中小企业融资新渠道解析(ppt 40页)
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面向全国的正式运行； 2013年2月，《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》及配套
文件发布，新三板市场迎来变革性的发展机遇。
新三板基本特点
挂牌要求：新三板挂牌无硬性财务指标要求，强调“持续经营能力、 股权明晰、治理机制健全”,挂牌成本低、成功率高、周期短。 新股发行：主板、创业板IPO（首次公开发行并上市），上市前必须向 公众发行新股，而新三板挂牌可以不发行新股，在挂牌后再进行定向发行， 由企业自行决定是否融资，以及融资时点、融资对象。
股
权
挂牌公司
融
资
自有资金 积累
经各方中介机构对挂
债
牌企业进行尽职调查，完
权 融
成改制、挂牌等一系列工
资
作后，挂牌企业的经营运
作变得相对规范，信息披
露真实、完整，企业信用
水平得到有效提升，融资
渠道变得多样化。
10
新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
1、债权融资 公司信用水平提升后，可以增强其从银行间接融资的能力 从银行获得更高的授信额度
2011年底，新三板挂牌公司达102家； 2011年报数据显示：挂牌公司平均营业收入为1.09亿元，平均净利润
为1033万元，两项指标的增速均高于同期A股上市公司； 2012年8月，上海张江、武汉东湖和天津滨海纳入试点范围； 2012年底，挂牌公司突破200家（截至2013年5月，共计挂牌219家）； 2013年1月，全国股份转让系统公司揭牌，新三板由区域性试点转变为
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
1、债权融资 股权质押贷款更容易
例如：杭州银行2011年推出致力于服务挂牌企业的专属金融服务方案， 通过股权质押方式给予挂牌企业授信额，且主动授信采取自然人担保及 股权质押相结合方式，灵活地满足了企业需求。
可选择采用中小企业私募债等方式融资 2012年5月22日，沪深交易所双双发布中小企业私募债业务试点办
多层次资本市场
主板
大型、蓝筹公司
交
多
易
层
中小企业板
中小型、稳定发展型公司
所
次
市
资
场
本
创业板
创新型、成长型公司
市
场
新三板
潜力型、初创期公司
场
柜台交易市场 地方股权交易所
外
其他小微型企业
市
场
“粉单”市场
6
新三板发展历程
2006年1月，经国务院批准，股份报价转让系统（新三板）在中关村科 技园区开展试点；
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资 挂牌企业定向发行情况 截至2012年底，共有52家ห้องสมุดไป่ตู้牌公司累计实施61次定向发行，融
资总额逾23亿元。其中，2012年1-10月，共有22家挂牌公司累计实 施定增，融资金额为8.2022亿元。
从统计数据来看，截至目前，新三板定向发行平均市盈率为 20.20倍，最高市盈率为83倍（国学时代）。
中小企业融资新渠道 ——新三板解析
目录
一． 新三板市场简介 二． 新三板的机遇与成本 三． 新三板挂牌实务 四. 广发证券新三板业务
3
第一部分 新三板市场简介
新三板市场定位 多层次资本市场 新三板发展历程 新三板基本特点
4
新三板市场定位
定位：为非上市股份公司股票的公开转让、融资、并购等相关业务提 供服务；
法。治理结构相对规范、盈利能力较强的新三板挂牌公司，无疑是中小 企业私募债的适格发行人。截止目前，已有金豪制药、百慕新材、鸿仪 四方、九恒星、德鑫物联共5家公司完成了中小企业私募债的发行。
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资
股
公开市场 融资
权 融
私募融资
资
新三板挂牌企业的定向发行可以使各企业根据自身发展的实际 资金需求进行融资，解决企业融资难的问题。因此，新三板成为中 小企业相对较好的融资平台。
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资 投资机构参与情况
自2008年以来，多家投资公司开始涉足新三板投资。 2011年9月，现代农装公告1.8亿元定向发行完成，其中上海奥 锐万嘉创业投资有限公司认购27万股，斥资162万元。这是奥锐万 嘉第二次增资现代农装，2008年现代农装第一次定向发行，奥锐 万嘉已参与其中。 上海天一投资咨询发展有限公司更是大举进军新三板市场，投 资了合纵科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等新三板公司。此 外，中科招商、天堂硅谷、东方汇富、德同资本、盈富泰克等也 均开展过投资。
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新三板的机遇
二、提供阳光化、规范化的股份转让平台
全国性统一市场 新三板作为国务院批准的全国统一场外市场，通过市场价格反映
公司股份的价值，一方面使得股东持有股份的价值得到充分反映， 另一方面解决了投资者的退出渠道问题。 全国统一的股份转让业务规则
《全国中小企业股份转让业务规则（试行）》及配套文件的出台， 对挂牌公司股份公开转让的交易规则作出了规定，通过明确交易方 式、规范登记结算制度，提供了规范有序的交易平台。
功能：价值发现 、股份转让、定向融资、规范治理、并购重组； 性质：新三板（全国中小企业股份转让系统，NEEQ）是经国务院批准
设立的全国性证券交易场所，挂牌公司股票代码(430XXX)； 主管部门：中国证监会是新三板的主管机关，是市场发展规划、政策
制定者；全国股份转让系统公司为其运营管理机构。
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例如：民生银行北京管理部向中关村挂牌企业提供主动信用授 信额度。截至2011年8月12日，共有55家挂牌企业经民生银行审批 通过，获得主动授信额度合计5.36亿元。单户企业的综合授信额度 从100万元至3,000万元。
在授信流程和信贷方案设计上，批量主动授信业务主要采用免 担保的信用授信方式，各挂牌企业无需提供抵押物、无需担保公司 担保、无需股权质押即可获得融资。
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第二部分 新三板的机遇与成本
机遇
一、增加企业融资渠道 二、提供阳光化、规范化的股份转让平台 三、反映挂牌公司的股份价值 四、提高公司治理水平 五、增强宣传效应、提升品牌形象 六、股权激励平台助企业引进、稳定核心员工 七、园区企业挂牌，政府提供财政补贴
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
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新三板的机遇
三、反映挂牌公司的股份价值
通过在新三板挂牌，形成公司股票的市场价格，有利于提升公 司股份的估值水平，凸显公司价值。依据目前交易数据，挂牌公司 的平均市盈率在20倍左右（定向增资20.20倍）。 未来引入做市商制度，由券商做市“代替”投资者完成对上市 公司进行价值分析的工作，通过其双向报价来引导投资者的估值定 价，进而活跃交易。
文件发布，新三板市场迎来变革性的发展机遇。
新三板基本特点
挂牌要求：新三板挂牌无硬性财务指标要求，强调“持续经营能力、 股权明晰、治理机制健全”,挂牌成本低、成功率高、周期短。 新股发行：主板、创业板IPO（首次公开发行并上市），上市前必须向 公众发行新股，而新三板挂牌可以不发行新股，在挂牌后再进行定向发行， 由企业自行决定是否融资，以及融资时点、融资对象。
股
权
挂牌公司
融
资
自有资金 积累
经各方中介机构对挂
债
牌企业进行尽职调查，完
权 融
成改制、挂牌等一系列工
资
作后，挂牌企业的经营运
作变得相对规范，信息披
露真实、完整，企业信用
水平得到有效提升，融资
渠道变得多样化。
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
1、债权融资 公司信用水平提升后，可以增强其从银行间接融资的能力 从银行获得更高的授信额度
2011年底，新三板挂牌公司达102家； 2011年报数据显示：挂牌公司平均营业收入为1.09亿元，平均净利润
为1033万元，两项指标的增速均高于同期A股上市公司； 2012年8月，上海张江、武汉东湖和天津滨海纳入试点范围； 2012年底，挂牌公司突破200家（截至2013年5月，共计挂牌219家）； 2013年1月，全国股份转让系统公司揭牌，新三板由区域性试点转变为
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
1、债权融资 股权质押贷款更容易
例如：杭州银行2011年推出致力于服务挂牌企业的专属金融服务方案， 通过股权质押方式给予挂牌企业授信额，且主动授信采取自然人担保及 股权质押相结合方式，灵活地满足了企业需求。
可选择采用中小企业私募债等方式融资 2012年5月22日，沪深交易所双双发布中小企业私募债业务试点办
多层次资本市场
主板
大型、蓝筹公司
交
多
易
层
中小企业板
中小型、稳定发展型公司
所
次
市
资
场
本
创业板
创新型、成长型公司
市
场
新三板
潜力型、初创期公司
场
柜台交易市场 地方股权交易所
外
其他小微型企业
市
场
“粉单”市场
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新三板发展历程
2006年1月，经国务院批准，股份报价转让系统（新三板）在中关村科 技园区开展试点；
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资 挂牌企业定向发行情况 截至2012年底，共有52家ห้องสมุดไป่ตู้牌公司累计实施61次定向发行，融
资总额逾23亿元。其中，2012年1-10月，共有22家挂牌公司累计实 施定增，融资金额为8.2022亿元。
从统计数据来看，截至目前，新三板定向发行平均市盈率为 20.20倍，最高市盈率为83倍（国学时代）。
中小企业融资新渠道 ——新三板解析
目录
一． 新三板市场简介 二． 新三板的机遇与成本 三． 新三板挂牌实务 四. 广发证券新三板业务
3
第一部分 新三板市场简介
新三板市场定位 多层次资本市场 新三板发展历程 新三板基本特点
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新三板市场定位
定位：为非上市股份公司股票的公开转让、融资、并购等相关业务提 供服务；
法。治理结构相对规范、盈利能力较强的新三板挂牌公司，无疑是中小 企业私募债的适格发行人。截止目前，已有金豪制药、百慕新材、鸿仪 四方、九恒星、德鑫物联共5家公司完成了中小企业私募债的发行。
12
新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资
股
公开市场 融资
权 融
私募融资
资
新三板挂牌企业的定向发行可以使各企业根据自身发展的实际 资金需求进行融资，解决企业融资难的问题。因此，新三板成为中 小企业相对较好的融资平台。
14
新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
2、股权融资 投资机构参与情况
自2008年以来，多家投资公司开始涉足新三板投资。 2011年9月，现代农装公告1.8亿元定向发行完成，其中上海奥 锐万嘉创业投资有限公司认购27万股，斥资162万元。这是奥锐万 嘉第二次增资现代农装，2008年现代农装第一次定向发行，奥锐 万嘉已参与其中。 上海天一投资咨询发展有限公司更是大举进军新三板市场，投 资了合纵科技、海飞翔、中科联众和新锐英诚等新三板公司。此 外，中科招商、天堂硅谷、东方汇富、德同资本、盈富泰克等也 均开展过投资。
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新三板的机遇
二、提供阳光化、规范化的股份转让平台
全国性统一市场 新三板作为国务院批准的全国统一场外市场，通过市场价格反映
公司股份的价值，一方面使得股东持有股份的价值得到充分反映， 另一方面解决了投资者的退出渠道问题。 全国统一的股份转让业务规则
《全国中小企业股份转让业务规则（试行）》及配套文件的出台， 对挂牌公司股份公开转让的交易规则作出了规定，通过明确交易方 式、规范登记结算制度，提供了规范有序的交易平台。
功能：价值发现 、股份转让、定向融资、规范治理、并购重组； 性质：新三板（全国中小企业股份转让系统，NEEQ）是经国务院批准
设立的全国性证券交易场所，挂牌公司股票代码(430XXX)； 主管部门：中国证监会是新三板的主管机关，是市场发展规划、政策
制定者；全国股份转让系统公司为其运营管理机构。
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例如：民生银行北京管理部向中关村挂牌企业提供主动信用授 信额度。截至2011年8月12日，共有55家挂牌企业经民生银行审批 通过，获得主动授信额度合计5.36亿元。单户企业的综合授信额度 从100万元至3,000万元。
在授信流程和信贷方案设计上，批量主动授信业务主要采用免 担保的信用授信方式，各挂牌企业无需提供抵押物、无需担保公司 担保、无需股权质押即可获得融资。
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第二部分 新三板的机遇与成本
机遇
一、增加企业融资渠道 二、提供阳光化、规范化的股份转让平台 三、反映挂牌公司的股份价值 四、提高公司治理水平 五、增强宣传效应、提升品牌形象 六、股权激励平台助企业引进、稳定核心员工 七、园区企业挂牌，政府提供财政补贴
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新三板的机遇
一、增加企业融资渠道
16
新三板的机遇
三、反映挂牌公司的股份价值
通过在新三板挂牌，形成公司股票的市场价格，有利于提升公 司股份的估值水平，凸显公司价值。依据目前交易数据，挂牌公司 的平均市盈率在20倍左右（定向增资20.20倍）。 未来引入做市商制度，由券商做市“代替”投资者完成对上市 公司进行价值分析的工作，通过其双向报价来引导投资者的估值定 价，进而活跃交易。