国际财务管理名词解释
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1.1.外汇风险与政治风险
定义:政治风险起因于这样的事实:即主权国家可以改变游戏规则而受此影响的对方则没有有效的追索权。
安然开发公司在印度的电力投资
范围:政治风险包括从不可预期的税收规则变动到彻底没收外国人所拥有的资产。
启示:在缺乏传统法律保护意识的国家进行投资时,跨国企业和投资者应特别关注政治风险。
俄罗斯的尤科斯公司
1.2 市场的不完全性
定义:市场不完全性是指阻碍市场功能完美发挥的各种阻力和障碍:
范围:包括法律限制、过高的交易和运输费用、信息不对称以及差别课税。
作用:市场不完全性在激励跨国公司到海外从事生产方面起着重要作用。(本田汽车在俄亥俄州建立生产线)
市场不完全性会限制投资者将投资组合分散化的程度(雀巢公司的不记名股票和记名股票)
1.3比较优势理论是国际贸易的理论基础。
定义:比较优势(Comparative Advantage,也可译作“相对优势”或“比较利益”)理论认为,如果各国专门生产和出口其生产成本上对低的产品,就会从贸易中获利。该理论还认为:即使已过在每种商品的生产上均比其他国家绝对的更有效率(或绝对的更低效率),该国也仍然能够从国际贸易中获益。
含义:自由贸易可以更加全球居民的福利。国际贸易并非零和博弈,即中商主义者所主张的一个国家的受益是以另一个国家的损失为代价的,相反,它是正和博弈,所有的玩家都是赢家。WTO
从区域范围来看,各国间所签署的正式协议也促进了经济一体化。
欧盟
北美自由贸易协定
1.4 私有化浪潮
人们可以从多种角度来看待私有化。
1)非国有化
2)当做某种目的的手段。如,
欠发达国家通过出售国有企业来增加国家的硬通货外汇储备。
偿还国家债务
根治政府部门工作效率低下和浪费的手段。
3)国有企业私有化的方式并不是唯一的。
全面、快速、大规模的私有化。如捷克、俄罗斯
4)对一些国家而言,私有化就意味着全球化。
新西兰:为了实现财政稳定,向外国资本开放。如,银行业被澳大利亚投资者控制、国家电话公司和木材公司被美国公司控制。
Summary
一、国际财务管理的目标
有效的财务管理不应满足于最新的金融工具或实现更有效的经营运作,必须有一个基本目标:即股东财务最大化。股东财富最大化是指公司所做的全部经营决策和投资应着眼于使公司的所有者——较过去的财务状况更好或更富有。
股东价值最大化在英美等英语语系国家被普遍接受,但在世界其他地方并不被广泛采纳:法国和德国:关注其他利益相关者
日本:关注系列集团的繁荣和发展,比如市场份额的最大化而不是股东价值的最大化。
•随着资本市场变得更加自由化和国际一体化,即使法国、德国、日本以及一些非英语语系国家的管理人员也开始认真关注股东财务最大化的问题。
–德国:为了维护股东的利益,德国允许公司在必要的情况下回购股票。
•股东价值最大化与其他目标并不矛盾。
•管理层不一定会始终代表股东的利益:
安然、世通、环球通讯
二、跨国公司
跨国公司(MNC)是指在一个国家组织成立并在若干其他国家从事生产和销售经营的企业。
跨国公司可以通过多种手段的全球经营方式获益:
1)将研发费用和广告费用在全球范围内分摊
2)利用其全球采购能力与供应商讨价还价
3)以最小的额外成本在全球范围内应用其技术、管理诀窍等。
4)利用发展中国家的廉价劳动力和发达国家的强大研发力量。
微软与伟创力的海外外包
2.1价格—铸币一流动机制
在金本位制下,存在价格铸币流动机制,即国际收支差额会引起黄金的国际流动,导致该国货币供应量相应变动;这会改变各国的物价水平和商品国际竞争能力,并最终使国际收支趋于平衡。
价格铸币流动机制:国际收支逆(顺)差→黄金外(内)流→货币供应量减少(增加)→商品国内价格下降(上升)→出(进)口增加→逆(顺)差得到纠正。
2.2“特里芬难题”
美国为了向各国提供货币储备-出现贸易逆差-长期的逆差导致公众对美元信心的下降-引发对美元的挤兑。
“由于美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位,但是各国为了发展国际贸易,必须用美元作为结算与储备货币,这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀,对美国来说就会发生长期贸易逆差;而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺,这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾,因此是一个悖论。”
然而,如何在理论上评价特里芬难题的意义?我认为在评价特里芬难题的理论意义的时候。以下几点是值得注意的:
第一点
第一,特里芬难题的实质在于,指出了现代国际经济生活中黄金与信用货币之间不可调合的冲突所达到的尖锐程度。自金本位制以来的人类商品经济史,无论是在一国之内、还是国际范围内都程度不同地反映出黄金与信用货币之间矛盾斗争的轨迹,而特里芬所揭示的布雷顿森林体制的两难困境无非是在典型环境下的插曲罢了。
第二点
第二,特里芬难题所直接针对的,虽然只是布雷顿森林体制,但由于上述理由,它的理论内涵所能包容的历史事实,却远远不止于布雷顿森林体制,它实际上也是对战前金汇兑本位制(包括黄金——英镑本位制)的历史反思。
第三点
第三,在国际货币制度伺题上,特里芬是一个“凯恩斯主义者”。凯恩斯在理论上反对金本位制,在实践上,40年代初,他提出的“凯恩斯计划”不仅反对与黄金挂钩的国际货币制度,而且曾明确建议设立不兑现黄金的国际货币单位班柯尔(Bancor)。而特里芬在对布雷顿森林体制