信息经济学第五章逆向选择与道德风险

定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车
的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将 不会再以1800美元作为预期价格，而是以 3/5×1200＋2/5×2400=1680美元 作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。
这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质
一、逆向选择理论起源
逆向选择也被译为不利选择，由1970年阿克洛 夫对美国二手车市场的分析而来。阿克洛夫在该文 中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，指出在买 主和卖主信息不对称的情况下，买主以市场的平均 质量估计的价格只能购买到质量在平均质量以下的 二手车，质量高于平均质量的二手车无法销售出去， 从而导致质量好的二手汽车逐步退出市场，市场上 的二手汽车的平均质量也就逐步下降，市场逐步走 向瓦解。
基本思想：
“柠檬”在美国俚语中表示残次品和不中用的东西。 “柠檬”市场就是次品市场，由阿克洛夫首先引入经济学 著作。 信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不 利的选择环境，称为“逆向选择”。 二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市 场的主要原因是 ——它们都在相同的价格水平上出售。
逆向选择和道德风险的研究最初来自保险市场，本章以保险市场 为例，阐述逆向选择和道德风险的研究。在竞争性保险市场上，保险公 司事先不知道投保人的风险程度，投保人中有风险大的，也有风险小的， 保险公司给不同的风险程度的投保人固定的赔付额度，这一赔付额度是 按照不同风险类别投保人平均损失概率来计算的。因此，对于高风险的 投保人来说，赔付额度是可以接受的，然后，对于低风险投保人而言， 由于赔付额度相对较低而宁愿选择不投保。这样，保险公司的投保客户 都属于高风险类别，如果以均值损失概率计算的赔付额度，保险公司实 际遭受了损失，这种现象就称为逆向选择。 从投保人角度来分析，投保人一旦购买了保险，就会产生依赖心 理，减少对风险的防范水平，从而提高了受损的概率，结果导致保险公 司实际所面临的受损失的概率比预期高，这种现象被称为保险公司所面 临的道德风险。 产生道德风险的原因在于保险公司不能观察投保人在签订保单后 的行动，因而也就不能确定投保人的实际风险。 在保险公司和投保人之间存在着的信息不对称是导致逆向选择和 道德风险的根本原因。
三、逆向选择一般模型——二手汽车市场原理 假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低 质量和高质量，它们各占比例为λ 和1- λ 。 卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元， 对高质量车的评价是VH元（VH >VL） 买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为
WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH >WL）
量汽车被排挤出市场（如图表3-1所示）。
概率密度
第二轮选择后的质量分布 第一轮选择后的质量分布
选择前质量分布 质 量
S
图表 5-1：旧汽车市场的变化
平均质量
价格
质量曲线
需求曲线 供给曲线
价格 A 图表 5-2：旧汽车市场均衡 B
数量
不完全信息对旧市场均衡的影响可由图表5-2表示。图表5-2A表示旧汽车的 平均质量随着价格的上升而提高，图表5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低， 其质量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反 而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅 依赖于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增 加，故将会照常向上倾斜。
如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该
市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按 1000～1200美元之 间的价格出售，高质量旧汽车将按 2000～2400美元之间的价
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ格交易。
在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行 推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付： 1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元 这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假
阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了
三个重要结论：
1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价
格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完
全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运
行是低效率的；
3）逆向选择可能导致市场失灵。
不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。 标准化产品： ——煤炭、钢铁、木材 （可进行期货交易） 一般产品： ——化妆品、家具、装饰材料 二手产品： ——旧汽车、旧家电、旧房子
交易发生的条件为：WL >VL WH > VH
交易过程
对称信息情况： 买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL >VL和WH > VH，双 方就能够成交。 不对称信息情况： 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每 辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*< VH ）。W*＝λ WL ＋（1－λ ）WH，在购买旧车时，其愿意支付的价 格不超过W*。
一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称 “剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出
现。
二、逆向选择简单模型——二手汽车市场原理 假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们
的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这
些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别 为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买 主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。
第一节 逆向选择原理及应用
Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其 主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。 1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定 性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism）