3月23日王明夫先生在清华的演讲实录

清华财富论坛第82场——王明夫

会议时间：2009年3月23日晚

会议地点：清华大学

会议内容：

主持人：

尊敬的各位来宾，同学们，朋友们，大家晚上好！聆听嘉宾智慧，梦想启迪未来，欢迎来到清华学子财富论坛第82场活动。这次活动是由清华大学研究生会主办，经管学院研究生会协办。希望我们今天的活动能像以往一样带给您新的收获和思考。

我们都知道，投资银行作为一个凝聚着智慧与财富的行业，因为其极具高度的门槛，极具挑战的工作状态但又极其诱惑的薪水回报，一直以来都吸引着全世界的众多人才们。但2008年9月华尔街金融风暴的爆发一时间震撼了世界，也更震撼了咱们关注投行的朋友们，我们都非常想知道，投行业的本质到底在哪儿？投行业的魅力是否依旧？投行业的发展路在何方？

那么，今天我们非常荣幸地邀请到了和君咨询集团的董事长王明夫先生就这一话题进行演讲。王明夫先生作为资深的投资银行家，堪称“中国式投行教父”，以其多年来的从业实战，他对投行业的独特见解，他对“寒冬”里投行职业发展的深刻洞察，以及他博大精深的商业思想，相信一定会给我们带来一场无以伦比的传道盛宴。现在就让我们用最热烈的掌声隆重请出今晚的嘉宾王明夫先生！

开场白

王明夫：

有一位博士给我发短信说，王老师好，清华牛人很多，不信鬼神，今天晚上有可能有一些要来领教领教，含有挑战的意味，我现在哆嗦了，如果真挑战我不可能就输了。我不是高手，真正的高手不会亮相的，到这里讲的人不是高手。在清华里听到讲的，肯定不是高手。今天我这么高调的出场，本人非常不自在这种氛围，搞得好象很伟大的样子，这是很可怕的。

一个人不管他做出多大的成绩，实际上他都是凡夫俗子，何况我这个没太大成绩的人，要把这个氛围烘托很伟大的话就会变成非常不自在。我经常出去讲课会被营造出这样的氛围，我经常会用半分钟的时间把它破坏掉。以中年男人的见识和大家分享一下看法，你不要带着挑战的心理。如果你带着挑战心理说明你把这个端起来了，你没有自然，那样是赢不了我的。要平心静气，大家沟通一些看法，看法可以完全不同。

我的题目是“如何成为投资银行职业高手”，这是一个非常功利的题目。大学生首选职业之一都想首选华尔街做投行，因为这个行业的收入非常高。想进入这个行业非常不容易，想成为高手更不容易。谁敢讲这个题目？我说我来讲讲这个题目。我跟大家分享一下我的看法。

我这里讲的是大投行，不单是做承销的业务部门，我讲的是整个华尔街行业，或者是金融学里面直接融资的领域，你要做将来的大投行概念，你的岗位或者是职位可能是基金经理，可能是分析师，有可能是并购专家，当然还有很多其他的，可能是金融工具的研发创新人员。我今天想这么几个角色，一个是基金经理的角色，我想很多同学想毕业以后做基金经理，再讲一个分析师的角色。我认为一个脑子很好的女孩子很适合做分析师的，千万别做基金经理，男孩子可以做基金经理。女孩子千万别做，因为不是人做的，非常难干。但是我觉得做分析师很好，尤其对一个女孩子来讲。

我以前有很多女孩子部下，在我部门里面做分析师做得都很资深，做了10几年在业界

非常有地位，做很多大公司的独立董事，独立董事费一年都有几十万的收入。假定你这个女孩子专门研究旅游板块，你的工作整天就是游山玩水，住五星酒店不要钱。还有投行，我今天讲IPO的投行专家，另外讲一下并购。

（一）上篇高手身影

高手身影之：基金经理

MichaelLewis，他写了一本书，没有人不知道这本书。他毕业以后进了所罗门兄弟，进去以后他侥幸的成功，拿了奖金以后他就不干了。华尔街经常有这样的现象，一个年轻人突然得到了一千万的美金，当场西服一脱，这个鬼地方永远不再回来了，拿着钱就过日子去了，或者是到一个岛屿去了，或者是转行干别的了，因为华尔街说实在真不是人呆的，压力非常大。所罗门兄弟曾经在债券上做得很好，后来因为债券公司破产了。这家公司在历史上很强盛的时期，他进公司以后看明白华尔街的钱是这么赚的。他以一个业界亲历者的身份揭示了华尔街的运作内幕。这个书一出让大家看到原来华尔街是这样的。他让大家看到了这个行业并不是适合所有人的。他认为华尔街如果这样玩下去迟早会完蛋的。

但是很可惜，20年后，1987年到2007年整整20年。这本书里面语言华尔街会OVER，但是他等了20年，这20年几乎让路易斯绝望了。因为这20年里面华尔街持续的繁荣，对于路易斯的观点构造持久的无情嘲笑。直到2007年结束了。

这个时候他看到公司，20年重写了一篇文章，《The End》。这本书讲述的是非常真实的故事。美国一个很小很小的对冲基金，只有5000万美元起始，三个人，其中一个合伙人早年在律师所当助理时，曾经接触过最早的次贷法律合同，最后就成为了一个研究次贷债券的分析师。他一直质疑次贷债券，最终离开了投行，创办对冲基金，做空次贷产品。

这些人深入研究次贷产品，得出的结论令人惊讶而且恐怖——华尔街精英们全都错了，次贷势必酿成巨大灾难。于是，他们坚持做空次贷债券和大量持有次贷产品的各大金融机构。然而次贷持续兴旺，华尔街精英们兴高采烈、源源不断的制造和买入次贷产品，大赚其钱。而他们三人一直赔钱。

显然是华尔街那些精英们错了，他们三人是坚持正确而继续做空，还是转而从众，空翻多呢？三人痛苦万分，怀疑、动摇、困惑、买忙，一次次的动摇之后，最终还是坚信自己的判断，继续做空次贷产品，以及持有次贷产品的所有金融机构，包括做空大名鼎鼎的雷曼、花期、高旗等。这种是非常可怕的，因为跟整个市场是反的。

2007年次贷危机终于爆发，市场崩溃，他们三个人的对冲基金赚了无数无数的钱，此时此刻，他们三个人感觉宛如灵魂出窍。2008年做得最好的对冲基金就是这家，08年卖空欧洲的主要银行就赚了30亿美金。4月5日我去见他，中间也有中国人，但是不是这三个人之一。我上次在纽约听一个朋友说中国人说内部乱得很，赚了很多钱，分钱的时候总打架。

看完这个故事有什么感觉？你成了这样的高手，你觉得你的人生是不是适合做高手就是一个问题。任何想成为高手的人中间会无数的中断。如果你真想成为职业高手，估计你的职业道路上会面临着这样一系列范畴的选择，对与错？聪明与愚蠢？主流与边缘？坚持与放弃？从众与独立？你选哪一个？非常难判断。

路易斯在1987年，他进入所罗门兄弟，高盛、花期、都是这样玩的，所以他认为这个行业一定会完蛋的。但是20年高盛繁荣之后再完蛋，这时候你都已经老了。像这三个人，你看他认定次贷产品一定有问题，中间隐含的风险太大，做空不断的赔钱，生不如死，最终你是赢了，是成功了，但是这种煎熬过程是非常漫长痛苦的，对于人生是毁灭性的。

不单做职业高手，我们的日常生活，走完漫长一生你始终面临对这些问题的回答，什么