关于价值投资流派的思考

对价值投资流派的几点思考

131632235樊廷浩

著名投资大师Benjamin Graham的《聪明的投资者》开篇便说明，本书主要阐述“投资原理和投资态度”，所以正确的“投资原理和投资态度”也是考验一个投资者是否合格的重要指标。通过全书的通读，我也有了两点关于这个流派的思考。

以安全边际为购入区间

安全边际是一个关于购入股票或者进行投资的概念。全书没有太明确的概念。按照我的理解，安全边际就是在一般市场水平下，投资标的物内在价值的货币表现（价格区间），它与现行市场价格通常有差距（特别在中国在转型期间，有些股票虚高，有些股票却低廉不已）。就像鸡蛋的价格现在5块/斤，作为投资人，应该购入吗？这时我们应该分析其价值，从养鸡、饲料、税费、运输成本折算一下的话，可能是2块一斤，那么这个2块就是鸡蛋的价值。这时鸡蛋的安全边际就是0至2元，如果在鸡蛋在0至2元，这时就可以投资购入了。当然，有形的鸡蛋的价值好估量，那作为价值符号的股票就更需要投资者从世界经济形势、国内产业趋势、个股企业的核心竞争力等因素去分析。而这部分的分析是一个合格的投资者的入门。

投资收益的来源

在没读《聪明的投资者》之前，我认为股票投资就是“类赌博”，依靠低卖高卖（毫无发展前景的企业股票）或者以类似“宁波敢死队”的大资金流操盘的手段，哄诱无知的股民来“接盘”。而在本书中却提到了另外的股票投资收益来源：股利分红。投资选择的公司除了应该有一定的发展前景（比如光伏、虚拟现实、智能汽车、数字营销）还应该有长期支付红利的记录。本书阐述了一种防御型的投资策略：

①选股数量应该大于10种且小于30种

②投资的公司应该是“大的、突出的、谨慎投资的”公司

③公司应具有长期红利支付记录

④联系过去7年的平均收益，明确投资安全边际（根据1929年到1957年的数据，投资的价格应该处于公司年平均收益25倍且不多于最近12个月的20倍）

这也是价值投资流派与其他投资流派的不同，价值投资的收益成果是一家企业的“成长性”，而不单单是忽高忽低的股价。

比如省广股份（002400）属于整个广告传媒行业的龙头股之一，的股利政策也是行业龙头股中比较优惠的（10股转赠5股派1.1元）因股灾3.0从45元的高价掉落至15元，现在依靠“大平台”的策略，经营现金流收益逐渐上升，股价稳步上涨，据上述的选股策略，是一个“慢牛股”适合长期持有。

也比如安洁科技（002635）虽然是一家中小型企业，但是它以供应苹果配件作为基础业务，积极扩张，从11年上市至今，股利分红不断，而且在行业内也是比较优惠（2015年度10转增10股派2.3元）目前已经成为了特斯拉汽车的合作伙伴提供智能汽车的配件，同时也与乐视网共同研发VR科技，也是蛮有朝气和野心的企业。

以上是愚生之拙见，如果错谬，还请蒋老师指正。