证券投资分析05-财务报表分析04
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– 家装行业快速增长，年销售额在85年达到800亿。 – DIY 细分市场从1970到1985的年平均复合增长率
为1４％。
Home Depot 案例分析
8
主要竞争对手
• Builders Square (a division of K Mart） • MR.How (a division of service Merchandise) • The Home club (a division of Zayre Corp) • Payless Cashways (a division of W.R grace) • Hechinger - 主要对手
• 成本优势
– 规模优势 – 城郊仓储的经营模式 – 其他
Home Depot 案例分析
14
竞争策略评估
• 差异优势
– – – – – –
Home Depot 案例分析
15
竞争策略评估
• 差异优势
– 品质优秀品种齐全 – 选购方便 – 人员培训与素质 – 商品应用演示与配套技术支持 – 多样的促销手段 – 超长的营业时间
获利能力比较
1985财 政 年 度
1984财 政 年 度
1983财 政 年 度
Home Depot Hechinger Home Depot Hechinger Home Depot Hechinger
9.70% 1.17% 25.90% 2.23
15.80% 4.84% 29.30% 1.48 较好
Home Depot 案例分析
16
问题
• DIY行业的发展前景是否乐观？ • Home Depot 到 目 前 为 止 的 竞 争 策 略是 否 成
功？
Home Depot 案例分析
17
数据分析-剥洋葱的方法
公司竞争策略
• 集中发展DIY市场 • 控制成本 • 高品质服务
Home Depot 案例分析
– 85年在8个新市场增加了20个店面
• 86年将新开9个店，每个店的投入预计840万美元
Home Depot 案例分析
5
公司发展历程
初期
85年
• 市场： • 销售额： • 资产： • 员工： • 商店：
2 700万 81年1600万 81年700人 79年3个
15 7亿 85年3亿8000万 85年5400人 85年50个
与客户的 讨价还价 能力
11
竞争策略评估
成本优势 & 差异优势 差异优势
高
质 量
低
成本优势
Home Depot目 前的竞争策略
低
高
成本
成本优势 + 差异优势 ＝ 薄利多销 + 优质服务
Home Depot 案例分析
12
竞争策略评估
• 成本优势
– – –
Home Depot 案例分析
13
竞争策略评估
1985 1984 1983
1.66% 6.07% 7.41% 0.71 0.54 0.54
1.17% 3.26% 4.00% 2.23 2.44 3.71 2.61 7.95 14.84 3.72 2.44 1.65
9.70% 19.41% 24.52%
Home Depot 案例分析
24
Du Pont 分析：为什么ROE 下降？
证券投资分析05-财务报表分析04
主讲人：XXX
Home Depot 案例分析
公司及产业背景资料
公司主要业务
• 仓储式的连锁零售商场 • 销售的商品主要为家居装修材料 • DIY（do it yourself） • 中低档的品牌商品 • 销售对象
Home Depot 案例分析
4
公司大事记
• 1978创建（Bernard Marcus & Arthur Blank） • 1979拥有3个商场，收入700万美元 • 1981股票进入一级半市场交易 • 1984纽约证券交易所上市 • 1985拥有50个商场，收入7亿美元
1985财 政 年 度 比 率 vs. 1984
1984财 政 年 度 比 率 vs. 1983
1983财 政 年 度 比 率 vs. 1982
9.70% -50.0% 19.41% -20.8% 24.52% n/a
1.17% -64.1% 3.26% -18.5% 4.00% n/a
25.90% -2.0% 26.42% -3.3% 27.33% n/a
19
公司竞争策略
• 公司战略是否成功？
– –
Home Depot 案例分析
20
公司竞争策略
• 公司战略是否成功？
– 高速发展(+) – 盈利表现下降(-)
• 公司战略整体的合理性及可持续性？
Home Depot 案例分析
21
业绩纵向对比
权益资本利润率（ROE) 销货盈利率(ROS) 毛利率 资产周转率 营业资产税前收益率 每股收益
Home Depot 案例分析
6
公司近期发展趋势
84年
• 营业额： 4亿3200万 • 净收入： 1400万 • 每股收益： 0.56
85年
7亿 800万 0.33
Home Depot 案例分析
7
产业发展趋势
• 80年代的美国
– 双薪家庭数量增加 – 家庭可自由支配收入增加 – 休闲时尚改变
• 导致
2.23
-8.8% 2.44 -34.1% 3.71
n/a
6.04% -0.4% 6.07% -18.2% 7.41% n/a
0.33 -41.1% 0.56 +36.6% 0.41
n/a
Home Depot 案例分析
22
业绩横向对比
权益资本收益率(ROE) 销货赢利率(ROS) 毛利率 资产周转率
Home Depot 案例分析
9
行业分析
• 市场竞争分析
– 产业现存竞争架构 – 与供货商的讨价还价能力 – 与客户的讨价还价能力 – 市场进入壁垒 – 替代产品分析
Home Depot 案例分析
10
行业分析
与供货商 的讨价还 价能力
市场进 入壁垒
产业现存 竞争架构
替代产品
Home Depot 案例分析
19.41% 3.26% 26.42% 2.44 较好
18.90% 5.17% 30.10% 1.72
24.52% 4.00% 27.33% 3.71 较好
19பைடு நூலகம்10% 5.29% 32.10% 2.02
Home Depot 案例分析
23
Du Pont 分析：为什么ROE 下降？
税前盈利/收入(%) x) (1 – 平均所得税率) = 销售利润率 x) 销售/平均总资产 = 资产回报率 x) 平均总资产/ 平均权益 = 净资产回报率(%)
为1４％。
Home Depot 案例分析
8
主要竞争对手
• Builders Square (a division of K Mart） • MR.How (a division of service Merchandise) • The Home club (a division of Zayre Corp) • Payless Cashways (a division of W.R grace) • Hechinger - 主要对手
• 成本优势
– 规模优势 – 城郊仓储的经营模式 – 其他
Home Depot 案例分析
14
竞争策略评估
• 差异优势
– – – – – –
Home Depot 案例分析
15
竞争策略评估
• 差异优势
– 品质优秀品种齐全 – 选购方便 – 人员培训与素质 – 商品应用演示与配套技术支持 – 多样的促销手段 – 超长的营业时间
获利能力比较
1985财 政 年 度
1984财 政 年 度
1983财 政 年 度
Home Depot Hechinger Home Depot Hechinger Home Depot Hechinger
9.70% 1.17% 25.90% 2.23
15.80% 4.84% 29.30% 1.48 较好
Home Depot 案例分析
16
问题
• DIY行业的发展前景是否乐观？ • Home Depot 到 目 前 为 止 的 竞 争 策 略是 否 成
功？
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17
数据分析-剥洋葱的方法
公司竞争策略
• 集中发展DIY市场 • 控制成本 • 高品质服务
Home Depot 案例分析
– 85年在8个新市场增加了20个店面
• 86年将新开9个店，每个店的投入预计840万美元
Home Depot 案例分析
5
公司发展历程
初期
85年
• 市场： • 销售额： • 资产： • 员工： • 商店：
2 700万 81年1600万 81年700人 79年3个
15 7亿 85年3亿8000万 85年5400人 85年50个
与客户的 讨价还价 能力
11
竞争策略评估
成本优势 & 差异优势 差异优势
高
质 量
低
成本优势
Home Depot目 前的竞争策略
低
高
成本
成本优势 + 差异优势 ＝ 薄利多销 + 优质服务
Home Depot 案例分析
12
竞争策略评估
• 成本优势
– – –
Home Depot 案例分析
13
竞争策略评估
1985 1984 1983
1.66% 6.07% 7.41% 0.71 0.54 0.54
1.17% 3.26% 4.00% 2.23 2.44 3.71 2.61 7.95 14.84 3.72 2.44 1.65
9.70% 19.41% 24.52%
Home Depot 案例分析
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Du Pont 分析：为什么ROE 下降？
证券投资分析05-财务报表分析04
主讲人：XXX
Home Depot 案例分析
公司及产业背景资料
公司主要业务
• 仓储式的连锁零售商场 • 销售的商品主要为家居装修材料 • DIY（do it yourself） • 中低档的品牌商品 • 销售对象
Home Depot 案例分析
4
公司大事记
• 1978创建（Bernard Marcus & Arthur Blank） • 1979拥有3个商场，收入700万美元 • 1981股票进入一级半市场交易 • 1984纽约证券交易所上市 • 1985拥有50个商场，收入7亿美元
1985财 政 年 度 比 率 vs. 1984
1984财 政 年 度 比 率 vs. 1983
1983财 政 年 度 比 率 vs. 1982
9.70% -50.0% 19.41% -20.8% 24.52% n/a
1.17% -64.1% 3.26% -18.5% 4.00% n/a
25.90% -2.0% 26.42% -3.3% 27.33% n/a
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公司竞争策略
• 公司战略是否成功？
– –
Home Depot 案例分析
20
公司竞争策略
• 公司战略是否成功？
– 高速发展(+) – 盈利表现下降(-)
• 公司战略整体的合理性及可持续性？
Home Depot 案例分析
21
业绩纵向对比
权益资本利润率（ROE) 销货盈利率(ROS) 毛利率 资产周转率 营业资产税前收益率 每股收益
Home Depot 案例分析
6
公司近期发展趋势
84年
• 营业额： 4亿3200万 • 净收入： 1400万 • 每股收益： 0.56
85年
7亿 800万 0.33
Home Depot 案例分析
7
产业发展趋势
• 80年代的美国
– 双薪家庭数量增加 – 家庭可自由支配收入增加 – 休闲时尚改变
• 导致
2.23
-8.8% 2.44 -34.1% 3.71
n/a
6.04% -0.4% 6.07% -18.2% 7.41% n/a
0.33 -41.1% 0.56 +36.6% 0.41
n/a
Home Depot 案例分析
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业绩横向对比
权益资本收益率(ROE) 销货赢利率(ROS) 毛利率 资产周转率
Home Depot 案例分析
9
行业分析
• 市场竞争分析
– 产业现存竞争架构 – 与供货商的讨价还价能力 – 与客户的讨价还价能力 – 市场进入壁垒 – 替代产品分析
Home Depot 案例分析
10
行业分析
与供货商 的讨价还 价能力
市场进 入壁垒
产业现存 竞争架构
替代产品
Home Depot 案例分析
19.41% 3.26% 26.42% 2.44 较好
18.90% 5.17% 30.10% 1.72
24.52% 4.00% 27.33% 3.71 较好
19பைடு நூலகம்10% 5.29% 32.10% 2.02
Home Depot 案例分析
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Du Pont 分析：为什么ROE 下降？
税前盈利/收入(%) x) (1 – 平均所得税率) = 销售利润率 x) 销售/平均总资产 = 资产回报率 x) 平均总资产/ 平均权益 = 净资产回报率(%)