探路者财务分析报告

课程实践报告

级2012级财务管理

财务分析

陈弘

名兰鹏冉珊珊袁春梅苟仕英李琎潘福静刘婷婷吕相芳号249、29、27、28、

56、30、17、26

期2015/05/27

点笃行楼A栋203

教务处制

2015 年05 月27 日

探路者（300005）2013年度财务分析报告

-、探路者公司概况

（一）简介

1999年1月11日，北京探路者户外用品股份有限公司在北京注册成立，以下简称探路者。探路者立志从优秀迈向卓越，成为中国户外行业领导型企业和国际一流的户外品牌运营商。

北京探路者户外用品股份有限公司（300005,深圳）专业从事户外用品研发设计及销售。公司通过品牌塑造与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设与优化、供应链整合与管理，以外包生产、加盟与直营销售相结合的哑铃型品牌经营模式，在全国建立连锁零售网络，向广大消费者提供性能可靠、外观时尚的户外用品。2007年，探路者品牌被认定为“中国驰名商标”，并成为“北京2008 年奥运会特许生产商”，创造了中国户外用品行业的两项唯一。2010年，公司

建成了中国户外用品业规模最大、创新能力最强的研发中心，设计的多项产品荣获国内最具权威性的工业设计大奖“红星奖”。目前公司的营销网络已遍布全国200多个大中城市，拥有标准化门店近800家。

（二）主营业务构成

公司主导产品分为户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，主要产品包括冲锋衣I 裤、速干衣裤、滑雪装、徒步鞋、登山鞋、帐篷、背包、睡袋、防潮垫、眼镜、水壶、登山杖、折叠系列、野炊用具等户外旅行、休闲用品。

背包、帐篷、睡袋、防潮垫、眼镜、水壶、登山杖、折叠系列、野炊用具等数据来源：公司网站，安信证券研究中心

二、户外用品行业前景分析

随着国内户外用品市场的快速发展和市场规模的不断扩大，消费者对户外用品的需求逐步出现了多层次特点，在相对专业的登山、徒步、自行车、滑雪、自驾游等领域之外，轻专业级的垂钓、摄影、假日游览等日常户外休闲活动正在持续蓬勃发展，并日益大众化，普及化，“户外休闲”的概念不断升温。同时，随着我国城乡网络的逐步普及，网上购物已逐渐成为一种新的主流购物方式，受

到网络新生代消费群体的普遍欢迎，户外用品电子商务市场的规模也在逐步扩大，据COCA统计2011年国内网络等其他渠道户外用品的零售总额已达8.9亿元，较去年同期增长了

53.45%。消费者的购物渠道呈现更加丰富化和多样化，对户外产品的需求正在逐步明晰和细分。

在上述行业背景下，公司预计随着行业内主力品牌经营规模的逐步扩大，将

在产品原材料采购、人才资源、管理系统等方面形成有效的规模效应；同时随着国内户外用品消费者的逐步成熟，对于契合自我精神追求且性价比较高的优质户外用品品牌的认知度和忠诚度将持续得到大幅提升，单一品牌会逐步发展成为冲锋衣、徒步鞋等户外重点产品品类的代

表，并在消费者的心智中形成有效的品牌忠诚度，国内户外用品行业的进入壁垒也将随之逐步提高。

在国内户外用品行业快速成长阶段，渠道的扩张及扩张模式的选择对于品牌长期可持续发展显得尤为重要。我们通过对国内外户外用品品牌进行对比发现，国内外品牌渠道拓展特点主要有以下几点：

1）定位差异决定市场分布格局。国外品牌渠道主要分布在一二线城市，知名品

牌略有向经济发展的三线城市下沉的趋势，而国内品牌在定位上更符合二三线市场的发展，因此，本土品牌在二三线渠道规模扩张明显，具有一定优势；

2）定位差异限制业态模式丰富度的提升。因国外品牌主要定位于中高端的专业户外以及偏专业的大众户外市场，渠道多以专卖店及中高端百货商场店为主，而国内品牌因定位范围较广，业态模式较国外品牌更加丰富，包括专卖店、商场店、商超店及近年来新兴的ShoppingMall及网销模式；

3）资源优势推升规模。因本土品牌对国内加盟商资源较为了解，同时随着部分加盟商退出体育用品市场，良好的资源优势更有利于本土品牌加快规模拓展速度，而国外品牌由于定位较高，在中国市场可匹配的资源有限，因此，国内品牌拓展速度明显快于国外品牌，本土龙头品牌具备一定的规模优势。

单纯从业态模式上看，国内户外用品市场主要以专卖店、百货商场店、网络及其他渠道三种方式存在。其中，商场渠道扩张速度迅速，规模最大，销售占比呈现逐年上升的趋势，其次是专卖店。根据统计显示，2012年国内户外用品市场渠

道数量共计拥有11099家，其中，商场店和专卖店分别为7247和3852家，较2011年分别增长231和94家。2010至今，受市场推动，国内渠道扩张速度进一步提升，尽管户外用品行业属于渠道容量不大的行业，但从目前的规模看较体育用品行业而言，渠道推力仍存在一定的释放空间。

三、报表分析

（一）利润表分析

利润表是反映企业一定期间生产经营成果的财务报表。通过利润表可以了解企业的经营成果和获利能力，了解企业的成本控制水平。

探路者利润表结构百分比分析（%

从上表可以明显的得出，探路者的利润主要来自营业利润，营业利润的结构百分比都在16鸠上，并且从2011年到2013年百分比是递增的，预示着探路者的利润质量较好，说明探路者的可持续发展能力不错。

以2011年基期年度的探路者利润表趋势分析（%

从探路者利润表趋势分析可以看出，探路者的营业收入和利润均呈连年上升的趋势，而且增长的幅度较大。2013年的营业收入与2011年相比增长了191.77%, 2013年的净利润与2007年相比增长了232.20%净利润的增长幅度超过了营业收入的增长幅度。说明近几年来探路者的成本费用控制较好，为探路者提供了较

多的利润空间。

（二）资产负债表

资产负债表是反映企业一定时期财务状况的会计报表。通过资产负债表可以了解企业的资产规模，以及企业的资产结构、资本结构是否合理。

（1）探路者资产结构分析

金额单位：万元

从表中可以看出，探路者流动资产占资产总额的比重较高，其资产结构属于保守型。尤其是在2013年，流动资产占资产总额的比重竟高达78.9%。在这种资产结构下，说明探路者的资产流动性较好，风险较低，但是因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平较低，因此，企业的风险和收益水平也较低。

探路者货币资金占资产总额百分比

在流动资产中主要是货币资金和存货，其中货币资金占资产总额的比重高达49.09%,也就是说探路者探路者的资产总额中有将近一半是可以用于直接支付的货币资金。说明探路者有很强的支付能力和偿债能力，但是也充分说明资金利用率不高，降低了资金的盈利性。（2）探路者资本结构分析