中央银行的货币政策及其操作

能导致外汇市场对本币信心的急 剧下降，资本大量外流，外汇储 备急剧减少，本币的大幅度贬值， 甚至引发货币和金融危机 （3）巨额的经常项目顺差或 逆差可能加剧贸易磨擦
国际收支平衡的含义：指一定 时期内，一国对其他国家或地区 的全部货币收支持平 平衡国际收支就是采取各种措 施，纠正国际收支差额，使之趋 于平衡 国际收支平衡是一种动态的平 衡，即在若干年的时间内，一国 国际收支平衡表中主要项目的变 动接近于平衡，就可以认为实现 了国际收支平衡
3、经济增长 经济增长是指一国或一个地区内商 品和劳务及生产能力的增长 衡量经济增长的主要指标：国民生 产总值增长率、国民收入增长率、人 均国民生产总值和人均国民收入增长 率 中央银行的货币政策以经济增长为 目标，指的是中央银行在接受既定目 标的前提下，通过货币政策操作，对 这一目标的实现加以影响

（2）国际收支失衡、国内经 济衰退时货币政策的两难选择 国际收支逆差 → 抑制国内需 求 → 减少进口 消除逆差的措施 → 经济衰退 → 增加货币供给→ 经济增长 → 收入增加 → 进口需求增加 → 国际收支逆差

4、稳定物价与经济增长的冲突 （1）经济增长需要有货币的超 前供给，超前的货币供给量可能 带来物价的上涨与币值的下跌 （2）为高速增长而扩张信用， 扩张信用在增加投资的同时造成 货币供应量的增加和物价的上涨 （3）为抑制通货膨胀提高利率 的政策又会抑制投资而影响经济 增长
不同国家货币政策目标的选择： 英美两国较为兼顾四大目标 日本侧重于稳定物价、平衡 国际收支和提高国内有效需求水 平 德国把稳定物价置于首位， 并可为此牺牲经济增长
（三）中国人民银行的货币政策目标
1、1995年以前提出的“发展
经济，稳定货币”的政策目标 双重目标：兼顾经济增长与货 币稳定 2、1995年制定以及2003年修 改后的《中国人民银行法》关于 “保持货币币值稳定，并以此促 进经济增长”的政策目标 货币政策的首要目标：保持币 值稳定
4、平衡国际收支
国际收支状况对货币供给的影响： （1）长期巨额的国际收支顺差使为 购买大量的外汇而增加本国货币的发 行，潜在着通货膨胀危险 顺差时货币、商品的运动情况： 外汇收入大于外汇支出，国内货币 供应量增加 商品输出大于商品输入，国内商品 供给相对减少
（2）巨额的国际收支逆差可
2、充分就业 （1）充分就业的含义及其衡量 充分就业指凡是愿意就业者均可 有一个适当的工作。充分就业目标 就是要保持一个较高的、稳定的社 会就业水平 通常以失业率指标来衡量劳动力的 就业程度 失业率是指社会的失业人数与愿意 就业的劳动力之比 实现充分就业的失业率：3%～5%

（2）造成失业的一般原因及其中央 银行货币政策的责任 一是社会总需求不足，使社会劳 动力的供给大于需求，由劳动力市 场失衡导致的失业 二是结构性原因，即由劳动力供 给的种类和劳动力需求的种类之间 存在不相吻合而造成的失业 三是摩擦性原因，由短期劳动力 的供求失调造成的失业 四是季节性原因，经济中某些部 门的间歇性的需求不足引起的失业
（一）货币政策目标的内容 （二）货币政策目标间的关系 （三) 中国人民银行的货币政策 目标
（一）货币政策目标的内容
1、稳定物价 （1）含义：稳定物价就是设法使一般物 价水平在短期内不发生显著波动。其实质 是稳定币值 一般物价水平稳定与单个商品价格变动 的关系： 单个商品价格的变动改变的只是商品世 界的相对价格体系，不反映一般物价水平 的涨跌 价格体系是国民收入再分配的工具，在 一定时期会引起一般物价水平的变动

（二）货币政策目标之间的关系
1、稳定物价与充分就业的冲突 菲利普斯曲线的描述：二者间此消 彼长的关系 一个国家要实现充分就业，就要增 加货币供给量，降低税率，增加政府 支出，以刺激社会总需求的增加，而 总需求增加在一定程度上会引起通货 膨胀 如果要稳定物价，就会抑制总需求 的增长，而社会总需求的减缩必然导 致失业率提高
衡量一般物价水平变动的指标： GNP 平减指数，反映最终产 品和劳务的价格变动情况 消费物价指数，以消费者的日 常生活支出为对象，反映消费物 价水平变化的情况 批发物价指数，以批发交易为 对象，反映大宗批发交易的物价 变动情况
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（2）稳定物价的意义 一是通货膨胀导致社会分配不公， 使社会矛盾尖锐 二是借贷风险增大。通货膨胀突然 加速时贷出资金的人将受到额外损失； 通货膨胀突然减速时借入资金的人受 到额外损失 三是相对价格体系受到破坏，价格 信号作为有效配置资源的市场机制失 灵 四是严重的通货膨胀导致货币的严 重贬值，可能使其货币体系崩溃
二、货币政策的中介目标 和操作目标
（一）充当中介目标的金融变量 （二）充当操作目标的金融变量 （三）中国人民银行的货币政策 中介目标
货币政策的中介目标和操作目标结构图
2、稳定物价和国际收支平衡 的冲突 当国内物价上涨，外国商品价 格相对降低时，导致本国进口大 于出口，国际收支恶化 当本国维持物价稳定，外国发 生通货膨胀时，则本国出口大于 进口，发生贸易顺差 解决二者冲突的前提条件：全 球都维持大致相同的物价水平

3、经济增长与国际收支平衡 的冲突 （1）国内经济增长与国际收支 平衡的不同步 国内经济增长 → 国民收入增 加 → 支付能力提高 → 进口需求 增加 若出口不是同步增长→ 贸易 逆差发生
第十章 中央银行的 货币政策操作
本章学习目标
理解货币政策的最终目标及目 标间的关系 认识什么是货币政策中介目标 及其选择中介目标的依据 理解货币政策三大工具的功能、 作用机制及特征
本章学习内容
一、货币政策最终目标 二、货币政策的中介目标及其 操作目标 三、货币政策工具
一、货币政策目标