高成长型企业的投融资策略选择资料重点
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企业根据自身的发展阶段和实际情况选择不同类型的私募股权投资机构
15
私募股权投资基金怎样选择投资目标企业？
基本原则：符合投资定位 基本要求：过往业绩，团队组合，潜在项目 以扩张期投资为例：
行业选择和规模选择 投资周期的重要性
➢ 行业周期因素 ➢ 与投行视角的不同，合规性与本原性 ➢ 与二级市场投资人的不同
16
引入私募股权投资者前企业应做好的准备
企业主应有的心里准备 企业应规范经营 业务定位清晰，梳理好企业自身的经营模式 发展计划明确，具有可实现性 资金的使用计划明确，且利于持续发展 有明确的上市计划
17
私募股权投资者的增值服务
股权结构的优化。私募股权投资者的加入，在很大程度上增强了企业的声 誉，提高了信用度。
18
投资合作：共同创造财富的过程，实现1+1>2
投资者的收益流程：
寻找和发掘有发展潜力的目 标公司；
通过资金的投入成为目标公 司的非控股股东；
提升目标公司的股东背景、 改善治理结构、规范经营管 理使其符合国内上市的条件
上市后，获得股权的流动性， 实现资本的增值
目标企业的收益：
获得阶段性发展的资金；
6
影响企业获得融资的因素
高成长型企业较高的经营风险。 企业主对直接融资方式的认识程度。 直接融资市场的相对落后。 银行贷款存在较大限制：
企业缺少可抵押的土地、房产等资产； 银行缺乏灵活有效的贷款风险评估机制； 银行对大企业的“偏爱”，喜欢“批发”，不喜欢“零售”，使中 小企业融资处于不利地位。
为顺利实现上市引入策略投资人
公募——IPO公众投资人 战略投资者分为产业投资者和财务投资者
产业投资者
财务投资者
➢ 以产业整合为主要投资目的，要求控 制权 ➢ 对财务和利润指标要求低
➢ 以获取投资回报为主要目的 ➢ 不过多参与企业的经营管理，但对管 理团队的要求较高
➢ 注重产业资源上与企业互补性
5
我国高成长型企业债务融资现状
此处谈及的高成长型企业多指中小民营企业。 截止2008年底，我国中小企业数已达到4500余万户，占全国企业注册总
数的99.8%，最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右。 据银监会统计，截至2009年末，全国中小企业贷款余额达5.8万亿元，占
企业贷款余额的比例为22.2%，与其对国内生产总值的贡献不对称。 据央行统计，获得银行信贷支持的中国民营企业仅为10%左右。
企业的发展是持续融资和投资的过程
资金是维持企业生命的血液。据统计，美国62%的企业寿命不超过5年， 仅有2%的企业能存活50年，中小企业平均寿命不到7年。中国中小企业 的生命周期更短，其中很重要的因素是资金缺乏。
资金来源：
企业自身盈余积累
外部融资：借款、股权融资
融资方式：
直接融资：股权、公司债券
高成长型企业的融资策略选择
金石投资有限公司
主讲人：杨宏儒
二○一○年三月
主要内容
第一部分： 高成长型企业的融资现状及问题 第二部分： 主要融资方式介绍 第三部分： 私募股权融资介绍 第四部分： 如何与投资机构合作 第五部分： 金石投资：中信证券之专业直投公司
2
第一部分
高成长型企业的融资现状及问题
3
改善了股东结构和治理结构， 能有效实现管理层的激励机 制；
借助投资者的力量，协助公 司在少走弯路、少花成本、 节省时间的情况下实现国内 上市
上市后，巨大的广告效应可 提高知名度，并获得长期的 融资渠道
19
第四部分
如何与投资机构合作？
20
投资前的工作内容和流程
有利于增强公司实力，且财务 风险较低
债务 性资 金筹 集
银行借款 发行公司债
券
融资租赁
利用商业信 用
抵税作用 筹资成本低、效率高
缺
点
容易分散公司控制权
资金成本相对较高
财务风险大，可能导致破产
筹资数额有限，且存在比例限 定和
时间限制
10
权益性融资方式
私募——引入战略投资者。
通过私募方式引入战略股东，从而带来公司欠缺的资金、资本运作能 力或其他战略资源；
➢ 在战略规划、企业管理、资本运作等
➢ 要求企业发展服从其产业战略和布局 方面经验丰富，能弥补企业的不足
➢ 有退出要求，如上市等
11
选择不同融资方式应考虑的因素
企业的股权结构 企业的资产状况 企业的盈利状况 企业的融资能力 企业的发展前景
12
第三部分
私募股权融资介绍
13
一般私募股权投资基金的运作模式
股东价值的最大化。私募股权投资者的加入，使原股东的价值实现了量化， 并且有了明确最大化的市场价值。
商务计划的改进。私募股权投资者可利用其积累的资源和经验为企业提供 新的经营模式和思路。
治理结构的改善，利于公司持续稳定发展。 上市过程的推动。利用私募股权投资者丰富的实践经验和社会资源促进企
业的上市。 人力资源和管理层激励计划。
间接融资：银行贷款（信用贷款、抵押贷款、担保贷款）
直接融资的目标市场：
股票市场、债券市场
风险投资基金、私募股权投资基金
4
高成长型企业的融资结构问题
过渡依赖企业自身的内部盈余积累，限制了企业的发展。 外部融资中间接融资比例较高。
根据央行统计，发达国家企业的直接融资占整个融资市场的比例一 般在50％以上，中国的这一比例目前仅为28％，而中小企业直接融 资的比例更低。 外部融资的渠道非常单一，将银行作为唯一可依赖的融资对象。
概括 专业的团队 善良的目的 苛刻的方式 艰苦的过程 显著的收益
目的是创造价值和实现价值，实现多赢 投资人、企业家、政府、职工
私募股权投资基金与投资银行的差别 案例
14
私募股权投资基金如何创造价值？
私募股权投资领域有三种类型：风险投资，扩张期投资，并购型投资 不同的定位有不同的价值来源 不同的定位对应不同的风险水平 不同的定位要求有不同的资源和能力
7
第二部分
主要融资方式介绍
8
融资方式种类
股权融资（公募和私募） 项目融资 租赁融资 民间互助融资 供应商融资（商业信用）
9
各种融资方式的比较
筹资方式
优Fra Baidu bibliotek
点
权益 性资 金筹 集
吸收直接投 资
发行普通股
发行优先股
范围广，包括国家、法人、个 人等不同投资主体
方式多样，可以现金、实物、 工业产权、土地使用权、商标 权投资
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私募股权投资基金怎样选择投资目标企业？
基本原则：符合投资定位 基本要求：过往业绩，团队组合，潜在项目 以扩张期投资为例：
行业选择和规模选择 投资周期的重要性
➢ 行业周期因素 ➢ 与投行视角的不同，合规性与本原性 ➢ 与二级市场投资人的不同
16
引入私募股权投资者前企业应做好的准备
企业主应有的心里准备 企业应规范经营 业务定位清晰，梳理好企业自身的经营模式 发展计划明确，具有可实现性 资金的使用计划明确，且利于持续发展 有明确的上市计划
17
私募股权投资者的增值服务
股权结构的优化。私募股权投资者的加入，在很大程度上增强了企业的声 誉，提高了信用度。
18
投资合作：共同创造财富的过程，实现1+1>2
投资者的收益流程：
寻找和发掘有发展潜力的目 标公司；
通过资金的投入成为目标公 司的非控股股东；
提升目标公司的股东背景、 改善治理结构、规范经营管 理使其符合国内上市的条件
上市后，获得股权的流动性， 实现资本的增值
目标企业的收益：
获得阶段性发展的资金；
6
影响企业获得融资的因素
高成长型企业较高的经营风险。 企业主对直接融资方式的认识程度。 直接融资市场的相对落后。 银行贷款存在较大限制：
企业缺少可抵押的土地、房产等资产； 银行缺乏灵活有效的贷款风险评估机制； 银行对大企业的“偏爱”，喜欢“批发”，不喜欢“零售”，使中 小企业融资处于不利地位。
为顺利实现上市引入策略投资人
公募——IPO公众投资人 战略投资者分为产业投资者和财务投资者
产业投资者
财务投资者
➢ 以产业整合为主要投资目的，要求控 制权 ➢ 对财务和利润指标要求低
➢ 以获取投资回报为主要目的 ➢ 不过多参与企业的经营管理，但对管 理团队的要求较高
➢ 注重产业资源上与企业互补性
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我国高成长型企业债务融资现状
此处谈及的高成长型企业多指中小民营企业。 截止2008年底，我国中小企业数已达到4500余万户，占全国企业注册总
数的99.8%，最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右。 据银监会统计，截至2009年末，全国中小企业贷款余额达5.8万亿元，占
企业贷款余额的比例为22.2%，与其对国内生产总值的贡献不对称。 据央行统计，获得银行信贷支持的中国民营企业仅为10%左右。
企业的发展是持续融资和投资的过程
资金是维持企业生命的血液。据统计，美国62%的企业寿命不超过5年， 仅有2%的企业能存活50年，中小企业平均寿命不到7年。中国中小企业 的生命周期更短，其中很重要的因素是资金缺乏。
资金来源：
企业自身盈余积累
外部融资：借款、股权融资
融资方式：
直接融资：股权、公司债券
高成长型企业的融资策略选择
金石投资有限公司
主讲人：杨宏儒
二○一○年三月
主要内容
第一部分： 高成长型企业的融资现状及问题 第二部分： 主要融资方式介绍 第三部分： 私募股权融资介绍 第四部分： 如何与投资机构合作 第五部分： 金石投资：中信证券之专业直投公司
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第一部分
高成长型企业的融资现状及问题
3
改善了股东结构和治理结构， 能有效实现管理层的激励机 制；
借助投资者的力量，协助公 司在少走弯路、少花成本、 节省时间的情况下实现国内 上市
上市后，巨大的广告效应可 提高知名度，并获得长期的 融资渠道
19
第四部分
如何与投资机构合作？
20
投资前的工作内容和流程
有利于增强公司实力，且财务 风险较低
债务 性资 金筹 集
银行借款 发行公司债
券
融资租赁
利用商业信 用
抵税作用 筹资成本低、效率高
缺
点
容易分散公司控制权
资金成本相对较高
财务风险大，可能导致破产
筹资数额有限，且存在比例限 定和
时间限制
10
权益性融资方式
私募——引入战略投资者。
通过私募方式引入战略股东，从而带来公司欠缺的资金、资本运作能 力或其他战略资源；
➢ 在战略规划、企业管理、资本运作等
➢ 要求企业发展服从其产业战略和布局 方面经验丰富，能弥补企业的不足
➢ 有退出要求，如上市等
11
选择不同融资方式应考虑的因素
企业的股权结构 企业的资产状况 企业的盈利状况 企业的融资能力 企业的发展前景
12
第三部分
私募股权融资介绍
13
一般私募股权投资基金的运作模式
股东价值的最大化。私募股权投资者的加入，使原股东的价值实现了量化， 并且有了明确最大化的市场价值。
商务计划的改进。私募股权投资者可利用其积累的资源和经验为企业提供 新的经营模式和思路。
治理结构的改善，利于公司持续稳定发展。 上市过程的推动。利用私募股权投资者丰富的实践经验和社会资源促进企
业的上市。 人力资源和管理层激励计划。
间接融资：银行贷款（信用贷款、抵押贷款、担保贷款）
直接融资的目标市场：
股票市场、债券市场
风险投资基金、私募股权投资基金
4
高成长型企业的融资结构问题
过渡依赖企业自身的内部盈余积累，限制了企业的发展。 外部融资中间接融资比例较高。
根据央行统计，发达国家企业的直接融资占整个融资市场的比例一 般在50％以上，中国的这一比例目前仅为28％，而中小企业直接融 资的比例更低。 外部融资的渠道非常单一，将银行作为唯一可依赖的融资对象。
概括 专业的团队 善良的目的 苛刻的方式 艰苦的过程 显著的收益
目的是创造价值和实现价值，实现多赢 投资人、企业家、政府、职工
私募股权投资基金与投资银行的差别 案例
14
私募股权投资基金如何创造价值？
私募股权投资领域有三种类型：风险投资，扩张期投资，并购型投资 不同的定位有不同的价值来源 不同的定位对应不同的风险水平 不同的定位要求有不同的资源和能力
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第二部分
主要融资方式介绍
8
融资方式种类
股权融资（公募和私募） 项目融资 租赁融资 民间互助融资 供应商融资（商业信用）
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各种融资方式的比较
筹资方式
优Fra Baidu bibliotek
点
权益 性资 金筹 集
吸收直接投 资
发行普通股
发行优先股
范围广，包括国家、法人、个 人等不同投资主体
方式多样，可以现金、实物、 工业产权、土地使用权、商标 权投资