电化学保护法.
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内部收益率法的缺陷
➢ 内部收益率法在隐含的再投资收益假设上有明显缺， 它假设项目期限内所产生的现金流入在以后的年限内的再 投资收益率就是内部收益率本身，这与现实资金流动是不 相符的。项目投产后的实际运行过程中，不可能将大量现 金存放于企业内部或存放于银行，但这些现金如何投资， 收益怎样，是很难预测的，这些现金将以红利的形式分配 给股东或者再投资于新的项目以提高资金的盈利能力，此 时，这笔资金的机会成本将是投资者要求的收益率，并不 等于内部收益率。
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内部收益法的经济含义
➢ 2. 内部收益率是投资项目在整个计算期内各年 净现金流量现值累计等于零时的折现率，或者 说是使投资项目各期现金流量的现值之和与期 初投资额相等的折现率，考虑的是现值，以现 值作为决策的依据，决策的依据是内部收益是 否大于投资者期望的收益率。
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内部收益率的缺陷
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修正的内部收益率法
➢ 为了克服内部收益率法中再投资收益率假设的缺陷，对 内部收益率中隐含的再投资假设进行修正，假设项目预期 年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益 率，而不是假设中的再投资收益率就是内部收益率，直到 项目终止。首先，用要求的收益率求出每年税后现金流入 在项目期末的将来值，然后用要求的收益率作为贴现率计 算项目现金流出的现值，最后使项目现金流入终值的现值 等于现金流出现值的贴现率即为修正的项目内部收益率。
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内部收益法的经济含义
➢ 1. 内部收益率是根据时间变化的未回收投资 余额的折现率。这个折现率，在项目寿命期末， 使最后的投资余额为零，即完全回收投资。内 部收益率指标，能反映项目自身的盈利能力， 它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力，不 是项目初期投资的获利能力，也不是投资者期 望的收益。
每个项目都只有一个净现值及一个获利能力指数。但 在特定的情况下，内部收益率可能不止一个。因为内部收 益率的求解公式是一个 n 阶高次方程，从数学角度看应该 有 n 个解。如果项目的初始投资是项目投资中唯一的一段 负数，而其他年限所有效益流量都大于费用流量，则在所 有的解中，除了一个为正外，其他的解都是负数或根本不 存在。但项目的现金流量可能会出现多个负值，从而造成 多个内部收益率。
修正的内部收益率法的优点
➢ 3. 计算简单 使用该法计算的终值、现值都是正值，判别
简单；插值计算不但要求净现值大于零的贴现率， 而且要计算净现值小于零的贴现率，计算的结果 还有进行检验，确定内部收益率复杂。
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修正的内部收益率法
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修正的内部收益率法
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修正的内部收益率法
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修正的内部收益率法的优点
➢ 1. 假设合理 内部收益率假设项目期限内所产生的现金流入
在以后的年限内的再投资收益率就是内部收益率 本身，这与现实资金流动是不相符的。修正的内 部收益率考虑了这种情况，以投资者期望的收益 率取代了再投资收益率就是内部收益率本
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修正的内部收益率法的优点
➢ 2. 计算较直观 如果再修正的内部收益率计算的将来值小于
现金流出的净现值，就可以否定该项目，IRR 不存 在；如果现金流入的将来值大于现金流出的净现 值，这样就有唯一存在的一个内部收益率，而其 他方式计算的内部收益率存在多个内部收益率。
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修正的内部收益率 在经济评价中的应用
黄虹虹
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目录
1. 内部收益法的计算原理 2. 内部收益法的经济含义 3. 内部收益率的缺陷 4. 修正的内部收益率法 5. 修正的内部收益率法的优点
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3
内部收益法的计算原理
➢内部收益率（IRR）： 净现值等于零时的收
益率
➢原理公式
➢ 评价标准 •IRR ≥公司要求的 收益率，接受项目 •IRR＜公司要求的 收益率，拒绝项目
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内部收益率法的缺陷
➢ 内部收益率法在隐含的再投资收益假设上有明显缺， 它假设项目期限内所产生的现金流入在以后的年限内的再 投资收益率就是内部收益率本身，这与现实资金流动是不 相符的。项目投产后的实际运行过程中，不可能将大量现 金存放于企业内部或存放于银行，但这些现金如何投资， 收益怎样，是很难预测的，这些现金将以红利的形式分配 给股东或者再投资于新的项目以提高资金的盈利能力，此 时，这笔资金的机会成本将是投资者要求的收益率，并不 等于内部收益率。
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内部收益法的经济含义
➢ 2. 内部收益率是投资项目在整个计算期内各年 净现金流量现值累计等于零时的折现率，或者 说是使投资项目各期现金流量的现值之和与期 初投资额相等的折现率，考虑的是现值，以现 值作为决策的依据，决策的依据是内部收益是 否大于投资者期望的收益率。
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内部收益率的缺陷
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修正的内部收益率法
➢ 为了克服内部收益率法中再投资收益率假设的缺陷，对 内部收益率中隐含的再投资假设进行修正，假设项目预期 年限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益 率，而不是假设中的再投资收益率就是内部收益率，直到 项目终止。首先，用要求的收益率求出每年税后现金流入 在项目期末的将来值，然后用要求的收益率作为贴现率计 算项目现金流出的现值，最后使项目现金流入终值的现值 等于现金流出现值的贴现率即为修正的项目内部收益率。
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内部收益法的经济含义
➢ 1. 内部收益率是根据时间变化的未回收投资 余额的折现率。这个折现率，在项目寿命期末， 使最后的投资余额为零，即完全回收投资。内 部收益率指标，能反映项目自身的盈利能力， 它是项目占用的尚未回收资金的盈利能力，不 是项目初期投资的获利能力，也不是投资者期 望的收益。
每个项目都只有一个净现值及一个获利能力指数。但 在特定的情况下，内部收益率可能不止一个。因为内部收 益率的求解公式是一个 n 阶高次方程，从数学角度看应该 有 n 个解。如果项目的初始投资是项目投资中唯一的一段 负数，而其他年限所有效益流量都大于费用流量，则在所 有的解中，除了一个为正外，其他的解都是负数或根本不 存在。但项目的现金流量可能会出现多个负值，从而造成 多个内部收益率。
修正的内部收益率法的优点
➢ 3. 计算简单 使用该法计算的终值、现值都是正值，判别
简单；插值计算不但要求净现值大于零的贴现率， 而且要计算净现值小于零的贴现率，计算的结果 还有进行检验，确定内部收益率复杂。
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修正的内部收益率法
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修正的内部收益率法
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修正的内部收益率法的优点
➢ 1. 假设合理 内部收益率假设项目期限内所产生的现金流入
在以后的年限内的再投资收益率就是内部收益率 本身，这与现实资金流动是不相符的。修正的内 部收益率考虑了这种情况，以投资者期望的收益 率取代了再投资收益率就是内部收益率本
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修正的内部收益率法的优点
➢ 2. 计算较直观 如果再修正的内部收益率计算的将来值小于
现金流出的净现值，就可以否定该项目，IRR 不存 在；如果现金流入的将来值大于现金流出的净现 值，这样就有唯一存在的一个内部收益率，而其 他方式计算的内部收益率存在多个内部收益率。
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1. 内部收益法的计算原理 2. 内部收益法的经济含义 3. 内部收益率的缺陷 4. 修正的内部收益率法 5. 修正的内部收益率法的优点
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内部收益法的计算原理
➢内部收益率（IRR）： 净现值等于零时的收
益率
➢原理公式
➢ 评价标准 •IRR ≥公司要求的 收益率，接受项目 •IRR＜公司要求的 收益率，拒绝项目