人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记8

日本
入时间不一致陷阱。Fra bibliotek德国1. 不依赖稳定的货币-通货 1. 信号时滞，不易控制。 新西兰
膨胀关系。
2. 规则过于僵化。
加拿大
2. 易于理解，高度透明，强 3. 增加产出波动可能性。 英国
以通胀为指标 调定期与公众交流。
4. 可能的产出与就业率的
3. 增强央行责信度，降低陷 低增长。
入时间..陷阱的可能。
3）法定准备金率：提高法定准备金率，任何给定利率水平上准备金需求量 增加，
需求曲线右移，联邦基金率上升；反之下降。 6. 三种货币政策工具评价
1）公开市场操作（最重要）：1. 是美联储主动进行的。 2. 操作灵活精确。 3. 很容易对冲。 4. 可以立即进行，没有管理时滞。
2）再贴现政策：最重要的优点是可以利用它进履行最后贷款人的职责。 但是由于是被动生效的，美联储无法完全控制。
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1）公开市场操作：影响取决于市场最初均衡的位置，两种情况见下图 结论：公开市场购买导致联邦基金利率下跌，公开市场出
售相反。 准备金利率是联邦基金利率的下限。
2）贴现贷款：（通过贴现窗口）贴现率一般远大于目标联邦基金率， 因此大部分贴现利率变动不会影响联邦基金率。
联邦基金利率指标 = 通胀率 + 均衡实际联邦基金利率 + 通货膨胀缺口 + 产出缺口
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均衡实际联邦基金利率：长期内和充分就业相一致的利率。 通胀缺口：当前通货膨胀率减去目标通货膨胀率。 产出缺口：实际 GDP 与潜在充分就业水平下 GDP 估计值的百分率偏差。 1）泰勒定理：货币当局提高名义利率幅度应当超出通货膨胀率的上升的幅 度。 2）不能机械使用泰勒规则的原因
3. 战术：选择货币政策手段
政策手段：即操作手段，指对央行工具做出反应，并且反映货币政策状态（松
紧）的变量。
包括准备金总量，利率（短期，例如 iff），汇率。
中介指标：货币总量（M1，M2），利率（短期长期）。
六大目标：物价稳定，高就业，经济增长，金融市场稳定，利率稳定，外汇
市场稳定。
1）为什么选择总量指标就意味着放弃对利率的控制？
(一) 名词解析答题方法 【考研名师答题方法点拨】
名词解释最简单，最容易得分。在复习的时候要把参考书中的核心概念和重 点概念夯实。
近 5-10 年的真题是复习名词解释的必备资料，通过研磨真题你可以知道哪 些名词是出题老师经常考察的，并且每年很多高校的名词解释还有一定的重复。 我们的考研专业课对每个科目都收集了重点名词，不妨作为复习的参考。
简答题采用“定义+框架+总结”答题法。 首先把题干中涉及到的最重要的名词(也叫大概念)进行阐述，就像解答名 词解释一样。这一环节不能省略，否则无意中丢失很多的分数，这是很多考生容 易忽视的一点。 读懂题意，列要点进行回答。回答要点一般 3-5 点，每条 150-200 字。 进行简单的总结，总结多为简单评析或引申。 【答题示范】 例如“简答 A 的职能。” 第一，A 的定义。(不能缺少) 第二，A 的 3 大职能。(主体部分) 第三，总结评析。 【简答题答题注意事项】 第一，在回答简答题的时候，要采取“总-分-总”答题结构。即在回答要点 之前进行核心名词含义的阐释，最后写几句起总结的话，这样不会给人一种太突 兀的感觉。 第二，在回答的时候字数一般在 600-800 为佳，时间为 15-20 分钟。通常 字数应该是本题分值的至少 30 倍，即，1 分至少 30 个字。 第三，如果课本没有明确答案，那你也不能拍脑门乱写，好的策略是向课本 靠拢，将相关的你能够想到的内容往 4×150 里套就行了。关键在于有条理又能 自圆其说，你如果能结构清晰、条分缕析的把题答完，你肯定可以得满分。 （四）论述题答题方法 【考研名师答题方法点拨】 论述题属于中等偏上难度的题目，分值往往也比较大，考察对学科整体的把 握和对知识点的灵活运用，进而运用理论知识来解决现实问题的能力。但是，如 果我们能够洞悉论述题的本质，其实回答起来还是非常简单的。论述题，从本质 上看，是考察对多个知识点的综合运用能力。因此答案的组织往往是横贯全书， 跨章节的。 这就要求我们必须对课本的整体框架和参考书的作者的写书的内部逻辑。这 一点是专业课讲授的重点，特别是对于跨专业的考生来说，要做到这一点，难度 非常大，同时也很必要。
(三) 简答题答题方法
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【考研名师答题方法点拨】 简答题难度中等偏下，主要是考察考生对于参考书的重要知识点的记忆和背
诵程度。往往是“点对点”的考察。一般不需要跨章节组织答案。因此，只要大 家讲究记忆方法，善于记忆，记忆 5-7 遍，就可以保证这道题目基本满分。
第十六章 货币政策操作：战略与战术
1. 名词解析
宏观审慎监管：可以影响信贷市场总体状况的监管政策。
中介指标：指既能为央行货币政策工具左右，又能与政策目标紧密相关，能
有效传导
货币政策的中间变量。
国际政策协调：狭义指各国在制定国内政策过程中，通过磋商对宏观经济政
策进行共同设置。
广义指在国际范围内能对各国宏观经济政策产生一定程度制
钉住 NBR 的情况下，由于存款意外波动，需求曲线移动，导致联邦基金
利率波动。
类似地，钉住 iff 的情况下，由于需求曲线波动，导致 NBR 的波动，如
下图。
供求分析结论是，利率和准备金总量指标是不兼容的，央行只能二选其 一。
2）选择政策手段的标准：可测量性，可控性，对目标有可预计的影响（最 重要）。 4. 战术：泰勒规则
(二) 名词辨析答题方法 【考研名师答题方法点拨】
这道题目可以作为“复合型名词解析”来解答。最主要的还是要解释清楚题 目中的重要名词。
对于答题思路，还是按照我们总结的“三段论”的答题模式。 一般可以归 类为“A 是…”“A 和 B…”“AB 和 C”的关系三种类型，分别做答。
【名词辨析答题示范】 例如“A 就是 B”。(专业课老师解析：这属于“A 和 B…”类型的题目) 第一，A 的定义。 第二，B 的定义。 第三，总结：A 与 B 的关系。 【名词辨析题答题注意事项】 第一，不能一上来就辨析概念之间的关系。如果先把题目中的相关概念进行 阐释，会被扣除很多分数，甚至大部分分数，很多考生很容易忽视这一点。 第二，控制时间。辨析题一般是专业课考试最前面的题目，一般每道题 350-400 字就可以，时间控制在 10 分钟以内，篇幅占到 A4 纸的半页为佳。
【名词解释题答题注意事项】 第一，控制时间作答。由于名词解释一般是第一道题，很多考生开始做题时
心态十分谨慎，生怕有一点遗漏，造成失分，故而写的十分详细，把名词解释写 成了简答或者论述，造成后面答题时间紧张，专业课老师提示，要严格控制在 5 分钟以内。
第二，专业课资深咨询师提醒大家，在回答名词解释的时候以 150-200 字 为佳。如果是 A4 的纸，以 5-8 行为佳。
人大金融硕士考研米什金《货币金融学》笔记
第十五章 货币政策工具
1. 准备金市场的供求 需求曲线：需求量等于 RR+ER，其中 ER 的持有成本即是机会成本。 当联邦基金利率大于准备金利率时，随着联邦利率下降，机会成
本下降， 准备金需求增加。当..低于..时，银行无限增加持有的 ER 规模。
供给曲线：供给氛围两部分，非借入准备金 NBR 与借入准备金 BR。 只要贴现率高于，银行不会向美联储借款，供给量等于 NBR，曲线
一方面抵押品价值增加导致更容易的借款， 另一方面金融机构资本价值增加导致放贷能 力增加。 结果是贷款扩张，资产需求增加，继续推高 资产价格。 2. 单纯由非理性繁荣驱动的泡沫：来自过分乐观的预期， 与信贷无关。
危险性小但几乎无法确认。 2）货币政策是否应该试图刺破资产价格泡沫？——否
1. 加息对资产价格的影响具有高度不确定性。可能导致泡沫突然破裂， 加剧破坏力。
4. 减少通胀冲击的影响。
即美联储“直接行动”
1. 缺少透明度。
美国
隐含的名义锚 1. 不依赖稳定的货币-通货 2. 十分依赖央行负责人的
膨胀关系。
偏好，能力和可信度。
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2. 已经被证明是成功的。 3. 一定程度上违背了民主
原则，责信度不高。
防止信贷繁荣引发资产价格泡沫，包括充分信息披露，资本金要 求，即时整改
行动，密切监管金融机构的风险管理程序和合规行为。 监管重点防止“反馈回路（信贷驱动）”，资本金要求应逆周期， 繁荣上调， 衰退下调。还应保证信贷标准足够高。
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名师点评：认为只要专业课重点背会了，就能拿高分，是广大考生普遍存在 的误区。而学会答题方法才是专业课取得高分的关键。下面易研老师以经常考察 的名词解释、简答题、论述题、案例分析为例，来讲解标准的答题思路。
1. 货币政策有很长的时滞。 2. 没人知道真是的经济模型是什么样的。 3. 经济随时都在发生变化，因此泰勒规则的系数不可能一成不变。 4. 次贷危机要求货币政策作出调整，不应使用一成不变的自动制定 机制。 3）例题：假定均衡的实际 iff 与适当的通胀目标均为 2%，缺口权重均是 0.5， 通胀率为 3%，产出缺口是 1%，计算 iff 指标 （6%）。 5. 央行应对资产价格泡沫的反应：次贷危机的教训 1）资产价格泡沫：1. 信贷驱动型：（相对容易确认）机理：信贷繁荣推高 资产价格。
约的行为。
非加速通货膨胀失业率：即自然失业率，既不造成通胀也不造成通缩的稳定
状态的失业率。
2. 不同货币政策战略
货币政策战略
优点
缺点
施行国家
1. 几乎能立刻获得央行是 1. 作用的发挥依赖于货币 1970s 美
否实现指标的信息。
总量与目标变量之间可靠 国
以货币为指标
2. 有助限制政策制定者陷 的联系。
专业课辅导名师解析：名词解析答题方法上要按照核心意思+特征/内涵/构 成/案例，来作答。
回答出名词本身的核心含义，力求尊重课本。这是最主要的。
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简答该名词的特征、内涵、或者其构成、或者举一个案例加以解释。如果 做到，基本上你就可以拿满分。
2. 某时期泡沫可能只出现在部分资产中。货币政策可能影响所有资产价 格，过于生硬。
3. 刺破泡沫的货币政策会危及整体经济。高利率会导致经济放缓等，引 发巨额成本。
利率+，投资-，产出-，失业+，通胀-，经济放 缓。
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3）正确做法：央行和其他机构实施的金融监管通常应该具备有效运作的宏 观审慎监管，
1. 汇率指标的名义锚将国 1. 随资本流动，缺乏独立
际贸易商品的通胀率与核心 性，无法利用货政应对突发
国的通胀率向挂钩，利于控 事件。
以汇率为指标 制通胀。
2. 易于收到投机性冲击。
2. 提供货币政策自动规则， 3. 汇率信号的丢失，削弱
减少时间不一致问题。
决策人对外负责能力。
3. 简单明了，易于理解。
3）法定准备金：提高准备金率会立刻引发 ER 不足的银行的流动性问题。 不断变动法定准备金率还会加大银行经营的不确定性。 值得肯定之处不多，一般很少采用。
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7. 欧洲的中央银行 1）盯住的利率指标被称为目标融资率。 2）公开市场操作：主要再融资操作 + 较长期限再融资操作。 3）贴现率为边际贷款利率，通过边际贷款便利提供贷款。 4）逆向操作，相当于美联储的防御性公开市场操作。
开市场操作。 *财政存款增加导致准备金减少时，美联储要暂时增加准备金，可以使用回
购协议。 *浮款增加导致准备金增加时，要暂时减少准备金，可以使用再买回交易（即
反回购协议）。 4. 贴现政策类型
三种类型：1. 一级信贷，又称常备贷款便利，短期，隔夜，向财务健全的 银行发放。
2. 二级信贷，给陷入困境的银行，惩罚性的高利率。 3. 季节性信贷。 5. 货币政策工具的变动如何影响联邦基金利率
如果除非你根本不懂这个名词所云何事，或者压根没见过这个名词，那就 要运用类比方法或者词义解构法，去尽可能地把握这个名词的意思，并组织下语 言并加以润色，最好是以很学术的方式把它的内涵表述出来。
【名词解释答题示范】 例如：“A”。 第一，什么是 A（核心意思，尊重课本） 第二，A 的几个特征，不必深入解释。 第三，A 的 5 点内涵。
垂直。 当低于，银行乐意向美联储贷款并以更高利率贷出，曲线水平。
2. 美联储 08 年开始对准备金付息，为神马？ 1）降低存款的有效税率，从而增加经济运行效率。 2）改善货币政策实施效果。 3）解决资产负债表能量问题。
3. 公开市场操作类型 两种类型：1. 旨在改变准备金和基础货币规模的能动性公开性市场操作。 2. 旨在抵消影响准备金和基础货币的其他因素变动的防御性公