面临着诸多问题。
例如企业规模较小、融资发展不稳定、信用度低等，或多或少影响了企业利用资本杠杆实现快速健康发展，于是中国企业主力军在融资过程中遇到了瓶颈。
而西方企业就有许多不同点，西方企业占份额较大的是留存收益，就融资次序来说首先是内源融资，然后是债务融资，最后是外源融资。
西方企业将内源融资放在首要地位，通过对留存收益的有效利用周转企业的资金循环，资金使用率得到提高，企业资本发展的稳定性自然也高了。
研究表明，西方大多数国家内源融资达到了总融资比重的一半，推动着企业的正常平稳运转。
其次，利用银行的信贷业务补充融资缺陷，在保持资金稳定的同时增加了企业的资本，使整体融资结构更加完善。
而对商业信贷和股票融资，西方发达国家做到了对融资结构有效地利用和实行。
全面结合企业的优缺点，有效整合资金，发挥出资本的最大优势。
三、中西方企业融资结构产生差异的原因（一）外部因素1.国家层面因素：国家政治经济发展环境区别较大，目前我国资本市场仍处于起步阶段，还存在很多缺陷，并且尚未形成为中国企业融资服务的资本市场；企业信用担保制度仍存在缺陷，信用担保环境在一定程度上影响着中国企业的融资进程，我国企业信用水平的低下以及仍有较多未能得到解决的融资问题，以及扶持企业融资方面的政策不足，法律法规的不完善都对中国企业依靠企业自身完成融资过程造成很大的困难。
企业融资的国际比较
企业融资的国际比较在当今全球化的经济环境中，企业融资成为企业发展的关键因素之一。
不同国家的企业在融资方式、渠道和政策环境等方面存在着显著的差异。
深入研究企业融资的国际比较，对于企业制定合理的融资策略、政府优化金融政策以及促进国际资本流动都具有重要的意义。
一、美国企业融资模式美国作为全球最大的经济体，其企业融资模式具有典型性。
美国企业融资主要依赖于直接融资，特别是证券市场。
股权融资在美国企业融资中占据重要地位。
美国拥有高度发达和成熟的股票市场，包括纽约证券交易所和纳斯达克等。
企业通过上市发行股票，能够迅速筹集大量资金。
这种融资方式不仅为企业提供了充足的资金支持，还提高了企业的知名度和市场价值。
此外，债券市场也是美国企业融资的重要渠道。
企业可以发行公司债券，吸引投资者购买，从而获得长期稳定的资金。
美国企业融资的特点在于其市场主导型的金融体系。
金融市场的高度自由化和竞争化，使得企业能够根据自身的需求和市场条件灵活选择融资方式。
二、日本企业融资模式与美国不同，日本企业融资更多地依赖于间接融资，尤其是银行贷款。
日本的银行与企业之间通常存在着长期稳定的关系。
银行在企业融资中发挥着主导作用，不仅为企业提供贷款，还参与企业的经营决策和监督。
这种紧密的银企关系在一定程度上保证了企业资金的稳定供应，但也可能导致银行风险的集中。
此外，日本企业也会通过发行债券和股票进行融资，但相对而言，规模较小。
三、德国企业融资模式德国企业融资模式呈现出均衡发展的特点，既注重银行融资，也重视资本市场融资。
德国的银行体系较为健全，全能银行在企业融资中扮演着重要角色。
同时，德国的资本市场也在不断发展，为企业提供了多样化的融资选择。
德国企业在融资时，会综合考虑各种因素，如融资成本、风险、企业战略等，选择最适合自身的融资方式。
四、中国企业融资模式中国企业融资模式在近年来经历了显著的变化。
过去，以银行贷款为主的间接融资是企业融资的主要方式。
随着中国资本市场的不断发展和完善，股权融资和债券融资的比重逐渐增加。
中外企业融资结构比较分析
维普资讯
囊陶 置簟 ■
ｍ堀 扔 舭 胱
中外 企 奠资 桷 ｌ 分 持 Ｉ ：
口文 ／ 聂冠 中 王佳凡
０ 企 业由于所采取的融资方式不同，而产 内源融资的比重都超过 ５％ ，其次是债务 融 然。 股权融资的比重最小 。 国际资本市场上 ， 在 ２ 公司治理 结构 与市场效率的差异。 、 企业 生其各异的融资结构。一般而言， 企业的融资 资， 相 方式可分为二类 ： 一是通过 留存收益和折旧而 债券 的发行规模远远超过股票。 比于发达国 融资结构 是企业各 利益关 系人形 成的 契约组 我 各利益关系人可能回为维护 自己的利益而 进行的内源性融资 ； 二是通过来 自公司外部现 家， 国企业在融资方式上普遍热衷于发行 股 织 ， 票与上市 。 已上市的公 司更是充分利用一切可 损害其他利益关系人的利益。 大量采用股权融 金流的外源融资， 如银行贷款、 企业债券和发 据统 资势必造成股权稀释 ， 而导致股票价格 的下 从 行股票。企业出于不同的 目 的和动机 ， 会选择 以配股和增发新股 的机会进行股权融资。
构考察
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境中美两国企业融资结构的比较可以为我们提供国内企业融资方式和债券融资环境方面的思考和借鉴。
在全球化的今天，中美两国经济关系日益密切，融资结构的比较也成为了一项重要的研究课题。
本文将从中美企业融资结构的对比出发，分析国内企业融资方式和债券融资环境，并对未来的发展方向提出建议。
在中美两国的企业融资结构中，债券融资在一定程度上都占据着重要地位。
从整体来看，中美两国企业融资结构存在着一些显著的差异。
中美两国企业的债券融资规模存在着一定的差距。
根据统计数据显示，美国企业的债券融资规模相对来说更大一些，而中国企业在债券融资方面相对滞后。
中美两国企业债券融资的利率、期限等方面也存在着差异。
美国企业的债券融资更加成熟和多样化，债券利率较低，期限较长，而中国企业的债券融资则相对较高，期限较短。
中美两国企业在债券融资的用途上也存在着一些不同。
美国企业更多地倾向于利用债券融资进行投资和扩张，而中国企业更多地倾向于利用债券融资进行补充资金和流动资金需求。
对比中美企业融资结构的差异，我们可以更清晰地看到国内企业融资方式和债券融资环境的一些现状和问题。
在国内，传统的融资方式主要包括银行贷款和股权融资。
银行贷款对于中小企业来说是比较便利的融资方式，但也面临着利率高、审批时间长等问题。
股权融资则需要承担一定的股权让渡和股东利益的平衡问题。
国内债券融资的市场机制尚未健全，债券利率相对较高，期限较短，且对于中小企业而言，债券融资的门槛也较高，难以获得市场的认可和资金的支持。
国内企业在融资方面存在着一些问题，需要加快改革和完善融资环境。
针对国内企业融资方式和债券融资环境存在的问题，有必要提出一些建议和思考。
国内企业应该加强创新，探索多元化的融资方式。
除了传统的银行贷款和股权融资，企业可以适度借鉴国外融资模式，开展债券融资、租赁融资、信托融资等多元化融资方式，提高融资的灵活性和效率。
国内外中小企业融资现状比较分析
生产总值的５８．６％，出口额占６２．３％，上缴
２．我国中小企业外源性融资途径分析
税 收 占 ５０．２％。 同 时 ， 中 小 企 业 具 有 反 映
在我国，外源性融资途径主要有商业银
快，机制灵活的诸多优势，已经成为技术进 行间接融资、证券市场股票和证券直接融
步和科技创新的主体。目前，全国６５％的发 资、政府政策支持、政策性金融机构扶持
美国中小企业的融资途径 ＵＳ Ｓｍａｌｌ ａｎｄ ｍｅｄｉｕｍ－ｓｉｚｅｄ ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ｗａｙ
资料来源：新财经观察 ２．日本 日本中小企业融资途径有两大块。第一 块是比较亲近的人，也即是亲戚朋友，这一
块占比约４０％。第二块是政府金融机构，包 括商工组合中央金库、国民生活金融公库和 中小企业金融公库。国民生活金融公库９成的 贷款客户是员工９人以下的小规模企业，并且 有一半是个人企业。中小企业金融公库与国 民生活金融公库相比，其对象企业的规模要 大些。融资余额的近一半是面向制造业，几 乎都是设备投资资金。商工组合中央金库业 务内容与民间企业较接近，从事证书贷款， 票据贷款，账户透支等短期贷款，还有汇款 业务等。融资的对象，原则上只限于出资成 员企业。
明专利是中小企业的发明的，７５％的技术创 等。
新是由中小企业完成的，８２％的新产品是由
（１）间接融资是企业向银行等金融机构
常见融资方式比较分析表
序号
融资方式 银行借款
不同融资方式的特点
是否需要 还本
期限
融资额 资金成 是否需要 融资 融资所需 资金用
大小 本 增信措施 费用 时间
途
适用企业生命周期
需要 长/短 小
低 视情况 低
短
受限 成长期/成熟期/稳定期
适用对象 所有企业
是否适用于 资产公司
备注
适用 目前常用
企业/公司债券 需要
短 不受限
全周期
所有企业
适用
大
高 不需要 高
长
受限 成长期/成熟期/稳定期 满足一定条件 不适用
股票增发
不需要 长
大
高 不需要 高
长
受限 成长期/成熟期/稳定期 上市公司
不适用
留存收益融资 不需要 长
可转换公司债券/ 可交换公司债券
视情况
长
3
混合 融资
优先股
视情况 长
永续债
视情况 长
小
高 不需要 低
大Hale Waihona Puke 比债高 比股低不需要
高
大
比债高 比股低
不需要
高
大
比债高 比股低
不需要
高
短 不受限
全周期
所有企业
适用
长
受限
成长期/成熟期/稳定期
上市公司/上市 公司控股股东
部分适用
长
受限
成长期/成熟期/稳定期
上市公司/非上 市公众公司
高速传媒适 用
长
受限 成长期/成熟期/稳定期 公司/企业
适用
低 不需要 低
高
需要 低
高 不需要 低
国内外中小企业融资现状比较分析
国内外中小企业融资现状比较分析一、本文概述随着全球经济的不断发展和深化，中小企业作为经济体系中的重要力量，对于推动经济增长、促进就业和增强社会活力具有不可替代的作用。
然而，融资难、融资贵一直是困扰中小企业发展的核心问题。
本文旨在通过对国内外中小企业融资现状的比较分析，揭示两者在融资环境、融资渠道、融资政策等方面的异同，进而为优化我国中小企业融资环境、提高融资效率提供有益的参考。
本文将简要介绍中小企业在国内外经济中的地位和作用，强调其对于经济增长和社会发展的重要性。
通过对国内外中小企业融资环境的梳理，分析国内外中小企业融资现状的特点和主要问题。
在此基础上，通过比较分析，深入探讨国内外中小企业融资在融资渠道、融资政策、融资服务等方面的差异和共性。
结合我国中小企业融资的实际情况，提出针对性的政策建议和发展策略，以期为我国中小企业融资环境的改善和中小企业融资难问题的解决提供有益的借鉴。
二、国内中小企业融资现状分析在当前经济环境下，国内中小企业融资面临着多方面的挑战。
虽然国家近年来出台了一系列支持中小企业发展的政策措施，但在实际操作中，这些政策往往难以完全覆盖到所有的中小企业，尤其是那些处于初创阶段或者规模较小的企业。
从融资渠道来看，国内中小企业的融资渠道相对有限。
虽然银行贷款是主要的融资方式，但由于中小企业普遍缺乏足够的抵押物和信用记录，很难获得银行的青睐。
债券和股权融资等直接融资方式对于中小企业来说门槛较高，难以触及。
中小企业融资的成本相对较高。
由于银行对中小企业的风险评估较高，因此往往要求更高的利率和更严格的还款条件。
这使得中小企业的融资成本上升，进一步加大了经营压力。
再者，中小企业融资的周期较长。
由于审批流程繁琐、材料要求严格等原因，中小企业往往需要花费较长时间才能获得融资。
这不仅影响了企业的运营效率，也可能错失市场机遇。
中小企业融资的环境也亟待改善。
虽然政策层面有所支持，但在实际操作中，一些地方政府和金融机构对于中小企业的支持力度仍有待加强。
中美上市公司资本结构的比较分析
居 高 不 下 ， 均 融 资 比例 达 到 ７ ． ％ ， 平 ８Ｏ ７ 这
在发达 国家 内源融资 中 占的比重是 相 当 大 的 ； 时 在 外 源 融 资 中 ， 于美 国 在 ２ 同 由 ０
世纪 ８ ０年代新发行 了一些 债券和借款并
本 文将 通 过对 中 美上市公 司 资本 结构 的差 异分 析 。 剖 析各种 原 因。 来
中美上市公司资本结构 的比较分析
来 进 行 的 。 业 优 序融 资理 论 始 于美 国 经 企
济 学 家 莫 迪 利 亚 尼 和 米 勒 在 １５ 提 出 ９ ８年 的著 名 的 ＭＭ 定 理及 其 修 正 理 论 ． 是 真 但
公 司 的资 本 结 构 却 是 另 一 种 情 形 ： 以外 源 融 资 为 主 ， 源 融 资 为 辅 相 结 合 的融 资体 内
制， 在这个 融资体制中有着强烈 的股权融
资 偏 好 。分 析 各 年 的数 据 很 容 易 发 现 。 中
●
・
３ ・ ６
，） ；Ｉ Ｉ Ｉ 中国民 Ｊ 营科技与 经济 ２０ 年第 １期总第 ２６ ０８ ０ ３期
且 收 回 了 很 多 市 场 股 票 ， 致 了 新 增 借 款 导 在外 源 融 资 中 的 比重 迅 速 上 升 ， 股 票 的 而 占 比显 著 下 降 。 总 体上 说 ， 国 企业 融 资 美 方 式 的 选 择 顺 序 首 先 是 内部 股 权 融 资 ｆ 即 资 本 投 入 数 额 的 比例 以及 资 本 各 种 筹 集
正 的 企 业 优 序 融 资 理 论 是 美 国 财 务 学 家
梅 耶 斯 和 马基 卢 夫 于 １８ ９ ４年 提 出 的 ． 其
我国中小型企业融资的比较分析
融资 ，使 得其 融资渠 道受 限 。而 且 ，一 般 的股权 融 资仍是以特定股 东 出资组建 的形式 开展 ，在 公 开市 场 募集 资金和募集 中小 散户资金的形 式还是 比较少 。
（ 二 ） 内源融资 的特点
１ ．内源性 融资 比重较低 。 中国企业 的 内源融资
比重较低 ，尤其是 中小型企 业仅 占融资结 构 的 ２ ０ ％
票 市场的 日益发展 ，中小企 业 的股权 融资 占到 一定 比例。但 是非上市 的 中小 型企业 不能 通过发 行 股票
、
我国 中小型企业融 资的特点
中小型企业 的融 资结 构是指 中小型企 业 资金来
源的结 构和 比例 关系 。中小型企 业 由初创 到 成熟 必
须经历 几个 复杂 的融资 结构 阶段 。企 业 融资 结构是
摘要 ：深入探讨我 国中小型企业的融资结构 ，对 国内中小型企业 融资结构的特 点进 行分析 ，力 图对我 国 中小型企 业
的 发展 提供 帮 助 。
关 键 词 ： 中 小型 企 业 中 图 分 类 号 ：Ｆ ２ ７ ６
融 资
中小 型企业 是 国民经 济发展 中一 支重 要 的经 济
力量 ，它在 吸纳就业 、缩小 城 乡间差 距 和技术 创新
不十分有利于 中小 型企业 的发展 ，从 而使 得 中小 型
企业很难从债权 融 资这一渠 道 中取得 投资 资本 。②
股权融资是企业 另一种 直接 融资 的形式 。它 的出现 减少 了中小企业对 银行 贷款 的过分 依赖 ，增强 了资 金的灵活实用性 和融 资 的弹性演着 举足 轻重 的角 色 。然 而 ，中小型企业 的发展 往往 面临 着 比大型 企业 更大 的困难及挑 战 ，其 中资本来 源和 融资方 式 是直 接关
上市公司可采用的各种融资方式比较
上市公司可采用的各种融资方式比较上市公司可采用的各种融资方式比较介绍：上市公司作为市场经济中的重要主体，为了满足企业发展的资金需求，可以采取多种融资方式，例如股权融资、债权融资、资产证券化等。
本文将对这些融资方式进行比较，并对每种方式的特点、优缺点以及适合情况进行详细的分析。
一、股权融资1.首次公开辟行股票详细介绍：首次公开辟行股票是指上市公司首次将其股票向公众投资者公开辟行，并在证券交易所上市交易。
这种方式通常需要公司进行IPO（首次公开募股）工作，包括选择合适的发行机构、编写招股说明书、进行营销活动等。
特点：- 可以一次性融资大量资金，为企业提供长期发展所需的资金支持。
- 可以提高公司的知名度和影响力，提升公司在市场中的地位。
- 可以为股东提供股权流通的机会，增加股东的财务回报。
- 存在一定的信息披露和监管要求，需要承担一定的费用和义务。
优缺点：- 优点：通过股权融资可以吸引更多的投资者参预，扩大公司的所有者基础，并为公司带来资金和资源的支持。
- 缺点：公司需要承担股权稀释的风险，因为股本的增加将导致股东之间的股权相对减少。
适合情况：- 公司发展迅速，有较大的市场潜力，需短期内筹集大量资金支持企业扩张。
- 公司的管理结构较为规范，有较好的监管合规能力。
2.再融资详细介绍：再融资是指上市公司在已经完成首次公开辟行股票之后，通过发行权益类证券或者债务类证券来筹集资金。
再融资的方式包括配股、增发、可转债、企业债券等。
特点：- 相对于首次公开辟行股票，再融资普通更具灵便性，可以根据实际需要选择不同类型的证券进行发行。
- 可以满足公司短期内的资金需求，支持日常经营或者特定项目的实施。
优缺点：- 优点：再融资可以利用市场机会，根据市场需求及时调整公司的资本结构，为公司提供更多的发展机会。
- 缺点：再融资可能增加公司的财务负担，增加债务风险。
适合情况：- 公司需要筹集较小规模的资金用于特定项目的实施。
- 公司已经满足了股权融资的要求，但仍需进一步补充资金。
企业融资结构比较分析1
论我国小企业融资结构企业资本结构与融资决策问研究中国企业融资结构优化的金融制度分析论我国小企业融资结构我国小企业迅速，在国民中的地位日益重要，但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。
融资结构反映了企业通过不同来源和渠道所筹集的资金之间的相互比例关系，它是企业融资行为的结果。
企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度。
企业融资是一个动态的过程，不同的行为形成不同的融资结构。
企业融资行为合理与否通过融资结构反映出来。
一、我国小企业不同发展阶段融资结构变化分析（一）初创期小企业融资结构分析在企业刚刚创立时，一般只需支付少量的流动资金和固定资金支出，小企业最需要的是能够长期使用的资金。
小企业当然希望得到各个方面的资金，但一般只会得到投资者的青睐，得到银行的资金支持相当困难。
一般来说银行是“锦上添花”而不会“雪中送炭”。
这一阶段主要依靠的是内部融资，即通过企业业主、合伙人或股东出资提供创业资金的融资方式或企业创始人或其家庭成员，亲朋好友提供长期借款等。
这时的创业者还需要向新的投资者或机构进行股权融资，这里吸引风险投资者是非常关键的融资内容。
因为此时面临的风险仍然十分巨大，是一般投资者所不能容忍的。
另外，此阶段的政府财政投资和创新基金也是非常适合小企业的融资方式。
初创企业经营风险高，信息不透明，融资时必须合理评价其经营风险，不仅要为当时的投资需求筹集足够的资金，还要以战略的观点来设计、保持和拓展融资渠道，增加企业未来的融资选择权。
所以企业不能等到需要资金的时候才去寻找融资渠道，应当有一个长远的融资战略规划，合理预测企业所需要的资金，并在恰当的时机提出资金需求进行融资。
只有这样才说明企业对现金流有很好的控制，可以获得外部投资人的信任，从而增强企业的融资能力。
（二）成长期小企业融资结构分析初创期过后，随着企业在经营中逐渐发展壮大，保持这种快速发展的趋势，此时企业进入了成长期。
经受了创业阶段的考验后，处在成长期的企业拥有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录，影响成长阶段企业发展的各种不确定因素也大为减少，取得银行贷款和利用信用融资这两种方式相对来说比较容易，经营风险已经比初创期有所下降，相应的财务风险也可以相应提高，以保证总风险的适度。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
企业融资结构的比较分析
在特定的经济和金融环境中，单个企业选择的融资方式可能不同，但是大多数企业融资方式的选择却具有某种共性，即经常以某种方式融资,这就是企业的融资模式题目。
由于发达国家和发展中国家市场化程度及经济证券化程度不同，加上不同类型国家的公司法、商法对外部投资者保护程度有所差异，从而在不同的国家形成了形式各异的融资模式，进而产生了不同的治理结构模式，终极影响一国的经济增长。
本文旨在通过比较分析中日两国企业的融资模式，找出其差异并阐明产生差异的原因，并对优化我国企业的融资模式提出一些建议。
一、中日企业融资模式的现状分析
1. 中日企业间接融资与直接融资的现状
日本作为后起的产业化国家，由于其证券市场不够发达，决定了其融资方式是以银行贷款的间接融资方式为主，特别是第二次世界大战后经济恢复时期到高速增长时期，企业对银行贷款的依靠程度不断进步。
但是，自20世纪90 年代开始，由于：（1）经济的不景气，贷款企业在***时期产生的大量债务，加重了企业的偿债风险，企业的财务风险不断上升；（2）贷款银行受到自己资本比率的限制，而且1997年后金融体制的不稳定也使得银行对贷款的发放采取了消极的态度；（3）日本政府对金融市场管制的放松，证券市场特别是债券市场得到了长足发展，促使日本企业的融资模式由间接融资向直接融资转变，主要表现为主银行的重要性大大下降，企业贷款余额逐年下降，证券融资特别是债券融资方式占据了重要地位。
我国企业的融资体制尽管经历了财政拨款型→银行贷款型→市场多元型的不同模式，但并没有脱离旧融资体制的约束，在制度设计上存在着严重的缺陷，从而限制了企业对直接融资的利用。
间接融资是我国企业主要的融资方式。
2. 中日企业股票融资与债券融资的现状
在日本，1996年取消了企业发行债券的标准及发行无担保债券时的财务限制条款，在一定程度上缓解了企业发行债券融资的条件，从1995年到2003年间，企业债券融资的增加额都超过了股票融资的增加额。
但随着20世纪90年代以来股票市场的发展以及制度的完善，企业增加了对股票融资方式的利用，尤其是信用级别较低的企业会更多地选择股票融资方式来融资。
而我国企业对直接融资方式的利用偏好于股票融资，尽管企业债券的发行比股票早，发行上风也大，然而企业债券市场的发展却相当缓慢。
3. 中日企业融资结构的现状
日本的企业，从20世纪90年代中期开始，内部融资成为其最主要的融资方式，逐步减少了对外部资金的利用。
而且从1999年开始利用内部融资来偿还贷款或赎回已发行的债券，使得外部资金来源在总资金来源中的比重不断下降。
在外部融资方式中，日本企业在逐渐减少贷款利用的同时，加强了在资本市场上的股票融资。
我国企业的内部融资额占全部融资额的比例为20%左右。
在外部
融资中银行贷款占了90%以上的比例。
而在直接融资中，通过企业债券筹集到的资金从2001年开始才由0.5%左右增加到1%左右，通过发行股票筹集到的资金除1997年和2000年外都不到10%。
另外，直接融资中股权融资的比例高于债券融资的比例。
二、中日企业融资模式存在差异的原因分析
1．企业制度的差异
在日本的企业制度下，企业受股东尤其是法人股东的控制，股东的利益直接影响企业融资结构的安排，因此，日本企业融资选择的顺序一般是内部融资、债券融资、股票融资。
内部融资在日本企业的融资结构中占尽大部分比重。
2．治理结构的差异
日本企业的治理结构是一种“主银行制的治理结构”，法人股东是明确的，其持股就有较强的稳定性，而且是互相持股，即不同的企业之间、企业和金融机构之间互相持有对方的股份，若干个相互持股的企业形成一个相互支持、相互依靠的企业团体。
银行是团体的中心，它既是企业最大的股东也是企业最大的债权人，通过持股、贷款合约等来控制和监视企业。
这种法人相互持股和主银行制对日本企业的治理结构及其运作效率产生了积极的作用，主要表现在削弱了经理职员的机会主义行为，促使其更加注重企业的长远发展，因此可极大地降低股票融资的本钱。
与日本企业相似，我国企业的股权也比较集中，但治理结构并不完善。
由于尽大多数企业的最大股东是国家，国有股占着控股地位。
但国家不是“自然所有者”，即所有者缺位，无法对企业实行有效的监视和控制。
而个人股东虽有追求利益最大化的动机和对经营者行为进行监视的动力，但由于股东人数众多且十分分散，就采取“搭便车”行为，导致股东控制权的残缺，对企业经营者的约束机制极不健全。
所有者缺位也引起较严重的“内部人”控制题目。
同时，我国的证券市场还不完善，股价不能反映公司的价值，企业并购机制由于国有股的主导地位而难以有效发挥，因此市场上对上市公司经营者的约束力较小。
在这种情况下，企业经营者利用股票筹资既不受监视和约束，又没有还本付息的压力，因而成为企业比较偏爱的融资方式。
3．债券市场发展的差异
20世纪80年代，随着日本政府对金融市场管制的放松，日本证券市场特别是债券市场得到了较快的发展。
1980年日本企业在国内外市场共发行企业债券（包括普通债券和可转换债券）220只，筹集资金1 007 729亿日元，而在1997年，在国内外市场发行的企业债券增至623只，筹集资金达到11 000 637亿日元。
但也应该看到，由于日本长期经济的不景气使得企业固定资产投资下降，企业对资金需求的减少也影响了企业债券市场的发展。
我国的情况却是完全相反。
在股票市场发展初期，企业债券的余额曾超过股票市值，但随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落后。
1992年企业债券余额与股票市值的比为78.43%，到2003年底企业债券余额只占股票总市值的3.99%；同时，1992年企业债券余额与全部债券的比为32.12%，到2003年底企业债券余额只占全部债券
余额的4.68%。
而且，1998年至2001年间我国企业仅发行了95只企业债券（包括普通债券和可转换债券）。
由于我国对企业债券的发行主体和发行额有严格的限制，使得债券融资很难成为企业自主选择的一种融资方式。
三、构建我国企业的融资模式
从上述两种融资模式的比较分析中可以看出，它实际上也是两种不同的融资结构与企业治理的选择。
鉴戒日本的做法，并结合我国的实际情况，构建我国企业融资模式应做好以下几方面的工作。
1．建立和完善企业内部融资机制
我国企业特别是国有企业自我积累能力严重弱化，内部融资相当匮乏。
要改变这种状况，完善企业的内部融资机制，一是要确立法人财产权，明确界定国家和其他投资者向企业投资形成的财产终极所有权与法人财产权的边界；二是要规范企业的融资行为，强化企业的内部积累，通过明晰的产权制度，加强对经济活动当事人行为进行约束，以便在一定程度上克服经营者道德风险行为的发生；三是要建立和规范企业内部资金补偿制度，主要包括完善所得税政策、健全企业资本金制度、完善企业的折旧制度以及放松对信用领域垄断的限制，适当鼓励一些有条件的企业创办附属金融组织。
主要参考文献
［1］陆正飞. 财务治理学［m］. 南京：南京大学出版社，2000.
［2］王化成. 国际财务治理［m］. 北京：中国审计出版社，1998。