浑水摸鱼,苍蝇不叮无缝的瑞幸“蛋”。

浑水摸鱼，苍蝇不叮无缝的瑞幸“蛋”。

导语

2020年2月1日，著名调查机构浑水研究收到了一份来自匿名者的做空报告，这一份长达89页的报告直指瑞幸咖啡()正在捏造公司财务和运营数据。浑水收到报告后认为所指控瑞幸造假真实成立，并在社交媒体上表示已做空该股。随后瑞幸回应称指控不实。而2020年4月2日晚，瑞幸在美股开盘前发布公告承认财务造假，虚增22亿交易额。

浑水做空报告，采取了求真务实、接地气的研究方法，而非一些证券分析师的洋洋洒洒的假大空的研究报告，浑水公司做空目的暂且不论（资本市场不仅需要监管机构还需要市场清道夫的参与者，我国证券市场的券商研究报告这多年下来有几篇卖出或做空报告？？），其尽职调查的原则与方法值得投资机构（一级和二级市场）反思和学习。1

浑水公司介绍

美国Muddy Waters，中国称之为浑水公司（取义为中国老古话“浑水摸鱼”之意）。据称该公司总部设在香港或新加坡。

1公司注册信息（香港注册信息）公司英文名称: Muddy Waters Limited公司中文名称: (无)公司类别: 私人公司公司地址: Suite A, 19/F., Ritz Plaza, 122 Austin Road,

Tsimshatsui, Kowloon, Hong Kong电邮地址: (无)注册股

本: 10,000港元股份数目: 10,000股创办成员: Carson Cutler BLOCK地址:1158 Luo Chuan Middle Road, Building 1, Floor 3, Shanghai 200071, China承购股份: 1股公司秘书: TWC Nominee Services Limited地址:Suite B, 19/F., Ritz Plaza, 122 Austin Road, Tsimshatsui, Kowloon, Hong Kong公司董事:Carson Cutler BLOCK地址:1158 Luo Chuan Middle Road, Building 1, Floor 3, Shanghai 200071, China申请注册日期: 2010年6月22日公司成立日期: 2010年6月28日2公司成立背景浑水公司（MuddyWater）是由一个名叫卡森·布洛克（CarsonBlock）的美国年轻人创立，这个公司和他个人在美国的名气远没有在中国大。他大学主修金融，辅修汉语。1998年毕业后，分别在投行和律师事务所工作过一段时间。2005年他到了上海，加入一家外资律师事务所，并经营一份仓储生意和一家网站。此人之父，早年曾建立一家小型独立投资研究机构。将小型上市公司，推介给华尔街知名基金经理，并多次对美国本土小型上市公司唱空做多。2000年之后，不断的有中国的企业到美国去上市。到2010年，这样的公司已有很多。这让这对父子嗅到了机会。因为父亲多年混迹资本市场，有丰富的做空经验。而儿子则精通汉语，在中国生活多年。父子合作，通过做空在美上市的中国企业谋取暴利，这看起来是个十分诱人的主意。所以，2010年，一家新的公司成立了。这家公司的名字叫“浑水”。3公司经营目的在美国成立一家研究机构，并不需要资质认证，

Carson Block选择自己熟悉的中国业务，带领一个不确定团队人数的浑水研究机构专门实施狙击行动。这家神秘的并未获评级资格的调查公司Muddy Waters成立于2010年年初, 以浑水摸鱼为口号的新兴公司，专门针对在美上市的中国概念股，挖掘其中报表造假之类的异常事实，然后做空获利。4具体操作及获利方式做空的一般有三步骤，第一次空头信号引起大众关注，少量投资者建仓；第二次空头信号往往是最为关键的，它的重磅出击预示着下跌趋势有超越上升趋势的明显拐点；第三次空头信号是市场主流形成下跌通道，趋势无可挽回。

做空有两种方式：一是向第三方机构（比如美林证券）借一定数量的股票，按当前市场价格卖掉。当股价下跌之后，再以下跌之后的价格买回来，将股票还回去。卖与买中间的差价，支付证券公司所收费用之后就是投资所得利润。另一方式是买出售权，即某个日期之前按指定的价格卖出的权利。这比前者风险低，最大损失是该期权的价格。当股票被停牌时，做空者的收益是卖股票时的股价扣除至停牌时的借股费用。如果该股永不恢复交易，其股票价格相当于零，则做空方的收益率理论上为100%。像浑水公司这样猎杀中国概念股的专业机构还有很多。另外一家有名的猎杀中概股的香橼研究公司，相比浑水，似乎更为生猛。香橼研究，创始人及唯一员工，是一名40多岁的犹太人(根据不同的项目，会临时雇佣2到10人左右的团队一起工作)。从2006年起，开始关注中国公司。然后在随后的6年间，对21家中国海外上市公司发动袭击。其中有16家股价跌幅超过80%，更有7

家在其攻击下，最终退出美国资本市场。这些猎杀背后的利益是做空获利----通过股价的大幅下挫，股价越跌越赚钱。另外, 猎杀形成了周密的产业链条, 上市公司一旦被调查发现被质疑的污点，律师事务所随之跟进，联合力量提出集体诉讼，而做空者就在中国概念股被拦腰斩断的股价上大口舔血。

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浑水公司做空中概股情况

据《华夏时报》记者统计，浑水成立10年，做空了18家中概股（以在中国大陆的资产或营收为公司主体组成部分的股票），下表为浑水公司近年做空的中概股及进展情况。被浑水做空的公司大体有三种走向：或股价出现短暂波动，或私有化退市、回归A股，或直接停牌退市。而整体来看，被浑水做空后快速暴跌的股票居多，且目前已有6家退市。当然，浑水的狙击亦偶有失手。2011年7月初，浑水在其网站上发布了一封致展讯通信高层的公开信，对其财务数据提出质疑，展讯股价应声暴跌34%。展讯随即澄清，证明疑点不成立，股价遂出现“V”型反转并在随后数月时间里创出历史新高除了近期瑞幸咖啡，2019年7月8日上午，美国沽空机构浑水公司发布了针对安踏体育的做空报告，质疑安踏体育的财务状况，以及与分销商关系存在猫腻，经营利润可能存在不实之处。该报告一度引发安踏体育股价盘中跌逾8%。做空报告指出，公司2016年至2018年，安踏业绩增长迅速，净利润两年增长17.89亿，接近翻倍。浑水公司认为，安踏之所以能获得行业领先的运营利润，并不是因为其运营良好，而是