建设项目经济评价指标体系
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工程经济学
郝莉
a
1
第四章 建设项目经济评价指标体系
a
2
指标体系
• 建设项目的经济性评价指标体系——一套 能够客观衡量项目经济效益状况的标尺。
经济 评价 指标 体系
盈利能力指标：净现值、内部收益率、投资 回收期等
偿债能力指标：利息备付率、偿债备付率等
财务生存（可持续）能力指标：项目投资 计划累计净现金流量
∑Rt-Id = 0 t=1
Id——建设投资借款本金和建设期利息（不包括
已用自有资金支付的建设期利息 ）之和
Rt——第t年可用还款的资金
a
14
价值型指标
• 净现值（Net Present Value，简计为NPV） 是 指建设项目在整个寿命期内，各年的净现金流按 既定的折现率折算到计算期初的现值之和。
第T年净现金流的现值 T为累积净现金流量现值首次为非负值所对应的年份。
a
7
案例
某方案的年净现金流如下表，已知基准折现率为 10%，试求方案的投资回收期。
年份 1 2 3 4 5 6 NCF -100 20 30 60 60 60
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8
年份 1
2
3
4
5
6
NCF -100 20 30 60 60 60
• 优点：计算简便；计算结果稳定，不会因算术方法的不 同而带来任何差异；考虑了资金时间价值并全面考虑了 项目在整个寿命期内的经济状况；直接以货币量表示项 目的净收益，经济意义明确直观。
• 缺点：一是只反映资金的总量使用效果，而不反映资金 的使用效率。在一些类别的项目评价时，比如金融资产 投资项目，可能更需要关注资金的报酬率。此时净现值 因无法评定可接受的备选项目的报酬率高低；二是必须 预先设定一个较符合经济现实的基准收益率。而基准收 益率的确定是一个比较复杂困难的问题。
△Pt =（KⅠ-KⅡ）/（RⅠ-RⅡ） 或 = （KⅠ-KⅡ）/（cⅡ-cⅠ） △Pt ——相对（追加）投资回收期；
KⅠ、KⅡ——方案Ⅰ、方案Ⅱ的投资； RⅠ、RⅡ——方案Ⅰ、方案Ⅱ的年收益； cⅡ、cⅠ ——方案 Ⅱ 、方案Ⅰ的年成本。
a
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相对投资回收期的评价标准
• 若△Pt ≤ Pc，表明以方案Ⅰ相对于方案Ⅱ的年 收益去补偿方案Ⅰ相对于方案Ⅱ的投资达到了行 业或国家的基本经济要求，所以方案Ⅰ优于方案 Ⅱ；反之，则方案Ⅱ优于方案Ⅰ。
a
3
指标体系
价值型指标：净现值、净年值等
经济 评价 指标 体系
效率型指标：内部收益率、净现值率、投资 收益率、资本金利润率等
时间型指标：投资回收期、借款偿还期等
经济 评价 指标 体系
静态评价指标：投资收益率、资本金利润 率、静态投资回收期等
动态评价指标：净现值、内部收益率、动态 投资回收期等
a
4
时间型指标
NCF累计 -100 -80 -50 10
NCF折现 -100 16.5 22.5 41 37.3 33.9
折现累计 -100 -83.5 -60.9 -20 17.3
Pt =4-1+50/60=3.8（年） Pt =5-1+20/37.3=4.5（年）
a
9
投资回收期的评价标准
• 用投资回收期评价建设项目的经济可行性，其评 价标准是：
• 需要注意的是，比较结论只是反映一对方案的相 对性，不能因此判断其各自的经济可行性。
a
12
投资回收期的评价
• 优点：概念明Baidu Nhomakorabea,简单易算；既反映方案的盈利 性又反映方案的风险。
• 缺点：它只反映了项目投资回收前的盈利情况， 而不能反映投资回收后的盈利情况，因而对项目 在整个寿命期内的经济效益反映是不全面的。
化表现出某种变化规律。一般随着i的增加， NPV逐渐变小，NPV=f（i）呈减函数变化趋势。
NPV
i
a
18
净现值和折现率的关系
• 对于常规项目，其净现值的大小与折现率 的高低有直接关系。折现率越大，净现值 就越小；折现率越小，净现值就越大，随 着折现率的提高，净现值逐渐变小，由正 变负。
a
19
对净现值指标的的评价
• 净现值是考察建设项目在其计算期内盈利能力的 主要动态评价指标。其一般表达式为：
n
NPV=∑ NCFt（P / F，ic，t）
t=0
a
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净现值的评价标准
用净现值指标评价建设项目的经济可行性，其 评价标准是：
NPV≥ O 若方案NPV≥ O，表明该项目在既定的折现 率基础上达到了投资者、行业或国家基本经济 要求，因而其实施在经济上是可行合理的；反 之，则表明方案达不到基本经济要求，因而不 可行。
• 投资回收期，也称返本期，是从项目投资开始 （第0年）算起，用项目投产后的收益回收全 部投资所需的时间长度。一般以年为单位计。
• 如果从投产年或达产年算起，应予注明。
NCF
建设时期
运营时期
运营时期 Pt
t
a
5
静态投资回收期的计算
Pt
∑（CI-CO）t = 0
t=0 Pt——投资回收期； （CI-CO）t——第t年的净现金流量。
一般地， 第（T-1）年净现金流累计值的绝对值
Pt = T-1 + —————————————————— 第 T年的现金流
T——累积净现金流量首次为非负值所对应的年份。
a
6
动态投资回收期
Pt
∑NCFt（1+ic）- t = 0
t=0 或
第（T-1）年净现金流现值累计值的绝对值 Pt = T-1 + —————————————————
a
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折现率的取值
在项目工程经济分析中，折现率取值的一般原则： • 在进行项目融资前财务评价时，选取行业基准折
现率作为计算参数； • 在进行融资后财务评价时，以投资各方的期望资
本收益率为计算依据； • 在国民经济评价中，以社会折现率为计算参数。
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17
净现值函数
用来表示净现值与折现率之间变化关系的函数。 对于既定的项目实施方案， NPV随着i的变
因此，投资回收期通常不能独立判断项目是否可 行。目前在项目评价中不再作为主要指标使用。
a
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二、借款偿还期
• 指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项 目投产后可用于还款的资金偿还投资借款本金和 建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期 利息）所需要的时间。一般表达式：
• Pd
Pd——建设投资借款偿还期
Pt ≤ Pc • Pc称为基准回收期，它是行业或国家可以接受的
最长投资回收期，由行业或国家发布。 • 若方案的Pt ≤ Pc，表明该方案达到了行业或国
家的基本经济要求，在经济上是可行的；反之， 则不可行。
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相对（追加）投资回收期
两个不同方案之间，以其相对收益回收其相对 （追加）投资所需要的时间。即
郝莉
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第四章 建设项目经济评价指标体系
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指标体系
• 建设项目的经济性评价指标体系——一套 能够客观衡量项目经济效益状况的标尺。
经济 评价 指标 体系
盈利能力指标：净现值、内部收益率、投资 回收期等
偿债能力指标：利息备付率、偿债备付率等
财务生存（可持续）能力指标：项目投资 计划累计净现金流量
∑Rt-Id = 0 t=1
Id——建设投资借款本金和建设期利息（不包括
已用自有资金支付的建设期利息 ）之和
Rt——第t年可用还款的资金
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价值型指标
• 净现值（Net Present Value，简计为NPV） 是 指建设项目在整个寿命期内，各年的净现金流按 既定的折现率折算到计算期初的现值之和。
第T年净现金流的现值 T为累积净现金流量现值首次为非负值所对应的年份。
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案例
某方案的年净现金流如下表，已知基准折现率为 10%，试求方案的投资回收期。
年份 1 2 3 4 5 6 NCF -100 20 30 60 60 60
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年份 1
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NCF -100 20 30 60 60 60
• 优点：计算简便；计算结果稳定，不会因算术方法的不 同而带来任何差异；考虑了资金时间价值并全面考虑了 项目在整个寿命期内的经济状况；直接以货币量表示项 目的净收益，经济意义明确直观。
• 缺点：一是只反映资金的总量使用效果，而不反映资金 的使用效率。在一些类别的项目评价时，比如金融资产 投资项目，可能更需要关注资金的报酬率。此时净现值 因无法评定可接受的备选项目的报酬率高低；二是必须 预先设定一个较符合经济现实的基准收益率。而基准收 益率的确定是一个比较复杂困难的问题。
△Pt =（KⅠ-KⅡ）/（RⅠ-RⅡ） 或 = （KⅠ-KⅡ）/（cⅡ-cⅠ） △Pt ——相对（追加）投资回收期；
KⅠ、KⅡ——方案Ⅰ、方案Ⅱ的投资； RⅠ、RⅡ——方案Ⅰ、方案Ⅱ的年收益； cⅡ、cⅠ ——方案 Ⅱ 、方案Ⅰ的年成本。
a
11
相对投资回收期的评价标准
• 若△Pt ≤ Pc，表明以方案Ⅰ相对于方案Ⅱ的年 收益去补偿方案Ⅰ相对于方案Ⅱ的投资达到了行 业或国家的基本经济要求，所以方案Ⅰ优于方案 Ⅱ；反之，则方案Ⅱ优于方案Ⅰ。
a
3
指标体系
价值型指标：净现值、净年值等
经济 评价 指标 体系
效率型指标：内部收益率、净现值率、投资 收益率、资本金利润率等
时间型指标：投资回收期、借款偿还期等
经济 评价 指标 体系
静态评价指标：投资收益率、资本金利润 率、静态投资回收期等
动态评价指标：净现值、内部收益率、动态 投资回收期等
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时间型指标
NCF累计 -100 -80 -50 10
NCF折现 -100 16.5 22.5 41 37.3 33.9
折现累计 -100 -83.5 -60.9 -20 17.3
Pt =4-1+50/60=3.8（年） Pt =5-1+20/37.3=4.5（年）
a
9
投资回收期的评价标准
• 用投资回收期评价建设项目的经济可行性，其评 价标准是：
• 需要注意的是，比较结论只是反映一对方案的相 对性，不能因此判断其各自的经济可行性。
a
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投资回收期的评价
• 优点：概念明Baidu Nhomakorabea,简单易算；既反映方案的盈利 性又反映方案的风险。
• 缺点：它只反映了项目投资回收前的盈利情况， 而不能反映投资回收后的盈利情况，因而对项目 在整个寿命期内的经济效益反映是不全面的。
化表现出某种变化规律。一般随着i的增加， NPV逐渐变小，NPV=f（i）呈减函数变化趋势。
NPV
i
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净现值和折现率的关系
• 对于常规项目，其净现值的大小与折现率 的高低有直接关系。折现率越大，净现值 就越小；折现率越小，净现值就越大，随 着折现率的提高，净现值逐渐变小，由正 变负。
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对净现值指标的的评价
• 净现值是考察建设项目在其计算期内盈利能力的 主要动态评价指标。其一般表达式为：
n
NPV=∑ NCFt（P / F，ic，t）
t=0
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净现值的评价标准
用净现值指标评价建设项目的经济可行性，其 评价标准是：
NPV≥ O 若方案NPV≥ O，表明该项目在既定的折现 率基础上达到了投资者、行业或国家基本经济 要求，因而其实施在经济上是可行合理的；反 之，则表明方案达不到基本经济要求，因而不 可行。
• 投资回收期，也称返本期，是从项目投资开始 （第0年）算起，用项目投产后的收益回收全 部投资所需的时间长度。一般以年为单位计。
• 如果从投产年或达产年算起，应予注明。
NCF
建设时期
运营时期
运营时期 Pt
t
a
5
静态投资回收期的计算
Pt
∑（CI-CO）t = 0
t=0 Pt——投资回收期； （CI-CO）t——第t年的净现金流量。
一般地， 第（T-1）年净现金流累计值的绝对值
Pt = T-1 + —————————————————— 第 T年的现金流
T——累积净现金流量首次为非负值所对应的年份。
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动态投资回收期
Pt
∑NCFt（1+ic）- t = 0
t=0 或
第（T-1）年净现金流现值累计值的绝对值 Pt = T-1 + —————————————————
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折现率的取值
在项目工程经济分析中，折现率取值的一般原则： • 在进行项目融资前财务评价时，选取行业基准折
现率作为计算参数； • 在进行融资后财务评价时，以投资各方的期望资
本收益率为计算依据； • 在国民经济评价中，以社会折现率为计算参数。
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净现值函数
用来表示净现值与折现率之间变化关系的函数。 对于既定的项目实施方案， NPV随着i的变
因此，投资回收期通常不能独立判断项目是否可 行。目前在项目评价中不再作为主要指标使用。
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二、借款偿还期
• 指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项 目投产后可用于还款的资金偿还投资借款本金和 建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期 利息）所需要的时间。一般表达式：
• Pd
Pd——建设投资借款偿还期
Pt ≤ Pc • Pc称为基准回收期，它是行业或国家可以接受的
最长投资回收期，由行业或国家发布。 • 若方案的Pt ≤ Pc，表明该方案达到了行业或国
家的基本经济要求，在经济上是可行的；反之， 则不可行。
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相对（追加）投资回收期
两个不同方案之间，以其相对收益回收其相对 （追加）投资所需要的时间。即