农业板块

农业板块

一、饲料

002567

．．．，002157正邦科技、002321华英农业、00876．．．．．．唐人神

新希望、002311

．．．．．．金新农

．．．、．002548

．．．．．．．．．海大集团、

．．．．．．大北农

．．．．．002385

002311海大集团：

水产业务的成功模式在猪料业务中的复制开始进入收获期，目前猪料业务销售形势良好，我们预计公司的猪料在1季度具有超预期的潜力，短期积极推荐。

002385大北农：

公司独特的经销商管理模式，即不讲价、不赊销、不送货、不做垃圾客户及帮助经销商做好财务报表。“今年农华101制种量+去年库存”可保证今年1000万亩销售。

凭借持续的研发投入和强大的销售服务能力，公司呈现出强者恒强的局面。我们预计2012-2013年公司将分别实现归属于母公司股东的净利润6.7亿元和9.2亿元，同比增长33.6%和36.2%，对应每股收益0.84元和1.14元，目标价24元，维持强烈推荐评级。

002548金新农：

公司产能扩张适逢饲料行业高景气，公司开始加大高毛利种猪养猪业务的投入，是公司未来新的增长点。

2012年上半年公司实现饲料销量20.57万吨，下半年哈尔滨远大牧业年产6万吨猪饲料项目和长沙成农年产10万吨猪饲料项目达

产，2012年公司猪饲料产能达到60万吨。2012年公司生猪养殖遭遇行业低谷，下半年饲料业务遭受原料成本上涨和下游养殖盈利低迷影响，此外，新项目的陆续建成也导致人员和费用增加，我们预计公司2012年净利润同比下滑7%，对应每股收益0.5

二、养殖业：002234民和股份、002477

．．．．．．圣．

．．．．．．雏鹰农牧

．．．．、．002299

农发展

．．．、

002477雏鹰农牧：

公司2012年普通生猪出栏量160万头、2013年240万头、2014年360万头、2015年500万头。2012-2013年生态猪年计划出栏量3万头和15万头。公司25公斤仔猪的成本低于10元/斤，普通育肥猪成本6-6.5元/斤，生态猪成本超过7元/斤。

雏鹰农牧正扮演着行业规则改变者的角色，尝试打造全国猪肉中高端品牌，如若成功，他们将跳出同质化的泥淖，定价能力有望大幅提升。我们预计2012-2014年公司实现净利润4.0亿元、6.5亿元和11.7亿元，对应EPS0.75元、1.22元和2.19元，维持目标价25元和“强烈推荐”评级不变。

002299圣农发展：

公司将实现年产饲料375万吨，年养殖祖代鸡16万套，年养殖父母代种鸡750万套，年饲养商品代肉鸡7.5亿羽，年屠宰加工肉鸡7.5亿羽；新建规模为5万吨级码头，采取水运的方式采购原料。

2012年整个肉鸡产业链均出现长时期亏损，“速生鸡”事件将加

大养殖户退出力度，2013年肉鸡产业链有望迎来一波较大的复苏行情。公司依托独特的生态养殖环境和全产业链模式，产品质量优势突显，随着新增产能的陆续投产，预计2012-2014年公司宰杀肉鸡量1.95亿羽、2.6亿羽和3.6亿羽，归属于母公司净利润1705万元、4.36亿元和10.38亿元，对应EPS0.02元、0.48元和1.14元。值得注意的是，当圣农食品营运状况成熟，资产注入有望启动。维持目标价14元和“强烈推荐”评级不变。

三、海水养殖：

002447

．．．、．002086东方海洋

．．．．．．好当家

．．．．．．壹桥苗业、

．．．．．600467

002447壹桥苗业：

我们继续看涨春捕期海参，预计2012-2014年公司海参捕捞面积分别达到3800亩、8000亩和1.2万亩，年复合增长率达到80%，对应EPS 分别为0.58元、1.11元和1.52元，维持目标价30元和“强烈推荐”评级不变。

600467好当家：

我们继续看涨春捕期海参，预计2012-2013年海参捕捞量分别为3050吨和4000吨；归属于母公司的净利润分别为2.31亿元和3.42亿元，净利润增速11.56%和22.45%，对应每股收益0.31元和0.45元，维持目标价10元和谨慎推荐评级不变。

四、农机：

300159

．．．．．002532

．．．．．．吉峰农机、

．．．．．．．．．．．．新研股份

．．．．、601038一拖股份、300022

新界

．．．．．．南方泵业

．．．．

．．．300145

．．泵业、

新研股份（300159）

公司是专业从事多种农牧业机械研发、设计、生产和销售的高新技术企业。已经形成了农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械为主的三大类产品。客户遍布新疆、甘肃、内蒙古、东北、华北和华中等地区。

投资亮点：

（1）公司产品研发能力强，有利于公司把握目前我国农业机械化率提升不均衡的特点，填补目前市场的空白，形成进口替代。目前公司推出的新产品市场覆盖率较低，未来成长空间大。

（2）公司定位中高端，主要产品自走式收获机、青贮饲草料收获机、耕作机械在国内同类产品中居于领先的位臵，在新疆地区更具有绝对优势。

（3）市场的逐步拓展：公司近3年来在新疆之外地区的开拓取得了积极拓展，未来公司有望进一步加大其他地区的市场拓展。

一拖股份（601038）

公司主要产品是农用拖拉机、农用柴油机。2011年公司大型拖拉机市占率35%、55马力以上拖拉机与自走式收割机配套柴油机市占率达到62%。2012年上半年公司中型拖拉机市占率由15%提高18%，行业