2018年插座行业公牛电器分析报告

2018年插座行业公牛电器分析报告

2018年10月

目录

4一、公牛集团的主要业务 ........................................................................

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1、国内“插座”龙头.................................................................................................

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2、“插座”收入占比86% ........................................................................................

3、产品细分型号数以千计，产品体系完备 (5)

4、核心产品自制，新业务生产外包 (6)

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二、公牛电器的规模 ................................................................................

1、收入稳步增长，盈利受成本影响波动较大 (6)

2、转换器发展成熟，墙壁开关、LED照明是主要增长点 (7)

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三、公牛电器的盈利能力 ........................................................................

1、毛利率高于行业平均，近两年有所下滑 (7)

2、相比行业平均，公司销售费用率显著偏低，研发投入高 (9)

四、公牛电器的行业地位 (10)

1、转换器稳居第一，墙壁开关提升空间大 (10)

2、LED照明高速发展，数码配件处于前期培育 (10)

五、公牛电器的销售渠道 (11)

1、中游民用电工领域，下游渠道多元布局 (11)

2、独立联合营销中心运营，经销为主、直销为辅 (12)

3、经销体系收入占比85%，近年来开拓海外市场 (12)

4、线下经销首创“配送访销”，实体营销网络覆盖近百万家网点 (13)

5、线上经销商体系经历8年深耕 (14)

6、线下直销渠道：全国连锁商超统一合作铺货，上海直营店形象展示窗口

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7、线上直销渠道：全面入驻各大电商平台（京东、天猫、淘宝等） (14)

8、外销OEM为主，加快境外自主品牌和跨境电商开拓 (15)

六、公牛电器的竞争力 (15)

1、规模化壁垒高，议价能力及成本优势强 (15)

2、渠道壁垒较高，网点达百万级 (16)

3、技术壁垒高，设计与安全细分领域王者 (16)

4、品牌知名度高，国内“插座”第一品牌 (17)

七、公牛电器的未来发展空间有 (17)

1、家电市场持续增长将成为转换器及墙壁开关插座需求主要来源，尤其是小

家电每年增速10%以上 (17)

2、照明行业规模大，集中度低，公牛有望借助渠道优势快速开拓，后续空间

大 ............................................................................................................................

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3、产品安全等性能升级带动均价提升，产品结构不断优化 (19)

4、顺应智能化大势，积极布局物联网及智能家居 (19)

近日，公牛集团向证监会递交A股IPO申请，计划在上交所挂牌交易，融资49亿元。

一、公牛集团的主要业务

1、国内“插座”龙头

公牛电器成立于1995年，2008年改名公牛集团，至今已历经23年发展，目前产品主要包括转换器、墙壁开关插座、LED 照明、数码配件等电源连接和用电延伸性产品。公司从“插座”（即转换器）细分领域起步，逐步形成“安全插座”、“装饰开关”、“爱眼LED 灯”、“数码速冲配件”等可辨识度高的品牌定位。

2、“插座”收入占比86%

18Q1，公牛主要收入来自于“插座”，包括普通插座和墙壁开关插座，合计占比约86%；LED 照明和数码配件等收入较低。