公司理财课件第六章营运资本
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第六章 资本预算与相关现金流量 《公司理财》PPT课件
①在固定资产上 的投资
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
②在流动资产上 的投资，
• 包括对材料、在产 品、产成品和现金 等流动资产上的投 资；
• 指与长期投资有关 的注册费、培训费 等；
③其他投资费用
④原有固定资产 的变价收入
• 主要指固定资产更 新时变卖原有固定 资产所得的现金收 入。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （2）经营现金流量。
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 2．按现金流动的方向表述
现金流入量
• ①投资完成后每年可增加的经营现金收入（或减少的经营现金 支出）；
• ②固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入； • ③项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
现金流出量
• ①在固定资产上的投资； • ②在流动资产上的投资； • ③经营现金支出。
6.1 资本预算的主要方法
6.1 资本预算的主要方法
6.1.2 净现值法
1.净现值的计算 在对备选项目进行资本预算时，最常用同时也是最为 科学的方法是净现值法（net present value, NPV）。 净现值是投资项目产生的未来现金流量的现值与初始 投资成本的差额，它可以用来测算投资项目为公司创 造的价值大小。
经营现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数 量。
经营现金流量=销售收入-经营成本-所得税 （6-6）
6.3 投资项目现金流量的估计
6.3.1 投资项目相关现金流量的构成 1．按现金流量发生的时间表述 （3）期末现金流量。
期末现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量， 主要包括固定资产的残值收入或变价收入、原有垫支在 各种流动资产上的资金的收回、停止使用土地的变价收 入等。
第六章 营运资金管理 《公司理财实务》ppt课件
营运资金的概述
一、营运资金的含义
营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通 常指流动资产减去流动负债后的差额。
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债
的管理。 过低的营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。
第四节 存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储 备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品等。
公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。
二、营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
三、营运资金的管理原则
（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力
果缩短信用期，情况与此相反。
（二）现金折扣决策
现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付 款，缩短企业的平均收款期，加速了资金的周转，降 低了应收账款的机会成本。
现金折扣会给企业带来价格折扣损失。
（三）收账政策决策
制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、 减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后 者，则说明制定的收账政策是可取的。
如丧失投资证券机会而失去的投资收益。
机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资 金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率
= 率
×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本
（二）管理成本
一、营运资金的含义
营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通 常指流动资产减去流动负债后的差额。
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债
的管理。 过低的营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。
第四节 存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储 备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品等。
公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。
二、营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
三、营运资金的管理原则
（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力
果缩短信用期，情况与此相反。
（二）现金折扣决策
现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付 款，缩短企业的平均收款期，加速了资金的周转，降 低了应收账款的机会成本。
现金折扣会给企业带来价格折扣损失。
（三）收账政策决策
制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、 减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后 者，则说明制定的收账政策是可取的。
如丧失投资证券机会而失去的投资收益。
机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资 金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率
= 率
×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本
（二）管理成本
财务管理之营运资本管理课件
04
营运资本政策与策略
营运资本政策的选择
配合型政策
这种政策将临时性流动资产和永久性流动资产都用于短期 负债融资，将长期资本用于永久性流动资产和固定资产。
中庸型政策
这种政策将一部分临时性流动资产用长期负债融资，其余 的临时性流动资产用短期负债融资，而永久性流动资产和 固定资产则用长期资本融资。
激进型政策
管理存货和应收账款
采用科学的存货管理和应收账款管理方法，降低存货和应收账款的 占用水平，提高存货和应收账款的周转率。
营运资本政策与策略的调整
1 2 3
根据市场环境变化调整
企业应定期评估市场环境的变化，及时调整营运 资本政策与策略，以保持企业的竞争力和盈利能 力。
根据经营状况调整
企业应根据自身的经营状况，如销售额、利润水 平、现金流状况等，调整营运资本政策与策略， 以优化企业的财务状况。
短期融资与债务的财务影响
改善流动性
短期融资可以为企业提供流动性支持，帮助企业应对临时资金需求 ，保持正常的经营运转。
影响资本结构
短期融资也是企业资本结构的一部分，短期融资的增加或减少会影 响企业的资本结构，进而影响企业的长期发展。
增加财务风险
短期债务的利率波动、还款期限等因素可能会给企业带来财务风险， 如债务违约等。因此，企业应合理控制短期债务规模和风险。
财务管理之营运资本管理课件
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资与债务管理 • 营运资本政策与策略 • 营运资本管理与企业价值 • 营运资本管理的未来发展与挑战
01
营运资本管理概述
营运资本的定义
01
02
03
营运资本的定义
营运资本是指企业流动资 产与流动负债之间的差额 ，是企业日常运营所需的 资本。
财务管理学之营运资本管理课件
效性。要对现金流出进行预算和计划，并严格按照预算执行，避免不必
要的浪费寸管理
企业应保持一定的现金头寸，以满足日常经营和突发事件的需求。现金
头寸过多或过少都会给企业带来不利影响，过多可能导致资金闲置和浪
费，过少则可能影响企业的正常运营。
应收账款管理
1. 信用政策制定
企业应根据市场环境和客户需求，制定合理的信用政策， 包括信用标准、信用条件和收款政策等。信用政策应既能 满足客户需求，又能控制应收账款风险。
存货管理
1. 存货计划
企业应根据市场需求和生产计划，制定合理的存货计划，以确保原材料、在产品和产成品 等存货的充足供应，同时避免过多的存货积压。
2. 存货控制
企业应对存货进行严格的控制和管理，确保存货的完整性和安全性。要定期对存货进行盘 点和清查，及时发现和处理存货损失和异常情况。
3. 存货评估
企业应对存货的价值进行评估，以确定存货的真实价值和潜在风险。可通过定期对存货进 行减值测试、采用合理的计价方法等方式，确保存货价值的准确性和可靠性。
财务管理学之营运资 本管理课件
目录
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资 • 财务风险管理 • 营运资本政策 • 营运资本管理的实际应用
01
营运资本管理概述
营运资本的定义
01
营运资本是一个企业在一定时期 内用于生产经营活动的流动资金 ，包括现金、存货、应收账款等 短期资产。
02
营运资本是企业的“血脉”，是 企业实现利润和维持正常运转的 “燃料”。
中庸型营运资本政策
总结词
平衡风险与收益
详细描述
中庸型营运资本政策旨在平衡流动性和风险，通过保持适中的流动资产和流动负 债水平，既降低经营风险，又保持一定的盈利能力。这种政策适用于经营稳定、 市场需求适中的企业。
罗斯公司理财PPT第6章
6-7
净资本投资
净营运资本变动
利息费用
后续章节将讨论资本结构中债务所占
比重大小对公司的影响 目前，我们暂且假定公司的负债水平 （以及由此产生的利息费用）与眼前 的项目之间是互相独立的。
6-8
6.2 包尔得文公司：一个例子
市场考察成本（已花费）： $250,000 生产厂址（是我们所拥有的）的目前市价： $150,000 保龄球设备的成本： $100,000 (按改进的 加速成本折旧法分5年折旧） 净营运资本增加: $10,000 设备在5年中的产量分别为：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000
6-3
现金流量—而非会计利润
考虑折旧费用
你从来不会为“折旧”而开支票进行支
票吧？
项目评价的大部分工作都需要利用会
计数据来推导现金流量
6-4
增量现金流量
沉没成本是不相关的
―我们已经……‖并不是继续往坏项目上投钱的 理由
机会成本是相关的！如果一个项目的NPV 为正，并不意味着我们就应当自动接受它。 特别地，如果将资金用于另一个项目还可 能带来更高的NPV，我们显然就不应继续 这个项目。
6-27
6-13
包尔得文公司：一个例子
第0年 收益: (8) 销售收入 (9) 经营成本
第1 年
163.20 88.00
第2年
第3 年
第4年 第 5年
100.00 50.00
249.70 212.24 129.89 145.20 133.10 87.85
同样，设备在5年内的产量分布为：
(5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). 第1年的生产成本为每件$10, 以后每年增长10% 因此第2年的生产成本为： = 8,000×[$10×(1.10)1] = $88,000
净资本投资
净营运资本变动
利息费用
后续章节将讨论资本结构中债务所占
比重大小对公司的影响 目前，我们暂且假定公司的负债水平 （以及由此产生的利息费用）与眼前 的项目之间是互相独立的。
6-8
6.2 包尔得文公司：一个例子
市场考察成本（已花费）： $250,000 生产厂址（是我们所拥有的）的目前市价： $150,000 保龄球设备的成本： $100,000 (按改进的 加速成本折旧法分5年折旧） 净营运资本增加: $10,000 设备在5年中的产量分别为：5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000
6-3
现金流量—而非会计利润
考虑折旧费用
你从来不会为“折旧”而开支票进行支
票吧？
项目评价的大部分工作都需要利用会
计数据来推导现金流量
6-4
增量现金流量
沉没成本是不相关的
―我们已经……‖并不是继续往坏项目上投钱的 理由
机会成本是相关的！如果一个项目的NPV 为正，并不意味着我们就应当自动接受它。 特别地，如果将资金用于另一个项目还可 能带来更高的NPV，我们显然就不应继续 这个项目。
6-27
6-13
包尔得文公司：一个例子
第0年 收益: (8) 销售收入 (9) 经营成本
第1 年
163.20 88.00
第2年
第3 年
第4年 第 5年
100.00 50.00
249.70 212.24 129.89 145.20 133.10 87.85
同样，设备在5年内的产量分布为：
(5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000). 第1年的生产成本为每件$10, 以后每年增长10% 因此第2年的生产成本为： = 8,000×[$10×(1.10)1] = $88,000
营运资本PPT课件
28
第四节 存货管理 存货 一、存货的成本 1，订货成本 C1=F1+D/Q×K 2，采购成本 C2=D×U 3，储存成本 C3=F2+Kc×Q/2 4，缺货成本 C4=T×Cs 总成本TC=C1+C2+C3+C4
2果：缺货成本C4为零，D、U已知，不考 虑现金折扣，则总成本TC=C1+C3
应做好如下工作：
• 决定公司应收账款的最佳投资水平。可 结合应收账款的投资成本（机会成本、管 理成本、坏账损失）进行分析。
• 据客户信用资料，确定其信用额度（后 者可按国外的五c分析法来确定）。
25
2，信用条件 包括：信用期限
折扣期限 现金折扣
26
二、信用政策改变的分析
新拟信用政策是否合理有效，取决于实施 新政策所增加的边际利润与信用成本的大 小比较。
8
3，流动资产投资的风险与收益 • 对企业流动资产的投资管理，重点 应是资本收益与财务风险之间的权衡 问题。 • 对于企业流动资产的总体规模及其 内部结构安排，企业应寻求一个合理 的甚至是最佳的持有额度。
9
三、流动资产的融资策略
•1，保守型融资策略 流动负债只融通部分 历史性流动资产的资金需要，另一部分临 时性流动资产和永久性流动资产均由长期 负债和权益性资本作为其资金来源。其总 资产的投资回报率一般较低。 •2，稳健型融资策略 •3，进取型融资策略
如预期边际利润>信用边际成本
（=机会成本+坏账损失+折扣费用）
并且公司能力未充分利用或供过于求时， 信用政策可适当放宽。
如预期边际利润<边际成本，则需从严。
27
三、应收账款的日常管理 1，单个客户管理 做好基础纪录，了解客户的及时付款程度； 检查客户是否突破信用额度； 掌握客户已过信用期限的债务。 2，总额管理 分析应收账款周转率和平均收账期； 考察拒付情况 编制帐龄分析表
第四节 存货管理 存货 一、存货的成本 1，订货成本 C1=F1+D/Q×K 2，采购成本 C2=D×U 3，储存成本 C3=F2+Kc×Q/2 4，缺货成本 C4=T×Cs 总成本TC=C1+C2+C3+C4
2果：缺货成本C4为零，D、U已知，不考 虑现金折扣，则总成本TC=C1+C3
应做好如下工作：
• 决定公司应收账款的最佳投资水平。可 结合应收账款的投资成本（机会成本、管 理成本、坏账损失）进行分析。
• 据客户信用资料，确定其信用额度（后 者可按国外的五c分析法来确定）。
25
2，信用条件 包括：信用期限
折扣期限 现金折扣
26
二、信用政策改变的分析
新拟信用政策是否合理有效，取决于实施 新政策所增加的边际利润与信用成本的大 小比较。
8
3，流动资产投资的风险与收益 • 对企业流动资产的投资管理，重点 应是资本收益与财务风险之间的权衡 问题。 • 对于企业流动资产的总体规模及其 内部结构安排，企业应寻求一个合理 的甚至是最佳的持有额度。
9
三、流动资产的融资策略
•1，保守型融资策略 流动负债只融通部分 历史性流动资产的资金需要，另一部分临 时性流动资产和永久性流动资产均由长期 负债和权益性资本作为其资金来源。其总 资产的投资回报率一般较低。 •2，稳健型融资策略 •3，进取型融资策略
如预期边际利润>信用边际成本
（=机会成本+坏账损失+折扣费用）
并且公司能力未充分利用或供过于求时， 信用政策可适当放宽。
如预期边际利润<边际成本，则需从严。
27
三、应收账款的日常管理 1，单个客户管理 做好基础纪录，了解客户的及时付款程度； 检查客户是否突破信用额度； 掌握客户已过信用期限的债务。 2，总额管理 分析应收账款周转率和平均收账期； 考察拒付情况 编制帐龄分析表
营运资金管理学习课件教学课件PPT
MBA财务管理课程
这两个经理都采取了不同的工作方式： 负责客户服务的经理kerri认为“顾客就是上
帝”，凡是都从顾客角度出发，因此他增加了 每一种存货，希望在任何时候、任何情况下， 都能使顾客想要什么产品，就有什么产品；想 要多少产品，就有多少产品。 这样，他确实减少了不能满足顾客需求的可能 性，但因此也增加了价值600万元的存货。
MBA财务管理课程 案例分析
顶点公司是一家机械配件公司，有时兼营组装 业务。前年公司承接了某大型工程的一部分业 务，同时收购了当地的一家颇有影响的家庭用 品厂，以期能够有更大的发展。但是，公司发 展并不像预期那样让人欣慰。
公司老总大伤脑筋，决定采用“获利中心”的 管理办法，并任命了两位经理，一个管零件， 一个管客户服务。
☆促进销售的功能
☆减少存货的功能。
第七章营运资金管理
114
MBA财务管理课程
（2）应收账款的成本
◆机会成本
应收帐款 = 维持赊销业务 × 资金成本率
机会成本 所需要的资金
其中：
维持赊销业务所需要的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率
Hale Waihona Puke 变动成本率 ＝ 变动成本／销售收入
应收帐款平均余额＝赊销收入净额 / 应收帐款周转率
管理成本线
短缺成本线
现金持有量
机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管 理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物 线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。
第七章营运资金管理
6
MB案A财例务管理课程
某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方 案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分 析如表7-1所示。
甲方案 （n=60） 1600 A*60%=960 A-B=640 B*60*20%/360 =32 15 A*4%=64 20 131 509
公司理财第六章-营运资本管理PPT课件
2020/2/25
4
库存天数= 存 货 余 额 日平均销售成本
应收账款周转天数= 应收账款余额 日平均销售额
应付账款周转天数= 应付账款余额 日平均销售成本
2020/2/25
5
营业周期：营业周期是指公司从购买存货 到卖出产品收回现金，这期间的平均时间 长度。
公司购 入存货
公司支 付货款
理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期
应付账款展期
公司无视到期日付款而逾期付款的行为。
2020/2/25
13
持有存货的好处
1. 持有存货有助于公司减低生产时得不到要 素投入的风险
2. 公司持有存货与需求周期相关。
2020/2/25
14
持有存货的成本 1. 取得成本 2. 订货成本 3. 持有成本
2020/2/25
7
公司提供给客户的信用成为商业信用
商业信用条件 2/10 N/30 3/15 5/50
2020/2/25
8
商业信用的成本：商业信用本质上是买方 提供给买方的一种贷款形式。
例：假设公司已100元价格出售商品，提供给 买方的信用条件为 “2/10, N/30”。
从条件可知，客户10天内不必付款，超过10 天付款相当于需要支付2/98的利息，相当 于44.6%的有效年利率
公司理财
2020/2/25
1
存货、营收账款投资以及持有现金、库存 等营运资本都存在着机会成本。
投资于这些账户的超额资金原本可以用于 偿还负债，或者以红利或股票回购的方式 返还给股东。
我们希望讨论出一些工具与方法最小化这 些公司营运资本的机会成本。
2020/2/25
2
《营运资本》PPT课件
具有自发形成、无需付息、滚动使用三个特
征。
可整理ppt
2
营运资本政策 • 营运资本持有政策（与企业资产组合策
略联系起来）
• 如何确定营运资本持有量，要在收益和风险进行权衡
✓ 适中的投资政策 ✓ 宽松的投资政策（收益、风险均低） ✓ 紧缩的投资政策（收益、风险均高）
• 营运资本筹集政策（与企业筹资组合策
D（2/10，1/20，n/60 ） 2640.00 35.64 2604.36 1716.00 888.36
22.88 52.80 30.00 105.68 22 782.68
第三，收账政策
收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收 账策略。企业如果采用较积极的收账政策，可能会 减少应收账款投资，减少坏账损失；但要增加收账 成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加 应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。
变动成本
1560.0
1716.0
1820.0
信用成本前收益
840.0
924.0
980.0
信用成本：
机会成本 坏账损失
130×20%＝26 48.0
286×20%＝ 57.2 79.2
455×20%＝ 91.0
140.0
收账费用
24.0
40.0
56.0
小计 信用成本后收益
98.0 742可.0整理ppt
2信用成本
前收益(毛利）增加。但与此同时，应收账款的机会成本、收账 费用和坏账损失也增加。因此，信用成本后收益（相关收益） 最大者，为合适的信用政策，即B项目
项目 年赊销额
A （n/30）
2400.0
B （n/60）
2640.0
罗斯《公司理财(原书第八版)》PPT.
$F
支付给债权人 $F 企业价值 (X)
如果企业的价值大于$F, 股东的索 偿权是: Max[0,$X – $F] = $X – $F 债权人的索偿权是: Min[$F,$X] = $F. 两者之和 = $X
承诺支付给债权人的金额$F。
1.2 企业的三种基本法律形式
• 个体业主制 • 合伙制
– 一般合伙制 – 有限合伙制
现金流量的风险
恶者。 现金流量的数量和时间具有不确定性；公司理财假设投资者是风险厌
补充内容：公司证券对公司价值的 或有索取权
负债和所有者权益都是对公司价值的索取权。它们的索取权是不同 的。 负债是借债公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金 额。 所有者权益是等于公司价值支付给债权人之后的的剩余部分。 如果公司的价值少于承诺支付给债权人的数额，所有者权益等于零。 债权人的索取权 + 股东的索取权 = 公司的价值。
固定资产 1 有形 2 无形
公司资产负债表模型
净营运资本投资决策 流动 资产
流动 负债
净 营运 资本
长期 负债
固定资产 1 有形 2 无形
公司需要多少短 期现金流量以支 付公司账单?
所有者 权益
1.1 什么是公司理财
1.1.2 资本结构
公司的价值可以想像为一个馅饼。
经营管理者的目标是增加馅饼的规 模。 资本结构决策可以被视为如何最好 地分割这块馅饼。
图1-4表明，当支付给债权人和股东的现金(F)大于从金融市场上筹 集的资金(A)，公司的价值就增加了。
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务分析的大量工作就是从会计报表中获取现金流量的信息。 现金流量的确认
公司理财注重现金流量；价值创造取决于现金流量。
公司理财(第3版)课件：营运资本管理
14
Continue
项目 （1）流动资产 （2）固定资产 （3）资产总额 （4）流动负债（8%） （5）长期负债（10%） （6）负债总额 （7）股东权益 （8）负债和股东权益总额 （9）预期息税前利润 （10）利息费用 （11）税前利润 （12）所得税（50%） （13）税后利润 （14）净资产收益率（13）/(7) （15）净营运资本（1）-（4） （16）流动比率（1）/（5）
最低现金持有总成本为：
TC 2 640 000 200 1% 1600（元）
每月有价证券交易次数为：
N 640 000 （ 4 次） 160 000
25
11.2.2目标现金余额的预测
2.随机模式:Miller-Orr现金管理模型
现 金H 余 额
R
L
0
T1
T2
上限
最优现金返回 线 下限
时间
27
Class example
某公司的最低现金余额为2 000元，根据历史资料测算出的每日现金余额波动的标准差为1 250 元，有价证券年利率为10%，每次有价证券转换交易成本为100元，如果一年按360天计算， 那么在Miller-Orr现金管理模式下，该公司最优现金返回线（R）的现金余额、上限（H）以及 平均现金余额分别为：
交易成本。
23
现 金 持 有 成 本 TC
*
0
现金持有成本
总成本
机会成本
交易成本
C*
现金余额
24
Class example
假设MIT公司预计每月现金需要量为640 000元，现金与有价证券的交易成本为每次200元， 有价证券的月利率为1%，则MIT公司最佳现金持有量为：
C* 2 640 000 200 160 000（元） 1%
Continue
项目 （1）流动资产 （2）固定资产 （3）资产总额 （4）流动负债（8%） （5）长期负债（10%） （6）负债总额 （7）股东权益 （8）负债和股东权益总额 （9）预期息税前利润 （10）利息费用 （11）税前利润 （12）所得税（50%） （13）税后利润 （14）净资产收益率（13）/(7) （15）净营运资本（1）-（4） （16）流动比率（1）/（5）
最低现金持有总成本为：
TC 2 640 000 200 1% 1600（元）
每月有价证券交易次数为：
N 640 000 （ 4 次） 160 000
25
11.2.2目标现金余额的预测
2.随机模式:Miller-Orr现金管理模型
现 金H 余 额
R
L
0
T1
T2
上限
最优现金返回 线 下限
时间
27
Class example
某公司的最低现金余额为2 000元，根据历史资料测算出的每日现金余额波动的标准差为1 250 元，有价证券年利率为10%，每次有价证券转换交易成本为100元，如果一年按360天计算， 那么在Miller-Orr现金管理模式下，该公司最优现金返回线（R）的现金余额、上限（H）以及 平均现金余额分别为：
交易成本。
23
现 金 持 有 成 本 TC
*
0
现金持有成本
总成本
机会成本
交易成本
C*
现金余额
24
Class example
假设MIT公司预计每月现金需要量为640 000元，现金与有价证券的交易成本为每次200元， 有价证券的月利率为1%，则MIT公司最佳现金持有量为：
C* 2 640 000 200 160 000（元） 1%
公司理财》课件【第六章】营运资本管理
信用评价分数 = 3.5（收益利息倍数）+10 （债务资产比率）－25（资产负债比率）+1.3 （企业经营年限）
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
2021/1/25
（二）信用条件
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
2021/1/25
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
2021/1/25
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/1/25
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
2021/1/25
（二）信用条件
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
2021/1/25
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
2021/1/25
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/1/25
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
财务管理学之营运资本管理课件
商业信用融资具有自发性和便利性， 企业可以在日常经营活动中自然地获 得商业信用融资，无需经过繁琐的审 批程序。
商业信用融资的期限较短，通常在1 年以内，因此企业需要关注短期内的 偿债能力。
短期借款融 资
短期借款融资是指企业向银行或其他金融机构申请的短 期贷款，通常用于补充企业的流动资金。
短期借款融资的缺点是需要支付利息，会增加企业的财 务负担，且需要提供抵押或担保。
短期借款融资的优点是资金成本较低、资金充足且稳定， 可以满足企业短期资金需求。
企业需要根据自身的经营状况和财务状况，合理选择短 期借款融资的额度和期限，以避免偿债风险。
短期融资券
短期融资券是指企业发行的短 期债务工具，通常用于筹集短
期资金。
短期融资券的优点是企业可以 快速筹集大量资金，且资金成
本相对较低。
资金使用效率。
THANKS
感谢观看
短期融资券的缺点是发行门槛 较高，需要企业具备良好的信 用评级和偿债能力。
企业需要根据自身的经营状况 和财务状况，合理选择发行短 期融资券的时机和规模，以避 免偿债风险。
04 营运资本政策
保守型营运资本政策
总结词
低风险、低收益
详细描述
保守型营运资本政策强调保持充足的流动性和较低的财务风险。企业持有较多的 现金和有价证券，并保持较高的短期债务比率，以降低资金短缺的风险。这种政 策通常适用于经营环境不确定或资金需求量大的企业。
营运资本管理的目标
保证企业正常运转
通过合理安排营运资本，确保企 业生产经营活动能够顺利进行， 避免因资金短缺而影响企业的正
常运转。
提高资金使用效率
通过优化营运资本结构，降低资 金占用成本，提高资金使用效率，
公司理财之营运资金管理.pptx
第一节：营运资金管理概述 第二节：现金管理 第三节：应收账款管理 本章小结
2
第一节 营运资金管理概述
•一、营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。
广义
•现金、有价证券、 应收账款、存货
•流动资产总额的货币表现
•净营运资金
狭义
•流动资产与流动负债之差的货币表现
1±预计销售收入变化百分比）
上年现金平均占用额=（上年现金期初余额+上年现金期末余额）/2 P123 例6-1
【例1】某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额 20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模式，该 企业2001年的最佳现金持有量为：
•存货周转期
•应收账款周转期
收款日 付款日
日购料
•应付账款周转期
•现金周转期
（1）存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期：将应收款转化为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期：从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
一、现金管理的目标与内容
•（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。 •（二）现金的持有动机
•经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用
预防动机
交
投
易 •现金持有动机 机
动
动
机
机
动机
含义
影响因素
企业为了维持日常周转及 1.向客户提供的商业信用条件；（同向）
交易性需求 正常商业活动所需持有的 2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）
（2）管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员的工资、安全措施费用等。这 些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量的之间没有明显的 变化关系。因此，管理成本属于决策无关成本。
2
第一节 营运资金管理概述
•一、营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。
广义
•现金、有价证券、 应收账款、存货
•流动资产总额的货币表现
•净营运资金
狭义
•流动资产与流动负债之差的货币表现
1±预计销售收入变化百分比）
上年现金平均占用额=（上年现金期初余额+上年现金期末余额）/2 P123 例6-1
【例1】某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额 20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模式，该 企业2001年的最佳现金持有量为：
•存货周转期
•应收账款周转期
收款日 付款日
日购料
•应付账款周转期
•现金周转期
（1）存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期：将应收款转化为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期：从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
一、现金管理的目标与内容
•（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。 •（二）现金的持有动机
•经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用
预防动机
交
投
易 •现金持有动机 机
动
动
机
机
动机
含义
影响因素
企业为了维持日常周转及 1.向客户提供的商业信用条件；（同向）
交易性需求 正常商业活动所需持有的 2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）
（2）管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员的工资、安全措施费用等。这 些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量的之间没有明显的 变化关系。因此，管理成本属于决策无关成本。
《公司理财》第6章-净现值法
2
3
4
NPV
项目A
-10
15
15
16.03
项目B
-10
10
10
10
10 21.69
1、重置链法
将生命周期不同的项目延长至同一个周期，这个周期 就是取各个项目周期的最小公倍数
生命周期
0
1
2
3
项目A
第一次循环 第二次循环
-10
15
15 -10
15
项目A在4年内的现 金流
-10
15
5
15
项目B
-10 10
• ③考虑项目对公司其他业务的所有关联效应
如：新产品的推出带来现金流入，但也会导致旧产品的销售减少，需要 考虑增加的收入是否可以抵消销售下降
二、项目现金流的估算
• 一、现金流估算的原则
• （三）计入的增量现金流必须与贴现率保持一致
本质是用相应现金流的机会成本贴现，因此要求在处理被贴现的现金流 和贴现率上要一致。
二、项目现金流的估算
案例1：现金流估算实例—推出新产品现金流估算表
现金流估算表
0
1、初始阶段
设备投资
(1300)
2、期间营运阶段 2-1销售收入 2-2可变成本
2-3固定成本
2-4期间费用 2-5折旧费用 2-6税前利润
销售收入-成本和费用
2-7所得税 2-8税后利润 加：折旧费用
3、期末现金流量
• 再投资假定： –净现值规则假定，所有的现金流能够以相同的 贴现率进行再投资。
二、项目现金流的估算
• 一、现金流估算的原则
• （一）只计税后的现金流量
• 一项投资必然引起收入的变化，因而会造成应税所得的变 化，税收的变化继而造成现金流量的变化。一项投资是免 税还是需要纳税对公司实际现金流入流出可以造成很大区 别。因此，估算项目现金流时，要考虑税收的影响，计算 的是税后的现金流。
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采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性 流动资产连永久性流动资产也由短期资产融资 完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多， 因此这种融资方式能减少利息支出，降低资本 成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者 申请债务延期。
喜欢冒险的财务人员比较欣赏这种筹资组 合。
资
产
与
临时性流动资产
融
2021/3/7
10
营运资本的筹集政策
营运资本的筹集政策根据临时性流动资 产和永久性流动资产的筹资方式主要分为三 大类：
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/3/7
11
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进 行资金融通；而永久性流动资产由于在 企业内保持稳定而长期持有，因此通过 长期负债进行融资。
由此可以看出流动资产其变现能力强， 循环周转期限短，其运动周期与公司的生 产经营周期具有一致性，一般不超过一年。
因此，合理组织公司供产销过程，合 理配置各种资产占用形态，合理确定流动 资金来源，以便合理安排资金的供需平衡， 对提高生产的经济效益是很重要的。
（二）流动负债的管理内容
1．流动负债的特点 企业一年内或一个营业周期内必须偿还
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—4 保守型筹资结构图
第二节 现金管理
一、企业持有现金的动机
1.交易动机 2.预防动机
预防动机所需现金的量取决于三方面： （1）现金收支预测的可靠程度 （2）企业临时借款能力 （3）企业愿意承担风险的程度 3.投机动机 4.补偿性余额动机
在财务管理实务中一般采用一种净营运 资本概念。
本节讨论的营运资本管理既包括流动资
2021/产3/7 管理，又包括流动负债管理。
2
二、营运资本的管理原则
➢ 1．正确预测营运资本的需要量 ➢ 2．在保证生产经营需要的前提下，力求节约
使用资金 ➢ 3．加速营运资本周转，提高资金使用效益 ➢ 4．合理保持一定数量的营运资本，确保企业
2021/3/7
20
三、现金收支计划的编制
现金收支计划是对企业在整个预算 期的货币资金收入和支出的估计，也是对 企业预算期现金收支结果的预算。
财务人员根据计划就可以预计企业何 时需要补充资金来源，何时可能产生剩余 资金，就可以从容地去筹措短期资金来源 和安排投资机会。
2021/3/7
21
现金收支计划编制
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6.3 冒险型筹资结构图
(三) 保守型筹资组合
要求临时性流动资产中，只有一部分由 短期资金来融资，剩余部分临时性流动资产 和永久性流动资产一样由长期资金来融资筹 集。
见图6.4。 这种筹资策略融资成本高，但是风险小， 是风险规避型财务人员的首选。 短期负债的比例相对较低，由此可降低 企业无法到期偿还到期债务的风险，同时也 降低了利率变动的风险。
二、现金管理的方法
现金管理的最基本原则： 加速现金的回笼和延缓现金的支付 尽可能在企业经营活动中保持低现金水
平，以释放更多现金用于盈利性项目的投资。
2021/3/7
19
现金管理的方法：
❖ 1.力争现金流量同步 ❖ 2.运用现金“浮游量” ❖ 3.加速收款 ❖ 4.推迟付款 ❖ 5.适当进行证券投资
2021/3/7
7
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶 重要来源。
企业需要由银行提供的短期贷款，主要 有以下几种形式：
（1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
（3）单项业务贷款 （4）抵押短期贷款
2021/3/7
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4．商业汇票形式
商业汇票是购销双方按购销合同进行商 品交易，延期付款而签发的、反映债权债务 关系的一种信用凭证。
的短期偿债能力
三、营运资本管理的内容
（一）流动资产的管理内容 1．流动资产的组成 流动资产是指在一年内或者大于一 年的一个营业周期内变现的资产。 主要有以下四种组成： (1)现金 (2)短期投资 (3)应收款项 过程的流动性
(2) 形态的变动性 (3) 数量的波动性
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎 要严密地与企业临时性资金流动安排一 致，在资金要求高峰期安排短期资金融 资，在低谷时没有融资。
具体操作结构图可见图6—2。
2021/3/7
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资 产 与 临时性流动资产 融 资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
的债务成为流动负债，具有成本低，偿还期 限短的特点。具体特点有：
（1）成本低 （2）没有补偿性存款的要求 （3）融资规模较大 （4）提高公司声望
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2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一 部分应付款项的支付时间晚于形成时间，这 部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
编制现金收支计划的主要依据是企 业生产经营的全面预算。
包括：销售预算、生产预算、成本 费用预算等等。完整的现金收支计划应包 括货币资金收入、货币资金支出、货币资 金余缺以及货币资金筹集等部分。
货币资金流入量来源于销售收入、投 资收益以及其他货币资金收入。
现金流出量主要包括购货支出、营业费 用支出、利息支出、上缴所得税、利润分配 以及其他货币资金支出。
商业汇票按承兑人的不同，分为： 商业承兑汇票 银行承兑汇票
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四、营运资本的筹集政策
企业要运转就需要资金，营运资本 是其中的流量部分。
营运资本筹集政策主要指如何安排临 时性流动性资产，永久性流动资产的资金 来源。
临时性流动性资产指为了保证合理的 日常开支和经营所需而持有的资金部分。
永久性流动资产指在流动资产中有一 部分最低储备产品，如原材料储备。
公司理财
第六章 营运资本管理
学习重点和要点：
营运资本的概念
企业持有现金的动机
最佳现金持有量
应收账款管理
存货管理
2021/3/7
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第一节 营运资本管理概述
一、营运资本（operating capital ，or working capital ）的概念
企业的营运资本有广义和狭义之分，广
义的营运资本又称毛营运资本，是指一个企 业流动资产的总额；狭义的营运资本又称净 营运资本，是指流动资产减去流动负债后的 余额。
由于短期融资比长期融资成本要低得多， 因此这种融资方式能减少利息支出，降低资本 成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者 申请债务延期。
喜欢冒险的财务人员比较欣赏这种筹资组 合。
资
产
与
临时性流动资产
融
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营运资本的筹集政策
营运资本的筹集政策根据临时性流动资 产和永久性流动资产的筹资方式主要分为三 大类：
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
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（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进 行资金融通；而永久性流动资产由于在 企业内保持稳定而长期持有，因此通过 长期负债进行融资。
由此可以看出流动资产其变现能力强， 循环周转期限短，其运动周期与公司的生 产经营周期具有一致性，一般不超过一年。
因此，合理组织公司供产销过程，合 理配置各种资产占用形态，合理确定流动 资金来源，以便合理安排资金的供需平衡， 对提高生产的经济效益是很重要的。
（二）流动负债的管理内容
1．流动负债的特点 企业一年内或一个营业周期内必须偿还
资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—4 保守型筹资结构图
第二节 现金管理
一、企业持有现金的动机
1.交易动机 2.预防动机
预防动机所需现金的量取决于三方面： （1）现金收支预测的可靠程度 （2）企业临时借款能力 （3）企业愿意承担风险的程度 3.投机动机 4.补偿性余额动机
在财务管理实务中一般采用一种净营运 资本概念。
本节讨论的营运资本管理既包括流动资
2021/产3/7 管理，又包括流动负债管理。
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二、营运资本的管理原则
➢ 1．正确预测营运资本的需要量 ➢ 2．在保证生产经营需要的前提下，力求节约
使用资金 ➢ 3．加速营运资本周转，提高资金使用效益 ➢ 4．合理保持一定数量的营运资本，确保企业
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三、现金收支计划的编制
现金收支计划是对企业在整个预算 期的货币资金收入和支出的估计，也是对 企业预算期现金收支结果的预算。
财务人员根据计划就可以预计企业何 时需要补充资金来源，何时可能产生剩余 资金，就可以从容地去筹措短期资金来源 和安排投资机会。
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现金收支计划编制
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6.3 冒险型筹资结构图
(三) 保守型筹资组合
要求临时性流动资产中，只有一部分由 短期资金来融资，剩余部分临时性流动资产 和永久性流动资产一样由长期资金来融资筹 集。
见图6.4。 这种筹资策略融资成本高，但是风险小， 是风险规避型财务人员的首选。 短期负债的比例相对较低，由此可降低 企业无法到期偿还到期债务的风险，同时也 降低了利率变动的风险。
二、现金管理的方法
现金管理的最基本原则： 加速现金的回笼和延缓现金的支付 尽可能在企业经营活动中保持低现金水
平，以释放更多现金用于盈利性项目的投资。
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现金管理的方法：
❖ 1.力争现金流量同步 ❖ 2.运用现金“浮游量” ❖ 3.加速收款 ❖ 4.推迟付款 ❖ 5.适当进行证券投资
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3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶 重要来源。
企业需要由银行提供的短期贷款，主要 有以下几种形式：
（1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
（3）单项业务贷款 （4）抵押短期贷款
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4．商业汇票形式
商业汇票是购销双方按购销合同进行商 品交易，延期付款而签发的、反映债权债务 关系的一种信用凭证。
的短期偿债能力
三、营运资本管理的内容
（一）流动资产的管理内容 1．流动资产的组成 流动资产是指在一年内或者大于一 年的一个营业周期内变现的资产。 主要有以下四种组成： (1)现金 (2)短期投资 (3)应收款项 过程的流动性
(2) 形态的变动性 (3) 数量的波动性
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎 要严密地与企业临时性资金流动安排一 致，在资金要求高峰期安排短期资金融 资，在低谷时没有融资。
具体操作结构图可见图6—2。
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资 产 与 临时性流动资产 融 资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
的债务成为流动负债，具有成本低，偿还期 限短的特点。具体特点有：
（1）成本低 （2）没有补偿性存款的要求 （3）融资规模较大 （4）提高公司声望
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2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一 部分应付款项的支付时间晚于形成时间，这 部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
编制现金收支计划的主要依据是企 业生产经营的全面预算。
包括：销售预算、生产预算、成本 费用预算等等。完整的现金收支计划应包 括货币资金收入、货币资金支出、货币资 金余缺以及货币资金筹集等部分。
货币资金流入量来源于销售收入、投 资收益以及其他货币资金收入。
现金流出量主要包括购货支出、营业费 用支出、利息支出、上缴所得税、利润分配 以及其他货币资金支出。
商业汇票按承兑人的不同，分为： 商业承兑汇票 银行承兑汇票
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四、营运资本的筹集政策
企业要运转就需要资金，营运资本 是其中的流量部分。
营运资本筹集政策主要指如何安排临 时性流动性资产，永久性流动资产的资金 来源。
临时性流动性资产指为了保证合理的 日常开支和经营所需而持有的资金部分。
永久性流动资产指在流动资产中有一 部分最低储备产品，如原材料储备。
公司理财
第六章 营运资本管理
学习重点和要点：
营运资本的概念
企业持有现金的动机
最佳现金持有量
应收账款管理
存货管理
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第一节 营运资本管理概述
一、营运资本（operating capital ，or working capital ）的概念
企业的营运资本有广义和狭义之分，广
义的营运资本又称毛营运资本，是指一个企 业流动资产的总额；狭义的营运资本又称净 营运资本，是指流动资产减去流动负债后的 余额。