择期、掉期、套汇、套利知识讲解
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 第二步：在法兰克福卖1英镑得到2.8656马克；
• 第三步：在伦敦市场用2.8656马克＝1.0074英镑
• 获利0.0074英镑。
2021/2/7
12
• 【例题3－18】假定某日下列市场报价为:
• 纽 约 外 汇 市 场 即 期 汇 率 为 USD/CHF ＝ 1.5349/89,
• 伦敦外汇市场GBP/USD：1.6340/70，
克。在法兰克福外汇市场，1美元=1.7120马克， 假设你有1美元如何套汇? • 解:在法兰克福卖美元（买马克），在纽约外汇市 场买美元（卖马克）。 • 套汇收益为：1.7120/1.6921－1＝0.01176美元
2021/2/7
10
• 【例题3－16】在香港和新加坡等地有一个境外的 人民币市场,由于对人民币升值的预期，该市场 2004年到2005年期间美元对人民币汇率一般在1美 元＝7.8人民币左右，假设我国外汇市场1美元＝ 8.4人民币，你有100万美元如何套汇?获利多少？
• （2）远期对远期（Forward to Forward）， 是指对不同交割期限的期汇双方作货币、金额 相同而方向相反的两笔交易。
2021/2/7
8
• 3、掉期交易与一般套期保值的区别（hedge）。 掉期交易实质上是一种特殊的套期保值的做法。 但与一般的套期保值不同:
• （1）一般的套期保值是用期货合约,而掉期交 易必须用远期合约进行保值;
• 苏黎世外汇市场 GBP/CHF＝2.5028/48。 • 如果不考虑其他费用，某瑞士商人以100
万瑞士法郎进行套汇，可获多少套汇利润?
2021/2/7
13
• 解:第一步：算出伦敦/纽约外汇市场上的套汇汇率为： • GBP/CHF＝2.5080/192 • GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF • 1.6340×1.5349＝2.5080 • 1.6370×L 5389＝2.5192 • 第 二 步 ： 苏 黎 世 GBP/CHF ＝ 2.5028/48 和 套 算 汇 率 GBP/CHF ＝
2021/2/7
7
• 2、掉期交易的种类
• （1）即期对远期（Spot against Forward）, 即买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一 笔期汇。期汇的交割期限大都为一星期、一个 月、二个月、三个月、六个月，这是掉期交易 常见的形式。在短期资本输出入中，如果将一 种货币调换成另一种货币，通常需要做这种形 式的掉期交易，即在期汇市场上抛售或补进， 以避免外币资产到期时外币汇率下跌，或外币 负债到期时外币汇率上涨。
这是对银行承担风险的一种补
百度文库
偿，也是顾客拥有选择交割日
主动权应付的代价。
2021/2/7
3
例:某日市场汇率如下：
GBP/USD USD/JPY 起算日
即期汇率 1.7320/30 119.10/20 4月6日
1个月
20/10
40/30 5月6日
2个月
40/30
70/60 6月6日
3个月
70/60
100/90 7月6日
• 先把100万美元换成840万人民币，然后到境外市 场换成107.69万美元，获利7.69万美元。
• NDF（non-deliverable forward.）无本金交割远 期外汇交易，主要针对有外汇管制的国家，从事 国际贸易的企业为规避汇率风险，在境外某个市 场从事远期外汇交易规避汇率风险的工具。
2021/2/7
4
问:
1.客户用英镑向银行购买期限为5
月6日－6月6日的择期远期美元,
银行用哪个汇率?
2.客户向银行出售期限为5月6日
－7月6日的择期远期日元，买
入远期美元，银行采用哪个价
格？
2021/2/7
5
银行关于择期交易的定价原则 银行买入单位货币,
若单位货币升水，按择期第一天 的远期汇率计算，反之，按最后一 天的计算。 银行卖出单位货币，
2021/2/7
11
• （2）三角套汇。牵涉到三种货币,甚至三个不同的市 场。
• 【例题3－17】在伦敦外汇市场1英镑=1.6812美元，1 美 元 =1.6920 马 克 。 在 法 兰 克 福 外 汇 市 场 ， 1 英 镑 =2.8656马克。问有1英镑如何套汇?
• 第一步:要将其转化为双边套汇的例子来求解。先计算 出在伦敦外汇市场，1英镑=2.8446马克，再对比发现 法兰克福英镑比伦敦贵;
第二节 择期外汇交易与掉 期外汇交易
2021/2/7
1
一、择期交易
（一）概念
指进行外汇远期交易时,不规
定具体的交割日期，只规定交
割的期限范围。
这就是说客户对交割日在约定
期限内有选择权。
2021/2/7
2
在择期交易中,与固定交割日
远期交易不同的是:
顾客拥有选择交割日期的主动 权，而银行拥有选择交割汇率 的主动权。
2.5080/192比较 ,发现苏黎世英镑便宜。瑞士商人用100万法郎 在苏黎世买进英镑39.9233万（银行卖出英镑） • 即100万÷2.5048＝39.9233万 • 第三步：该商人用这笔英镑在伦敦买美元65.2347万 • 39.9233万×1.6340＝65.2347万 • 第四步：该商人用该美元在纽约买回100.1288万瑞士法郎 • 65.2347×1.5349＝100.1288万瑞士法郎 • 第五步：100.1288一100＝01288万瑞士法郎 • 若不考虑其他费用，三点套汇可给瑞士商人带来0.1288万瑞士法 郎的套汇利润
• （2）掉期的第二笔交易须与第一笔交易同时 进行，而一般套期保值发生于第一笔交易之后；
• （3）掉期的两笔交易金额完全相同，而一般 套期保值交易金额却可以小于第一笔，即做不 完全的套期保值。
2021/2/7
9
四、套汇和套利交易(arbitrage)
• 1、套汇 • （1）直接套汇也叫双边套汇,只有两个地点。 • 【例题3－15】在纽约外汇市场，1美元=1.6920马
若单位货币升水，按择期最后一 天远期汇率，反之，反是
2021/2/7
6
三、掉期交易 （swap）
• 1、掉期交易的概念（Swap） • 是指将货币相同、金额相同,而方向相反、
交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交 易结合起来进行，也就是在买进某种外汇 时，同时卖出金额相同的这种货币，但买 进和卖出的交割日期不同。进行掉期交易 的目的也在于避免汇率变动的风险。
• 第三步：在伦敦市场用2.8656马克＝1.0074英镑
• 获利0.0074英镑。
2021/2/7
12
• 【例题3－18】假定某日下列市场报价为:
• 纽 约 外 汇 市 场 即 期 汇 率 为 USD/CHF ＝ 1.5349/89,
• 伦敦外汇市场GBP/USD：1.6340/70，
克。在法兰克福外汇市场，1美元=1.7120马克， 假设你有1美元如何套汇? • 解:在法兰克福卖美元（买马克），在纽约外汇市 场买美元（卖马克）。 • 套汇收益为：1.7120/1.6921－1＝0.01176美元
2021/2/7
10
• 【例题3－16】在香港和新加坡等地有一个境外的 人民币市场,由于对人民币升值的预期，该市场 2004年到2005年期间美元对人民币汇率一般在1美 元＝7.8人民币左右，假设我国外汇市场1美元＝ 8.4人民币，你有100万美元如何套汇?获利多少？
• （2）远期对远期（Forward to Forward）， 是指对不同交割期限的期汇双方作货币、金额 相同而方向相反的两笔交易。
2021/2/7
8
• 3、掉期交易与一般套期保值的区别（hedge）。 掉期交易实质上是一种特殊的套期保值的做法。 但与一般的套期保值不同:
• （1）一般的套期保值是用期货合约,而掉期交 易必须用远期合约进行保值;
• 苏黎世外汇市场 GBP/CHF＝2.5028/48。 • 如果不考虑其他费用，某瑞士商人以100
万瑞士法郎进行套汇，可获多少套汇利润?
2021/2/7
13
• 解:第一步：算出伦敦/纽约外汇市场上的套汇汇率为： • GBP/CHF＝2.5080/192 • GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF • 1.6340×1.5349＝2.5080 • 1.6370×L 5389＝2.5192 • 第 二 步 ： 苏 黎 世 GBP/CHF ＝ 2.5028/48 和 套 算 汇 率 GBP/CHF ＝
2021/2/7
7
• 2、掉期交易的种类
• （1）即期对远期（Spot against Forward）, 即买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进一 笔期汇。期汇的交割期限大都为一星期、一个 月、二个月、三个月、六个月，这是掉期交易 常见的形式。在短期资本输出入中，如果将一 种货币调换成另一种货币，通常需要做这种形 式的掉期交易，即在期汇市场上抛售或补进， 以避免外币资产到期时外币汇率下跌，或外币 负债到期时外币汇率上涨。
这是对银行承担风险的一种补
百度文库
偿，也是顾客拥有选择交割日
主动权应付的代价。
2021/2/7
3
例:某日市场汇率如下：
GBP/USD USD/JPY 起算日
即期汇率 1.7320/30 119.10/20 4月6日
1个月
20/10
40/30 5月6日
2个月
40/30
70/60 6月6日
3个月
70/60
100/90 7月6日
• 先把100万美元换成840万人民币，然后到境外市 场换成107.69万美元，获利7.69万美元。
• NDF（non-deliverable forward.）无本金交割远 期外汇交易，主要针对有外汇管制的国家，从事 国际贸易的企业为规避汇率风险，在境外某个市 场从事远期外汇交易规避汇率风险的工具。
2021/2/7
4
问:
1.客户用英镑向银行购买期限为5
月6日－6月6日的择期远期美元,
银行用哪个汇率?
2.客户向银行出售期限为5月6日
－7月6日的择期远期日元，买
入远期美元，银行采用哪个价
格？
2021/2/7
5
银行关于择期交易的定价原则 银行买入单位货币,
若单位货币升水，按择期第一天 的远期汇率计算，反之，按最后一 天的计算。 银行卖出单位货币，
2021/2/7
11
• （2）三角套汇。牵涉到三种货币,甚至三个不同的市 场。
• 【例题3－17】在伦敦外汇市场1英镑=1.6812美元，1 美 元 =1.6920 马 克 。 在 法 兰 克 福 外 汇 市 场 ， 1 英 镑 =2.8656马克。问有1英镑如何套汇?
• 第一步:要将其转化为双边套汇的例子来求解。先计算 出在伦敦外汇市场，1英镑=2.8446马克，再对比发现 法兰克福英镑比伦敦贵;
第二节 择期外汇交易与掉 期外汇交易
2021/2/7
1
一、择期交易
（一）概念
指进行外汇远期交易时,不规
定具体的交割日期，只规定交
割的期限范围。
这就是说客户对交割日在约定
期限内有选择权。
2021/2/7
2
在择期交易中,与固定交割日
远期交易不同的是:
顾客拥有选择交割日期的主动 权，而银行拥有选择交割汇率 的主动权。
2.5080/192比较 ,发现苏黎世英镑便宜。瑞士商人用100万法郎 在苏黎世买进英镑39.9233万（银行卖出英镑） • 即100万÷2.5048＝39.9233万 • 第三步：该商人用这笔英镑在伦敦买美元65.2347万 • 39.9233万×1.6340＝65.2347万 • 第四步：该商人用该美元在纽约买回100.1288万瑞士法郎 • 65.2347×1.5349＝100.1288万瑞士法郎 • 第五步：100.1288一100＝01288万瑞士法郎 • 若不考虑其他费用，三点套汇可给瑞士商人带来0.1288万瑞士法 郎的套汇利润
• （2）掉期的第二笔交易须与第一笔交易同时 进行，而一般套期保值发生于第一笔交易之后；
• （3）掉期的两笔交易金额完全相同，而一般 套期保值交易金额却可以小于第一笔，即做不 完全的套期保值。
2021/2/7
9
四、套汇和套利交易(arbitrage)
• 1、套汇 • （1）直接套汇也叫双边套汇,只有两个地点。 • 【例题3－15】在纽约外汇市场，1美元=1.6920马
若单位货币升水，按择期最后一 天远期汇率，反之，反是
2021/2/7
6
三、掉期交易 （swap）
• 1、掉期交易的概念（Swap） • 是指将货币相同、金额相同,而方向相反、
交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交 易结合起来进行，也就是在买进某种外汇 时，同时卖出金额相同的这种货币，但买 进和卖出的交割日期不同。进行掉期交易 的目的也在于避免汇率变动的风险。