定增知识培训
定增知识培训.
福田汽车（新能源汽车）。
截止至2016年4月5日收盘，整个资管计划综合平均回报40.43%。
证券 代码 项目名称 中标时间 参与价 解禁后卖出价 11.48 （2016.2.25） 31.36 （2016.4.5） 6.06 （2016.2.26） 20.13 （2016.2.17） 15.31 （2016.4.2） 12.63 （2016.3.18） 5.47 （2016. 3.25） 回报率
风险
收益
较高
很高
高
三者收益率水平并无绝对高低之分，投资的关键在于 有效的风险控制与正确的投资决策
由此可得: 三者都是属于相对风险 高，收益也高的投资， 但由于定增在买入时存 在比较可观的折价，持 有成本相对较低，且有 专业的投资管理人运作 ，合理的投资组合能较 有效的降低风险。具备 低风险，高收益的特征 。
4
11
定增的收益性
定增收益=折价收益+大盘收益+个股收益
折价率
定增价格较二级市场有 25%以上的折价，具有 安全垫作用
大盘收益
在目前2800的点位， 参与定增相当于在大盘 2100点左右，可分享市 场上涨带来的收益
个股收益
新资产/新项目改变了 公司原有估值，提升了公 司单位盈利
定增项目因成长预期性， 股价表现更加突出
4 2019/4/14
定增赚钱不是个例，而是普遍现象
年份
定增组合 平均收益率
2007
65% 161.55% 5891.72 2030.76
董秘必须知道的关于定增的23个问题讲述讲解专题
董秘必须知道的关于定增的23个问题讲述讲解专题第一篇：董秘必须知道的关于定增的23个问题讲述讲解专题董秘必须知道的关于定增的23个问题（建议收藏）关于定向增发，董秘需要注意的事项如下：1、挂牌公司应于何时发布定向发行方案，方案发布后，何时到全国股转系统备案？答复：发布定向发行方案时间：建议定向发行方案经董事会审议通过后，与董事会决议同时公告。
向全国股转系统备案时间：建议挂牌公司在定向发行的验资完成后十个转让日内，向全国股转系统服务窗口报送《挂牌公司定向发行股份备案登记表》及相应备案材料。
2、挂牌公司进行定向发行备案的流程是什么？需要准备哪些材料？答复：挂牌公司可以参见已发布于股转系统公司官网的《定向发行备案业务指南》、《非上市公众公司监督管理办法》第5章、《业务规则（试行）》第4章第3节以及《投资者适当性管理细则（试行）》的有关规定。
对于其中不理解、不清楚之处，建议及时咨询主办券商或与监管员联系。
3、定向发行完成备案需向全国股转系统提交“中国结算出具的股份登记证明文件”，具体指什么？答复：“中国结算出具的股份登记证明文件”指“新增股份登记确认书”、“非上市公司股本结构表”、“证券持有人名册”。
挂牌公司应将加盖公司公章的上述文件复印件交至我部以完成备案。
4、挂牌公司应该在什么时候公布定向发行情况报告书？答复：挂牌公司应在新增股份预登记的次一个转让日公布定向发行情况报告书和定向发行股票挂牌转让公告。
定向发行股票挂牌转让公告应明确挂牌转让日。
5、定向发行情况报告书中应包括什么内容？答复：根据《关于定向发行情况报告书必备内容的规定》第3条之规定，定向发行情况报告书至少应包括以下内容：（1）挂牌公司符合豁免申请核准定向发行情形的说明；（2）本次发行的基本情况；（3）发行前后相关情况对比；（4）新增股份限售安排（如有）；（5）现有股东优先认购安排；（6）主办券商关于本次发行合法合规性的意见；（7）律师事务所关于本次发行过程及发行对象合法合规性的意见；（8）挂牌公司全体董事、主办券商以及律师事务所等相关中介机构的声明。
定向增发基础知识简介
定向增发基础知识简介定向增发一、定义定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
定向增发是指上市公司基于引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等目的，采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。
用形象的话讲，定向增发就是由专业机构直接从上市公司批发股票，购买上市公司的半个原始股权。
对上市公司而言，定向增发资金的核心用途一般以“并购项目”、“扩大产能”、“补充流动资金或解决关键问题”为主，无论是哪一种情况，对上市公司而言，一般都会构成重大实质性利好，往往会导致股价快速上涨。
很多上市公司并购项目期间停牌，经常出现在复牌后连续多日涨停。
二、与一级市场PE风险投资和股票二级市场炒股投资的区别相对于一级市场的PE高风险、高收益的风险投资和股票二级市场高风险低收益的炒股投资，定向增发风险低、收益可观、流动性差的特点。
定增属于一级半市场。
三、信托计划是否可以参与定向增发《上市公司非公开发行股票实施细则》（证监发行字[2007]302号）第八条第三款规定：“信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购。
”据此，信托公司以信托计划下资金直接投资定向增发存在合规风险。
实践中，信托计划一般是借助有限合伙间接投资定向增发的股票。
随着基金专户和券商资产管理计划的政策调整，一些信托计划开始通过基金专户或证券公司的定向资产管理计划间接参与定向增发。
四、定向增发的一些规定（一）《上市公司证券发行管理办法》1、发行对象不得超过10人（证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象）。
2、发行价不得低于公告前20个交易日市价均价的90%。
3、发行股份12个月内或36个月内不得转让（一年期产品系指以竞价方式确定发行价格和发行对象的非公开产品，股票锁定12个月。
三年期产品系指发行对象及其认购价格由上市公司董事会确定，股东大会批准的非公开产品，股票锁定36个月，即定向定价锁定期三年的产品。
上市公司并购重组与定向增发培训
上市公司并购重组与定向增发培训上市公司并购重组与定向增发培训一、背景介绍上市公司并购重组与定向增发是指上市公司通过收购或合并其他公司的股权或资产，实现产业扩张或转型升级，同时向特定投资者定向发行股票，增加公司股本和筹集资金的过程。
这是上市公司实现快速发展和提升市场竞争力的重要手段。
二、并购重组培训1. 培训内容（1）并购重组概念与意义：介绍并购重组的定义、分类和目的，强调并购重组对于企业发展的重要性。
（2）并购重组的策略与原则：详细讲解并购重组的常用策略和操作原则，如市场调研、目标选择、评估估值、谈判协议、整合与运营等。
（3）并购重组的法律法规：介绍并购重组涉及的法律法规，如证券法、公司法和反垄断法等，使学员了解在并购重组过程中需要遵守的法律规定。
（4）并购重组的财务分析与评估：培训学员使用财务分析工具，如财务比率分析、现金流量分析等，评估并购重组目标公司的财务状况和潜在风险。
（5）并购重组案例分析：通过实际案例分析，并购重组的成功与失败，学习从他人的经验中吸取教训，提高决策水平。
2. 培训目标（1）增强学员对并购重组的了解和认识，提高培训学员的综合素质和战略思维能力。
（2）培养学员的市场分析能力和财务分析能力，提高并购重组的决策水平和风险控制能力。
（3）强化学员对法律法规的遵守意识，降低并购重组过程中的法律风险。
三、定向增发培训1. 培训内容（1）定向增发的定义与特点：介绍定向增发的概念和特点，以及与其他融资方式的对比，使学员理解定向增发的优势和风险。
（2）定向增发的操作流程：详细讲解定向增发的操作流程，包括申请、发行方案设计、募集资金用途等环节，使学员掌握定向增发的全过程。
（3）定向增发的法律法规：介绍定向增发涉及的法律法规，如证券法、公司法和证券交易所规定等，使学员了解在定向增发过程中需要遵守的法律规定。
（4）定向增发的财务分析与评估：培训学员使用财务分析工具，如估值模型、权益融资模型等，评估定向增发的市场定价和资本结构的合理性。
定向增发 知识库
定向增发历史折扣情况
70%的股票以 至9折的折扣率增发 的股票以6至 折的折扣率增发 的股票以
溢价 4.2% 9折至全价 8-9折 6.6%
22.3%
7-8折
27.6%
6-7折
20.1%
5-6折
9.9%
5折以下 0.0% 5.0%
9.3% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0%
解禁日5月7日，当天最高价 为19.55元
案例2
指标
股票名称 发行日期 增发股数 募集资金 增发价格 解禁日价格 涨幅 5.31元，转增股后，实际价格2.38元 7.98元 235%
美都控股 2009年6月17日 1.71亿
定向增发收益的构成
α（绝对 收益） β（相对 收益） 定向增 发收益
折价
折价： 折价：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣 绝对收益： 绝对收益：来自于个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改善，定向增 发公司股票的估值得到提升 相对收益： 相对收益：来自于市场波动收益：市场上涨过程中获取绝对收益；市场下跌过程 中，跌幅较小，获取相对收益
定向增发特点
批量买入 一次性买入股票占到总股本比例 0.2%-15.2%
单一市场价格发行 通过询价确认增发价格，通常增发 价格较增发缴款日股市价格存在打 折率。
定向增发的程
董事会预案 股东大会决议 证监会审核 证监会核准
•上市公司 公布增发 方案，确 定增发底 价，即不 低于定价 基准日前 20个交易 日均价的 90%
增发价为5.31元，实施日 为2009年6月17日，当天 收盘价为7.80元
4月29日10转增12派0.3 元，实际增发成本下降 到2.89元/股
定向增发培训课件(基金公司模版可外发)
二、定向增发流程
证监会审核
《上市公司证券发行管理办法》 第四十六条 中国证监会依照下列程序审核发行证券的申 请： （一）收到申请文件后，五个工作日内决定是否受理； （二）中国证监会受理后，对申请文件进行初审； （三）发行审核委员会审核申请文件； （四）中国证监会作出核准或者不予核准的决定。
20
11
一、定向增发概述
发行规定 《上市公司非公开发行股票实施细则》 第十条 发行对象属于本细则第九条规定以外的情形的， 上市公司应当在取得发行核准批文后，按照本细则的规定 以竞价方式确定发行价格和发行对象。发行对象认购的 股份自发行结束之日起12个月内不得转让。
12
一、定向增发概述
创业板规定 《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》 第十五条 非公开发行股票的特定对象应当符合下列规定： （一）特定对象符合股东大会决议规定的条件； （二）发行对象不超过五名。 发行对象为境外战略投资者的，应当遵守国家的相关规定。
25
二、定向增发流程
认购邀请书
第二十四条 认购邀请书发送对象的名单由上市公司及保荐 人共同确定。
认购邀请书发送对象的名单除应当包含董事会决议公告后 已经提交认购意向书的投资者、公司前20名股东外，还应 当包含符合《证券发行与承销管理办法》规定条件的下列 询价对象： （一）不少于20家证券投资基金管理公司； （二）不少于10家证券公司； （三）不少于5家保险机构投资者。
10
一、定向增概述
发行规定
《上市公司非公开发行股票实施细则》 第九条 发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及 其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开 发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自 发行结束之日起36个月内不得转让：
定向增发基础知识
资产并购型定向增发 财务型定向增发
A B 增发与资产收购相结合
C
规划生活真精彩
1）、资产并购型定向增发
整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨， 其理由主要在于：
1、整体上市对业绩的增厚作用。整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加， 未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的 优惠。如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的 水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平 均水平，则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。
规划生活真精彩
2、定向增发的相关法律法规
在2006年证监会推出的《 再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定 发行对象不得超过 10人，发行价不得低于市价的 90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让， 以及募资用途需 符合国家产业政策、 上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利 要求，即使是亏损企业也可申请发行。
定向增发的流程
规划生活真精彩
1、竞价申购 投资者通过竞购上市公司增发股份成为其股东，该部分股份称为限售流通股，锁 定期通常为1年
2、限售锁定 上市公司把增发新股募集到的资金用于收购优质资产，扩大再生产或补充运营资 金等，以提高自身的未来盈利能力。ห้องสมุดไป่ตู้
非公开发行的最大好处是，大股东以及有实力的、 风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市 价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小 股民的投资风险。由于参与定向的最多 10名投资人都有明确的锁 定期，一般来说，敢于提出非 公开增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司，通常会有较好的成长性。
定向增发基础知识十问十答
定向增发基础知识十问十答定向增发基础知识十问十答什么是定向增发？已经上市的公司，如果为了融资而发行新股，被称为再融资。
定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，意为：上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
参与定增的玩家主要是大的机构投资者——10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。
上市公司定增新股票有如下几个特征：1、投资人不超过10名；2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让；3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
上市公司为什么要定向增发新股？定增已成为上市公司再融资的主要手段，经益财网投研中心的统计，其总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。
同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。
而且，上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。
并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。
对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
投资人怎么看定向增发？定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。
而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。
而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
定向增发股票是利好还是利空，对股价的影响怎样？可以说，能够得到证监会审核通过进行定向增发的上市公司一般都是基本面相对较好的公司，定增的股票本身质地较优，一般在行业中处于领先地位，在同行业股票中有较好的超额收益能力，具备长线投资特点。
定增知识培训
可能会涉及到一些关键的条款
融资
通常是负责
一些专职LP也会参与基金营销工作
很少参与，本阶段多数LP首次看到基金推介资料
投资
负责
有时专职LP参与
有时参加投资委员会，有时跟随基金跟随投资
公司治理
负责基金治理结构
专职LP常参与基金的顾问委员会或其他部门，有权否决权并有GP预算的审议权
权益产品投资入门
——PE、定增、阳光私募
内容提要
5.总结
4.权益性产品投资的关键
3.阳光私募产品简述
2.定向增发产品简述
1.PE产品投资简述
2
1.PE产品投资简述
1.1 基本概念及常见误区广义：私募股权投资指对所有IPO之前及之后企业进行的股权获准股权直接投资，包括处于钟子期、初创期、扩张期、成熟期阶段的企业。狭义：私募股权仅仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业进行的股权投资。
20
3.阳光私募产品简述
3.1 阳光私募产品简介
基本概念：以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金，其方式基本有两种：是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基金；是基于共同出资入股成立公司型集合投资基金；
组织形式
企业上市（可选）
构建上市故事，协助企业决定上市时间，地点和关键风险因素面向资本市场的价值取向，协助企业选择并引入上市前的战略投资者协助企业选择并决定中介机构协助企业选定的主经销商发现企业的亮点，制定发行结构，促销计划，稳定股价策略等协助企业选定的主承销商控制上市时间表，并实现以最大的杠杆效益撬动公司的价值。
2010年中国企业IPO各资本市场平均账面投资回报率
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2016年8月
1
目录
1
定向增发产品简述
2
3 4
定向增发流程及参与主体
定向增发产品定价
定增产品的收益的影响因素
2
1.1 基本概念
定向增发的概念
1.定向增发产品简述
上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要 求发行对象不超过10个，发行价不得低于基准日前20个交易日市价的90%， 发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让。用形象的话讲，定 向增发就是由专业机构直接从上市公司批发股票，购买上市公司的半个原始 股权。
2011
11% -25.01% 3380.53 2267.11
2012
49% 7.55% 2717.82 2102.13
2013
54% -7.64% 2791.30 2023.17
2014
45% 25.69% 3542.34 2077.76
2015
92% 2.10% 5178.19 2638.96
沪深300 平均收益率
4
11
定增的收益性
定增收益=折价收益+大盘收益+个股收益
折价率
定增价格较二级市场有 25%以上的折价，具有 安全垫作用
பைடு நூலகம்
大盘收益
在目前2800的点位， 参与定增相当于在大盘 2100点左右，可分享市 场上涨带来的收益
个股收益
新资产/新项目改变了 公司原有估值，提升了公 司单位盈利
定增项目因成长预期性， 股价表现更加突出
案例： • 分别配置了力帆汽车（新能源汽车板块）、新文化（文化板块）、天地科技（科技板块） 、汤臣倍健（医药板块）、中文传媒（文化板块）、钱江水利（节能环保和创投概念）、
福田汽车（新能源汽车）。
截止至2016年4月5日收盘，整个资管计划综合平均回报40.43%。
证券 代码 项目名称 中标时间 参与价 解禁后卖出价 11.48 （2016.2.25） 31.36 （2016.4.5） 6.06 （2016.2.26） 20.13 （2016.2.17） 15.31 （2016.4.2） 12.63 （2016.3.18） 5.47 （2016. 3.25） 回报率
2016/8/25 8
3.定向增发定价
3.1定价基准日
“定价基准日”，是指计算发行底 价的基准日。定价基准日可以为关 于本次非公开发行股票的董事会决 议公告日、股东大会决议公告日， 也可以为发行期的首日。上市公司 应按不低于该发行底价的价格发行 股票。而定增项目的折扣是按最终 发行价格计算。
9
3.2定增发行价格确定
26.75 11.3 14.14 26.65 11.01 5.71
64.48%
158.29% 8.14% 43.36% 17.15% 15.08% -3.45%
总投资 回报率
40.43%
城邦8号定增资产管理计划（定增在售产品）
产品结构图
产品名称 预计规模 管理人 投资顾问 城邦定增8号资产管理计划 不低于3000万元 财通基金，负责设立资产管理计划，以及监管备案 厦门华昱世纪投资管理有限公司
601777
300336 600582 600373 300146 600283 600166
力帆股份
新文化 天地科技 中文传媒 汤臣倍健 钱江水利 福田汽车
2015.1.13
2015.2.12 2015.1.27 2015.2.13 2015.2.27 2015.3.2 2015.3.18
7.00
4 2016/8/25
定增赚钱不是个例，而是普遍现象
年份
定增组合 平均收益率
2007
65% 161.55% 5891.72 2030.76
2008
52% -69.95% 5349.76 1606.73
2009
99% 96.71% 3803.06 1837.84
2010
43% -12.51% 3592.47 2462.19
2016/8/25 7
2.2定向增发参与主体
上市公司
券商投行 券商资本市场部
基金公司 证券公司 保险公司 自然人等
融资方
认购方
中介机构
据统计，2015年实施的800余个定增项目平均参与起点1.6亿元，门槛有（xiang）点（dang ）高。定向增发投资市场是典型的机构投资市场，而定向增发实施价格也在很大程度上反 映了机构投资者对于所投资股票的价值判断，即估值与业绩的均衡判断，具有较为重要的 投资参考意义。
定向增发
不超过10名机 构投资者 向全市场 公开发行 原持股股东 交易所市场 公开发行 公开发行，原 股东有优先认 购权
权益类融资
公开增发
上市公司 再融资方式
配股
公司债 债务（权债结 合）类融资 可转换债券
3
2016/8/25
1.2 收益曲线概览
相对于大盘来说，定向增发指数远远跑赢；也可以说剔除系统性因素 后，超额收益是广泛存在的，也就是说项目的质地是显著偏好的。
风险
收益
较高
很高
高
三者收益率水平并无绝对高低之分，投资的关键在于 有效的风险控制与正确的投资决策
由此可得: 三者都是属于相对风险 高，收益也高的投资， 但由于定增在买入时存 在比较可观的折价，持 有成本相对较低，且有 专业的投资管理人运作 ，合理的投资组合能较 有效的降低风险。具备 低风险，高收益的特征 。
资管计划 认购起点 退出选择
收益分配 管理费用
10%以上部分管理人提取20% 3%/年
谢谢聆听!
13
杠杆比例
优先级资金
资金用途
1:1
由某银行提供，成本不高于7.2%/年 股票（包括在A股上市公司非公开发行股票）、固定收益品评种（包括债券、 央行票据、短期融资券、中期票据、资产支持证券、银行存款等）、现金等
12个月+6个月 100万起，按1万元的整数倍增加 增发锁定期为1年，到期后6个月内择机从大宗平台实现交易退出或直接在二级市场 分批抛售
二者遵循统一的定价规则，即“ 上市公司非公开发行股票的发行 价格不低于定价基准日前二十个 交易日公司股票均价的百分之九 十。
2016/8/25 10
4.定增产品的收益的影响因素
1
•
折价率
2
•股票市场大盘的点位及后续运行趋势
•拟投资目标公司所处行业的发展状况
3
•拟投资目标公司自身的基本 面状况及其股票的特质
2016/8/25
6
2.定向增发流程及参与主体
2.1定向增发流程
按照现行审批流程，上 市公司定向增发首先应 经过董事会、股东会批 准，然后向证监会提交 发行申请，获得证监会 发行审核委员会核准批 文后方可实施。目前从 上市公司公告定向增发 预案到获得证监会核准 一般需要 7-9 个月的时 间。在获得证监会批文 后，需在6个月内完成发 行。
A.三年期的定增采取的是锁价发 行，在董事会决议阶段就要确定 价格。 B.一年期定增采取的是竞价发行 。(价高者得）
三年期定增的价格不得低于 董事会决议公告日前二十个 交易日公司股票均价的百分 之九十。
一年期定增的定价则相对灵活 ，不得低于董事会决议公告日 /股东大会决议公告日/发行期 首日前二十个交易日公司股票 均价的百分之九十。
综 述
机构投资者实施定向增发项目投资 时大盘的点位、估值水平、后续走势决 定了大部分定向增发投资项目的盈亏及 盈亏水平。
在股票市场整体估值水平横向、纵 向比较都相对合理或低估时，投资获益 的概率很大。如果股票市场整体在高位 下行机率较大，则应停止投资。
2016/8/25
12
定增投资方面我们有着丰富的经验
沪深300 最高点位 沪深300 最低点位
数据来源：wind资讯
我们可以发现：定增组合从2006年开始，至2015年，平均收益率在48%左右。 – – – 最低的2011年，定增组合平均收益率11%，沪深300平均收益率是-25%，明显跑赢大盘； 最高的2009年，定增组合平均收益率99%，沪深投资收益是96.71%； 2015年，定增组合平均收益率92%，而沪深平均收益率是2.10%；
1.3与一级市场PE风险投资和股票二级市场炒股投资的区别
定向增发 投资范 围 参与者 流动性 已上市且有再融资 意向的公司股票 机构投资者及少数 自然人 一般 1-3年锁定期 锁定 期后可自由流通
PE 未上市公司股权 机构投资者及少 数自然人 弱 投资期+IPO后13年锁定期
股票 已上市公司流 通股票 普通投资者 较强 可随时在二级 市场买卖