行业梳理：IT子行业——电子元器件

提纲：

一、行业分类。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第2页

二、行业特点。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第5页

行业增速趋缓，结构升级明显

大进大出，而且进口大于出口，两头受压，定价能力弱

外资占主导地位内资企业的出口比重很高

低端产能过剩，价格竞争严重，盈利水平越来越低，高端领域受技术瓶颈限制行业面临很多问题：产业链不完整、核心技术缺乏和行业标准制定权缺失。

三、可能影响软件行业的主要因素。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第13页

全球：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第13页宏观经济因素和政策因素

需求因素

需求成为影响行业发展的最核心要素

经济衰退致使需求的三驾马车同时减速

三足鼎立的应用格局

高低两端同步放缓将减少手机需求

购买力下降拖累消费电子短期增长

PC稳定增长格局或受较大冲击

供给因素（库存分析）

价格因素

国内：。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第19页通货紧缩

需求因素(主要指出口)

出口在外部冲击下放缓

内需乏力，国内电子终端产品需求回落

子行业随下游需求变化的不同而有所区别

供给因素

政策因素

3G 牌照发放：

家电下乡：

电子信息产业规划通过国务院常务委员会的讨论：

四、行业历史发展、经营现状和发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第25页

历史发展。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第25页行业恢复周期被经济危机打破

此次衰退幅度相对小但恢复慢

经营现状。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第27页行业进展跟踪：减薪、停产、亏损

09年以来情况略好于08年底的悲观预期，但不足以说明行业已步入复苏

下半年有望迎来季节性复苏

行业景气指标。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第32页全球半导体产能利用率处于相对低位

全球半导体库存：仍然处于较高水准，在4Q08 有望暴增

半导体行业营收：2009 年是一个寒冬

终端需求非常疲软：发货量告别高成长期，个别甚至步入衰退

B/B(book-to-bill ratio) 值

行业发展趋势。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第35页

五、细分行业分析。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第37页

不同子行业的景气程度及周期性判断

半导体：放慢前进步伐

光电器件之LED：依旧耀眼

显示面板：关注新产品和新应用

PCB：高成本时代遭遇需求寒流

被动元件：形势严峻

六、投资策略。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第40页

技术壁垒高、产能转移空间大为投资首要条件

本土化竞争或技术水平与国际水平差距小为投资必要条件

产品结构升级快为投资充分条件

七、估值.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第43页

横向（指国内行业估值与国外相比较，以及行业内部各公司相比较）：

整个行业与国外的横向比较——相对较高

不同细分行业估值

纵向（指国内行业目前估值水平与历史水平相比较）：

八、重点公司.。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。第45页

大立科技——红外热像仪龙头

歌尔声学

三安光电

大族激光：具备长期发展空间，短期宏观经济带来波动

中环股份：新能源价值股，下跌带来介入机会

中航光电：军民品业务两翼齐飞

航天电器：关注石油电机产业化机会

华微电子：现有业绩稳定，MOSFET 打开未来发展空间

长电科技：短期受行业不利影响压制

生益科技：行业整体下滑对公司短期影响较大

一、行业分类

（对电子元器件行业分类是非常困难的，我所看过的该行业研究报告中几乎没有完整的成体系的分类，而且多半只关注半导体子行业（虽然半导体行业确实是电子元器件行业的主体）。以下列出了3种分类方式，我觉得可以参考但是都不完美，实际上我想按产品类别，并且结合该公司的上下游和终端需求来划分，但是如果没有对各个公司业务有相当的了解是做不到的，因此暂时留做未完成的作业。）

根据申万的行业分类标准，电子元器件行业可以分为半导体（包括分立器件和半导体材料）、元件、显示器件、其它电子器件等几个子行业，总共包括64家上市公司。

电子元器件行业包括的上市公司如下（重点公司标记特殊颜色）：

半导体集成电路000925.SZ SST海纳

002134.SZ 天津普林PCB产业链

002156.SZ 通富微电IC封装测试

002185.SZ 华天科技IC封装测试

600171.SH 上海贝岭IC设计制造

600460.SH 士兰微IC设计制造 LED制造

600817.SH ST宏盛

分立器件002079.SZ 苏州固锝分立器件：二极管

600360.SH 华微电子分立器件 IC制造

600363.SH 联创光电LED制造

600584.SH 长电科技IC封装测试

半导体材料002119.SZ 康强电子IC封装材料

002129.SZ 中环股份硅片加工新能源

600206.SH 有研硅股硅片加工新能源

其它电子器件其它电子器件000541.SZ 佛山照明节能照明

002008.SZ 大族激光光学加工激光设备

002025.SZ 航天电器连接器

002045.SZ 广州国光电声器件

002055.SZ 得润电子连接器

002076.SZ 雪莱特节能照明

002141.SZ 蓉胜超微电子器件上游产品：微细漆包线

002179.SZ 中航光电连接器

002188.SZ 新嘉联电声器件

002189.SZ 利达光电光学器件

002214.SZ 大立科技光学器件：光敏元件红外设备

002222.SZ 福晶科技光学器件

002273.SZ 水晶光电光学器件

600203.SH 福日电子

600261.SH 浙江阳光节能照明

600288.SH 大恒科技

600651.SH 飞乐音响节能照明

600703.SH 三安光电LED制造

600800.SH SST磁卡

元件元件000020.SZ ST华发A

000038.SZ S*ST大通

000050.SZ 深天马A LCD产业链

000532.SZ 力合股份晶体、传感器、片式电容器

000636.SZ 风华高科被动元件

000722.SZ *ST金果

000733.SZ 振华科技新型电子元器件（比如片式元件）

000806.SZ 银河科技变压器片式元件

000823.SZ PCB制造

002049.SZ 晶源电子晶体振荡器

002137.SZ 实益达EMS

002138.SZ 顺络电子被动元件