2020年迈瑞医疗专题研究：公司基本情况、市场地位、财务状况、发展新机遇、对标国际巨头美敦力

2020年迈瑞医疗专题研究：公司基本情况、市场地位、财务状况、发展新机遇、对标国际巨头美敦力
正文目录
一、公司基本情况 (8)
1、公司简介 (8)
2、公司股权结构 (8)
3、公司发展历程 (9)
4、成功的外延并购促进公司发展为国际化医疗器械龙头 (9)
二、公司市场地位 (10)
1、行业市场情况 (10)
2、公司地位 (13)
2.1、生命信息与支持 (14)
2.2、体外诊断 (16)
2.3、医学影像 (17)
3、公司财务状况 (18)
3.1、公司营收及毛利率增长快且稳健 (18)
3.2、销售与研发并重 (20)
3.3、成功的外延并购促使公司形成全产品线，且各领域规模增长 (23)
三、技术突破和三大利好政策推动医疗器械国产化进程，龙头企业收割行业发展红利 (27)
1、医疗器械行业空间广阔，我国医疗器械技术不断突破 (27)
1.1、迈瑞作为国产龙头企业，受益于全球医疗器械行业以及我国行业高速增长 (27)
1.2、人口老龄化、医保全覆盖助力医疗器械市场持续扩容。

(28)
1.3、国产医疗设备技术不断突破，中国医疗器械行业对比药品成长性优 (29)
2、三大行业利好政策下，利好优秀国产龙头 (30)
2.1、国家鼓励使用国产器械，加速国产优秀产品在二级以上医院实现进口替代；...
30 2.2、分级诊疗打开基层机构对医疗设备的增量需求，高性价比的国产品牌竞争优显 (33)
势明
2.3、国家引导企业提高创新和研发能力，实施特别审批通道，技术实力强的企业尽享天时地利。

(34)
3、县级医院加速发展，公司产品直接受益 (35)
四、迈瑞产品线布局齐全、研发创新实力强劲、渠道铺设深入，迎来发展新机遇 (38)
1、IVD领域国产替代空间大 (38)
2、R7彩超突破高端壁垒，医学影像业务已成公司重要增长支柱 (43)
3、生命信息与支持是公司的传统强势领域 (48)
4、公司研发创新实力强劲，未来保持每年10款以上的新产品推出频率 (49)
5、公司渠道铺设深入，紧握基层医疗市场扩容机遇。

(50)
6、未来战略路径，继续走“自主研发+国际化+外延并购”三轮驱动路线 (52)
7、海外市场已有稳定根基 (53)
五、对标国际巨头美敦力，公司发展潜力将进一步释放 (54)
1、通过并购实现跨越式成长的历程相似 (54)
2、多元化业务结构 (55)
3、强有力的研发和销售能力 (55)
4、参考国际巨头成长史，公司仍处于快速增长期 (56)
五、盈利预测与估值 (58)
五、风险提示 (61)
PE-PBBand (61)
图表目录
图 1：迈瑞医疗主要股东持股情况 (8)
图 2：迈瑞医疗发展历程 (9)
图 3：迈瑞医疗并购之路 (10)
图 4：2013-2018年全球医疗器械行业市场规模情况 (11)
图 5：2013-2018年中国医疗器械行业市场规模情况 (11)
图 6：2013年全球医疗器械行业市场规模情况 (11)
图 7：2018年全球医疗器械行业市场规模情况 (11)
图 8：全球前二十大医疗器械 2017年销售额（亿美元） (12)
图 9：2013-2018年全球医疗器械行业市场规模情况 (12)
图 10：2013-2018年中国医疗器械行业市场规模情况 (12)
图 11：近十年国内医疗器械市场整合 (13)
图 12：迈瑞医疗主要业务及市占率 (14)
图 13：迈瑞医疗各业务线占比 (14)
图 14：2017年国内监护仪市场市占率情况 (15)
图 15：2017年国内麻醉机市场市占率情况 (15)
图16：2017年国内灯床塔等手术室设备市占率情况 (16)
图17：2017年国内检验室设备类市占率情况 (16)
图18：2016年国内血液分析仪市占率情况 (17)
图19：2016年国内生化分析仪市占率情况 (17)
图20：全球超声行业竞争格局 (18)
图21：中国超声行业竞争格局 (18)
图22：2013-2018迈瑞营收和净利润及增长率 (19)
图23：2017年迈瑞主要产品及业务毛利率 (19)
图24：2014-2017年营收产品构成 (19)
图25：2014-2017年公司收入区域构成 (19)
图26：医疗器械行业可比上市公司研发投入占营业收入比例 (21)
图27：迈瑞医疗人员组成结构 (22)
图28：迈瑞医疗与恒瑞医药销售研发占比比较 (23)
图29：迈瑞总市值变化及并购发生时市值波动 (25)
图30：迈瑞各业务收入情况及增长率（单位：百万元） (26)
图31：全球医疗器械市场规模预测 (27)
图32：我国医疗器械市场近10年复合增长率20.5%（单位：亿元人民币） (27)
图33：我国医疗器械消费规模占医药行业整体比例较低 (28)
图34：我国预计将于2025年正式进入超老龄化社会 (28)
图35：美股医疗器械行业板块和美股药品板块加权平均股价2013-2018（美元） (29)
图36：我国医疗器械低端产品已经基本完成了国产替代，高端产品对于进口仍有较大依赖 (30)
图37：医疗器械行业部分领域国产化份额占比 (31)
图38：2017年全球医疗器械市场IVD份额居首 (38)
图39：2017年国内医疗器械市场医疗影像份额居首 (38)
图40：国内体外诊断市场规模增速接近20% (39)
图41：全球体外诊断市场前五大巨头占比达55.5% (40)
图42：2017年国内体外诊断市场竞争格局仍较为分散 (40)
图43：公司体外诊断产品近年收入及增速（单位：百万元） (42)
图44：公司体外诊断业务各产品2017年收入占比 (42)
图45：公司化学发光试剂收入高速增长（亿元） (42)
图46：我国化学发光市场国产化率不足20% (42)
图47：公司医学影像产品近年收入及增速（百万元） (44)
图48：公司医学影像业务各产品2017年收入占比 (44)
图49：三级医院占超声市场约60% (44)
图50：公司近三年彩超收入、增速、毛利率及业务占比（百万元） (45)
图51：公司超声业务发展历程 (46)
图52：公司与开立医疗彩超收入比较（亿元） (47)
图53：公司与开立医疗彩超业务毛利率比较 (47)
图54：生命信息与支持产品近年收入及增速（百万元） (48)
图55：生命信息与支持业务各产品2017年收入占比 (48)
图56：2015-2018Q1迈瑞三大产品领域研发投入占其各自业务营收比例 (49)
图57：公司在各级医院销售分布情况 (51)
图58：公司的产品体系已能覆盖医院内多数临床场景 (52)
图59：公司近几年国内外业务占比及新增业务 (53)
图60：美敦力各业务营收占比 (55)
图61：美敦力研发投入占比 (56)
图62：公司与美敦力上市以来市盈率比较 (57)
图63：公司与美敦力医疗上市以来净利润增长情况 (57)
图64：公司与美敦力医疗上市以来收入规模增长情况 (58)
图65：公司与美敦力医疗上市以来市值变化情况 (58)
图66：迈瑞医疗历史PE Band (61)
图67：迈瑞医疗历史PB Band (61)
表1：生物医药其他领域高研发投入公司2017年数据（百万人民币） (21)
表2：迈瑞外延并购的标的产品及效果 (24)
表3：迈瑞在并购案时相对大盘涨跌幅情况 (25)
表4：2016-2017年全球器械领域并购金额超过50亿美元案例 (26)
表5：对比药品行业，医疗器械行业长期发展潜力更大 (29)
表6：近年来主要的国产医疗器械进口替代政策 (32)
表7：各省市地区加速推动医疗器械国产替代政策 (32)
表8：分级诊疗政策推动基层医疗机构发展 (33)
表9：各地县级医疗机构配套性政策 (35)
表10：迈瑞医疗直接受益产品 (36)
表11：浙江省乡镇卫生院（社区卫生服务中心）设备配置标准 (37)
表12：2017-2024年全球医疗器械各细分领域营业收入及市场容量 (38)
表13：IVD各细分领域市场地位及优势企业 (41)
表14：行业领先公司全科彩超产品对比 (46)
表15：公司各业务板块主要在研产品 (50)
表16：公司国内前五大经销渠道最终销售走向 (51)
表17：公司可向医院提供三套不同的整体解决方案 (52)
表18：迈瑞医疗分产品盈利预测 (59)
表19：A股可比公司估值参考 (60)
附：财务预测表 (62)。