股票投资组合分析报告

投资组合分析报告

目录

一、股票组合 (3)

二、分析股票特征 (3)

1.民生银行 (3)

选股原因 (3)

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线 (4)

证券特征线的统计量 (5)

阿尔法和贝塔的调整 (5)

2 五矿发展 (6)

选股原因 (6)

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线 (7)

证券特征线的统计量 (8)

阿尔法和贝塔的调整 (8)

3.雅戈尔 (9)

选股原因 (9)

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线 (10)

证券特征线的统计量 (11)

阿尔法和贝塔的调整 (11)

4张江高科 (12)

选股原因 (12)

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线 (13)

证券特征线的统计量 (14)

阿尔法和贝塔的调整 (14)

5复星医药 (15)

选股原因 (15)

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线 (16)

证券特征线的统计量 (17)

阿尔法和贝塔的调整 (17)

三、投资组合的构建 (18)

一、股票组合

2013年，随着宏观经济的不断改善，新一代领导人改革政策的不断推出，股市也在逐渐地复苏。选择银行类股票民生银行，物资外贸五矿发展，服装类雅戈尔，开发区类张江高科，医药类股票复星医药，根据这5只股票进行投资组合。民生银行600016

五矿发展600058

雅戈尔600177

张江高科600895

复星医药600196

二、分析股票特征

1.民生银行

选股原因

从民生银行财报来看，盈利能力不断提升，业务收入结构不断优化。资产负债规模稳健增长，战略业务结构明显调整。资产质量保持稳定，抵御风险能力不断增强，成本控制良好，未来成长潜力巨大，是一家值得进行长期投资的企业。

另外，民生银行公告与阿里巴巴约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融、IT 科技等方面开展战略合作。我非常看好双方合作深度和广度:1)双方在市场、技术、数据、风控等方面皆有互补需求;2)共同的民营企业机制和较高的客户群体重合度使得双方在战略定位、市场需求、运行机制、沟通合作等方面有着天然的优势;3)较之前阿里巴巴与其他银行的合作,双方合作也已经突破了过往泛泛的、框架性的合作,有步骤、有细节、有深度,无疑是一次质的飞越。我认为双方合作是有巨大想象空间,能给公司带来较高的估值溢价

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线

图1-1 从2005年1月至2012年12月民生银行与上证180的超额收益率

（数据来源：新浪财经）

图1-2 民生银行、上证180的散点图和民生银行的证券特征线

（数据来源：新浪财经）

证券特征线的统计量

表1-1 Excel输出结果：招商银行的证券特征线统计量

SUMMARY OUTPUT

回归统计

Multiple R

R Square

Adjusted R Square

标准误差

观测值96

方差分析

df SS MS F Significance F 回归分析 1

残差94

总计95

Coefficients 标准误差t Stat P-value

Intercept

X Variable 1

表1-1中，调整的R2值为，说明上证180的超额收益率的变动可以解释%的民生银行收益率的变动。

第二列显示了证券特征线的方差分析结果。X表示上证180的超额收益率，X的系数β为。C为残差项，C的系数α为，这一项表示民生银行收益率中无法被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。

表1-1第六行中，标准误差σ值为。

阿尔法和贝塔的调整

用美林证券调整β值的方法：调整β值=2/3样本β值+1/3

表1-1得出民生银行的β值为，则调整β值为，比调整之前的β值要大。

美林α的估计值为α+Rf(1-β),取Rf为2005年到2011年一年期存款收益率的算术平均值，故α=+（）=，比之前的α要大。

调整后α值为，β值为。

2 五矿发展

选股原因

五矿钢铁是国内最大的钢材进口和内贸企业之一，拥有中国覆盖面最广、销售量最大的钢材分销网络。除了经营钢材经销贸易业务，五矿钢铁也提供与之相配套的加工等增值服务，以满足客户的多样化需求。五矿电子商务成立后,将成为公司电子商务业务的融资、投资、管理及运营平台公司。该项目是公司落实发展战略、搭建大宗商品电子商务交易平台的关键举措,对公司创新业务模式、扩展盈利空间、加快向综合性钢铁流通服务商转型具有积极意义。

目前五矿发展母公司进军稀土领域，激发了市场对该股整体上市的预期，形成带量上攻。该股在前期价格带动的情况下，我认为仍有大量的资金追逐，还是可以看好的。

月度收益率的图示和证券与指数的散点图与证券特征线

图2-1 从2005年1月至2012年12月五矿发展与上证180的超额收益率

（数据来源：新浪财经）

图2-2 五矿发展、上证180的散点图和五矿发展的证券特征线

（数据来源：新浪财经）

证券特征线的统计量

表2-1 Excel输出结果：招商银行的证券特征线统计量

SUMMARY OUTPUT

回归统计

Multiple R

R Square

Adjusted R Square

标准误差

观测值96

方差分析

df SS MS F Significance F 回归分析 1

残差94

总计95

Coefficients 标准误差t Stat P-value

Intercept

X Variable 1

表2-1中，调整的R2值为，说明上证180的超额收益率的变动可以解释%的

五矿发展收益率的变动。

第二列显示了证券特征线的方差分析结果。X表示上证180的超额收益率，X的系数β为。C为残差项，C的系数α为，这一项表示五矿发展收益率中无法

被自变量解释的部分，即独立于市场指数的那一部分。

表2-1第六行中，标准误差σ值为。

阿尔法和贝塔的调整

用美林证券调整β值的方法：调整β值=2/3样本β值+1/3

表2-1得出五矿发展的β值为，则调整β值为，比调整之前的β值要小。