开放金融体系概览
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因此，1万英镑可兑换1.1554欧元。
逻辑分析：
银行报GBP/EUR的买入价，是指银行买入1英磅付出 的欧元价。故客户必须先向银行卖出1英磅，用 GBP/USD的买入价，获得1.4870美元；客户然后将 得到的1.4870美元再卖出，买进欧元，用USD/EUR 的卖出价，可得到1.4870×0.7770欧元，这也就 是银行报GBP/EUR的买入价。
升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在 该国则变得较为便宜。反之，当一国货币贬值时，该国商 品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为 昂贵。
汇率的标价方法
• 直接标价法(Direct Quotation ) 又称价格标价法(Price Quotation) 应付标价法(Giving Quotation)， （大多数国家采用） 如:100美元= 796.15 --799.35人民币元
– 是一种预约性交易建立在即期汇率的基础上，反映即 期汇率变化的趋势
– 二者同方向变动
二、汇率制度安排
汇率制度（exchange rate regime or exchange rate system），又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率 确定的原则与变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
一种汇率制度应该包括以下内容： 第一，规定确定汇率的依据； 第二，规定汇率波动的界限； 第三，规定维持汇率应采取的措施； 第四，规定汇率应如何调整 最主要的汇率制度是固定汇率制与浮动汇率制。
• 同理推出EUR/CHF的卖出价。
汇率的套算：交叉相除
（2）两个汇率的标价货币相同时
• 例3. 已知
CAN/USD＝0.9450－0.9480
•
GBP/USD＝1.4870－1.4890
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 计算GBP/CAN的汇率，某人持有1万英镑，可兑换多少加元？
本例中，汇率套算同样适用于“分母交叉相除”法，但是，需注 意的是，汇率套算过程中分子货币与分母货币与前一种情况有 所不同，在这里，原给定汇率中含有该套算汇率基准货币的汇 率要放在分子，原给定汇率中含有该套算汇率标价货币的汇率 要放在分母，但交叉的仍然是分母。
习惯写法 $/US$ € £ JP￥ SF Can$ A$ S$ HK$ SDRs
一、外汇与汇率
（二）什么是汇率（Exchange Rate） 汇率是用一种货币表示的另外一种货币的价格。或者说是一
国货币兑换成另一国货币的比率或比价； • 外汇行市 • 牌价 • 在两国国内价格均保持不变的前提下，当一个国家的货币
汇率的套算：同边相乘法
2、举例说明： 例：已知纽约外汇市场： GBP/USD＝1.4870－1.4890 （直接标价法） USD/EUR=0.7770—0.7796 （间接标价法）
计算GBP/EUR的交叉汇率，并求某人持有1万英镑，能兑换多少欧元？ GBP/EUR＝1.4870×0.7770－1.4890×0.7796 ＝1.1554－1.1608
（二）外汇应具备的要素
1.国际性，即必须是以外币计价的金融资产 2.可偿性，即外汇的偿还必须有可靠的物质保证，且能为各国
所普遍承认和接受
3.可兑换性（Convertibility），即必须能够自由兑换为其他国 家的货币或金融资产
4.普遍接受性
常用自由兑换货币名称及标准代码
货币符号 USD EUR GPB JPY CHF CAD AUD SGD HKD SDR
按银行外汇汇兑方式分：
☻电汇汇率
公司A
☻信汇汇率
☻票汇汇率
委 托
银行A
100万美元
付款指令 委托
公司B 银行B
国际间的电报费用较高；银行未占有客户资金，故电汇汇率最高 信汇汇率通常低于电汇汇率 信汇汇率主要用于香港和东南亚
基本汇率与套算汇率
• 基本汇率---本国货币与关键货币的汇率；很多国家都选择美元作为关 键货币 –关键货币的选择原则： • ①是本国国际收支中使用最多的货币 • ②是在该国外汇储备中占比重最大的货币； • ③具有充分的可兑换性，能够被其他各个国家所普遍承认和接 受。
第十一章 开放金融体系概览
目的与要求：
理解外汇概念的基本特征和范畴 了解汇率的标价方法及种类 描述汇率制度的主要种类 理解国际货币体系的内涵 了解现行国际货币体系的改革趋势 了解主要的国际金融机构宗旨及业务
引子
• 随着世界经济和信息技术的飞速发展，世界经济一体化趋势越来越明 显。国与国之间的商品、技术和服务交流日益增加。由于各国都有自 己的货币，在国际交流中必然涉及以何种货币进行支付、如何进行支 付等问题，这就是开放经济条件下的金融问题。
• 套算汇率---又称交叉汇率 –是在各国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间的汇率，或 者是根据世界各主要外汇市场上公布的美元对各种其它货币的汇 率换算出来的两种非美元货币之间的汇率
汇率的套算：同边相乘法
1、使用条件： 两个汇率的基准货币不同，一个汇率的基
准货币是另一个汇率的标价货币，即两 个要套算的汇率的货币符号首尾相连
银行报GBP/EUR卖价，也可按类似思路来考虑。
汇率的套算：交叉相除
• 1、使用条件： • 两种进行套算的货币的基准货币相同或标
价货币相同 • 2、使用方法 • 套算汇率＝两种汇率买卖价的交叉相除
汇率的套算：交叉相除
• 3、举例说明 • （1）两个汇率的基准货币相同时
套算汇率用“分母交叉相除”的计算方法。 其中，新汇率表中的标价货 币的基本汇率放在分子，新汇率表中的基准货币的基本汇率放在分母。 • 己知欧洲货币市场
定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的 汇率一般也是中间汇率，不是在外汇买卖业务中使用的实 际成本价。
• 例如：假定×年×月×日，德国法兰克福外汇市场上( 采 用间接标价法)，美元的汇率是€1＝$1.2500/1.2520， 美元的买入价=$1.2520/ € 美元的卖出价=$1.2500/ €
汇率的种类
1.买入价、卖出价与中间价 • 买入汇率 (Buying Rate or Bid Price) ，买入价：是银行
从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 • 卖出汇率 (Selling Rate or Offer Price)，卖出价： 是银
行向同业或客户卖出外汇使用的汇率 • 中间汇率＝(买入汇率＋卖出汇率)/2 • 通常在计算远期升、贴水率和套算汇率中使用各国政府规
（一）固定汇率制度
即指政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考 物（黄金、某国货币、某篮子货币）之间的固定比价的汇率制度。
或者是指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率波动的界限限 定在一定幅度之内的汇率制度。
• 同一天，假设上海外汇市场上(采用直接标价法)，美元的 汇率是＄1＝RMB7.8650/7.8680 美元的买入价=RMB7.8650/＄ 美元的卖出价=RMB7.8680/＄
现钞汇率
• 现钞汇率 (Bank Notes Rate)
• 现钞买入价<外汇买入价 • 现钞卖出价＝外汇卖出价
原因：必须考虑运输、保险等费用
＝1.6620/0.7796－1.6640/0.7770
＝2.1319-2.1416
•
因此，可知，1万欧元可兑换2.1319瑞士法郎。
• 逻辑分析：
• 要计算EUR/CHF，意味着客户用欧元兑换瑞士法郎，其具体 步骤为：客户卖出欧元、买进美元，再卖出美元买瑞士法郎：
• 当客户卖出欧元、买进美元时，对银行来说是买进欧元，卖出 美元，用USD/EUR的卖出汇率，即0.7796，其含义是银行卖 出1美元，收到客户0.7796欧元。因此，客户卖出1欧元，换进 1/0.7796美元，然后客户再将换进的美元出售给银行换进瑞士 法郎，对银行来说是买进美元，卖出瑞士法郎，用USD/CHF 的买入价。对客户来说，卖出1/0.7796美元得到 2.1319[1.6620×(1/0.7796)]美元。
• 间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法(Quantity Quotation ) 应收报价法(Receiving Quotation) （英国、欧元、美国 （除英镑以外）采用） 如: 1欧元=1.2329-1.2369美元
• 美元标价法（在外汇交易中采用） 中国采用直接标价法
美元标价法
• 第二次世界大战后，除英镑和欧元外，其他货币 的报价都以美元为标准来表示各国货币的价格， 这就是美元标价法。
• 纽约外汇市场从1978年9月1日开始改用间接标价 法（美元标价法），但美元与英镑之间的汇率仍 采用直接标价法。
• 美元标价法——指以一定单位的美元为标准来计 算能兑换多少其他货币的汇率标价方法。
• 上例中要求计算EUR/CHF汇率，该汇率中EUR是标价货币，为分母 货币，CHF是计价货币，为分子货币，
• 因此，将原汇率USD/EUR=0.7770—0.7796 放在分母，并将其交叉， 将原汇率USD/CHF＝1.6620—1.6640 放在分子，
• 则EUR/CHF的汇率为：
EUR/CHF＝美元兑瑞士法郎的买入汇率/美元兑欧元的卖出汇率－ 美元兑瑞士法郎的卖出汇率/美元兑欧元的买入汇率
即期汇率与远期汇率
• 即期汇率Spot Rate，又称现汇汇率
– 是买卖外汇双方成交后，在两个营业日内办理外汇交 割时所采用的汇率。
– 高低取决于即期外汇市场上交易货币的供求状况。
• 远期汇率 Forward Rate ，又称期汇汇率
– 是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照 协议交割所使用的汇率
• 因此有，
GBP/CAN＝1.4870/0.9480-1.4890/0.9450
=1.5686-1.5757 因此，1万英镑可兑换1.5686万加元。 逻辑分析：GBP/CAN的买入价，从客户的角度讲，首先卖出1英磅， 买进美元，使用的汇率为GBP/USD的美元卖出价1.4870，换得 1.4870美元后，再卖出美元，买进加元，使用的汇率为CAN/USD 中的美元买入价0.9480 1.4870美元可兑换加元1.5686[1.4870×(1/0.9480)]。此即为 GBP/CAN的买入价。 按同样思路得到GBP/CAN卖出价为1.5757[=1.4890×(1/0.9450)]。
• 作为整个金融系统运转的完整框架，有必要了解一些开放经济下金融 基本概念。如外汇、汇率、汇率制度以及以国际汇率制度为重要内容 的国际货币体系等一些基础性的开放金融知识应成为货币金融学的重 要内容之一。
• 同时，关于“IMF”、“亚投行”等国际金融机构的主要作用也要有 基本的了解。
• 为了不与国际金融课程重复，我们本章只进行基本知识的介绍与学习 。
一、外汇与汇率
（一）什么是外汇？（Foreign Exchange） 静态:以外国货币表示的且可用于国际结算的信用票据、支付凭证、
有价证券以及外币现钞。 动态:国际汇兑，即一国货币通过“汇”和“兑”两项活动，转换
成另一国货币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。 中国政府的外汇概念:外汇是指： (1)外国货币，包括钞票、铸币等； (2)外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等； (3)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证； (4)其他外汇资金。
货币名称 US Dollar EURO Pound Sterling YEN Swiss France Canadian Dollar Australia Dollar Singapore Dollar Hong Kong Dollar Special Drawing Right
中文 美元 欧元 英镑 日元 瑞士法郎 加拿大元 澳大利亚元 新加坡元 香港元 特别提款权
USD/CHF＝1.6620—1.6640 USD/EUR=0.7770—0.7796 请计算EUR/CHF的汇率? 问某人持有1万欧元，可兑换多少瑞士法郎？ • 由于交叉相除，就要确定两个问题，一是分子与分母汇率的确定，二是确定 交叉的是分子还是分母。在汇率中，处在基准货币位置上的货币可称为“分 母货币”，处在标价货币位置上的货币可称为“分子货币”。 • 因此，在套算汇率中，将给定的汇率中含有该套算汇率基准货币的汇率放在 分母，将给定的汇率中含有该套算汇率标价货币的汇率放在分子，分母的汇 率进行交叉。
逻辑分析：
银行报GBP/EUR的买入价，是指银行买入1英磅付出 的欧元价。故客户必须先向银行卖出1英磅，用 GBP/USD的买入价，获得1.4870美元；客户然后将 得到的1.4870美元再卖出，买进欧元，用USD/EUR 的卖出价，可得到1.4870×0.7770欧元，这也就 是银行报GBP/EUR的买入价。
升值时，该国商品在国外就变得较为昂贵，而外国商品在 该国则变得较为便宜。反之，当一国货币贬值时，该国商 品在国外就变得较为便宜，而外国商品在该国则变得较为 昂贵。
汇率的标价方法
• 直接标价法(Direct Quotation ) 又称价格标价法(Price Quotation) 应付标价法(Giving Quotation)， （大多数国家采用） 如:100美元= 796.15 --799.35人民币元
– 是一种预约性交易建立在即期汇率的基础上，反映即 期汇率变化的趋势
– 二者同方向变动
二、汇率制度安排
汇率制度（exchange rate regime or exchange rate system），又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率 确定的原则与变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
一种汇率制度应该包括以下内容： 第一，规定确定汇率的依据； 第二，规定汇率波动的界限； 第三，规定维持汇率应采取的措施； 第四，规定汇率应如何调整 最主要的汇率制度是固定汇率制与浮动汇率制。
• 同理推出EUR/CHF的卖出价。
汇率的套算：交叉相除
（2）两个汇率的标价货币相同时
• 例3. 已知
CAN/USD＝0.9450－0.9480
•
GBP/USD＝1.4870－1.4890
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
• 计算GBP/CAN的汇率，某人持有1万英镑，可兑换多少加元？
本例中，汇率套算同样适用于“分母交叉相除”法，但是，需注 意的是，汇率套算过程中分子货币与分母货币与前一种情况有 所不同，在这里，原给定汇率中含有该套算汇率基准货币的汇 率要放在分子，原给定汇率中含有该套算汇率标价货币的汇率 要放在分母，但交叉的仍然是分母。
习惯写法 $/US$ € £ JP￥ SF Can$ A$ S$ HK$ SDRs
一、外汇与汇率
（二）什么是汇率（Exchange Rate） 汇率是用一种货币表示的另外一种货币的价格。或者说是一
国货币兑换成另一国货币的比率或比价； • 外汇行市 • 牌价 • 在两国国内价格均保持不变的前提下，当一个国家的货币
汇率的套算：同边相乘法
2、举例说明： 例：已知纽约外汇市场： GBP/USD＝1.4870－1.4890 （直接标价法） USD/EUR=0.7770—0.7796 （间接标价法）
计算GBP/EUR的交叉汇率，并求某人持有1万英镑，能兑换多少欧元？ GBP/EUR＝1.4870×0.7770－1.4890×0.7796 ＝1.1554－1.1608
（二）外汇应具备的要素
1.国际性，即必须是以外币计价的金融资产 2.可偿性，即外汇的偿还必须有可靠的物质保证，且能为各国
所普遍承认和接受
3.可兑换性（Convertibility），即必须能够自由兑换为其他国 家的货币或金融资产
4.普遍接受性
常用自由兑换货币名称及标准代码
货币符号 USD EUR GPB JPY CHF CAD AUD SGD HKD SDR
按银行外汇汇兑方式分：
☻电汇汇率
公司A
☻信汇汇率
☻票汇汇率
委 托
银行A
100万美元
付款指令 委托
公司B 银行B
国际间的电报费用较高；银行未占有客户资金，故电汇汇率最高 信汇汇率通常低于电汇汇率 信汇汇率主要用于香港和东南亚
基本汇率与套算汇率
• 基本汇率---本国货币与关键货币的汇率；很多国家都选择美元作为关 键货币 –关键货币的选择原则： • ①是本国国际收支中使用最多的货币 • ②是在该国外汇储备中占比重最大的货币； • ③具有充分的可兑换性，能够被其他各个国家所普遍承认和接 受。
第十一章 开放金融体系概览
目的与要求：
理解外汇概念的基本特征和范畴 了解汇率的标价方法及种类 描述汇率制度的主要种类 理解国际货币体系的内涵 了解现行国际货币体系的改革趋势 了解主要的国际金融机构宗旨及业务
引子
• 随着世界经济和信息技术的飞速发展，世界经济一体化趋势越来越明 显。国与国之间的商品、技术和服务交流日益增加。由于各国都有自 己的货币，在国际交流中必然涉及以何种货币进行支付、如何进行支 付等问题，这就是开放经济条件下的金融问题。
• 套算汇率---又称交叉汇率 –是在各国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间的汇率，或 者是根据世界各主要外汇市场上公布的美元对各种其它货币的汇 率换算出来的两种非美元货币之间的汇率
汇率的套算：同边相乘法
1、使用条件： 两个汇率的基准货币不同，一个汇率的基
准货币是另一个汇率的标价货币，即两 个要套算的汇率的货币符号首尾相连
银行报GBP/EUR卖价，也可按类似思路来考虑。
汇率的套算：交叉相除
• 1、使用条件： • 两种进行套算的货币的基准货币相同或标
价货币相同 • 2、使用方法 • 套算汇率＝两种汇率买卖价的交叉相除
汇率的套算：交叉相除
• 3、举例说明 • （1）两个汇率的基准货币相同时
套算汇率用“分母交叉相除”的计算方法。 其中，新汇率表中的标价货 币的基本汇率放在分子，新汇率表中的基准货币的基本汇率放在分母。 • 己知欧洲货币市场
定和公布的官方汇率以及经济理论著作中或报道中出现的 汇率一般也是中间汇率，不是在外汇买卖业务中使用的实 际成本价。
• 例如：假定×年×月×日，德国法兰克福外汇市场上( 采 用间接标价法)，美元的汇率是€1＝$1.2500/1.2520， 美元的买入价=$1.2520/ € 美元的卖出价=$1.2500/ €
汇率的种类
1.买入价、卖出价与中间价 • 买入汇率 (Buying Rate or Bid Price) ，买入价：是银行
从同业或客户买入外汇时所使用的汇率 • 卖出汇率 (Selling Rate or Offer Price)，卖出价： 是银
行向同业或客户卖出外汇使用的汇率 • 中间汇率＝(买入汇率＋卖出汇率)/2 • 通常在计算远期升、贴水率和套算汇率中使用各国政府规
（一）固定汇率制度
即指政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考 物（黄金、某国货币、某篮子货币）之间的固定比价的汇率制度。
或者是指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率波动的界限限 定在一定幅度之内的汇率制度。
• 同一天，假设上海外汇市场上(采用直接标价法)，美元的 汇率是＄1＝RMB7.8650/7.8680 美元的买入价=RMB7.8650/＄ 美元的卖出价=RMB7.8680/＄
现钞汇率
• 现钞汇率 (Bank Notes Rate)
• 现钞买入价<外汇买入价 • 现钞卖出价＝外汇卖出价
原因：必须考虑运输、保险等费用
＝1.6620/0.7796－1.6640/0.7770
＝2.1319-2.1416
•
因此，可知，1万欧元可兑换2.1319瑞士法郎。
• 逻辑分析：
• 要计算EUR/CHF，意味着客户用欧元兑换瑞士法郎，其具体 步骤为：客户卖出欧元、买进美元，再卖出美元买瑞士法郎：
• 当客户卖出欧元、买进美元时，对银行来说是买进欧元，卖出 美元，用USD/EUR的卖出汇率，即0.7796，其含义是银行卖 出1美元，收到客户0.7796欧元。因此，客户卖出1欧元，换进 1/0.7796美元，然后客户再将换进的美元出售给银行换进瑞士 法郎，对银行来说是买进美元，卖出瑞士法郎，用USD/CHF 的买入价。对客户来说，卖出1/0.7796美元得到 2.1319[1.6620×(1/0.7796)]美元。
• 间接标价法(Indirect Quotation) 又称数量标价法(Quantity Quotation ) 应收报价法(Receiving Quotation) （英国、欧元、美国 （除英镑以外）采用） 如: 1欧元=1.2329-1.2369美元
• 美元标价法（在外汇交易中采用） 中国采用直接标价法
美元标价法
• 第二次世界大战后，除英镑和欧元外，其他货币 的报价都以美元为标准来表示各国货币的价格， 这就是美元标价法。
• 纽约外汇市场从1978年9月1日开始改用间接标价 法（美元标价法），但美元与英镑之间的汇率仍 采用直接标价法。
• 美元标价法——指以一定单位的美元为标准来计 算能兑换多少其他货币的汇率标价方法。
• 上例中要求计算EUR/CHF汇率，该汇率中EUR是标价货币，为分母 货币，CHF是计价货币，为分子货币，
• 因此，将原汇率USD/EUR=0.7770—0.7796 放在分母，并将其交叉， 将原汇率USD/CHF＝1.6620—1.6640 放在分子，
• 则EUR/CHF的汇率为：
EUR/CHF＝美元兑瑞士法郎的买入汇率/美元兑欧元的卖出汇率－ 美元兑瑞士法郎的卖出汇率/美元兑欧元的买入汇率
即期汇率与远期汇率
• 即期汇率Spot Rate，又称现汇汇率
– 是买卖外汇双方成交后，在两个营业日内办理外汇交 割时所采用的汇率。
– 高低取决于即期外汇市场上交易货币的供求状况。
• 远期汇率 Forward Rate ，又称期汇汇率
– 是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照 协议交割所使用的汇率
• 因此有，
GBP/CAN＝1.4870/0.9480-1.4890/0.9450
=1.5686-1.5757 因此，1万英镑可兑换1.5686万加元。 逻辑分析：GBP/CAN的买入价，从客户的角度讲，首先卖出1英磅， 买进美元，使用的汇率为GBP/USD的美元卖出价1.4870，换得 1.4870美元后，再卖出美元，买进加元，使用的汇率为CAN/USD 中的美元买入价0.9480 1.4870美元可兑换加元1.5686[1.4870×(1/0.9480)]。此即为 GBP/CAN的买入价。 按同样思路得到GBP/CAN卖出价为1.5757[=1.4890×(1/0.9450)]。
• 作为整个金融系统运转的完整框架，有必要了解一些开放经济下金融 基本概念。如外汇、汇率、汇率制度以及以国际汇率制度为重要内容 的国际货币体系等一些基础性的开放金融知识应成为货币金融学的重 要内容之一。
• 同时，关于“IMF”、“亚投行”等国际金融机构的主要作用也要有 基本的了解。
• 为了不与国际金融课程重复，我们本章只进行基本知识的介绍与学习 。
一、外汇与汇率
（一）什么是外汇？（Foreign Exchange） 静态:以外国货币表示的且可用于国际结算的信用票据、支付凭证、
有价证券以及外币现钞。 动态:国际汇兑，即一国货币通过“汇”和“兑”两项活动，转换
成另一国货币，借以清偿国际间债权债务的银行业务活动。 中国政府的外汇概念:外汇是指： (1)外国货币，包括钞票、铸币等； (2)外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等； (3)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证； (4)其他外汇资金。
货币名称 US Dollar EURO Pound Sterling YEN Swiss France Canadian Dollar Australia Dollar Singapore Dollar Hong Kong Dollar Special Drawing Right
中文 美元 欧元 英镑 日元 瑞士法郎 加拿大元 澳大利亚元 新加坡元 香港元 特别提款权
USD/CHF＝1.6620—1.6640 USD/EUR=0.7770—0.7796 请计算EUR/CHF的汇率? 问某人持有1万欧元，可兑换多少瑞士法郎？ • 由于交叉相除，就要确定两个问题，一是分子与分母汇率的确定，二是确定 交叉的是分子还是分母。在汇率中，处在基准货币位置上的货币可称为“分 母货币”，处在标价货币位置上的货币可称为“分子货币”。 • 因此，在套算汇率中，将给定的汇率中含有该套算汇率基准货币的汇率放在 分母，将给定的汇率中含有该套算汇率标价货币的汇率放在分子，分母的汇 率进行交叉。