中航油事件案例分析

陈久霖对中国航油未来强烈的企图心、以及多年来他一次次绝 处自救的经验，令他忽略了“一招不慎，满盘皆输”的巨大风险。
2、监管机构监管Βιβλιοθήκη Baidu力
中国航油集团公司归国资委管理，中航油造成的损失在5.3亿 至5.5亿美元之间，其开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行 为。该业务严重违反决策执行程序，这监管漏洞无疑为后事埋下 伏笔。
4、风险控制形同虚设
外部监管 默认许可，大行方便
利用 业绩 倒逼
内部监管 不闻不问，形同虚设
陈久霖 为所欲为
属下员工 沆瀣一气
4
总结
一，提高投资相关人员的业务水平和道德水准。 交易人员必须重视对国内外宏观经济的研究，全面把握市场变化情况，不
断提高对市场变化趋势的判断能力，理性的选择合适公司情况的交易工具；风 险管理人员必须科学合理地运用市场风险计量模型，对金融投资活动的市场风 险实行动态管理。
2004年12月1日
石油期权 交易开始
油价飙升， 公司巨亏
公司采取 措施
公司破产
中航油重 新洗牌
2003年下半年
2004年10月—2004年 11月25日
2005年2月—2006年
01 违规入市
违规分析 02 判断错误
03 越陷越深
违规入市
• 在中航油2001年12月6日获批在新加坡交易所上市的时候，该公司 的业务中并没有后来引发巨亏风波的期权交易。 在上市的《招股说明书》中，中航油新加坡公司的石油贸易包括 轻油、重油、原油、石化产品和石油衍生品五个部分，其核心业 务是航油采购，衍生品包括纸货互换和期货。
三，建立一个完善且有效的金融监管机制。 要实施严格的信息披露制度，加强外部监管；完善法规制度，使企业在进
行投资时有据可依、有章可循；构建有效的金融市场监管机制，要能够防范金 融危机，降低监管成本，提高监管效率，适应我国的国情。
谢谢观赏
• 在总裁陈久霖的带领下,中航油新加坡公司从一 个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实 体企业。
• 但2004 年以来风云突变, 中航油新加坡公司在 高风险的石油衍生品期权交易中蒙受巨额亏损 而破产, 成为继巴林银行破产以来最大的投机丑 闻。
中航油事件时间流程
中航油事件时间流程
2004年1季度—2004 年10月
• 2002年3月，“为了能在国际油价市场上拥有话语权”，中航油新 加坡公司开始了期权交易。对期权交易毫无经验的中航油最初只 从事背对背期权交易，即只扮演代理商的角色为买家卖家服务， 从中赚取佣金，没有太大风险。 自2003年始，中航油开始进行风险更大的投机性的期权交易，而 此业务仅限于由两位公司的外籍交易员进行。
判断错误
• 只有在未来的原油价格看跌的情况下，卖出看涨期权并且买入看 跌期权才可能获利，然而石油的价格却猛涨不跌，造成了巨额的 亏损。
越陷越深
• 2004年4月，陈久霖首次得知公司交易员期权投机出现580万美元 的账面亏损。此时他面临三种选择：
• 1.斩仓 • 2.让期权合同自动到期 • 3.展期 而他选择了继续展期， 卖出期权，以补充保证金 ，最终导致爆仓。
二，完善企业的内部控制和监管机制。 加强对企业内部机构的控制，在全公司范围内树立法治观念，增强管理者
的素质，树立管理层的风险意识；建立严格的金融工具使用、授权和核准制度 ，金融工具的授权、执行和记录必须严格分工；建立独立的风险管理委员会， 不能只是一个人或者少数人说了算，要有专业化、独立、可以跨越几级向上司 直接汇报的交易现场监督者。
启示和教训
1
企业的投机心理
2
监管机构监管不力
3
管理层风险意识淡薄
4
风险监控形同虚设
1、企业的投机心理
套期保值是企业用于规避价格风险的一种工具，可以达到减小 公司风险敞口的要求，但很多企业在做套期保值的同时涉及一些投 机交易，将原本用以规避风向的协议变成了加大风险的交易，从此 偏离套保初衷，最后也就酿成了严重的后果。
中航油违规案例分析
目录
中航油事件
启示和教训
违规分析 总结
中航油事件
• 中国航油新加坡股份有限公司(下称“中航油新 加坡公司”)成立于1993 年, 是中央直属大型国 企中国航空油料控股公司(下称“集团公司”) 的海外子公司, 2001年在新加坡交易所主板上市 , 成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的 中资企业。
3、管理层风险意识淡薄
企业没有建立起防火墙机制，在遇到巨大的金融投资风险时， 没有及时采取措施，进行对冲交易来规避风险，使风险无限量扩大 直至被逼仓。
事实上公司是建立起了由安永会计事务所设计的风控机制来预 防流动、营运风险的，但因为总裁的独断专行，该机制完全没有启 动，造成制定制度的人却忘了制度对自己的约束的局面，那么就有 必要加强对企业高层决策权的有效监控，保障风控机制的有效实施 。