第四章 资金成本与资金结构

第四章资金成本与资金结构

一、单项选择题

1.某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务平均利率为10％，股东权益资金成本是15％，所得税率为30％，则加权平均资金成本为（）。

A.11.8％

B.13％

C.8.4

D.11％

【正确答案】 A

【答案解析】债务资金成本＝10％×（1-30％）＝7％，所以加权平均资金成本＝7％×4/10+15％×6/10＝11.8％。

2.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在600万元以下时其资金成本为2％，在600万元以上时其资金成本为4％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。

A.1000

B.1250

C.1500

D.1650

【正确答案】 C

【答案解析】筹资总额分界点＝600/40％＝1500（万元）

3.下列息税前利润的计算式中错误的是（）。

A.EBIT=M－ａ

B.息税前利润＝利润总额－利息

C.EBIT＝(ｐ－ｂ)x－ａ

D.息税前利润＝净利润+所得税+利息

【正确答案】 B

【答案解析】 EBIT＝M－a＝(ｐ－ｂ)x－ａ，息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。利润总额＝净利润+所得税。

4.某企业2006年的销售额为1000万元，变动成本700万元，固定经营成本200万元，预计2006年固定成本不变，则2007年的经营杠杆系数为（）。

A.2

B.3

C.4

D.无法计算

【正确答案】 B

【答案解析】 2007年的经营杠杆系数＝（1000－700）/（1000－700－200）＝3

5.某企业2006年息税前利润为800万元，固定成本（不含利息）为200万元，预计企业2007年销售量增长10％，则2007年企业的息税前利润会增长（）。

A.8％

B.10％

C.12.5％

D.15％

【正确答案】 C

【答案解析】根据2006年的资料可以计算2007年的经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润＝（800＋200）/800＝1.25，根据经营杠杆系数的定义公式可知：息税前利润增长率＝经营杠杆系数×销售量增长率＝1.25×10％＝12.5％。

6.某企业2007年财务杠杆系数为2，2006年息税前利润为200万元，则2006年的利息费用为（）万元。

A.200

B.100

C.150

D.50

【正确答案】 B

【答案解析】 2007年财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）＝200/（200－利息）＝2，所以利息＝200－200/2＝100（万元）。

7.在其他条件不变的情况下，既会影响经营杠杆系数也会影响财务杠杆系数的因素包括（）。

A.融资租赁租金

B.资本结构

C.销售量

D.利息费用

【正确答案】 C

【答案解析】根据两个杠杆系数的计算公式可以看出：利息费用和融资租赁的租金影响财务杠杆系数但是不会影响经营杠杆系数。资本结构会影响企业债务资金的多少，进而影响企业的利息费用，它只会影响财务杠杆系数，不会影响经营杠杆系数。

8.下列说法错误的是（）。

A.拥有较多流动资产的企业，更多依赖流动负债来筹集资金

B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较少

C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本

D.以技术研究开发为主的公司负债往往很少

【正确答案】 B

【答案解析】资产适用于抵押贷款的公司举债额较多。

9.下列关于资本结构理论的说法正确的是（）。

A.净营业收益理论认为企业不存在最佳资本结构

B.MM理论认为企业不存在最佳资本结构

C.MM理论认为企业负债达到100％时的资本结构最优

D.净收益理论认为企业不存在最佳资本结构

【正确答案】 A

【答案解析】净收益理论认为当负债比率达到100%时，企业价值将最大，资本结构最优；净营业收益理论认为企业不存在最佳资本结构；MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，风险相同企业的价值，其价值不受有无负债及负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值也会越大。

10.资本结构的调整方法中属于存量调整的是（）。

A.发行新债

B.增发新股偿还债务

C.举借新贷款

D.发行新股票

【正确答案】 B

【答案解析】发行新债、举借新贷款、发行新股票都属于增量调整。

11.

关于每股收益无差别点的决策原则，下列说法错误的是（）。

A.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT时，应选择

负债筹资

B.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择普通股筹资

C.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT等于每股利润无差别点的EBIT时，两种筹资均可

D.对于负债和普通股筹资方式来说，当预计新增的EBIT小于每股利润无差别点的EBIT时，应选择普通股筹资

【正确答案】 D

【答案解析】对于负债和普通股筹资方式来说，当预计EBIT大于每股利润无差别点的EBIT 时，应选择负债筹资，反之，选择普通股筹资；需要注意在进行比较时使用的是预计EBIT 而不是预计新增的EBIT。

二、多项选择题

1.企业的加权平均资金成本取决于（）。

A.个别资金成本

B.各种资金在资金总额中占的比例

C.企业固定成本的大小

D.企业的经营杠杆

【正确答案】 AB

【答案解析】加权平均资金成本是由个别资金成本和各种长期资金所占的比例这两个因素所决定的。加权平均资金成本计算公式为：加权平均资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金的成本）。

2.确定边际资金成本的步骤包括（）。

A.确定公司最优资本结构

B.确定各种筹资方式的资金成本

C.计算筹资总额分界点

D.计算边际资金成本

【正确答案】 ABCD

【答案解析】计算确定边际资金成本可按如下步骤进行：（1）确定公司最优资本结构。（2）确定各种筹资方式的资金成本。（3）计算筹资总额分界点。（4）计算边际资金成本。

3.下列各项中属于半固定成本的是（）。

A.水费

B.电话费

C.化验员工资

D.质检员工资

【正确答案】 CD

【答案解析】半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。

4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。

A.长期租赁费

B.广告费

C.研究开发费

D.机器设备折旧费

【正确答案】 BC