公司理财第二章

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罗斯《公司理财》笔记整理

罗斯《公司理财》笔记整理

罗斯《公司理财》笔记整理第一章导论1. 公司目标:为所有者创造价值,公司价值在于其产生现金流能力。

2. 财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。

3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究:1. 资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。

2. 资本结构:公司如何筹集所需要的资金。

3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。

4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权,永续经营。

缺点:公司税对股东的双重课税。

第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款)EBIT(经营性净利润)= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标(流动性指标)流动比率= 流动资产/流动负债(一般情况大于一)速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债(酸性实验比率)现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的,越高越好;但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。

对于一家拥有强大借款能力的公司,看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标(财务杠杆指标)负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= (赊)销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率(经营效率)x总资产周转率(资产运用效率)x权益乘数(财杠)ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动,目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。

公司理财-第二章货币时间价值-ppt

公司理财-第二章货币时间价值-ppt

【例题17· 计算题】某人将100元存入银行,年利率 为2%,单利计息,求5年后的终值(本利和)。
【答案】单利:F=100×(1+5×2%)=110(元)
【例题18· 计算题】某人为了5年后能从银行取出500
元,年利率为2%的情况下,目前应存入银行的金额
是多少? 【答案】单利:P=F/(1+n×i)=500/(1+5×2%) =454.55(元)
【计算分析题】李博士某日接到一家上市公司的邀请函, 指导开发新产品。邀请函的具体条件如下:
(1)……2)……
≈177(万元)
【例题28· 单项选择题】在下列各项资金时间价值系 数中,与资本回收系数互为倒数关系的是( )。
A. 复利现值系数 B. 年金现值系数
C. 复利终值系数 D. 年金终值系数
【答案】B
阶段性小结(重点掌握)
终值 一次性 款项 现值
10万元×复利终值系数 10万元×复利现值系数 (F/P,i,n) (P/F,i,n)
r A PV 1 (1 r ) n
式中方括号内的数值称作“资本回收系数”,记作(A/P,i, n),可利用年金现值系数的倒数求得。
【结论】 (1)资本回收额与普通年金现值互为逆运算;
(2)资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数。
【例题26· 计算分析题】某人拟在5年后还清10000元 债务,从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假
因此只能计算现值,不能计算终值
普通年金终值(已知普通年 金A,求终值FV)
A(1+i)6 FV=A+A(1+i)+A(1+i)2 ……+ A(1+i)6
A(1+i)

公司理财实务 第二章

公司理财实务 第二章

第二章 公司理财的基本观念
• • • • 方案一: S=100 000×(S/A,10%,10) =100 000×15.937 =1 593 700(元)
• 方案二: • S=90 000×[(S/A,10%,11)- 1] • =90 000×(18.531-1) • =1 577 790(元)
第二章 公司理财的基本观念
• 甲公司支付给凯胜房地产公司的租金可以 被看成是普通年金的形式,根据公式计算 其终值如下: • S=10 000 000×(S/A,15%,10) • =10 000 000×20.304 • =203 040 000(元)
第二章 公司理财的基本观念
• 乙公司的付款方案对凯胜房地产公司来说 是两笔收款,应分别计算其终值: • 第一笔款项的终值: • S=40 000 000×(S/P,15%,10) • =40 000 000×4.0456 • =161 824 000(元)
第二章 公司理财的基本观念
• 偿债基金的计算
i A S n ( i) - 1 1
• 其中, 称为偿债基金系数,记作(A/S ,i,n)。
i n 1 ( i) 1
第二章 公司理财的基本观念
• 2003年5月9日,京飞公司与海达公司签订 协议,京飞公司在没有其他特殊情况发生 的前提下,于5年后一次性偿还借款给海达 公司,金额为15 000 000元。为此,京飞公 司建立偿债基金账户,假设利率为10%。问 京飞公司每年应等额存入该账户的金额是 多少?
第二章 公司理财的基本观念
• (2)复利现值的计算
P S( i) 1
n
• 其中,(1+i)-n被称为复利现值系数,用 符号(P/S,i,n)表示,如(P/S,10%,5 )表示利率为10%的5年期复利现值系数。 则复利现值公式也可以表示为:P=S· (P/S ,i,n)。

第二章 公司理财的价值观念 第二节风险报酬

第二章 公司理财的价值观念  第二节风险报酬

Ki—第i种股票或第i种证券组合 的必要报酬率 RF—无风险报酬率 βi—第i种股票或第i种证券组合 的β系数 Km—所有股票的平均报酬率
建立资本资产定价模型依据的假定条件
(1)在市场中存在许多投资者 (2)所有投资者都计划只在一个周期内持有资产 (3)投资者只能交易公开交易的金融工具(如股票、债券 等),并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险 利率借贷 (4)市场环境不存在摩擦 (5)所有的投资者的都是理性的,并且都能获得完整的 信息 (6)所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各 种投资工具,他们对所交易的金融工具未来的收益现 金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计
第二节
风险报酬
一、风险报酬的概念 (一)确定性决策 (二)风险性决策 (三)不确定性决策
二、单项资产的风险报酬 1.确定概率分布 2.计算期望报酬率 3.计算标准离差 4.计算标准离差率V(变异系数) 5.计算风险报酬率 RR=bV b—风险报酬系数
投资的总报酬率可表示为 K=RF+RR=RF+bV
0
2.风险回避程度的变化 SML反映了投资者回避风险的程度 —直线越陡,投资者越回避风险。
必 要 报 酬 率 SML1 Km2 Km1 新的市场风险报酬率 SML2
原有的市场风险报酬率 0 0.5 1.0 1.5 风险:β值
3.股票β系数的变化 β系数可能会因一个企业的资产 组合、负债结构等因素的变化而改变, 当然也会因市场竞争的加刷、专利权 的期满等情况而改变。
F×i F P=∑ + t n (1+ K ) t =1 (1 + K )
n
I F =∑ + n t (1+ K ) t =1 (1 + K )

公司理财(原书第11版)第二章会计与现金流量P27小案例

公司理财(原书第11版)第二章会计与现金流量P27小案例

1.Warf计算机公司的财务现金流量表(单位:千美元)●经营性现金流量=息前税前利润+折旧-当期税款(利润表)=2080+248-605=1723●资本性支出=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧(资产负债表)=3601-2796+248=1053●净营运资本=流动资产-流动负债=(1901-1800)-(766-886)=101+120=221●对债权人的现金流量=利息+到期债务的本金-新增的长期债务==利息-新增借款=137-(1179-1148)=106●对股东的现金流量=股利+股票回购-新发股票=292+(192-126)-(794-779)=343Warf计算机公司的会计现金流量表(单位:千美元)●经营活动产生的现金流量=净利润+折旧+递延税款+应收账款的变动+存货的变动+应付账款的变动+应计费用的变动+其他的变动=1167+248+171-(716-668)-(641-663)+(519-485)+(247-401)-(92-78)=1167+248+171-48+22+34-154-14=1426●投资活动产生的现金流量=长期资产原值的变动=429-1482=-1053●筹资活动产生的现金流量=长期债务变动+应付票据的变动-股票回购+发行新股-股利支付=(228-197)+0-66+15-292=-3122.哪一种现金流量表更准确的反映了公司的现金流量?●财务现金流量表。

●财务现金流量表上半部分包括三个部分的内容即经营活动产生的现金流量、资本性支出产生的现金流量与经营运资本增加产生的现金流量,它比较清楚的描述了公司经营活动的效果;●下半部分反映了企业现金流量的流向即现金主要流向了企业股东与债权者,可以反映出企业经营带给投资者的现金流,反映了企业的偿债能力和经营能力。

3.依据对前述问题的回答,对尼克的扩张计划作出评论。

●依据公司的财务现金流量,尼克的扩张计划是可行的●因为公司目前经营活动产生现金流的能力是很强的达到1723千美元,带给债权人和股权投资者的现金流量是106和343千美元,它的偿债能力和经营能力很强●因此可以通过证券市场进行权益性投资和银行的债务投资进行扩张。

公司理财第2章 财务分析

公司理财第2章 财务分析
公司理财第2章 财务分析
本章教学内容
2.1 财务报表概述 2.2 财务分析概述 2.3 财务比率分析
2.4 杜邦财务分析
2
2.1 财务报表概述
❖ 为什么要分析公司的财务报表
▪ 财务报表用符合公认会计准则的格式和语言为人们提 供有价值的信息
▪ 财务报表能够提供企业经营状况好坏、盈利能力高低、 承受债务能力大小以及总体财务状况的综合信息
▪ 多步式
• 将利润表的内容作多项分类,从产品销售收入到本期净 利润,中间一般包括主营业务利润、营业利润、利润总 额和净利润四个部分
14
编制单位:
项目
利润表(多步式) 年月日
上年实际数
一、主营业务收入 减:主营业务成本 主营业务税金及附加
二、主营业务利润 加:其他业务利润 减:营业费用 管理费用 财务费用
❖ 财务分析的目的
▪ 投资者
• 关注企业的经营风险以及长期存续和发展能力 • 分析企业的获利能力、偿债能力、利润分配政策以及企业的发
展前景等
▪ 债权人
• 债权人不能参与企业剩余收益的分配,关心企业的偿债能力
▪ 经营管理者
• 对公司的经营和财务状况进行全面的分析,包括经营业绩、管 理质量和效率、财务结构和财务风险、偿债能力、获利能力等 多项指标,综合评价公司的运营和发展状况
• 企业从事除主营业务外的其他生产经营业务活动获得的利润
▪ 期间费用
• 公司当期发生、不能直接或间接归入某种产品成本、直接计入 损益的各项费用
• 具体包括 – 营业费用
» 又称为销售费用,反映企业在销售产品和劳务等主要 经营业务过程中所发生的各项销售费用
– 管理费用
» 公司行政管理部门为组织和管理公司生产经营活动所 发生的各项费用

公司理财第二章课件

公司理财第二章课件
周转次数 销售收入总资产 总资产周转天数 365 (销售收入总资产) 总资产资产与收入比 总资产 销售收入 中南公司本年总资产周转次数为:7700 3000 2.5667 次 中南公司上年总资产周转次数为:6975 2500 2.79次 中南公司总资产周转次数变动为:2.5667 - 2.79 -0.2233次
四、盈利能力比率
(一)销售利润率
销售利润率 净利润 销售收入100% 中南公司本年销售利润率为:564 7700100% 7.3247% 中南公司上年销售利润率为:398 6975100% 5.7061% 中南公司销售利润率变动为:7.3247% - 5.7061% 1.6186%
(二)资产利润率
2.现金流量利息保障倍数
现金流量利息保障倍数=经营现金流量÷利息费用
3.现金流量债务比
现金流量债务比=(经营现金流量÷债务总额)×100%
(三)影响长期偿债能力的其他因素
1.租赁方式 当经营租赁量比较大,期限比较长或具有经常性时,经
营租赁实际上就构成了长期性筹资。因此应考虑这类经营租赁 对公司债务结构的影响。 2.担保责任 3.或有事项
(二)总债务流量比率
1.利息保障倍数
利息保障倍数=
息税前利润总额 利息费用
净利润+所得税+利息费用 利息费用
根据资料,假定表中财务费用为全部利息费用,则中南公司利息保 障倍数可计算如下:
中南公司本年利息保障倍数 (564 275 141) 3.56 275
中南公司上年利息保障倍数 (398 96 99) 6.18 96
(四)非流动资产周转率
非流动资产周转次数 销售收入 非流动资产 非流动资产周转天数 365 (销售收入 非流动资产) 非流动资产与收入比 非流动资产 销售收入 中南公司本年非流动资产周转天数为:365 (7700 1500) 71.1天 中南公司上年非流动资产周转天数为:365 (69751300) 68.0 天

公司理财原理与实务第二章

公司理财原理与实务第二章

第二章 公司理财的价值观念
4.资本回收额 资本回收额 年金现值的逆运算 (五)预付年金 预付年金是指一定时期内每期期初 每期期初等额收付的系列款 预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款 项。 预付年金与普通年金的差别, 预付年金与普通年金的差别,仅在于收付款的时间不 同。 1.预付年金终值的计算 预付年金终值的计算 期数加1,系数减1。 期数加 ,系数减 。
第二章 公司理财的价值观念
1 ( F / A, i, n)
( A / F , i, n )
【例5】你希望5年后你的储蓄账户中有 000元, 】你希望 年后你的储蓄账户中有50 元 年后你的储蓄账户中有 而且,你准备在每年年末存入相同金额。 而且,你准备在每年年末存入相同金额。如果利率 %,你每年必须存入多少 是9.5%,你每年必须存入多少? %,你每年必须存入多少?
第二章 公司理财的价值观念
F先 = F1 + F2 + F3 + F4 + F5 = 1000× [(1 + 10%)1 + (1 + 10%)2 + (1 + 10%)3 + (1 + 10%)4 + (1 + 10%)5
F后 = F1 + F2 + F3 + F4 + F5 = 1000 × [1 + (1 + 10%)1 + (1 + 10%) 2 + (1 + 10%) 3 + (1 + 10%) 4源自第二章 公司理财的价值观念
2.预付年金现值的计算 预付年金现值的计算 (六)递延年金 假设递延期也有年金收支,先求出(m+n)期的年金现值, 一:假设递延期也有年金收支,先求出(m+n)期的年金现值, 再减去递延期( 的年金现值。 再减去递延期(m)的年金现值。 先把递延年金视为普通年金,求出其至递延期末的现值, 二:先把递延年金视为普通年金,求出其至递延期末的现值, 再将此现值换算成第一期期初的现值。前者按普通年金现值 再将此现值换算成第一期期初的现值。 (n期)计算,后者按复利现值 期)计算。 计算, 计算。 期 计算 后者按复利现值(m期 计算 先把递延年金视为普通年金,求出其终值, 三:先把递延年金视为普通年金,求出其终值,再将该终值换 算成第一期期初的现值,前者按普通年金终值(n期 计算 计算, 算成第一期期初的现值,前者按普通年金终值 期)计算, 后者按复利现值(m+n期)计算。 计算。 后者按复利现值 期 计算
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l 公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。
l 借:负债 1.6亿
l 贷:固定资产 0.3亿
l
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营业外收入 1.3亿
公司理财第二章
案例2
l 不久,也在2008年,公司又贷款以1.6亿元价格 向银行购回抵债大楼。 借:固定资产 1.6亿 贷:负债 1.6亿
l 楼还是这楼, 债还是1.6亿元。没用资金,仅 凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼 由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造 了1.3亿元利润。
应税所得
0-50000 50001-75000 75001-100000 100001-335000 335001-10000000 10000001-15000000 15000001-18333333 18333334+
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税率
15 25 34 39 34 35 38 35
公司理财第二章
营业收入

(销售成本)

(销售、一般费用及管理费用)

(折旧费用)

营业所得

业外所得

息前税前利润(EBIT)

(利息费用)

税前利润

(所得税费用)

当期所得税费用

递延所得税费用
•净利润
226.2 (165.5)
(9.0)
19.0 2.9
21.9 (4.9)
17.0 (8.4)
7.1 1.3
8.6
l 我们要知道怎样利用资产创造现金,怎样为资产的购 买筹措现金。
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公司理财第二章
来自资产的现金流量
资产=负债+股东权益 来自资产的现金流量 CF(A) = 流向债权人
的现金流量CF(B) + 流向股东的现金流量 CF(S)
来自资产的现金流量包括:1、经营现金流量, 2、净资本性支出,3、净营运资本变动
公司理财第二章
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2020/11/6
公司理财第二章
案例1 2004年3月伊利披露
了从02年11月开始 累计投入3亿元进行 国债投资。分析人 士却发现从02年始 公司的负债比率持 续上升。负债比率 持续上升却有大量 闲置资金投资国债, 怎么回事?
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公司理财第二章
伊利MBO事件
l 来自资产的现金流量 = 流向债权人的现金流 量 + 流向股东的现金流量
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公司理财第二章
现金流量概要
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公司理财第二章

l 流动资产 – 2008: 流动资产= 1500; 流动负债 = 1300 – 2009:流动资产= 2000;流动负债 = 1700
l 固定资产和折旧 – 2008: 固定资产净额= 3000; 2009:固定资产净额= 4000 – 折旧 = 300
•注:假设发行在外的股票有2.9万股, 可计算每股收益如下:每股 收益=净利润/发行在外的股份总数=8.6/2.9=2.97元/股
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公司理财第二章
利润表分析
l 当分析利润表时候,需要注意三个问题: l (1)公认会计准则(GAAP:Generally
Accepted Accounting Principles) l 公认会计准则的要求:收入必须与费用
0. 34*(100000-75000)美元 =8500美元
0.39*(200000-100000)美元 =39000美元
61250美元
•平 均 税 率 是 多 少 ? 61250/200000 =
30.625%
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•边际税率呢? 39%
公司理财第二章
l 如果你认为一个项目将会给你的公司带 来100000美元的应税所得额,此时,公 司的平均税率与边际税率为多少?
l 财务报表数字的隐秘性和分析的重要性。
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公司理财第二章
l 案例2
l 09年初, 某公司状告一杂志社, 文章(指出 公司利用会计手段操纵利润)有损公司光 辉形象,索赔30多万元。法院尽管承认这段 报道没有失实,但判了杂志社败诉,并要其承 担39万元赔偿费。
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公司理财第二章
l (三)边际税率和平均税率
– 边际税率 –多赚一美元所应多支付的税率百 分比。
– 平均税率=税额 / 应税所得额
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公司理财第二章
边际税率与平均税率
l 假设你的公司应税所得额为200 000。
– 公司税额是多少?
0.15*50000美元
=7500美元
0.25*(75000-50000)美元 =6250美元
相配比。这样,收入一旦实现,即使没 有实际的现金流入,也要在损益表上报 告。
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公司理财第二章
利润表分析
l (2)非现金项目(Non Cash Items) l 折旧(Depreciation)是最明显的非现金项目
公司事实上并不为会计利润表上的“折旧” 支出实际的现金。
l 另一项非现金项目是“递延税款”(deferred taxes), 此项在利润表中作为成本,但是当年 并不发生实际的现金流出.
公司理财第二章
伊利MBO事件
l 乾坤大挪移怎么被发现的? l 2002年,流动负债同比增长44%,利益
支出同比增长95%。 l 2003年,流动负债同比增长71%,利息
支出同比增长133%。
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公司理财第二章
伊利MBO事件
l 伊利有将近70%的股份是流通股,但是 之前的董事会没有一个流通股东代表。 2002年6月起,伊利董 事会11名成员中, 除了3位独立董事,就是郑俊怀等高管。
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公司理财第二章
2.4 现金流量
l 现金流量是流入和流出现金之间的差额。
l 现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要 的信息之一。
l 现金流量不能直接从资产负债表与利润表中得出。
l 现金流量表所提供的信息完全等同于企业现金流量 信息吗?
l 现金流量表(P36):企业的支付能力
l 现金流量表所提供的信息和我们看到的并不完全一 样。
l 三、净营运资本变动
l 净营运资本变动 = 期末 NWC –期初 NWC
来自资产的现金流量=经营现金流量-资本性支出-净
营运资本变动
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公司理财第二章
流向债权人和股东的现金流量
l 流向债权人的现金流量 = 利息息支出 – 新的借 款净额
l 流向股东的现金流量 = 派发的股利 – 新筹集的 净权益
3000
•2009:流动资产= 2000;流动负债 = 1700 固定资产净额=
4000
•折旧 = 300 2008: 长期债务= 2200; 普通股及溢缴股本
l =经1营00现0金流量= 2700 + 300 – 1000 = 2000
l •净资本性支出= 24000009:–长 期30债00务+ =30028=001;3普00通 股 及 溢 缴 股 本
l 市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖 价格
l 市场价值和账面价值通常有很大的差距,为什 么呢?
l 1、历史成本扣除记帐原则
l 2、折旧
l 3、资产的机会成本
l 4、未能列入资产负债表的一些重要项目,如 企业声誉、企业文化、品牌
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公司理财第二章
某公司资产负债表
帐面 市场 价值 价值
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公司理财第二章
概念问题
l 流动资产 l 2009年 7 6 1 l 2008年 7 0 7
流动负债
486
275
455
252
l 净营运资本为正:现金的净流入 l 新增净营运资本投资额?变动额 l 一个成长型公司该变动额为正或负?
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公司理财第二章
二、流动性 •资产转换成现金的速度和难易程度 •一家企业的流动性越高,陷入财务窘境的 可能性就越小, •但是持有流动资产一般盈利能力较低。 •在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做 出权衡。
l 反映某一特定时期内的经营成果 l 利润的会计定义为:收入-成本≡利润 l 利润表中首先报告的一般是收入,然后是扣除
本期间的各项费用。 l 配比原则 (GAAP )--先确认收入,然后将收
入与有关的制造成本相配成比。
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公司理财第二章

表6.2 ABC公司20X2年预计损益表(万)

l =净1营25运0资本变动= (2000 – 1700) – (1500 – 1300) = •1息00税前盈余= 2700; 利息支出= 200; 税 = 1000; 股利 =
l 来自资产的现金流量= 2000 – 1300 – 100 = 600 l 1流2向50债权人的现金流量 = 200 – (2800 – 2200) = -400
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公司理财第二章
l 一、经营现金流量,来自企业日常生产和销售活动 的现金流量,不包括因融资而产生的相关费用。
l 经营现金流量 = 息税前利润 + 折旧 – 税
l 折旧并不产生现金变动,税是需要现金支付的。
l 二、资本性支出,指的是固定资产的净投入。
l 资本性支出 = 期末固定资产净值–期初固定资产 净值+ 折旧
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公司理财第二章
l 三、资本结构 l 简单来说,负债与权益的结构称之为资本结构。 l 在资本结构中利用负债可带来“财务杠杆”效应,
企业能利用它放大收益也可能增加损失。 l 现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是金融行业。
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