财务管理学-投资项目的现金流量分析PPT课件

下作用：
3
一、现金流量分析的意义
（一）现金流量分析是进行投资决策分析的基础。
投资项目的现金流量是指投资项目在整个期间（包括 建设期和经营期）内所产生的现金流量入和现金流出的总 称，是进行投资决策分析的基础。现金流量的估计涉及许 多变量，需要若干个人和部门的参与。比如，销售量和销 售价格的预测通常由市场营销部门的人员根据他们对产品 价格、广告影响、竞争者的势力及其应对措施以及消费者 偏好等问题的认识而做出的。同样与新产品相关的初始资 本支出也是由工程技术部门和产品生产部门的有关人员共 同制定的；其营运成本（付现成本）则是有会计人员，生 产专家，人事部门以及采购部门参与制定。许多实例证明， 如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么任何一种投 资决策分析方法无论多么精确，都将导致错误的决策。
4
（二）现金流量为投资决策提供重要的价值信息。
财务会计按权责发生制计算企业的收入
和成本，并以收入减去成本、税之后的净利
润作为收益，用来评价企业的经济效益。而
在长期投资决策中则不能以按这种方法计算
的收入和支出作为评价项目经济效益高低的
基础，而应以现金流量入作为项目的收入，
以现金流量出作为项目的支出，以净现金流
9
实际现金流量原则的另一个含义是，项目未来现金流量的价 值必须用预计未来的当时价格和成本来计算，而不是用现在的价 格和成本。换句话说，如果与项目相关的价格和成本由于通货膨 胀预计要提高，那么名义现金流量，即考虑了预期通货膨胀的现 金流量就应该被估计出来。进一步说，如果投资决策是基于项目 净现值（NPV）或内部收益率（IRR），那么用于计算项目净现 值或与项目内部收益率进行比较的资本成本也必须考虑预期通货 膨胀率。如果未来通货膨胀率对项目现金流量的影响很难估计出 来，比如在过度通货膨胀或通货膨胀率波动非常厉害的国家，就 可以估计项目预期的实际现金流量来代替项目预期的名义现金流 量。实际现金流量是假设价格和成本不受预期通货膨胀影响而计 算的现金流量价值。然而，在这种情况下，项目资本成本的估计 也必须不受预期通货膨胀的影响。对通货膨胀的处理必须保持一 致，如果现金流量中排除了通货膨胀因素，资本成本中也必须排 除该因素；如果要考虑它，那么在项目预期现金流量和资本成本 中都应该考虑进去。
第四章 投资项目的现金流量分析
一个投资项目的好坏主要取决于与该项
目相关的现金流量的多少和折贴率的高低。
而分析现金流量是投资决策过程中最主要而
且又是最困难的一个步骤。本章的现金流量
分析就是识别和估算与投资项目相关的现金
流量，为投资决策提供必要的基础。在学习
本章后，你应该掌握：怎样应用实现原百度文库和
相关/不相关原则进行现金流量分析；怎样识
8
（一）实际现金流量原则
根据实际现金流量原则，投资项目的现金流量必 须按它们实际发生时间测量。比如，假设一项活动预 计明年会产生一笔税费，但将在下一年支付。现金流 量出必须按税费支出的那一年考虑，而不是公司利润 表上记录税费的那一年。投资项目经常是以项目损益 表中获得的数据为支持，这些数据表明了该项目对公 司会计利润的预计影响。但是，损益表中所报告的象 税金、收入和费用等项目通常不是现金流量数据。这 样，用投资对公司会计利润所做的贡献来代替现金流 量是不正确的。本章将说明为了达到做出投资决策的 目的，如何把会计利润转换为现金流量。
量作为项目的净收益，并在此基础上评价投
资项目的经济效益。投资决策之所以要以按
收付实现制计算的现金流量作为评价项目经
济效益的基础，最重要的原因是同会计利润
相比，现金流量更能为投资决策提供有用的
价值信息。具体来讲，主要有以下两方面原
因：
5
1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。科学的投 资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定 要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，因为不同时间的资 金具有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资 项目计算期内各年的净现金流量，按照折现率（资本成本）， 结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金收 付的时间，它是以权责发生制为基础的。利润与现金流量的差 异主要表现在以下几个方面：（1）购置固定资产付出大量现金 时不计入成本；（2）将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐 期计入成本时，却又不需要付出现金；（3）计算利润时木考虑 垫支的流动资产的数量和回收的时间；（4）只要销售行为已经 确定，就计算为当期的销售收入，尽管其中有一部分并未于当 期收到现金。可见，要在投资决策中考虑时间价值的因素，就 不能利用利润来衡量项目的优劣，而必须采用现金流量。
6
2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 在长期投资决策中，应用现金流量能科学、客观地评价 投资方案的优劣，而利润则明显地存在不科学、不客观 的成分。这是因为：（1）利润的计算没有一个统一的标 准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提 的不同方法等会计政策的影响，因而，净利润的计算比 现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要 依据不太可靠；（2）利润反映的是某一会计期间“应计” 的现金流量，而不是实际的现金流量。若以未实际收到 现金的收入作为收益，具有较大风险，容易高估投资项 目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。
（三）利用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转 的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的 计算过程。
7
二、现金流量分析的基本原则
识别并估计与投资决策相关的现金流量有两个基 本原则：实际现金流量原则和相关／不相关原则。根 据第一个原则，现金流量必须按它们实际发生时间测 量，也就是说，在此期间内实际收到或支出的现金。 根据第二个原则，与投资决策相关的现金流量仅仅是 指采纳投资决策所引起的公司全部现金状况变化。
别投资项目的相关和不相关的现金流量；以
及怎样估计项目的相关现金流量。
1
第一节 现金流量分析的意义和基本原则 第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定 第三节 现金流量分析中应注意的问题 小结 思考题 练习题
2
第一节 现金流量分析的意义和基本原则
一、现金流量分析的意义 二、现金流量分析的基本原则 三、确定现金流量的困难与假设 四、财务管理人员在现金流量估计过程中主要起到以