矿产资源经济学10
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IRR=12%+8.96×(0.15－0.12)/[8.96－(－
11.67)]=13.3%
（5）动态投资回收期法 投资回收期是指 以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。
它主要用于考察项目的财务清偿能力，但也可 以用于评价项目的盈利能力。 设原始投资为J， 投产后的年收益为A，年利率为i，投资回收期 为T，由资金回收公式有
A
J
i(1 i)T (1 i)T 1
求得
T
lg
1
J i A
lg(1 i)
判断投资项目是否可行的准则是： 只有当项目的投资回收期既未超过项目 的寿命期，又未超过行业的基准投资回 收期时，投资项目才是可以接受的。
要注意啊！
（二）国民经济评价的方法和指标 国民经济评价是在财务评价的基础上，采
下面简单介绍几个国民经济评价的主要指标。
1. 国民收入净增值（VA）
按项目的整个寿命期计算，国民收入净增
值为
n
n
V A t PO tM ItJtR Pt
t0
t0
流出国外的资金
项目的总投资 不含流动资金利息、
工资的总费用
社会总产值
2. 国家收益率（r）（或称社会收益率）
t n0 P O tM ItJtW tR P t (1 1r)t 0
项目国民经济评价的作用表现在： (1)有助于实现资源的合理配置。 (2)能够真实反映项目对国民经济的净
贡献。市场价格存在“失真”的情况，需 要
用影子价格重新估算项目的效益与费用。 (3)有助于实现投资决策的科学化。
几个概念： ①影子价格 是指当社会经济处于某种最优状态时，
能够反映社会劳动的消耗、 资源的稀缺程度和市场供求状况 的价格。换句话说，影子价格是 人为确定的一种比现行市场价格 更为合理的价格。
②影子工资 是劳动力的影子 价格。它用于衡量国家和社会为 投资项目使用劳动力而付出的代 价。
③社会折现率 就是资金的影子价 格。它表示从国家角度对资金机会成本和 资金时间价值的估量。根据我国在一定时 期内的 经济实际，社会折现率可取12％。
④影子汇率 即外汇的影子价格，它体 现从国家角度对外汇价值的估量。在项目 国民经济评价中，一般用国家外汇牌价乘 以影子汇率换算系数得到影子汇率。根据 我国现阶段的外汇供求状况、进出口结构 和换汇成本，影子汇率换算系数取为1.08
IRRimNPV(im)(inim) NPV(im)NPV(in)
IRRimNPV(im)(inim) NPV(im)NPV(in)
算法的几何含义如图形所示。
下面用个例子来说明这一算法。某项目 的净现金流如下，
年份
0
1
2-6
净现金流 －230 40
60
解：对im =12%和in=15%进行试算，有 NPV(im)=8.96 NPV(in)=－11.67
由于是高次方程，不易求解。常采用“试
算内插法”求IRR的近似解。其步骤为： 先试算NPV(i1),若NPV(i1)＞＞0，可以
用更大的i1,，求得im;若NPV(i1)＜＜0，则可以 用更小的i1，求得in。最后，总有可能使im ＜ in，NPV(im)＞0, NPV(in)＜0。再用插值法， 求
其中J为第t年的投资额，P为基建期年数。
（4）内部收益率法（IRR法）内部收益率 (IRR)是指项目寿命期内各年净现金流量的现 值之和等于0时的贴现率。它反映投资项目的 实际投资收益水平。其表达式为：
n
(CICO)t(1IRR)t 0
t0
运用IRR判断投资项目是否 可行的准则是：当IRR≥r时， 投资项目可行；当IRR＜r时， 投资项目不可行。
判据：总净现值大于零时，方案才是可行 的；该值大的方案为优。
（3）净现值比法（NPVR法） 净现值比 是净现值的辅助指标，也称净现值率，即净 现值与投资现值之比，其经济含义是单位投 资现值所能带来的净现值。计算公式为
NPVR NPV J
式中J为各年投资的现值之和
P
J Jt (1 rபைடு நூலகம்t to
式中Wt为第t年的工资额。 3. 就业效果
就 业 效 果 项 目 增 总 加 投 的 资 职 （ 工 万 人 元 数 ） （ 人 ）
4. 分配效果
职工收入分配效果
工资收入福利费 项目国民收入年净增值
企业或部门收入分配效果
净利润股息租金附加福利费 项目国民收入年净增值
国家（含地区）收入分配效果
税金利息保险费租金 项目国民收入年净增值
最后需要说明的是，如何进行国民经 济评价？用哪些指标进行国民经济评价？ 这些指标如何计算？实际上都还在研究讨 论之中，目前还没有一套公认的、确定的 方法和指标体系。
四.不确定性分析 （一）必要性
在进行矿床技术经济评价时，所采用的各种数据
多数来自预测和估算。由于资料和信息来源的有限性， 将来的实际情况可能与评价结果有一定的出入，即评 价结果具有不确定性，这对项目的投资决策会带来风 险。为了避免或尽可能减少这种风险，要分析不确定 性因素对项目经济评价指标的影响，以确定项目在经 济上的可靠性，这项工作称为不确定性分析，也称为 风险分析。
不参加分配的增值
扩建基金设备基金社会福利基金 项目国民收入年净增值
上述4种分配效果指标的总和应等于1。
对于涉外项目还要计算净外汇效果、 换汇率、创汇率、国际竞争能力等指标。
在进行国民经济评价时，要注意定量
计算与定性分析相结合，例如建设项目 对科学技术进步、改变社会面貌、改善 生态环境等的贡献，如果无法进行定量 评价，但也要进行定性分析。
用社会折现率、影子工资、影子汇率、影子价 格等参数，计算、分析和评价项目给国民经济 带来的净效益，并从国家角度考察项目的社会 效果，以确定项目在经济上是否可行。
国民经济评价属于宏观经济评价，是从整
个国家的角度来考察分析项目建设需要国家付 出的代价以及它的建设能对国家的贡献的大小， 它所考虑的是国家的宏观利益。
矿产资源经济学
Mineral Resources Economics
2.矿床技术经济评价的动态分析法 （1）总现值法（PV法）
在进行方案比较时，按照一定贴现 率，将项目经营期内各年的期望利润逐一 贴现成投产之日或某 一规定时间的现值， 然后将各年现值累加 得到总利润现值，该 值大的方案为优。
（2）净现值法（NPV法） 在进行方案比较 时，按照一定贴现率r，将项目整个寿命期（基 建期+经营期）内各年的净现金流量（现金流 入-现金流出）逐一贴现成基建投资年年初或年 末现值（NPV），然后将各年净现值累加得到 总净现值。
11.67)]=13.3%
（5）动态投资回收期法 投资回收期是指 以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。
它主要用于考察项目的财务清偿能力，但也可 以用于评价项目的盈利能力。 设原始投资为J， 投产后的年收益为A，年利率为i，投资回收期 为T，由资金回收公式有
A
J
i(1 i)T (1 i)T 1
求得
T
lg
1
J i A
lg(1 i)
判断投资项目是否可行的准则是： 只有当项目的投资回收期既未超过项目 的寿命期，又未超过行业的基准投资回 收期时，投资项目才是可以接受的。
要注意啊！
（二）国民经济评价的方法和指标 国民经济评价是在财务评价的基础上，采
下面简单介绍几个国民经济评价的主要指标。
1. 国民收入净增值（VA）
按项目的整个寿命期计算，国民收入净增
值为
n
n
V A t PO tM ItJtR Pt
t0
t0
流出国外的资金
项目的总投资 不含流动资金利息、
工资的总费用
社会总产值
2. 国家收益率（r）（或称社会收益率）
t n0 P O tM ItJtW tR P t (1 1r)t 0
项目国民经济评价的作用表现在： (1)有助于实现资源的合理配置。 (2)能够真实反映项目对国民经济的净
贡献。市场价格存在“失真”的情况，需 要
用影子价格重新估算项目的效益与费用。 (3)有助于实现投资决策的科学化。
几个概念： ①影子价格 是指当社会经济处于某种最优状态时，
能够反映社会劳动的消耗、 资源的稀缺程度和市场供求状况 的价格。换句话说，影子价格是 人为确定的一种比现行市场价格 更为合理的价格。
②影子工资 是劳动力的影子 价格。它用于衡量国家和社会为 投资项目使用劳动力而付出的代 价。
③社会折现率 就是资金的影子价 格。它表示从国家角度对资金机会成本和 资金时间价值的估量。根据我国在一定时 期内的 经济实际，社会折现率可取12％。
④影子汇率 即外汇的影子价格，它体 现从国家角度对外汇价值的估量。在项目 国民经济评价中，一般用国家外汇牌价乘 以影子汇率换算系数得到影子汇率。根据 我国现阶段的外汇供求状况、进出口结构 和换汇成本，影子汇率换算系数取为1.08
IRRimNPV(im)(inim) NPV(im)NPV(in)
IRRimNPV(im)(inim) NPV(im)NPV(in)
算法的几何含义如图形所示。
下面用个例子来说明这一算法。某项目 的净现金流如下，
年份
0
1
2-6
净现金流 －230 40
60
解：对im =12%和in=15%进行试算，有 NPV(im)=8.96 NPV(in)=－11.67
由于是高次方程，不易求解。常采用“试
算内插法”求IRR的近似解。其步骤为： 先试算NPV(i1),若NPV(i1)＞＞0，可以
用更大的i1,，求得im;若NPV(i1)＜＜0，则可以 用更小的i1，求得in。最后，总有可能使im ＜ in，NPV(im)＞0, NPV(in)＜0。再用插值法， 求
其中J为第t年的投资额，P为基建期年数。
（4）内部收益率法（IRR法）内部收益率 (IRR)是指项目寿命期内各年净现金流量的现 值之和等于0时的贴现率。它反映投资项目的 实际投资收益水平。其表达式为：
n
(CICO)t(1IRR)t 0
t0
运用IRR判断投资项目是否 可行的准则是：当IRR≥r时， 投资项目可行；当IRR＜r时， 投资项目不可行。
判据：总净现值大于零时，方案才是可行 的；该值大的方案为优。
（3）净现值比法（NPVR法） 净现值比 是净现值的辅助指标，也称净现值率，即净 现值与投资现值之比，其经济含义是单位投 资现值所能带来的净现值。计算公式为
NPVR NPV J
式中J为各年投资的现值之和
P
J Jt (1 rபைடு நூலகம்t to
式中Wt为第t年的工资额。 3. 就业效果
就 业 效 果 项 目 增 总 加 投 的 资 职 （ 工 万 人 元 数 ） （ 人 ）
4. 分配效果
职工收入分配效果
工资收入福利费 项目国民收入年净增值
企业或部门收入分配效果
净利润股息租金附加福利费 项目国民收入年净增值
国家（含地区）收入分配效果
税金利息保险费租金 项目国民收入年净增值
最后需要说明的是，如何进行国民经 济评价？用哪些指标进行国民经济评价？ 这些指标如何计算？实际上都还在研究讨 论之中，目前还没有一套公认的、确定的 方法和指标体系。
四.不确定性分析 （一）必要性
在进行矿床技术经济评价时，所采用的各种数据
多数来自预测和估算。由于资料和信息来源的有限性， 将来的实际情况可能与评价结果有一定的出入，即评 价结果具有不确定性，这对项目的投资决策会带来风 险。为了避免或尽可能减少这种风险，要分析不确定 性因素对项目经济评价指标的影响，以确定项目在经 济上的可靠性，这项工作称为不确定性分析，也称为 风险分析。
不参加分配的增值
扩建基金设备基金社会福利基金 项目国民收入年净增值
上述4种分配效果指标的总和应等于1。
对于涉外项目还要计算净外汇效果、 换汇率、创汇率、国际竞争能力等指标。
在进行国民经济评价时，要注意定量
计算与定性分析相结合，例如建设项目 对科学技术进步、改变社会面貌、改善 生态环境等的贡献，如果无法进行定量 评价，但也要进行定性分析。
用社会折现率、影子工资、影子汇率、影子价 格等参数，计算、分析和评价项目给国民经济 带来的净效益，并从国家角度考察项目的社会 效果，以确定项目在经济上是否可行。
国民经济评价属于宏观经济评价，是从整
个国家的角度来考察分析项目建设需要国家付 出的代价以及它的建设能对国家的贡献的大小， 它所考虑的是国家的宏观利益。
矿产资源经济学
Mineral Resources Economics
2.矿床技术经济评价的动态分析法 （1）总现值法（PV法）
在进行方案比较时，按照一定贴现 率，将项目经营期内各年的期望利润逐一 贴现成投产之日或某 一规定时间的现值， 然后将各年现值累加 得到总利润现值，该 值大的方案为优。
（2）净现值法（NPV法） 在进行方案比较 时，按照一定贴现率r，将项目整个寿命期（基 建期+经营期）内各年的净现金流量（现金流 入-现金流出）逐一贴现成基建投资年年初或年 末现值（NPV），然后将各年净现值累加得到 总净现值。