中国上市公司亏损实例分析

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析
宏观经济分析 行业环境分析
公司分析
公司素质分析
公司竞争者地位分析 技术水平分析
公司经营管理水平分析中析国上市公司亏损实例分
公司财务分析 6
1、分析原理Ｉ：杜邦分析法 企业亏损的原因归纳来说主要有 : A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因 素对行业和单个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平； C、上市公司股本结构； D、上市公司对会计方法的选择
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析
股东权益报酬率
资产报酬率
. 资 产 /股 东 权 益 £
净利润率
总 资 产 周 转 率 （ 2）
净收益
销售收入
销售收入
费 用£
应收帐款周转率 存货周转率 固定资产周转率
管理费用 财务费用 经营费用 所得税
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析
造成企业企业亏损原因 Ａ、市场因素 Ｂ、公司经营管理水平
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析
股东权益报酬率 (ROE)： ROE = 净收益/股东权益 (1)
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析
ROE = (净收益／总资产) * （总资产/股东权益） （２） ROE = (净收益／销售收入) * (销售收入／总资产) *（资产/ 股东权益） ( 3 )
ROE = 净利润率 *（总资产周转率）*（１+ 负债/ 股东权益） ( 4 )
• 直接影响ROE的各项财务指标包括：
1. 反映公司销售能力的指标
---销售利润率
» 2. 反映公司经营管理水平的指标 ---总资产周转率
»
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应1收8 帐款周转率
»
析
存货周转率
（二）杜邦分析法- 销售净利润
• 97年销售净利润率为1.11%，到98年由盈 转亏，为-14.98%， 1998-2000中期， 郑4百.00 文净利润为负，最高时每元销售收
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2. 应收帐款周转率（续）
郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上升，1999年高 达46％。
另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占应收 帐款的比重，从1996年的80％下降到1999年的29％；相反，3年以上应收 帐款的比重，从1996年7％上升到1999年20％，绝对金额从249万元增加 到8537万元，增加33倍。
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郑百文：
• 1996年在上海证券交易所挂牌交易。 • 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排
行第一，进入国内上市企业100强 • 1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录。 • 1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最。 • 2000年8月暂停股票交易。
入亏损0.73元。 -
1995
1996
1997
1998
(4.00)
(8.00)
权益报酬率(%) 销售利润率(%)
(12.00)
(16.00)
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（二）杜邦分析法 -- 反映公司经营管理水平的各项财务指标
1、 总资产周转率
1998—2000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力 逐渐下降。其中1997年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售 收入增长102％，远大于总资产的增长速度60％。在这里我们看到 ，销售收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的 经营风险。
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2. 应收帐款周转率
应收帐款帐龄分析
1年以内 1-2年 2-3年 3年以上
1996 79.86% 8.31% 6.71% 5.12%
1997 91.82% 5.79% 1.35% 1.04%
1998 76.73% 17.11% 3.97% 2.19%
1999 28.93% 18.40% 32.94% 19.73%
1、 消耗企业现存的货币积累； 2、 挤占本用于投资活动的现金，推迟投资活动的进行； 3、 进行额外融资贷款； 4、 拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模。
结果： 频繁地出现这种情况，使得企业入不敷出，现金流质量不高， 导致其他财务指标恶化，影响企业盈利水平
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一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 - - 郑百文案例分析 四、回归分析 五、结论
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是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？
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（一）行业环境分析
• 1995-97，商业板块每股收益比较稳 定，但1998-2000中期大幅下滑。
• 郑百文每股收益在1995-96年接近行 业平均值，98-2000中期，不仅远低 于行业平均值，也远低于行业最低值。
Ｃ、股本结构
主要财务指标 *销售净利润率
*固定/总资产周转率 *应收帐款周转率 *存货周转率 * 对各项费用的控制
*权益乘数：资产／股东权益 =1+负债 / 股东权益
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法
经
营
经
活
营
动
活
货
动
币
货
流
币
入
流
出
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2、分析原理ＩＩ：经营性现金流量分析法 当企业的经营活动产生的现金流量小于零，于是企业便通过下述 途径来解决这个问题；
267家存在问题，占81.9%。
• 上市公司普遍长期偿债能力下降、盈利能力下降、利润来源稳定性削弱现金
流量不足。
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析
思考
如何判别上市公司的业绩好坏？ 亏损公司是否无踪可循？
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一、引 言 二、研究分析思路 三、基本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
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• 结论，郑百文每股收益的下降，有大环境的影响， 但更主要的可能中是国其上市自公身司经亏损营实及例财分务管理1中7 存在 严重问题。 析
（二）杜邦分析原理考察导
• 权益回致报企率业是杜亏邦损财务的分根析源方法的核心，
反映股东投入资金的获利能力。1997年郑 百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟 高达58倍，只为-11.48。
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一、引 言 二、研究分析思路 三、百度文库本原理实战运用 四、回归分析 五、结论
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析
我国上市公司财务现状：
• 依据国际通用会计准则衡量，80%的上市公司存在财务隐患；
• 根据中国国情大副降低标准，仍有近20%的上市公司存在较为严重的财
务问题。
• 截止2001年3月13日，326家公布年报的上市公司中，59家财务状况正常，