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融资活动
•购买股票和债券 •偿还长、短期借款 •支付利息、红利
融资净现金流量 11
现金流比利润更重要
1975年10月,美国最大的商业企业之一W.T.G公司 宣告破产。令人不解的是，G公司在破产的前一年， 即1974年，其净利润近1000万美元，银行扩大贷 款总额达6亿美元。问题：早在5年前，即1970年， 该公司的现金流量就是负数了。
16
3、公司为创造价值而经营的重要性
公司的经营是基于资本所有者的目标，即股东和债权人的要求。 因为，他们为公司提供资本。资本不是无偿的，需要付出代价， 公司的任何计划带来的利润可以抵得上投资成本时才能吸引外 部资金。
为公司的所有者创造价值是管理的首要目标。因为，没有权益 资本就没有公司，没有负债资本就没有公司的财务效应。
4
世界上两类苦恼的人
想干事但缺钱的人 有钱但不会花的人
初级证券
资金流
最终贷款人 资金盈余部门
资金流
初级证券
直接融资过程
金融市场
初级证券
资金流
初
级
资
最终借款人
证
金
券
流
资金短缺部门
金融机构
资金流
初级证券
间接融资过程
5
金融市场的作用
金融市场
初级市场
二级市场
现金
公司 新发行 投资者
的证券
现金
投资者 已发行 投资者
14
2、关键问题：管理者决策会创造价值吗？
假设你已经发现市场需要一种新产品，而且 你认识自己能够快速、低成本地生产这种产 品，你甚至满怀信心地认为它可以带来大量 利润，这时你应该怎样决策？
15
答案是显然易见的。在调查这个项目的长期财 务可行性之前不要作出决定，因为你必须清楚 知道公司如何为这个项目融资？资金从哪里来？ 项目是否赚取足够的利润来抵偿对它的投资？ 项目的风险多大？项目能否使公司升值等等问 题。其中关键的问题是这个计划能增加公司的 市场价值吗？如果你有信心作出肯定的回答， 就实施计划，否则放弃。
公司是相关利益者的集合。
17
相关利益者的目标
支持 政府
财富 所有者
声誉
媒体
受益
社区
公司 顾客 忠诚
债权人
信用
员工
积极
供应商
可靠
18
名家所言
通用公司的执行总裁杰克•韦尔奇：我们都在试图使股东、雇员 和社会之间达到适当的平衡。但这可不容易，因为如果最终不 能使股东满意，我们就无法机动灵活地去照顾雇员和社会。在 我们这个社会，不管你愿意不愿意，都必须让股东满意。
我国德隆系的崩溃也是起因于资金链的断裂！
12
三、公司的价值创造
如果缺乏对公司价值创造的清楚认识，就不 是一个称职的管理者
管理者应以增加公司的市场价值为目标来经 营公司的资源
13
1、管理者缺失的价值思维
现实中，许多公司的经营并没有实现其全部的潜在价值，甚至还 有些管理者不但不创造价值，反而使公司的经营误入歧途，或因 缺乏正确的思维而减少了公司的价值。
金融要素 •金融机构 •金融资产 •金融市场 •金融制度
金融宏观运行体系 •货币供求及其均衡 •金融与经济系统的相互影响 •宏观金融调控：货币政策 •金融危机防范与治理 •金融监管
金融微观运行体系
•货币的时间价值
•金融资产价值评估与价格决定
•金融风险定价与管理
•资本成本与融资决策
•行为金融与金融博弈
管理者是否知道下列内容？
创造价值而经营的含义； 如何测算一项经营计划可能创造的价值，如投资计划、公司财务结
构变动、兼并与重组等； 公司资本成本的重要性及预测； 金融市场在公司创造价值过程中的作用； 公司的经营循环和它如何决定公司的发展能力； 如何测算风险及其对公司的影响 公司的 “附加市场价值”和“附加经济价值”。
公司投融资与并购管理
西南政法大学管理学院 陈和平
1
第一讲：公司创造价值的金融活动
金融与公司金融 公司的决策创造价值 怎样融资与投资 如何理解公司
2
一、金融
•古代的骑士,为了攻城掠寨,需要配备利剑。今天 的企业家，为了抢占市场，需要配备的最锋利的 利剑就是资本。
•金融，即资本的融通。
3
金融体系
7
上证综合指数走势图
8
金融资产的种类
原生工具
金融资产
衍生工具
货币资产 实物货币
信用资产 票据
信用货币
贷款
电子货币
债券
权益资产 优先股 普通股
金融期货
金融期权
金融互换
股指期货
股票期权
股权互换
利率期货
利率期权
利率互换
外汇期货
外汇期权
货币互换wenku.baidu.com
9
二、公司金融
1.融资 ( 原则,范围,方式) 2.投资 (特征,策略,工具) 3.分配 (利息,分红,纳税,捐赠) 4.监控 (现金流,信用,审计,风险控制)
10
公司的基本金融活动
资
营业活动
本
流
•销售商品和提供劳务
入
活
动
投资活动
•出售固定资产 •出售长期金融资产 •利息及红利收入 •收回长期外债款项
资 本
营业活动
流
•购货
出 活
•销售及管理费用
动
•税金
营业净现金流量
现金
投资活动
•资本性支出和并购 •长期金融投资
投资净现金流量
融资活动
•发行股票和债券 •长期借款 •短期借款
当然，不能忘记了雇员、顾客和供应商的贡献。没有他们，任 何公司都不可能成功。优秀的公司不仅有心满意足的股东，也 有忠实的顾客，积极的员工和可靠的供应商。问题的关键是： 不要为了股东的利益而忽视顾客、压榨供应商、损害员工的利 益。可见：只有那些与顾客、员工和供应商建立了长期宝贵关 系的公司才会把为股东创造价值作为管理的重点。
的证券
6
中国金融市场的发展
从1987年9月诞生第一家证券公司算起，中国的证券市场也走过了近 20个春秋。20年来，中国的证券市场从小到大、从弱到强，逐步发 育成熟。伴随着证券市场的变化和监管制度的变迁，证券公司从行业 垄断走向激烈竞争，特别是进入21世纪以来，证券市场经历了长达5 年的熊市，一批实力规模偏小、运作不规范的证券公司被市场淘汰， 行业集中度逐渐增加。但是经过市场的严酷洗礼，证券市场解决了股 权分置、券商的不规范运作、发行制度不完善等一系列制约市场健康 发展的历史问题，于是在2005年6月6日上证综合指数探底998点之 后转折向上，走出了一轮轰轰烈烈的大牛市。
随着证券行业进入历史上最好的市场发展环境，市场的参与主体上市 公司、证券公司、基金公司得到了快速发展，市场规模不断壮大，根 据乾隆证券分析软件的统计，截止8月9日国内上市公司1580家，股 市总市值达21.1466万亿人民币，而2006年的国内GDP总额为 21.046万亿人民币，自证券市场建立以来股票市值首次超过国内生 产值，说明中国证券市场步入了黄金发展时期，企业上市具有了极好 的外围环境。
•购买股票和债券 •偿还长、短期借款 •支付利息、红利
融资净现金流量 11
现金流比利润更重要
1975年10月,美国最大的商业企业之一W.T.G公司 宣告破产。令人不解的是，G公司在破产的前一年， 即1974年，其净利润近1000万美元，银行扩大贷 款总额达6亿美元。问题：早在5年前，即1970年， 该公司的现金流量就是负数了。
16
3、公司为创造价值而经营的重要性
公司的经营是基于资本所有者的目标，即股东和债权人的要求。 因为，他们为公司提供资本。资本不是无偿的，需要付出代价， 公司的任何计划带来的利润可以抵得上投资成本时才能吸引外 部资金。
为公司的所有者创造价值是管理的首要目标。因为，没有权益 资本就没有公司，没有负债资本就没有公司的财务效应。
4
世界上两类苦恼的人
想干事但缺钱的人 有钱但不会花的人
初级证券
资金流
最终贷款人 资金盈余部门
资金流
初级证券
直接融资过程
金融市场
初级证券
资金流
初
级
资
最终借款人
证
金
券
流
资金短缺部门
金融机构
资金流
初级证券
间接融资过程
5
金融市场的作用
金融市场
初级市场
二级市场
现金
公司 新发行 投资者
的证券
现金
投资者 已发行 投资者
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2、关键问题：管理者决策会创造价值吗？
假设你已经发现市场需要一种新产品，而且 你认识自己能够快速、低成本地生产这种产 品，你甚至满怀信心地认为它可以带来大量 利润，这时你应该怎样决策？
15
答案是显然易见的。在调查这个项目的长期财 务可行性之前不要作出决定，因为你必须清楚 知道公司如何为这个项目融资？资金从哪里来？ 项目是否赚取足够的利润来抵偿对它的投资？ 项目的风险多大？项目能否使公司升值等等问 题。其中关键的问题是这个计划能增加公司的 市场价值吗？如果你有信心作出肯定的回答， 就实施计划，否则放弃。
公司是相关利益者的集合。
17
相关利益者的目标
支持 政府
财富 所有者
声誉
媒体
受益
社区
公司 顾客 忠诚
债权人
信用
员工
积极
供应商
可靠
18
名家所言
通用公司的执行总裁杰克•韦尔奇：我们都在试图使股东、雇员 和社会之间达到适当的平衡。但这可不容易，因为如果最终不 能使股东满意，我们就无法机动灵活地去照顾雇员和社会。在 我们这个社会，不管你愿意不愿意，都必须让股东满意。
我国德隆系的崩溃也是起因于资金链的断裂！
12
三、公司的价值创造
如果缺乏对公司价值创造的清楚认识，就不 是一个称职的管理者
管理者应以增加公司的市场价值为目标来经 营公司的资源
13
1、管理者缺失的价值思维
现实中，许多公司的经营并没有实现其全部的潜在价值，甚至还 有些管理者不但不创造价值，反而使公司的经营误入歧途，或因 缺乏正确的思维而减少了公司的价值。
金融要素 •金融机构 •金融资产 •金融市场 •金融制度
金融宏观运行体系 •货币供求及其均衡 •金融与经济系统的相互影响 •宏观金融调控：货币政策 •金融危机防范与治理 •金融监管
金融微观运行体系
•货币的时间价值
•金融资产价值评估与价格决定
•金融风险定价与管理
•资本成本与融资决策
•行为金融与金融博弈
管理者是否知道下列内容？
创造价值而经营的含义； 如何测算一项经营计划可能创造的价值，如投资计划、公司财务结
构变动、兼并与重组等； 公司资本成本的重要性及预测； 金融市场在公司创造价值过程中的作用； 公司的经营循环和它如何决定公司的发展能力； 如何测算风险及其对公司的影响 公司的 “附加市场价值”和“附加经济价值”。
公司投融资与并购管理
西南政法大学管理学院 陈和平
1
第一讲：公司创造价值的金融活动
金融与公司金融 公司的决策创造价值 怎样融资与投资 如何理解公司
2
一、金融
•古代的骑士,为了攻城掠寨,需要配备利剑。今天 的企业家，为了抢占市场，需要配备的最锋利的 利剑就是资本。
•金融，即资本的融通。
3
金融体系
7
上证综合指数走势图
8
金融资产的种类
原生工具
金融资产
衍生工具
货币资产 实物货币
信用资产 票据
信用货币
贷款
电子货币
债券
权益资产 优先股 普通股
金融期货
金融期权
金融互换
股指期货
股票期权
股权互换
利率期货
利率期权
利率互换
外汇期货
外汇期权
货币互换wenku.baidu.com
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二、公司金融
1.融资 ( 原则,范围,方式) 2.投资 (特征,策略,工具) 3.分配 (利息,分红,纳税,捐赠) 4.监控 (现金流,信用,审计,风险控制)
10
公司的基本金融活动
资
营业活动
本
流
•销售商品和提供劳务
入
活
动
投资活动
•出售固定资产 •出售长期金融资产 •利息及红利收入 •收回长期外债款项
资 本
营业活动
流
•购货
出 活
•销售及管理费用
动
•税金
营业净现金流量
现金
投资活动
•资本性支出和并购 •长期金融投资
投资净现金流量
融资活动
•发行股票和债券 •长期借款 •短期借款
当然，不能忘记了雇员、顾客和供应商的贡献。没有他们，任 何公司都不可能成功。优秀的公司不仅有心满意足的股东，也 有忠实的顾客，积极的员工和可靠的供应商。问题的关键是： 不要为了股东的利益而忽视顾客、压榨供应商、损害员工的利 益。可见：只有那些与顾客、员工和供应商建立了长期宝贵关 系的公司才会把为股东创造价值作为管理的重点。
的证券
6
中国金融市场的发展
从1987年9月诞生第一家证券公司算起，中国的证券市场也走过了近 20个春秋。20年来，中国的证券市场从小到大、从弱到强，逐步发 育成熟。伴随着证券市场的变化和监管制度的变迁，证券公司从行业 垄断走向激烈竞争，特别是进入21世纪以来，证券市场经历了长达5 年的熊市，一批实力规模偏小、运作不规范的证券公司被市场淘汰， 行业集中度逐渐增加。但是经过市场的严酷洗礼，证券市场解决了股 权分置、券商的不规范运作、发行制度不完善等一系列制约市场健康 发展的历史问题，于是在2005年6月6日上证综合指数探底998点之 后转折向上，走出了一轮轰轰烈烈的大牛市。
随着证券行业进入历史上最好的市场发展环境，市场的参与主体上市 公司、证券公司、基金公司得到了快速发展，市场规模不断壮大，根 据乾隆证券分析软件的统计，截止8月9日国内上市公司1580家，股 市总市值达21.1466万亿人民币，而2006年的国内GDP总额为 21.046万亿人民币，自证券市场建立以来股票市值首次超过国内生 产值，说明中国证券市场步入了黄金发展时期，企业上市具有了极好 的外围环境。