上市公司市值管理理论与实操20210227

经过这样的业务和资产重组，A公司变成为：专注于医药业务的主业突出公司。
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
价值塑造
1、业务结构分析 2、行业研究、产业机会分析 3、业务评判：BCG矩阵分析 4、战略选择：发展医药，处理其余 5、规划医药产业发展战略：明确使命、愿景、战略目标、战略步骤、资 源配置、组织变革、实施计划、保障措施、绩效考核、激励机制、工作 计 划等，并付诸实施，展现出A公司全新的面貌和前景。
2020年9月，4041家
市 值 分 布
2016年11月，2947家
2020年9月，2947家
2020年9月，4041家
股价和市值，不单纯是利润的事儿
A公司，净利润2个亿左右，市值269.5亿 B公司，净利润2个亿左右，市值161.9亿 C公司，净利润2个亿左右，市值98亿
A公司是兴源 环境，环境 保护行业
• 从等式看，上市公司提高市值的基本途径，有两条：一是提高经营利润 —上市公司的产业面（或曰基本面）；二是提高估值水平（市盈率）--上 市公司的资本面。
• 由此自然导出的结论是：市值管理，既要管理经营利润（产业面），又 要管理估值水平（资本面），而且还要管理它们二者之间的因果传导和 互动关系，以实现企业价值最大化和可持续发展。
100倍）；新加坡（5-10倍）、纽约（20倍）、纳斯达克（30倍） • 基本面因素：产业、赛道、商业模式、股权结构。。。 • 市值管理模型：价值识别---价值塑造---价值描述---价值传播---价值实现
ຫໍສະໝຸດ Baidu 二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
沙漠之花：K线背后的故事
l 什么是沙漠之花？在股市上，有一些公司长 期 被市场忽略，分析师不关心它，基金等机 构投 资者不买卖它，媒体不报道它，人气和 资金不 流向它，所有主流和热点都跟它无关 ，它们象 是生活在人迹罕至的沙漠深处，自 生自灭、听 天由命。这是一个被市场边缘化 的寂寞公司群 体。
• E(Earning)是产业经营的结果，属于产品市场的事儿，它的影响因 素和形成机制，属于产业市场的游戏规则。--产品思维
• PE（市盈率）是资本市场给出的估值水平，它的影响因素和形成 机制，属于资本市场的游戏规则。--资本思维
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一、理论视角--市值管理的理论逻辑和轮廓形态
简单等式：市值 = E(Earning,利润) ╳ PE（市盈率）
信息披露少
放大到整个资本市场，如果一个个上市公司都这 样无声无息、无所作为，不融资、不并购、不拓 展、不激励······
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
A公司的市值提振，应该从哪里着手？
医药
A上市公司 建筑材料
地产
总资产结构
主营业务利润结构
1、业务结构分析；2、行业研究
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
上市公司市值管理理论与实操
2021年2月25日
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市值论英雄
2020年9月，4041家上市公司
1000亿以上
市
值 500-1000亿
家
数
300-500亿
分
布
100-300亿
150-100亿
50亿以下
10亿 以下
109 138 197 812 1016 1769 IPO N万家
无数家小微企业
收入 VS 利润 VS 市值 注册制与退市常态化
l 就在这个寂寞群体里，往往隐藏着质地优良、 增长快速、前景广阔的好公司。它一旦被发掘 出来，就会象花朵一样美丽绽放。这样的股票， 人们给它取了一个称呼，叫做：沙漠之花。
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
公司业务庞杂，未来何去何从？核心能力和发展战略是什么？
A上市公司
医药
建筑材料
地产
资本市场惯例：对非相关多元化的公司，通常是看不懂、无法估值（无可比公司）。
B公司是安科 生物，生物 制药行业
C公司是东百 集团，百货 行业
4 数据来源：招商智远
一、理论视角--市值管理的理论逻辑和轮廓形态
市值管理，一个前卫、敏感的话题
• 什么是市值管理？
• 本质是如何利用资本市场，加速促进企业经营
• 怎样做市值管理？市值管理与股价操纵怎么区分？如何防止市值管理 过程中发生内幕交易、市场操纵、证券欺诈等违法违规行为？
3、业务评判：BCG矩阵分析
高 Star
?
市 场 吸 引 CashCow 力
低 大
医药
Dog
地产
公司能力
建材 小
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
4、战略选择：突出主业，明确战略
一 明确主业，突出和发展医药
二
建材：方向不明，观望研发突破，以新材料概念分拆赴新三板挂牌
三
地产：剥离、退出，变现资金投入医药
• 从这个意义上说，市值管理就是管理一个公司的一切，它是企业经营管 理的集成概念，属于企业战略顶层设计范畴。
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一、理论视角--市值管理的理论逻辑和轮廓形态
资本市场有效吗？为什么给某些行业、某些公司高估值，而给另一些行业、另一些公司 低估值？这种常态，合理吗？估值波动的影响因素和平衡机理是什么？
估值的影响因素 • 资本周期（牛市&熊市）、资产周期（什么轮次）等；（对估值80%以上影响） • 资本市场选择：境内主板（10-30倍） 、中小板、创业板（30-50倍）、科创板（70-
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二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型
前十大股东无机构 投资者
资本市场表现，反过来成为了公司经营和产业拓展的 制约。IPO融资几亿后，上市十几年来，一直没有做融 资、并购和股权激励，上市功能未能利用。若放任这 样，上市何益？上市的成本何以回收？
研究报告少 媒体报道少
冷落与遗忘
市值小 股 价低迷 融 资和股东 价值压缩
• 三个关键前提：
• 企业发展阶段：产品经营阶段、产业链经营阶段、资本经营阶段
• 产融互动，产业与资本良性循环（资本市场-市值，产品市场-利润）
• 市值最大化才是企业经营终极目标，利润不等于市值
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一、理论视角--市值管理的理论逻辑和轮廓形态
市值 = E(Earning,利润) ╳ PE（市盈率）既要赚钱，更要值钱
A股上市公司分布形态
2016年11月22日，大盘3248.35点；2020年9月30日大盘3218.05点，上市公司分布形态从 “纺锤体”变为“金字塔”，大量上市公司市值萎缩。过往10年（2009-今），约40%的上
市公司，市值变小。
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109
数
138
量
分
布
2016年11月，2947家
2020年9月，2947家