经济学基础第11章
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（二）从理想的资本存量到投资 1、 资本存量的调整 任何提高理想资本存量的因素都会提高投资率， 因此， 预期产量的增长、 实际利息率的下降， 投资税减免的增加，都会提高投资率。 2、 投资的时间因素与投资税减免 新古曲主义的企业固定资本投资理论的主要结论可以概括如下： （1） 净投资开支是由实际资本存量与理想资本存量之间的差异来左右的。 （2） 理想资本存量依赖于资本的租用成本和预期产量水平。 资本需求随预期产量的增长、投资税减免率的增长以及实际利息率的下降而增长。 （3） 经验研究的证据大至与新古典理论相一致，但也为改善这一理论留有余地。 三、 投资的收入流贴现分析法 （一）未来收入流贴现分析 用对企业未来收入现值的分析代替理想资本存量法中对未来产量预期影响的分析。 （二）影响投资的因素 1、企业投资资金的来源会对投资决策有着重要的影响：内部资金、信贷资金的配置。 2、利息率的影响，过去收入中储蓄的影响、现期利润的影响。 3、资本成本。 四、 住宅投资和存货投资 （一）住宅投资 1、住宅投资就是指新增的住宅所耗费的投资。 2、住宅的价格越低，住宅的需求量越大。需求曲线依赖于许多经济变量：首先，个人越富有， 他越希望拥有住宅。 其次， 其他资产的收入越低， 持有住宅这种资产的吸引力就越大。 最后， 住宅的需求也依赖于住宅本身的收入， 住宅净收入 （总收入减成本） 的增加会增加住宅需求。 3、任何影响现存住宅需求的因素都会影响住宅价格，从而影响住宅的投资率。 4、任何影响流量供给曲线（某一时期进入市场的新住宅的流量）的因素都会影响住宅投资率。 5、利息率上升，住宅投资率下降。 6、住宅建设增长率足以涵盖折旧和稳定增长对住宅存量的需求。 7、新住宅供给不是对现期住宅价格作出反应，而是对预期该建筑完成后通行的价格作出反应在。 8、由于抵押贷款是建筑商获得资金的一个主要方式，所以流量供给曲线的位置就受到抵押贷款 利息率的影响和抵押贷款获得数量的影响。 （二）利息率对住宅投资的影响
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+ d 即，租用成本=实际利息率（名义-通胀）+折旧
当租用成本较低时，投资支出就较高。但当名义（非实际）利息率较低时，则不一定投资 支出较高。 3、税收与资本租用成本 公司收入税不影响理想的资本存量，但当投资是用发行股票筹资的除外。 4、股票市场与资本成本 假定投资计划是由借款和增发股票结合在一起筹资的。股票资本的成本是红利，因为 红利是企业的实际支付，而股价是企业得到的资金。股票资本的成本=红利/股价，所以， 股价越高，股票筹资成本越低。
第十一章
宏观经济学的微观基础
第一节 消费与储蓄 消费者的可支配收入分为两部分：消费和储蓄。一个家庭把多少收入用于现在的消费，把多少收 入用于为了将来消费的储蓄，是基本经济单位的微观决策问题。但是微观的家庭消费决策行为，却影 响宏观经济的短期和长期状况。家庭的消费是经济繁荣和衰退的关键因素。 一、 消费函数理论的发展 （一）马歇尔的价格决定论 需求规律：当消费者的收入不变时，其消费支出仅受价格变动的影响，消费支出根据价格 升降呈反方向变化。 （二）收入决定论（凯恩斯的绝对收入假说） 实际消费支出和实际收入之间有点稳定的函数关系，随着消费者收入的增长，其消费支出 也增长，但这种收入增量将引起消费增量较小的变化，即边际消费倾向是递减的。 （三）预期收入决定论 一时收入与持久收入、一时消费与持久消费。 二、 凯恩斯的绝对收入理论 国民收入最终可分为各种生产要素（资本、土地、劳动力等）所有者的收入和政府税收收入。 （一）凯恩斯的猜想 1、最重的猜想就是边际消费倾向。 2、第二个猜想是，消费与收入的比率（即平均消费倾向）随收入增加而下降。 3、第三个猜想是，收入是消费的主要决定因素，利率并不起重要作用。 （二）凯恩斯的消费函数 1、凯恩斯式的消费函数：C = C + MPC × DI = 自主消费 + 边际消费倾向 × 收入 2、平均消费倾向是大于边际消费倾向的：APC = C/DI = C/DI + MPC > MPC 3、一条重要的规律：当人们的收入增长时，人们的消费也跟着增长，但是消费增长的速度没 有收入增长的速度快。 4、家庭储蓄不等于国民储蓄，因为后者还包括企业储蓄和政府储蓄。 （三）消费之谜：即事实没有证实凯恩斯的猜测，对它的理论提出了挑战。 三、 费雪的跨时期选择理论 1、 莫由里安尼的生命周期理论和弗里德曼的持久收入理论是建议在费雪的跨时期选择消费理 论基础之上的。 2、 结论：消费取决于现期与未来收益的现值。
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3、 这一理论不同于凯恩斯的结论，凯恩斯认为，一个人的现期消费主要取决于其现期收入， 相反，费雪的模型说明了消费是根据消费者一生中所得到的资源。 四、 莫迪里安尼的生命周期理论 （一）生命周期理论的解释 1、假定条件： （1） 年收入 Y，预期可活 N 年，工作 W 年，则，退休后的生活年限为 N-W 年。 （2） 寿命和工作年限的预期中没有不确定因素。 （3） 储蓄没有利息。 （4） 价格水平保持不变。 2、C × N = Y × W（消费×寿命 = 年收入×工作年限） ； C = W/N × Y（W/N 工作年限/寿命） （二）储蓄与负储蓄 1、储蓄函数：储蓄等于收入减去消费，S = Y – C =（N - W）/N × Y（N-W 为退休时期） 2、生命周期理论的一个关键思想：消费通过高收入时期的储蓄和低收入时期的负储蓄，使消费 计划形成了一种平滑的平均消费水平线。 3、个人财富的最大值即是其达到退休年龄时积累起来的储蓄：W = C ×（N - W） ，工作期的总 储蓄等于退休期的消费。 4、这一理论的基本思想可概括为：当人们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较高时，他 们就储蓄；当他们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较低时，他们就有负储蓄。 （三）财富与消费函数的推导 1、C ×（N - T） = WR +（W - T）× Y 消费×（寿命期 – T 时点）= T 时点的财富量 + （工作年限 – T 时点）×年收入 2、C = α×WR + β×Y 参数α=1/(N-T)为实际财富的边际消费倾向，β=(W-T)/(N-T)是劳动收入的边际消费倾向， 即由劳动者现期获得的收入，不包括租金和利润。 （四）影响消费的因素 1、一个人越是接近其寿命的终点，因为 1/(N-T)中的 T 越大，其财富的边际消费倾向α越大。 2、Β取决于两个因素：一是剩下的工作年限(W-T)；二是余下的寿命期(N-T)。 4、公式 C = α×WR + β×Y 可见，财富和劳动收入都会影响消费决策，增加会提高消费开支。 5、消费依赖于劳动收入和财富。 （五）总消费与总储蓄 1、假定在整个经济中，人口和 GDP 不变，那么在任何时期，正在工作的人们的储蓄总是等于退
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YD 为可支配的劳动收入。
第二节 投资行为分析
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一、 投资的结构分析 （一）净投资与重置投资（按内容构成分） 1、净投资是指资本总量的新增加部分。 可能是正值也可能是负值， 最小值是重置投资的相反数。 2、重置投资是指为了更新现有资本设备所必需的投资。 （二）自主投资与引致投资（按引起的原因） 1、自主投资指由心理、政治、人口、技术、资源等经济体系外部因素的变动引起的投资Leabharlann Baidu它不 受收入水平、消费水平或利率水平的影响。 2、引致投资是指由收入水平、消费水平、或利率水平等经济体系内部因素的变动引起的投资。 二、 投资决策的过程 1、投资开支由三部分组成：企业的固定资本投资、住宅投资、存货投资。 2、分析过程： （1）决定“理想的资本存量” ； （2）投资流量的问题。 （一）理想的资本存量 理想的资本存量就是企业在长期愿意持有的资本存量。 厂商利润最大化行为在竞争条件下会使得资本的边际产品价值等于资本的租金，即等于资 本的租用成本：资本的边际产品价值 = 资本的租用成本。这时的资本存量就是理想的资本 存量。 1、资本的边际生产力 “理想的资本存量”的要点： （1） 厂商对资本的需求——理想的资本存量依赖于资本的租用成本和预期的产量水平。 （2） 厂商会让使用资本的边际成本与其边际收益相等。 （3） 预期产量水平越高，理想的资本存量就越大。 2、资本租用价格的确定 租用成本 rc = r + d = I – Л
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名义利息率和实际利息率对住宅投资的影响都非常敏感。 （三）存货投资 1、存货由原料、在制品、待售存货组成。 2、预期到的和未预期到的存货投资。 在两种情况下，存货投资提高：一是如果销售额比预期的低，企业有未出售的商品积累，这 时就出现未预期到的存货投资。二是企业计划增加存货即出现预期到的存货投资。 3、经济周期中的存货。 存货投资比总需求中任何其他部分都更呈现出与周期成比例变动的现象。衰退开始时，存货 投资达到最高，衰退结束时达到最低，一般是结束前一季度达到最低，甚至负存货投资。
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休人们的负储蓄。 2、总消费和总储蓄在一定程度上依赖于人口的年龄结构。 3、总储蓄依赖于一个经济水平中平均退休年龄和社会保障制度的存在与否，如存在保障制度， 那么个人的储蓄就会少于他们的负储蓄。但同时期青年人的储蓄率就越低。 五、 持久收入理论（弗里德曼）的消费函数 （一）持久收入的估计 1、持久收入的消费函数为：C =У DI，其中 DI 为持久收入或可支配收入。 2、持久收入的定义：给定现期收入和未来收入以及现存财富的水平，消费者为保持其寿命其余 时期稳定的消费水平的收入。 3、持久收入理论认为：暂时收入的变化不会对消费产生影响。 4、可以简单地将持久收入估计为上一期收入加上现期收入变化的一个比例：DI=θ Y + (1-θ )Y-1 （二）理性预期与持久收入 弗里德曼估计持久收入是根据以前若干时期的收入和现期收入进行的，距现期越近，他给 的权数越大。 （三）持久收入与动态消费 C = У DI = У θ Y + У (1-θ )Y-1 （四）生命周期理论与持久收入理论的结合 1、生命周期理论比持久理论更重视储蓄的刺激因素，并将财富与收入一样纳入消费函数。 2、持久收入理论比生命周期理论更注意形成未来收入预期的方式。 两者结合起的消费函数可写为：C =αWR + У θ YD + У (1-θ )YD-1 该式将财富和持久收入对消费的影响纳入了消费函数。 六、 影响消费的其他因素 收入是影响消费的最重要的因素，另外还包括其他因素： （一）利率：提高利率，增加储蓄，减少消费。 （二）价格水平：物价上升，实际收入下降。 （三）收入分配 消费倾向（包括边际消费倾向和平均消费倾向）随着收入的增加呈递减趋势，因此，高收 入家庭的消费倾向小，低收入家庭的消费倾向大，可见，国民收入的分配越是平均，全国性的平 均消费倾向就会越小。
（二）从理想的资本存量到投资 1、 资本存量的调整 任何提高理想资本存量的因素都会提高投资率， 因此， 预期产量的增长、 实际利息率的下降， 投资税减免的增加，都会提高投资率。 2、 投资的时间因素与投资税减免 新古曲主义的企业固定资本投资理论的主要结论可以概括如下： （1） 净投资开支是由实际资本存量与理想资本存量之间的差异来左右的。 （2） 理想资本存量依赖于资本的租用成本和预期产量水平。 资本需求随预期产量的增长、投资税减免率的增长以及实际利息率的下降而增长。 （3） 经验研究的证据大至与新古典理论相一致，但也为改善这一理论留有余地。 三、 投资的收入流贴现分析法 （一）未来收入流贴现分析 用对企业未来收入现值的分析代替理想资本存量法中对未来产量预期影响的分析。 （二）影响投资的因素 1、企业投资资金的来源会对投资决策有着重要的影响：内部资金、信贷资金的配置。 2、利息率的影响，过去收入中储蓄的影响、现期利润的影响。 3、资本成本。 四、 住宅投资和存货投资 （一）住宅投资 1、住宅投资就是指新增的住宅所耗费的投资。 2、住宅的价格越低，住宅的需求量越大。需求曲线依赖于许多经济变量：首先，个人越富有， 他越希望拥有住宅。 其次， 其他资产的收入越低， 持有住宅这种资产的吸引力就越大。 最后， 住宅的需求也依赖于住宅本身的收入， 住宅净收入 （总收入减成本） 的增加会增加住宅需求。 3、任何影响现存住宅需求的因素都会影响住宅价格，从而影响住宅的投资率。 4、任何影响流量供给曲线（某一时期进入市场的新住宅的流量）的因素都会影响住宅投资率。 5、利息率上升，住宅投资率下降。 6、住宅建设增长率足以涵盖折旧和稳定增长对住宅存量的需求。 7、新住宅供给不是对现期住宅价格作出反应，而是对预期该建筑完成后通行的价格作出反应在。 8、由于抵押贷款是建筑商获得资金的一个主要方式，所以流量供给曲线的位置就受到抵押贷款 利息率的影响和抵押贷款获得数量的影响。 （二）利息率对住宅投资的影响
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+ d 即，租用成本=实际利息率（名义-通胀）+折旧
当租用成本较低时，投资支出就较高。但当名义（非实际）利息率较低时，则不一定投资 支出较高。 3、税收与资本租用成本 公司收入税不影响理想的资本存量，但当投资是用发行股票筹资的除外。 4、股票市场与资本成本 假定投资计划是由借款和增发股票结合在一起筹资的。股票资本的成本是红利，因为 红利是企业的实际支付，而股价是企业得到的资金。股票资本的成本=红利/股价，所以， 股价越高，股票筹资成本越低。
第十一章
宏观经济学的微观基础
第一节 消费与储蓄 消费者的可支配收入分为两部分：消费和储蓄。一个家庭把多少收入用于现在的消费，把多少收 入用于为了将来消费的储蓄，是基本经济单位的微观决策问题。但是微观的家庭消费决策行为，却影 响宏观经济的短期和长期状况。家庭的消费是经济繁荣和衰退的关键因素。 一、 消费函数理论的发展 （一）马歇尔的价格决定论 需求规律：当消费者的收入不变时，其消费支出仅受价格变动的影响，消费支出根据价格 升降呈反方向变化。 （二）收入决定论（凯恩斯的绝对收入假说） 实际消费支出和实际收入之间有点稳定的函数关系，随着消费者收入的增长，其消费支出 也增长，但这种收入增量将引起消费增量较小的变化，即边际消费倾向是递减的。 （三）预期收入决定论 一时收入与持久收入、一时消费与持久消费。 二、 凯恩斯的绝对收入理论 国民收入最终可分为各种生产要素（资本、土地、劳动力等）所有者的收入和政府税收收入。 （一）凯恩斯的猜想 1、最重的猜想就是边际消费倾向。 2、第二个猜想是，消费与收入的比率（即平均消费倾向）随收入增加而下降。 3、第三个猜想是，收入是消费的主要决定因素，利率并不起重要作用。 （二）凯恩斯的消费函数 1、凯恩斯式的消费函数：C = C + MPC × DI = 自主消费 + 边际消费倾向 × 收入 2、平均消费倾向是大于边际消费倾向的：APC = C/DI = C/DI + MPC > MPC 3、一条重要的规律：当人们的收入增长时，人们的消费也跟着增长，但是消费增长的速度没 有收入增长的速度快。 4、家庭储蓄不等于国民储蓄，因为后者还包括企业储蓄和政府储蓄。 （三）消费之谜：即事实没有证实凯恩斯的猜测，对它的理论提出了挑战。 三、 费雪的跨时期选择理论 1、 莫由里安尼的生命周期理论和弗里德曼的持久收入理论是建议在费雪的跨时期选择消费理 论基础之上的。 2、 结论：消费取决于现期与未来收益的现值。
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3、 这一理论不同于凯恩斯的结论，凯恩斯认为，一个人的现期消费主要取决于其现期收入， 相反，费雪的模型说明了消费是根据消费者一生中所得到的资源。 四、 莫迪里安尼的生命周期理论 （一）生命周期理论的解释 1、假定条件： （1） 年收入 Y，预期可活 N 年，工作 W 年，则，退休后的生活年限为 N-W 年。 （2） 寿命和工作年限的预期中没有不确定因素。 （3） 储蓄没有利息。 （4） 价格水平保持不变。 2、C × N = Y × W（消费×寿命 = 年收入×工作年限） ； C = W/N × Y（W/N 工作年限/寿命） （二）储蓄与负储蓄 1、储蓄函数：储蓄等于收入减去消费，S = Y – C =（N - W）/N × Y（N-W 为退休时期） 2、生命周期理论的一个关键思想：消费通过高收入时期的储蓄和低收入时期的负储蓄，使消费 计划形成了一种平滑的平均消费水平线。 3、个人财富的最大值即是其达到退休年龄时积累起来的储蓄：W = C ×（N - W） ，工作期的总 储蓄等于退休期的消费。 4、这一理论的基本思想可概括为：当人们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较高时，他 们就储蓄；当他们的收入相对于其寿命期的平均收入而言比较低时，他们就有负储蓄。 （三）财富与消费函数的推导 1、C ×（N - T） = WR +（W - T）× Y 消费×（寿命期 – T 时点）= T 时点的财富量 + （工作年限 – T 时点）×年收入 2、C = α×WR + β×Y 参数α=1/(N-T)为实际财富的边际消费倾向，β=(W-T)/(N-T)是劳动收入的边际消费倾向， 即由劳动者现期获得的收入，不包括租金和利润。 （四）影响消费的因素 1、一个人越是接近其寿命的终点，因为 1/(N-T)中的 T 越大，其财富的边际消费倾向α越大。 2、Β取决于两个因素：一是剩下的工作年限(W-T)；二是余下的寿命期(N-T)。 4、公式 C = α×WR + β×Y 可见，财富和劳动收入都会影响消费决策，增加会提高消费开支。 5、消费依赖于劳动收入和财富。 （五）总消费与总储蓄 1、假定在整个经济中，人口和 GDP 不变，那么在任何时期，正在工作的人们的储蓄总是等于退
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YD 为可支配的劳动收入。
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一、 投资的结构分析 （一）净投资与重置投资（按内容构成分） 1、净投资是指资本总量的新增加部分。 可能是正值也可能是负值， 最小值是重置投资的相反数。 2、重置投资是指为了更新现有资本设备所必需的投资。 （二）自主投资与引致投资（按引起的原因） 1、自主投资指由心理、政治、人口、技术、资源等经济体系外部因素的变动引起的投资Leabharlann Baidu它不 受收入水平、消费水平或利率水平的影响。 2、引致投资是指由收入水平、消费水平、或利率水平等经济体系内部因素的变动引起的投资。 二、 投资决策的过程 1、投资开支由三部分组成：企业的固定资本投资、住宅投资、存货投资。 2、分析过程： （1）决定“理想的资本存量” ； （2）投资流量的问题。 （一）理想的资本存量 理想的资本存量就是企业在长期愿意持有的资本存量。 厂商利润最大化行为在竞争条件下会使得资本的边际产品价值等于资本的租金，即等于资 本的租用成本：资本的边际产品价值 = 资本的租用成本。这时的资本存量就是理想的资本 存量。 1、资本的边际生产力 “理想的资本存量”的要点： （1） 厂商对资本的需求——理想的资本存量依赖于资本的租用成本和预期的产量水平。 （2） 厂商会让使用资本的边际成本与其边际收益相等。 （3） 预期产量水平越高，理想的资本存量就越大。 2、资本租用价格的确定 租用成本 rc = r + d = I – Л
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名义利息率和实际利息率对住宅投资的影响都非常敏感。 （三）存货投资 1、存货由原料、在制品、待售存货组成。 2、预期到的和未预期到的存货投资。 在两种情况下，存货投资提高：一是如果销售额比预期的低，企业有未出售的商品积累，这 时就出现未预期到的存货投资。二是企业计划增加存货即出现预期到的存货投资。 3、经济周期中的存货。 存货投资比总需求中任何其他部分都更呈现出与周期成比例变动的现象。衰退开始时，存货 投资达到最高，衰退结束时达到最低，一般是结束前一季度达到最低，甚至负存货投资。
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休人们的负储蓄。 2、总消费和总储蓄在一定程度上依赖于人口的年龄结构。 3、总储蓄依赖于一个经济水平中平均退休年龄和社会保障制度的存在与否，如存在保障制度， 那么个人的储蓄就会少于他们的负储蓄。但同时期青年人的储蓄率就越低。 五、 持久收入理论（弗里德曼）的消费函数 （一）持久收入的估计 1、持久收入的消费函数为：C =У DI，其中 DI 为持久收入或可支配收入。 2、持久收入的定义：给定现期收入和未来收入以及现存财富的水平，消费者为保持其寿命其余 时期稳定的消费水平的收入。 3、持久收入理论认为：暂时收入的变化不会对消费产生影响。 4、可以简单地将持久收入估计为上一期收入加上现期收入变化的一个比例：DI=θ Y + (1-θ )Y-1 （二）理性预期与持久收入 弗里德曼估计持久收入是根据以前若干时期的收入和现期收入进行的，距现期越近，他给 的权数越大。 （三）持久收入与动态消费 C = У DI = У θ Y + У (1-θ )Y-1 （四）生命周期理论与持久收入理论的结合 1、生命周期理论比持久理论更重视储蓄的刺激因素，并将财富与收入一样纳入消费函数。 2、持久收入理论比生命周期理论更注意形成未来收入预期的方式。 两者结合起的消费函数可写为：C =αWR + У θ YD + У (1-θ )YD-1 该式将财富和持久收入对消费的影响纳入了消费函数。 六、 影响消费的其他因素 收入是影响消费的最重要的因素，另外还包括其他因素： （一）利率：提高利率，增加储蓄，减少消费。 （二）价格水平：物价上升，实际收入下降。 （三）收入分配 消费倾向（包括边际消费倾向和平均消费倾向）随着收入的增加呈递减趋势，因此，高收 入家庭的消费倾向小，低收入家庭的消费倾向大，可见，国民收入的分配越是平均，全国性的平 均消费倾向就会越小。