陈爱贞《国际经济学》第15章n
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– 在这个例子中, 由于人们预期会出现更快的货 币供给增长和美元贬值的缘故，美元的利率上 升。即，只有当预期的本国通胀率相对于外国 预期通胀率上升时，本国利率与外国利率的差 异才会扩大。
– 利率上升是与更高的通货膨胀预期和未来货币 贬值相联系的，其结果是货币立即贬值。
– 图 15-2 证实了费雪效应的长期预测。
– 美国货币供给量的增加在长期将导致美元 相对欧元的同比例贬值
• 利率
– 美元资产的利率上升，将会引起美元对欧 元的贬值
• 产出水平
– 美国国内产出的增长将会引起美元对欧元 的升值
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 上述表明，美元资产的利率上升，将会引 起美元对欧元的贬值。该结论与第十四章 结论相矛盾。
的预期变动和预期通货膨胀率三者之间的 关系:
(qe$/€ - q$/€)/q$/€ = [(Ee$/€ - E$/€)/E$/€] – (eUS - eE)
(15-8)
国际利差和实际汇率
• 将等式 (15-8)与利率平价条件合在一起可
以得到下列公式 :
R$ - R€ = [(qe$/€ - q$/€)/q$/€] + (eUS - eE)
PiUS 表示的是货物i 的美元价格 PiE 表示的是相应的欧元价格 E$/€ 是美元对欧元的汇率
购买力平价
• 购买力平价理论
– 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. – 它比较的是国家间的一篮子平均价格. – 购买力平价预测的美元/欧元汇率是:
E$/€ = PUS/PE
(15-1)
其中:
PPUE S：：在一欧个洲商购品买篮该子商在品美篮国子的的美美元元价价格格
第15章 长期价格水平和汇率
1
章节结构
• 引言 • 一价定律 • 购买力平价 • 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
购买力平价与一价定律的经验证明 解释购买力平价出现的问题
• 超越购买力平价：长期汇率的一般模型
国际利差和实际汇率 实际利率平价
• 提要
序论
• 长期汇率模型的行为假设是：资产市场的
(15-6)
• 例如: 设想欧洲一个基准商品篮子值100欧元, 一个
美国商品篮子值120美元, 名义汇率是 1.20 $/€ , 则美元对欧元实际汇率是1 美国篮子/ 1欧洲篮子。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 美元对欧元的实际贬值
• 美元对欧元实际汇率的上升
– 这意味着一美元在欧洲境内的购买力相对于在美国时的购 买力下降了。
• 该定律适用范围：在没有运输费用和官方贸
易壁垒的自由竞争市场上. –例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换 1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛 衫在伦敦应该卖30英镑。
一价定律
• 一价定律认为货物i无论在任何地方出售都应
该有同样的美元价格:
PiUS = (E$/€) x (PiE)
这里:
参与者习惯于对未来汇率的预测 。
• 对长期汇率走势的预测即使从短期来看也
是十分重要的。
• 从长期看，一国的价格水平对利率和各国
产品相对价格的决定有重要作用。
– 购买力平价理论揭示了两个国家的价格水平变 化如何引起两种货币之间的汇率波动。
一价定律
• 一价定律
– 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量 的价格应该是一样的。
– 国内价格水平由货币供求关系决定:
• 在美国:
(15-3)
• 在欧洲:
PUS = MsUS/L (R$, YUS)
(15-4)
PE = MsE/L (R€, YE)
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 汇率的货币分析法还对货币供给、利率和产出的 变化对汇率的长期影响作了具体分析和预测:
• 货币供给
图 15-5: 美元/日元实际汇率, 1950-2000
超越购买力平价：长期汇率的一般模型
图 15-6: 1970-1985年部门的生产率增长与非贸易品相对价格的变化
国际利差和实际汇率
• 在一般情况下，国家之间的利率差异不仅
取决于预期的通货膨胀率之差，而且还取 决于预期的实际汇率的变动.
• 我们得到实际汇率的预期变动、名义汇率
– 需要弄清楚利率变化的原因。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 持续通货膨胀、利率平价和购买力平价
– 货币供给以一个固定的比率增加将会导致同比例的持 续通货膨胀。
• 长期通货膨胀的变化既不影响充分就业水
平的产出，也不影响各种商品和劳务之间 的相对价格
– 但从长期来看，利率和货币供给是相关的.
所有的经济变量最初都处在其长期水平之 上）:
– 相对货币供给水平的变动 – 相对货币供给量增长率的变动 – 相对产品需求的变动 – 相对产品供给的变动
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 如果所有的经济冲击均是货币性的，那么
汇率长期符合相对购买力平价.
– 从长期看，货币性冲击只影响一国货币的购买 力.
• 购买力的这种变化会使以国内和国外商品来
衡量的该国货币价值发生同样的改变。 – 当经济冲击发生在产品市场时，汇率波动则不
大可能会符合相对购买力平价，即使在长期中 也是如此。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
Table 15-1: 货币市场和产品市场变动对美元/欧元长期名义汇率E$/€ 的影响
超越购买力平价：长期汇率的一般模型
定律形成经验支持.
– 即使换算为同一国家的货币，同样的商品篮子， 国与国之间的价格相差也很大。
– 相对购买力平价理论有时能比较合理的解释数 据，但基本表现也同样糟糕。
购买力平价与一价定律的 经验证明
图 15-3: 1964-2000年美元/马克汇率和美国/德国的相对价格水平
解释购买力平价出现的问题
解释购买力平价出现的问题
• 非自由竞争
– 当贸易壁垒和不完全竞争市场结构同时存在时， 各国价格水平之间的联系进一步弱化。
– 市场价格 • 当一家公司能够在不同市场上以不同的价格出售同
一种商品。
• 它反映了在不同的国家有不同的需求条件。
– 例如: 在一些需求是非价格弹性的国家中，卖方将会倾向 于索要比垄断厂商生产成本更高的价格。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 利率平价： R$ = R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€
– 购买力平价: (E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t – 预期通胀率： e=(Pe -P）/P
– 可得，各国之间的利率差异等于各国预期通 货膨胀率之差
• 经验证据不支持购买力平价和一价定
律的原因在于:
– 贸易壁垒和非贸易品 – 非了自由竞争 – 不同国家价格水平计量方面的差异
解释购买力平价出现的问题
• 贸易壁垒和非贸易品
– 运输费用和官方贸易壁垒，使得商品在不同国 家之间的流通成本变高，在一些情况下，会导 致非贸易品的出现。 • 运输费用越高，汇率波动的范围就越大。
(15-9) – 因此, 是以下两个因素的总和:美元--欧元的利
率差别 • 预期的美元对欧元的实际贬值率 • 预期的美国和欧洲的通货膨胀率之差 – 当市场预期的相对购买力平价普遍存在时，美 元--欧元的利率差正好是欧美预期的通胀率之 差。
实际利率平价
• 在经济学中，人们一般认为名义利率和实
际利率之间存在着重大区别:
• 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为
(E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t
(15-2)
其中: t 表示通货膨胀率
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 汇率的货币分析法
Βιβλιοθήκη Baidu
– 汇率和货币因素在长期中如何相互影响的理论.
• 货币分析法的基本方程式
路径。
(a)美国货币供给, MUS
(b) 美元利率, R$
MUS, t0
斜率 =
斜率 = +
R$2 = R$1 + R$1
t0 (c) 美国价格水平, PUS
时间
(d) 美元/欧元t汇0 率, E$/€
时间
斜率 = +
斜率 = +
斜率 =
t0
时间
斜率 =
t0
时间
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
购买力平价
• 重新整理公式 (15-1), 可以得到:
PUS = (E$/€) x (PE)
• 购买力平价 断言：如果用同一种货币来表
示，所有国家的价格水平应该是相等的。
购买力平价
• 购买力平价与一价定律的关系
– 一价定律适用于单个商品的情况, 而购买力平 价理论则适用于普遍的价格水平。
– 如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用 来计算不同国家价格水平的基准商品篮子是一 样的，那么购买力平价就成立。
– 名义利率 • 货币衡量的收益率
– 实际利率 • 以实际指数即一国实际产出来衡量的收益率 • 通常指预期的实际利率
实际利率平价
• 预期的实际利率(re) 等于名义利率 (r)减去
预期通货膨胀率 (e).
• 因此，美欧之间的预期实际利率差异为:
– 换句话说, 相对于欧洲产品，美国产品的购买力下降了。
– 美元对欧元的实际升值与欧元对美元的实际贬 值是相对的。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 需求供给和长期实际汇率
– 在购买力平价不成立时，实际汇率的长期值如同 其他使市场出清的相对价格一样，取决于供求情 况，这一点并不奇怪。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
(15-7)
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 等式(15-7) 表明，一旦给定美元对欧元的实 际汇率，欧洲或者美国的货币供求变动就会影 响美元对欧元的长期名义汇率。这一点与货币 分析法的结论一致。
• 但是长期实际汇率的变动也影响长期名义汇
率。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 决定长期名义汇率变动的重要因素（假设
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2: 1970-2000瑞士、美国、意大利的通货膨胀与利率
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2:接上图
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2: 接上图
购买力平价与一价定律的经验 证明
• 这些数据很少能对购买力平价和一价
• 长期均衡中的名义汇率和实际汇率
– 一国货币供求变动在长期将导致名义汇率同比 例波动，而且，正如一价定律所预测的，各国 价格水平之比也会发生同样的波动。
– 从公式 (15-6)中得到,美元对欧元的名义汇率 等于美元对欧元的实际汇率诚意美德两国价格 水平之比。
E $/€ = q$/€ x (PUS/PE)
解释购买力平价出现的问题
• 不同国家价格水平计量方面的差异
– 各国政府对价格水平的计量存在着差别。产生 这一差别的原因是：生活在不同国家的人们消 费方式不同。
• 短期和长期购买力平价
– 违反购买力平价的现象在短期比在长期更为突 出。. • 例如: 如果美元对外币突然贬值，直到市场调整到
汇率水平之前，美国农用机械的价格与国外农用机 械的价格将会有很大的差价。
R$ - R€ = eUS - e
(15-5)
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 费雪效应
– 若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该 国货币存款利率的同比例上升 • 图15-1 表明，在时点t0 处，美国货币供给突然加
速。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-1: 美国货币供给增长率永久性提高后，美国经济变量的长期
– 有以下两个原因可以解释为什么长期实际汇率 的价值可以改变: • 对美国产品的世界相对需求的变动。
– 对美国产品的世界相对需求的增加，促使美元对 欧元的长期实际升值。
• 相对产品供给的变动
– 美国产品供给的相对扩大会使美元对欧元长期实 际贬值；而欧洲产品的相对扩大则使美元对欧元 长期实际升值。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 购买力平价认为，即使一价定律不成立，其背 后隐藏的经济力量也会最终使各国货币的购买 力趋于一致。
购买力平价
• 绝对 购买力平价 和相对购买力平价
– 绝对购买力平价 • 它认为，汇率等于相对价格水平.
– 相对购买力平价 • 它认为，在任何一段时期内，两种货币汇率变化的
百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分 比之差。
解释购买力平价出现的问题
图 15-4: 价格水平和实际收入（ 1992）
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 实际汇率
– 一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务 价格的概括性度量。
– 它由名义汇率和价格水平确定.
– 美元对欧元实际汇率是欧洲商品篮子相对于美 国商品篮子的美元价格:
q$/€ = (E$/€ x PE)/PUS
– 利率上升是与更高的通货膨胀预期和未来货币 贬值相联系的，其结果是货币立即贬值。
– 图 15-2 证实了费雪效应的长期预测。
– 美国货币供给量的增加在长期将导致美元 相对欧元的同比例贬值
• 利率
– 美元资产的利率上升，将会引起美元对欧 元的贬值
• 产出水平
– 美国国内产出的增长将会引起美元对欧元 的升值
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 上述表明，美元资产的利率上升，将会引 起美元对欧元的贬值。该结论与第十四章 结论相矛盾。
的预期变动和预期通货膨胀率三者之间的 关系:
(qe$/€ - q$/€)/q$/€ = [(Ee$/€ - E$/€)/E$/€] – (eUS - eE)
(15-8)
国际利差和实际汇率
• 将等式 (15-8)与利率平价条件合在一起可
以得到下列公式 :
R$ - R€ = [(qe$/€ - q$/€)/q$/€] + (eUS - eE)
PiUS 表示的是货物i 的美元价格 PiE 表示的是相应的欧元价格 E$/€ 是美元对欧元的汇率
购买力平价
• 购买力平价理论
– 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. – 它比较的是国家间的一篮子平均价格. – 购买力平价预测的美元/欧元汇率是:
E$/€ = PUS/PE
(15-1)
其中:
PPUE S：：在一欧个洲商购品买篮该子商在品美篮国子的的美美元元价价格格
第15章 长期价格水平和汇率
1
章节结构
• 引言 • 一价定律 • 购买力平价 • 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模型
购买力平价与一价定律的经验证明 解释购买力平价出现的问题
• 超越购买力平价：长期汇率的一般模型
国际利差和实际汇率 实际利率平价
• 提要
序论
• 长期汇率模型的行为假设是：资产市场的
(15-6)
• 例如: 设想欧洲一个基准商品篮子值100欧元, 一个
美国商品篮子值120美元, 名义汇率是 1.20 $/€ , 则美元对欧元实际汇率是1 美国篮子/ 1欧洲篮子。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 美元对欧元的实际贬值
• 美元对欧元实际汇率的上升
– 这意味着一美元在欧洲境内的购买力相对于在美国时的购 买力下降了。
• 该定律适用范围：在没有运输费用和官方贸
易壁垒的自由竞争市场上. –例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换 1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛 衫在伦敦应该卖30英镑。
一价定律
• 一价定律认为货物i无论在任何地方出售都应
该有同样的美元价格:
PiUS = (E$/€) x (PiE)
这里:
参与者习惯于对未来汇率的预测 。
• 对长期汇率走势的预测即使从短期来看也
是十分重要的。
• 从长期看，一国的价格水平对利率和各国
产品相对价格的决定有重要作用。
– 购买力平价理论揭示了两个国家的价格水平变 化如何引起两种货币之间的汇率波动。
一价定律
• 一价定律
– 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量 的价格应该是一样的。
– 国内价格水平由货币供求关系决定:
• 在美国:
(15-3)
• 在欧洲:
PUS = MsUS/L (R$, YUS)
(15-4)
PE = MsE/L (R€, YE)
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 汇率的货币分析法还对货币供给、利率和产出的 变化对汇率的长期影响作了具体分析和预测:
• 货币供给
图 15-5: 美元/日元实际汇率, 1950-2000
超越购买力平价：长期汇率的一般模型
图 15-6: 1970-1985年部门的生产率增长与非贸易品相对价格的变化
国际利差和实际汇率
• 在一般情况下，国家之间的利率差异不仅
取决于预期的通货膨胀率之差，而且还取 决于预期的实际汇率的变动.
• 我们得到实际汇率的预期变动、名义汇率
– 需要弄清楚利率变化的原因。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 持续通货膨胀、利率平价和购买力平价
– 货币供给以一个固定的比率增加将会导致同比例的持 续通货膨胀。
• 长期通货膨胀的变化既不影响充分就业水
平的产出，也不影响各种商品和劳务之间 的相对价格
– 但从长期来看，利率和货币供给是相关的.
所有的经济变量最初都处在其长期水平之 上）:
– 相对货币供给水平的变动 – 相对货币供给量增长率的变动 – 相对产品需求的变动 – 相对产品供给的变动
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 如果所有的经济冲击均是货币性的，那么
汇率长期符合相对购买力平价.
– 从长期看，货币性冲击只影响一国货币的购买 力.
• 购买力的这种变化会使以国内和国外商品来
衡量的该国货币价值发生同样的改变。 – 当经济冲击发生在产品市场时，汇率波动则不
大可能会符合相对购买力平价，即使在长期中 也是如此。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
Table 15-1: 货币市场和产品市场变动对美元/欧元长期名义汇率E$/€ 的影响
超越购买力平价：长期汇率的一般模型
定律形成经验支持.
– 即使换算为同一国家的货币，同样的商品篮子， 国与国之间的价格相差也很大。
– 相对购买力平价理论有时能比较合理的解释数 据，但基本表现也同样糟糕。
购买力平价与一价定律的 经验证明
图 15-3: 1964-2000年美元/马克汇率和美国/德国的相对价格水平
解释购买力平价出现的问题
解释购买力平价出现的问题
• 非自由竞争
– 当贸易壁垒和不完全竞争市场结构同时存在时， 各国价格水平之间的联系进一步弱化。
– 市场价格 • 当一家公司能够在不同市场上以不同的价格出售同
一种商品。
• 它反映了在不同的国家有不同的需求条件。
– 例如: 在一些需求是非价格弹性的国家中，卖方将会倾向 于索要比垄断厂商生产成本更高的价格。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 利率平价： R$ = R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€
– 购买力平价: (E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t – 预期通胀率： e=(Pe -P）/P
– 可得，各国之间的利率差异等于各国预期通 货膨胀率之差
• 经验证据不支持购买力平价和一价定
律的原因在于:
– 贸易壁垒和非贸易品 – 非了自由竞争 – 不同国家价格水平计量方面的差异
解释购买力平价出现的问题
• 贸易壁垒和非贸易品
– 运输费用和官方贸易壁垒，使得商品在不同国 家之间的流通成本变高，在一些情况下，会导 致非贸易品的出现。 • 运输费用越高，汇率波动的范围就越大。
(15-9) – 因此, 是以下两个因素的总和:美元--欧元的利
率差别 • 预期的美元对欧元的实际贬值率 • 预期的美国和欧洲的通货膨胀率之差 – 当市场预期的相对购买力平价普遍存在时，美 元--欧元的利率差正好是欧美预期的通胀率之 差。
实际利率平价
• 在经济学中，人们一般认为名义利率和实
际利率之间存在着重大区别:
• 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为
(E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t
(15-2)
其中: t 表示通货膨胀率
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 汇率的货币分析法
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– 汇率和货币因素在长期中如何相互影响的理论.
• 货币分析法的基本方程式
路径。
(a)美国货币供给, MUS
(b) 美元利率, R$
MUS, t0
斜率 =
斜率 = +
R$2 = R$1 + R$1
t0 (c) 美国价格水平, PUS
时间
(d) 美元/欧元t汇0 率, E$/€
时间
斜率 = +
斜率 = +
斜率 =
t0
时间
斜率 =
t0
时间
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
购买力平价
• 重新整理公式 (15-1), 可以得到:
PUS = (E$/€) x (PE)
• 购买力平价 断言：如果用同一种货币来表
示，所有国家的价格水平应该是相等的。
购买力平价
• 购买力平价与一价定律的关系
– 一价定律适用于单个商品的情况, 而购买力平 价理论则适用于普遍的价格水平。
– 如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用 来计算不同国家价格水平的基准商品篮子是一 样的，那么购买力平价就成立。
– 名义利率 • 货币衡量的收益率
– 实际利率 • 以实际指数即一国实际产出来衡量的收益率 • 通常指预期的实际利率
实际利率平价
• 预期的实际利率(re) 等于名义利率 (r)减去
预期通货膨胀率 (e).
• 因此，美欧之间的预期实际利率差异为:
– 换句话说, 相对于欧洲产品，美国产品的购买力下降了。
– 美元对欧元的实际升值与欧元对美元的实际贬 值是相对的。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 需求供给和长期实际汇率
– 在购买力平价不成立时，实际汇率的长期值如同 其他使市场出清的相对价格一样，取决于供求情 况，这一点并不奇怪。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
(15-7)
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 等式(15-7) 表明，一旦给定美元对欧元的实 际汇率，欧洲或者美国的货币供求变动就会影 响美元对欧元的长期名义汇率。这一点与货币 分析法的结论一致。
• 但是长期实际汇率的变动也影响长期名义汇
率。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 决定长期名义汇率变动的重要因素（假设
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2: 1970-2000瑞士、美国、意大利的通货膨胀与利率
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2:接上图
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-2: 接上图
购买力平价与一价定律的经验 证明
• 这些数据很少能对购买力平价和一价
• 长期均衡中的名义汇率和实际汇率
– 一国货币供求变动在长期将导致名义汇率同比 例波动，而且，正如一价定律所预测的，各国 价格水平之比也会发生同样的波动。
– 从公式 (15-6)中得到,美元对欧元的名义汇率 等于美元对欧元的实际汇率诚意美德两国价格 水平之比。
E $/€ = q$/€ x (PUS/PE)
解释购买力平价出现的问题
• 不同国家价格水平计量方面的差异
– 各国政府对价格水平的计量存在着差别。产生 这一差别的原因是：生活在不同国家的人们消 费方式不同。
• 短期和长期购买力平价
– 违反购买力平价的现象在短期比在长期更为突 出。. • 例如: 如果美元对外币突然贬值，直到市场调整到
汇率水平之前，美国农用机械的价格与国外农用机 械的价格将会有很大的差价。
R$ - R€ = eUS - e
(15-5)
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 费雪效应
– 若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该 国货币存款利率的同比例上升 • 图15-1 表明，在时点t0 处，美国货币供给突然加
速。
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
图 15-1: 美国货币供给增长率永久性提高后，美国经济变量的长期
– 有以下两个原因可以解释为什么长期实际汇率 的价值可以改变: • 对美国产品的世界相对需求的变动。
– 对美国产品的世界相对需求的增加，促使美元对 欧元的长期实际升值。
• 相对产品供给的变动
– 美国产品供给的相对扩大会使美元对欧元长期实 际贬值；而欧洲产品的相对扩大则使美元对欧元 长期实际升值。
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
– 购买力平价认为，即使一价定律不成立，其背 后隐藏的经济力量也会最终使各国货币的购买 力趋于一致。
购买力平价
• 绝对 购买力平价 和相对购买力平价
– 绝对购买力平价 • 它认为，汇率等于相对价格水平.
– 相对购买力平价 • 它认为，在任何一段时期内，两种货币汇率变化的
百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分 比之差。
解释购买力平价出现的问题
图 15-4: 价格水平和实际收入（ 1992）
超越购买力平价：长期汇率的一般模 型
• 实际汇率
– 一国商品和劳务价格相对于另一国商品和劳务 价格的概括性度量。
– 它由名义汇率和价格水平确定.
– 美元对欧元实际汇率是欧洲商品篮子相对于美 国商品篮子的美元价格:
q$/€ = (E$/€ x PE)/PUS