万达集团的财务能力分析及管理对策研究

?万达集团的财务能力分析及管理对策研究

摘 要：伴随全球经济的下滑，以及贸易战的兴起，利息和汇兑的不断变化，给我国各行业的企业的内外经营环境带来了一定程度的冲击，与此同时，我国企业面对的竞争环境也是越来越激烈，同时我国资本市场的不断成熟完善，这些客观状况要求企业财务报表分析更加完善和深入，以满足社会资本投资需求和企业管理加强完善的需要。研究以万达集团财务能力及经营管理作为分析对象，以2013年至2017年数据作为基准，对万达集团财务数据进行深入分析，并结合战略及经营管理分析，找出万达集团公司财务和经营管理存在的缺陷，并提出财务和经营管理问题的解决对策，以期对万达集团财务完善有所裨益。
关键字：财务能力；资本结构；资产质量
1引言
1.1研究背景
随着我国经济发展放缓，房地产高压调控经济政策的推行，以及产业界竞争的日趋激烈，企业财务状况分析的地位变得日益重要，因为这事关企业自身的投资价值，也关系到企业能否拥有好的融资能力，而且企业保持好的经营状况，才可以可持续发展更好地回报投资者和社会，所以财务状况在成熟市场经济下成了企业内外部利益群体所关注的重点。财务报表分析是通过对企业单位财务数据、财务资料、报表等的分析，对其经营状况、财务风险、财务绩效等现状进行分析及评价以为报表使用者提供决策与管理参考[1]。
1.2研究目的
本文先介绍了国内外的财务报表分析管理理论，以万达集团公司为研究分析客体，以其2013年至2017年五年的财务报表数据为依据，对万达集团公司的财务指标和经营状况等实施深入的分析，以期发现该公司财务和管理问题并给出改进万达集团经营管理对策，为公司管理层及相关利益方的决策提供建议。本文分析万达集团竞争优势及经营管理上的原因，找出万达集团的经营管理问题，对促进万达集团提高经营管理有着现实意义[2]。
1.3研究方法
本文采用了理论规范研究法和案例分析法对万达集团财务及经营状况进行分析，具体如下：
（1）理论规范研究法
本文结合财务分析相关原理，并结合经营管理，战略管理等相关理论，对万达集团财务分析进行系统阐述，并深入研究与经营管理的关系。
（2）案例研究法
本文以万达集团为例，分析其财务数据和财务状况，并提出财务分析结论，由此分析万达集团经营管理问题，并提出相应的万达集团经营管理改进对策[3]。
1.4研究现状
1.4.1国外现状
Adrian McKinney教授认为财务会计报告体系无疑对于投资和管理决策有着重要指导意义，在对于财务会计报告分析和利用的时候一

般按照自身的目标和价值取向进行判断。
AnnL.Watkins强调财务分析需要集合非财务信息的特征，而不仅仅是传统财务比率，还要结合实际经营管理状况来分析财务指标。
Isabel Gutierrez,Salvador Carmona认为财务分析需要分析人员结合盈利能力指标分析之外，还要结合自身经验分析经营管理问题。
可见国外研究多是从基础理论研究出发，分析财务风险构成、表现及成因，为当前的实际研究奠定了理论基础。
1.4.2国内现状
孙立海（2018）研究认为财务风险预警对于微观经营单位的财务风险防控工作有较大价值，而且有利于从制度上进一步完善财务风险防控体系。
邴文轩（2018）研究认为财务风险意识不强容易导致微观经营单位财务风险的变现，这会对微观经营单位经营造成重大负面影响。所以财务风险不容忽视，而且财务风险预警机制的建设尤其重要。
张波、王民、王媛分析指出，随着改革开放财务报表分析在财务管理中的作用日益增长，财务报表分析中的信息和数据能够为财务分析对象的决策和管理给予指导。
王怡文指出假设在会计信息有用、资本市场有效、未来可预测的情况下财务报表分析主要有三个功能，即衡量状况，分析理由，判断发展可能和预期状况。她认为，财务报表分析是对财务分析对象经营水平及未来可能产生的财务绩效的分析。
可见国内研究侧重于财务风险的实际应用研究并提出重视财务风险预警机制的作用。通过国内学者对财务分析对象盈利能力的分析,总结出盈利能力体现在多方面,账面利润是盈利能力的直接表现,且对财务分析对象进行盈利指标对比可以提升财务分析对象在行业间的市场竞争实力[4]。
2 公司概况
2.1万达集团公司简介
目前万达集团专注于商业地产、酒店业务和影视业务，拥有商业地产完整产业链及竞争优势。万达广场是其核心品牌，主要经营模式是房地产开发、房产租赁，商业投资等。
2.2 万达集团公司经营现状
万达集团公司2013-2017年资产负债率分别为0.72、0.71、0.81、0.82、0.84，可见不断提高，而且2017年资产收益率大幅下降到-3.66%，2017年总资产收益率大幅下降到-0.61%，并不断变卖自身资产，导致2017年营收增长率大幅下降。
万达集团公司财务政策是扩张型的，不断提高财务杠杆比率，而且大幅收购和扩张，导致2013-2017年资产负债率持续提高，例如，2012年5月，万达集团斥资26亿美元收购了美国AMC，涉及100%股权和全部债务。万达集团公司案例是众多为了实行扩张战略而选择高负债运营的企业之一，万达集团公司一路高唱扩张之歌，2014年底万达广场100座、2016年7月万达集团公司该数据提高到142座，万达

集团公司的万达广场多集中于一二线城市，然而随着这些区域饱和，万达集团公司重点应当放置在三四线城市，这样必然会增加销售成本、资金回转率低。另外万达集团公司把产业扩张到海外，2012年以26亿并购美国AMC，美国第二大院线，导致巨大的负债运转[5]。
在2007年前万达集团公司所有收入基本上来自于房地产的开发与销售及租赁收入。之后，万达集团公司开始实施负债经营，跨行业投资大型旅游度假区。根据万达集团公司的财务报表，集团2011年-2015年的净利润一直保持增长势头，然而2016年利润额却急剧下滑，由于万达集团公司实行的是多元化经营战略，从2009年开始，万达集团公司对长白山、西双版纳、大连金石这些旅游度假区投资巨额资金，分别为200、150、500亿元。
截止2014年6月30日，长白山旅游度假区总资产为116亿元，收入为2.36亿元，亏损净额4.54亿元。西双版纳国际旅游的总资产为54.28亿元，收入为10亿元，亏损净额2.37亿元。大连金石文化旅游的总资产为33.85亿元，收入为0.27亿元，亏损净额0.11亿元的资金，这些投资带来的亏损，给万达集团公司带来很大的财务风险，没有预期的资金返回，给企业造成严重的财务压力，一旦销售环节、融资环节出现断节，将会给万达集团带来偿债危机[6]。
3 公司财务现状
3.1公司主要资产和负债的现状
万达集团自身财务风险较高，可以说，2017年是万达集团公司逐步转型且陷入经营困难的一年[7]。如表1所示：
表1 万达集团公司资产、负债、权益情况表 单位：百万港元
报告期 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31
非流动资产 4520.263 6771.415 9049.245 5674.236 3172.716
流动资产 14730.511 9868.786 6358.769 6510.166 1649.436
流动负债 13140.289 6970.266 4599.085 3242.275 1430.978
净流动资产/(负债) 1590.222 2898.52 1759.684 3267.891 218.458
非流动负债 3056.599 6753.115 7909.802 5463.778 2044.857
净资产/(负债) 3053.886 2916.82 2899.127 3478.349 1346.317
物业、厂房及设备(非流动资产) 4300.693 4781.349 7316.817 3781.284 2747.244
现款及银行滚存(流动资产) 2087.969 2680.562 2958.264 2103.615 106.436
应付帐款(流动负债) 500.726 396.777 451.826 368.559 95.692
银行贷款(流动负债) 183.849 1627.784 1539.783 119.916 81.967
非流动银行贷款 1631.087 1743.994 1350.612 1463.642 54.993
总资产 19250.774 16640.201 15408.014 12184.402 4822.152
总负债 16196.888 13723.381 12508.887 8706.053 3475.835
资料来源：万达集团2013-2017年度报告
本文首先分析万达集团公司的财务报表数据，这样才能为分析财务能力打下基础，分析如下：
3.1.1公司主要资产项目现状
从表1可以看出，万达集团公司资产呈现不断提升态势，而且流动资产也在不断提升，

非流动资产2015年以前提升，2015年以后下降，而净资产则提升幅度较小。说明万达集团公司变卖资产降低了非流动资产规模，其中现金及银行结存提升较快，说明万达集团公司营运资金提升较快。
3.1.2公司主要负债项目现状
从表1可以看出，万达集团公司负债也是不断增加，其中流动负债增幅较大，而非流动负债2015年以前提升，2015年以后下降，其中应付账款(流动负债)增幅较快，银行贷款(流动负债)2015年开始反而下降，非流动银行贷款则有所提升，这说明万达集团公司长期负债增加，短期负债减少。
3.1.3资产负债的总体现状
当一个企业的财务报表表现出它正处于高负债的状况中，往往预示着企业在债务到期时可能会面临无力还债的窘境。从资产负债表来看，万达通过变卖资产降低短期偿债风险，但是负债仍然较高，财务风险仍然较大。
3.2利润的总体现状
目前万达集团盈利能力非常不乐观，陷入了巨额亏损，使得万达集团不得不通过变卖资产来补充现金流。如表2所示：
表2 万达集团公司2013-2017利润表 单位：百万港元
报告期 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31
营业额 213.44 374.166 2176.737 185.849 1347.995
除税前盈利/(亏损) -320.434 201.42 501.367 -190.416 484.283
税项 -139.033 -125.351 -522.199 73.322 -250.382
除税后盈利/(亏损) -839.136 76.069 -20.832 -117.094 233.901
少数股东权益 -368.801 136.732 241.861 58.932 43.022
股东应占盈利/(亏损) -470.335 -60.663 -262.693 -176.026 190.879
除税及股息后盈利/(亏损) -470.335 -60.663 -262.693 -176.026 190.879
销售成本 -61.189 -184.185 -915.078 -57.245 -754.612
折旧 -10.706 -47.855 -6.915 -11.957 -1.57
销售及分销费用 -98.688 -77.831 -107.098 -112.429 -83.048
一般及行政费用 -62.407 -149.746 -155.399 -124.941 --
利息费用/融资成本 -211.216 -203.789 -236.361 -65.956 -89.916
毛利 152.251 189.981 1261.659 128.604 593.383
经营盈利 -109.218 405.209 764.394 -123.481 574.199
资料来源：万达酒店股份有限公司2013-2017年度报告
从利润表来看，万达集团公司2014年、2017年接连亏损，营业收入下降趋势明显，营业成本下降趋势明显，这说明万达集团公司经营规模下降，而且销售费用下降、一般及行政费用下降，但是利息费用融资成本较高，说明万达集团公司财务费用比较高，需要偿还很多债务及利息，这大大拉低了万达集团公司的盈利能力。
3.3现金流量的总体现状
负债经营过程中，伴随着企业难以承受的巨额负债，也往往会出现现金流短缺的现象。国内企业在负债经营时为了确保新项目顺利进行，通常会不计后果，对其一掷千金，然而企业也必须同时面对即将到期的债务和企业日常经营的支出，资金链一旦断裂，

便无法填补这些巨大的漏洞。对于多元化企业来说，由于新投入业务的盈利能力和现金流入量往往比专业化经营更难以预测，因此其承担的风险更大。如表3所示：
表3 万达集团公司现金流量表 单位：百万港元
报告期 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 2013/12/31
经营业务所得之现金流入净额 -1659.038 613.783 1406.275 -1311.83 -1140.041
投资活动之现金流入净额 159.716 -1267.139 -4056.136 -2673.321 -731.667
融资活动之现金流入净额 1043.748 672.976 3532.39 6002.603 1497.78
现金及现金等价物增加 -455.574 19.62 882.529 2017.452 -373.928
资料来源：万达酒店股份有限公司2013-2017年度报告
对万达集团公司现金流量表分析如下：
3.3.1经营活动产生的现金流量现状
这五年万达集团公司经营活动的净现金流呈逐年下滑的趋势，从-1140.041百万港元变动到-1659.038百万港元。说明其经营活动的造血能力越来越弱。
3.3.2投资活动产生的现金流量现状
投资活动之现金流入净额从-731.667百万港元提高159.716百万港元，2013-2016年而其投资活动的净现金流数值说明其投资活动一直处于投入状态。2017年由于变卖资产导致净额转正。
3.3.3融资活动产生的现金流量现状
融资活动上，万达集团公司融资活动之现金流入净额从1497.78百万港元下降到1043.748百万港元。
3.3.4现金流量表的总体现状
显然，万达集团经营活动的现金流量持续保持在负状态，投资活动的现金净流量也是如此。然而万达集团公司现金及现金等价物除2017年外，其他年度都在增加，这说明万达集团公司进行了大量的融资活动，因为万达集团公司经营活动已经不能创造现金流净流入，万达集团公司投资活动由持续现金净流出，只有融资规模的提高才能实现万达集团公司现金及现金等价物的提高。从现金流量表看，万达集团公司非常依赖于融资活动来保持持续经营。
4公司财务分析
4.1 偿债能力分析
偿债能力包括长期偿债能力和短期偿债能力。保持适当的偿债能力对公司来说具有非常重要的意义，对于万达集团公司偿债能力低下会导致偿债危机甚至破产危机，所以偿债能力管理是值得万达集团公司高度重视的一项业务。万达集团公司应当采取措施提高自身偿债能力。
4.1.1短期偿债能力分析
本文分析万达集团公司短期偿债能力采用的指标主要有以下两个：
(1)流动比率介绍
万达集团流动比率=万达集团公司流动资产/万达集团公司流动负债。万达集团公司流动比率越高说明万达集团公司运用流动资产来偿还万达集团公司流动负债的能力越强，万达集团公司流动负债得到偿付的保障越强。一般来说，2:1较合适。若万达集团公司该比率小于1