中国版熔断机制水土不服的主要成因分析
A股熔断机制为何“水土不服”
A股熔断机制为何“水土不服”中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制，以及T+1的前提下运行的，熔断机制实际上进一步提升了“制度成本”，而并没有起到任何保护投资者的作用，相反还会造成二次伤害。
2019年第一个交易日，大盘以5%和7%的二次触发熔断机制而停盘，这是中国股市启用熔断机制新规之后第一个交易日，可以说给熔断机制来了一次完整的实盘“公测”。
实际上“熔断机制”本身是没有问题的，它是一种在市场出现过分恐慌的情况下，用暂停交易的方式来消化情绪、查找原因、出策应对、披露信息等，而不是一个简单的、机械式的暂停交易“按钮”。
目前看“熔断机制”在中国有点“水土不服”，原因在于，我们仅仅把它当成了一个“按钮”，而不是一套动态的降低风险的机制来看待。
另外，中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制，以及T+1的前提下运行的，熔断机制实际上进一步提升了“制度成本”，而并没有起到任何保护投资者的作用。
在第一次触发熔断机制前，市场早已经是千股跌停，对于这些股票来说，已不再需要熔断机制保护，而第二次触发熔断机制导致的暂停交易，反而让整个市场不能继续交易，加剧了恐慌，造成了“二次伤害”。
对于市场参与者来说，每一次“制度”的变化，在增大交易成本的同时，也在制造更多不确定性，这种不确定性本身就会助长市场的贪婪和恐惧，让以散户为主导的中国股市更加情绪化。
这就使得一个本应该稳定情绪的“熔断机制”，反而变成了情绪的催化剂。
但仅本次下跌而言，“熔断机制”是“偶遇”的小插曲，只能说明“熔断机制”在保护大多数投资者，以及防范整个市场风险的作用非常有限。
比熔断机制更重要的，应该是寻找此次股市下跌的原因。
目前看，中国经济整体风险并不大，但诸多企业面临很大的问题，中国企业的负债率高达115%，远高于发达国家的水平。
负债率直接关系到中国企业应对风险和能否保持创新的能力。
在美元持续升值的情况下，全球融资成本在上升，而中国经济增长和各类经济数据目前还处在探底阶段，致使全球资金的流动不再倾向于中国，一些专业的投资机构很难持续买入A股。
上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]历年考研真题汇编
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目录2015年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） (4)2016年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题 (5)2017年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） (6)2018年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版） (7)2015年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题（回忆版）一、名词解释（30分）1．加权资本成本2．影子银行3．量化宽松4．信贷违约掉期5．MM定理二、计算分析题（90分）1．以10%年利率借入100万，借30天。
以15%利率借出去，借60天。
第二个30天要以多少利率借才能无风险？（20分）2．中国2014年下半年M2增幅大，M2规模世界第一是什么原因？（20分）3．什么是托宾Q理论，对中国证券业的发展有何作用？（20分）4．什么是特里芬难题，你支持美元的红利期在加速衰退的观点么？（20分）5．欧元的内生性缺陷。
（10分）三、论述题（30分）中国带头设立亚洲基础设施投资银行和金砖国家开发银行，从国际市场需求、国际经济秩序和人民币国际化等角度分析其背景与意义。
（30分）2016年上海外国语大学国际金融贸易学院431金融学综合[专业硕士]考研真题一、名词解释（共5题，每题6分，共30分）1．抵押补充贷款（PSL）2．股指期货3．系统性金融风险4．或有负债5．人民币跨境支付系统（CIPS）二、计算分析题（共5题，共90分）1．如果你正在考察一个3年期的项目，其今后3年的预测净利润是：100万元（第一年）、200万元（第二年）、300万元（第三年），项目的成本是600万元，它将以直线法在3年的存续期间内折旧完毕，则平均会计报酬率（ARR）是多少？（20分）2．假如你正在决定是否授信给一个特定的用户，你的单位变动成本是15美元，销售价格是22美元。
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四、熔断机制实行对比
1、美国：从1988年实行熔断机制至今只有1997年10月27日触发一次熔断。 2、韩国：从2000年至今，启动熔断只有3次。 3、中国：2016年1月4日，A股第一天两次熔断，1月7日再次触发两次熔断。 短短4个交易日触发4次熔断。
五、原因分析
任何熔断制度其实都会增加熔断门槛附近的发生概率。美国熔断制度是 1987年股灾之后设立的，目的是防止1987年19个Sigma的灾难，门槛是7%， 相当于6个Sigma的事件。美国是用牺牲6个Sigma事件，增大这种可能性三
，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。鱿鱼这种情况与保险丝在 过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。
二、熔断制度的根源
熔断机制起源于美国，从其发展历史来看，形式多样，但是都是以人为 地设置价格限制和中断交易为特征的。美国的芝加哥商品交易所（CME）曾 在 1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制，但
三、熔断制度的条件
3、如果熔断检查期未完成就进入了非交易状态，则熔断检查期自动结束， 当再次进入可交易状态时，重新开始计算熔断检查期。 4、熔断机制启动后不到10分钟，市场就进入了非交易状态，则重新开始交
易后，取消熔断价格限制，10%的涨跌停板生效。
关于我国市场引入熔断机制的看法
关于我国市场引入熔断机制的看法近年来，我国股市的波动频繁而且剧烈，市场风险不断加大。
为了稳定股市并保护投资者的利益，我国市场于2024年1月1日正式引入了熔断机制。
熔断机制是一种市场安全机制，当股价波动超过一定幅度时，会暂停交易一段时间，以平稳市场情绪。
对于我国市场引入熔断机制这一举措，我持支持的态度。
首先，熔断机制的引入有助于减少市场恶性波动和投机行为的发生。
过去几年中国股市出现的股灾事件以及多次股票风险个股价格暴涨暴跌，原因之一是市场缺乏有效的风险控制机制。
熔断机制的引入可以有效减少投资者因市场波动情绪过于激烈而做出过激的操作，减少市场恶性波动和投机行为的发生。
其次，熔断机制有助于提升市场的透明度和公正性。
市场熔断的标准公开透明，制定了具体的价格波动范围和暂停交易的时间，避免了市场风险的不确定性。
投资者可以根据熔断机制的规则和标准，准确判断市场风险，提高投资决策的准确性和稳定性。
同时，熔断机制的引入也增加了监管层对市场的监控力度，预警和应对市场风险的能力提高，为市场的正常运行提供了保障。
再次，熔断机制的引入可以提高市场的稳定性和抗风险能力。
市场熔断的引入可以限制股价过于快速地上涨或下跌，避免了市场崩盘的发生。
熔断机制的实施可以稳定市场情绪，减少投资者的恐慌和焦虑情绪，保护投资者的利益。
对于市场长期健康发展来说，保持市场稳定是非常重要的，因此引入熔断机制有助于提高市场的整体稳定性和抗风险能力。
然而，需要注意的是，熔断机制也存在一些问题和挑战。
首先，熔断机制可能会引发投资者的恐慌情绪和恶性循环现象。
当市场出现剧烈波动时，尤其是连续触发熔断机制的情况下，投资者可能面临无法入市或无法及时出市的情况，从而加剧市场的恐慌情绪和交易的不稳定性。
其次，熔断机制对于个股的特殊性和流动性较差的情况不够灵活，可能导致流动性风险和系统性风险的扩大。
最后，熔断机制的标准和具体执行方式需要不断完善和调整，以适应市场的变化和投资者的需求。
浅谈A股熔断机制的利弊
浅谈A股熔断机制的利弊作者：郑加代来源：《时代经贸·北京商业》 2016年第33期郑加代【摘要】2015年12月4日，经中国证监会同意，上交所、深交所与中金所正式发布指数熔断相关规定，并于2016年1月1日起正式实施。
熔断机制在发达国家证券市场中起预警作用，但在我国却起了“助跌”的作用。
实施A股熔断机制是进一步完善我国A股市场交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，促进资本市场长期稳定健康发展的一项重要制度安排，然而仍有部分学者认为熔断机制的弊端远大于其有利之处。
本文梳理有关学者针对熔断机制利弊的不同观点，通过综合分析，并为监管部门和投资者提出适当建议。
一、熔断机制内涵(1)“熔断机制”定义“熔断机制”有狭义和广义之分广义上的熔断机制指的是：出于控制期货、股票等金融产品的交易风险的目的，限制这些金融衍生产品的单日价格波动幅度，如果成交价到达了区间的上或下限，交易就会自动停止一段时间（即“熔即断”），另外一种情况是，就在这个区间“躺平”而不会超过上或下限（即“熔而不断”）。
狭义的熔断则专门指的是指数期货的“熔断”。
(2)熔断机制的内容熔断制度从本质上看是价格限制的一种措施。
在价格波动剧烈时，熔断制度被触发，熔断机制包括价格限制、暂停交易及限制交易。
价格限制，这种措施指的是启动熔断机制的需要达到的条件，也就是熔断点或熔断价格；暂停交易，也常被叫做临时停市，也作为熔断制度的不可忽视的部分。
暂停交易一般来讲指的是整个市场交易暂停。
另外，这种暂停时间不会太久，交易能够恢复的条件是一定时间的暂停，相关信息的完全披露也可以作为恢复的条件；限制交易。
限制交易与暂停交易比较像，它的概念是：在市场十分不稳定时采用一些方法来直接对交易进行限制。
暂停及限制交易都是在波动事件出现后进行的，但它们之间的区别很明显，限制交易与停止交易并不等价，因此又经常被叫做交易控制。
二、A股熔断机制的有利作用由于去年我国内地股市千股跌停现象频繁出现，甚至股指期货都出现过连续跌停的情况。
熔断攻击原理
熔断攻击原理
熔断攻击，又称为“服务熔断”，是一种在分布式系统中防止故障扩散的技术手段。
其基本原理是当某个服务因为某些原因（如流量过大、响应过慢等）出现故障时，通过熔断机制来快速切断对该服务的调用，从而避免整个系统的崩溃。
在分布式系统中，各个服务之间通常存在着复杂的依赖关系。
当某个基础服务出现故障时，可能会引发依赖该服务的其他服务也出现故障，这种现象被称为“服务雪崩”。
为了防止服务雪崩的发生，我们可以采用熔断机制。
熔断机制的核心思想是在某个服务出现故障时，能够快速地切断对该服务的调用，避免故障的扩散。
具体来说，当一个服务的错误率达到一定的阈值时，熔断器就会打开，此时所有对该服务的调用都会被立即返回错误，而不会真正地去调用该服务。
这样可以避免对该服务的过度调用，给服务留出恢复的时间。
在熔断器打开一段时间后，会进入半开状态。
在半开状态下，熔断器会允许一部分请求通过，以检查服务是否已经恢复。
如果这部分请求能够成功调用服务并返回正确的结果，那么熔断器就会关闭，允许所有的请求通过；否则，熔断器会再次打开，继续阻止对服务的调用。
总的来说，熔断攻击原理就是通过熔断机制来快速切断对故障服务的调用，避免故障的扩散和整个系统的崩溃。
这是一种非常重要的技术手段，可以提高分布式系统的可靠性和稳定性。
中国现行熔断机制-概述说明以及解释
中国现行熔断机制-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分的内容可以如下所示：中国股市的熔断机制是指在特定条件下，为了保护市场稳定和防止异常波动，采取暂停交易的措施。
这一机制的实施旨在平衡市场风险和投资者利益，促进市场的健康发展。
随着中国股市的快速发展和市场交易的规模不断扩大，熔断机制成为维护市场秩序的必要手段。
熔断机制背后的理念源于对市场异常波动的担忧。
在过去的几十年中，全球金融市场多次发生了剧烈震荡，导致了一系列连锁反应，给市场参与者和整体经济带来了巨大的损失。
因此，各国纷纷引入熔断机制，试图通过限制交易活动来缓解市场的过度波动。
中国股市的熔断机制最早于2016年1月1日正式实施，该机制设定了不同阶段的熔断触发条件和停牌时间。
根据规定，当上证综指或深证成指涨跌幅达到5时，将暂停交易15分钟；涨跌幅达到7时，将停牌30分钟；涨跌幅达到10时，将停牌整个交易日。
这一机制的实施被认为是中国证券市场改革的重要一步，旨在提高市场的抗风险能力和稳定性。
然而，中国现行的熔断机制也存在一些争议和局限性。
一方面，熔断机制能够有效地遏制市场过度波动，保护投资者利益，增加市场透明度。
另一方面，熔断机制可能会导致过度恐慌和投机行为，进一步加剧市场的不稳定性。
此外，熔断机制的诸多细节和操作规则也需要进一步完善和优化。
因此，针对中国现行的熔断机制，我们需要加强对其优点和局限性的认识，并探索更加科学和有效的市场风险控制方法。
在今后的发展中，可以考虑进一步细化熔断机制的触发条件和停牌时间，增强市场的弹性和适应性。
同时，应加强监管部门的监管力度，提高市场参与者的风险意识和应对能力，以确保熔断机制的顺利实施和有效运行。
总之，中国现行的熔断机制在维护市场秩序和保护投资者利益方面发挥了重要作用，但也需要进一步改进和完善。
希望通过对该机制的深入研究和探索，能够为中国证券市场的健康、稳定和可持续发展提供有力支持。
1.2文章结构文章结构：本文将分为引言、正文和结论三个部分来探讨中国现行熔断机制。
对我国股市熔断机制的若干思考
3.股市的各项制度不完善（股票发 行制度）
1.时机不对——国内外环境 不稳定
2.羊群效应——散户为主的 投资人结构
对我国股市实施 熔断机制的建议
增强熔断机制的科学性 提升监管机构的监管能力 促使熔断机制本土化
04
4 对我国股市实施熔断机制的建议
增强熔断机制的科学性
2016.1.4
弱势反弹两天
2016.1.7
2016.1.4，首个交易日上午股指不断走低，午 后开盘的13点13分跌破5%，触发了熔断，15 分钟后，重新开盘的股市继续下跌，只用了6 分钟便在13点34分将跌幅扩大至7%，触发了 7%的熔断阈值，三大交易所暂停交易至收盘
2016.1.5-2016.1.6
的影响
1997.10.27
十天内触发四次熔断
2020.3.12
2020.3.19
2020.3.9
2020.3.16
主要原因：受到新冠肺 炎疫情和国际原油价格
暴跌的影响
熔断机制的效应分析
熔断机制的正面效应 熔断机制的负面效应
02
2 熔断机制的效应分析
正面效应
预警市场风险
当市场波动到达某一程度 时，交易所就会采取暂时 限制交易或者停止交易的 方法，这能够给交易者和 风险管理机构给以警示。
国际金融学专题展示
对我国股市熔断机 制的若干思考
目录
contents
01
熔断机制的概述
02
熔断机制的效应分析
03 熔断机制在我国失败的原因分析
04 对我国股市实施熔断机制的建议
05
观点总结
熔断机制的概述
熔断机制的内涵 熔断机制的起源 熔断机制的主要内容 美股熔断的历史
从熔断机制来看我国金融市场制度改革之成败
从熔断机制来看我国金融市场制度改革之成败首先，熔断机制的实施效果是评估金融市场成败的重要指标。
熔断机制是金融市场风险管理的一种手段，旨在通过中断交易来减少市场剧烈波动的风险。
如果熔断机制能够及时、有效地起到作用，稳定市场情绪，保护投资者利益，那么这一措施可以被视为成功。
但如果熔断机制存在执行困难、造成市场进一步恶化等问题，那么就需要进一步完善和调整。
其次，市场的反应也是衡量金融市场成败的重要指标。
金融市场是敏感的，对政策和制度改变往往有迅速反应的能力。
如果熔断机制的实施引发了市场恐慌，导致投资者的信心受到打击，股市大幅下跌，那么可以认为这一措施在市场上并不被认可。
但如果熔断机制能够稳定市场情绪，使市场波动更加平稳，市场参与者对其有积极评价，那么可以认为这一措施取得了成功。
最后，监管的完善也是评估金融市场成败的关键因素。
熔断机制作为一种金融市场风险管理工具，需要配合相应的监管措施才能发挥作用。
如果熔断机制实施的同时，监管机构对市场进行有效管理和有效监控，加强市场风险防范和控制，那么可以认为这一具备基础条件，有望取得成功。
但如果熔断机制实施前后监管不力，监管措施缺乏配套措施，那么即使熔断机制本身能够起到一定的作用，也难以达到的预期目标。
综上所述，从熔断机制来看，我国金融市场制度的成败需要从熔断机制的实施效果、市场的反应和监管的完善三个方面进行评估。
只有在这三个方面能够取得积极的结果，我们才能说我国金融市场取得了成功。
因此，需要不断完善和调整熔断机制，同时加强监管，提高市场风险防范和控制能力，为金融市场的成功奠定坚实的基础。
基于NetLogo平台的熔断机制建模与仿真
基于NetLogo平台的熔断机制建模与仿真周春燕;董琴;朱紫薇;王宏伟【摘要】熔断机制的引进使得中国股市短时间内经历了剧震。
本文选取股民心理因素，通过NetLogo平台构建模型对熔断机制的运行进行仿真，推出结论：在熔断机制下，理性投资者会帮助市场恢复交易；而从众心理与恐慌情绪会使大部分投资者非理性跟风，导致的“磁吸效应”迅速触发熔断式停盘。
%The introduction of circuit breaker made a shock in Chinese stock market in a short periodof time. This article constructs a model to the simulation of the operationof circuit breaker by selecting psychological factors on NetLogo platform.In conclusion, rational investors will help restore market transactions, but the herd mentality and panic can make most of the irrational investors to drive stock close by rapidly selling off under circuit breaker.【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2017(036)003【总页数】2页(P67-68)【关键词】仿真;熔断机制;心理因素;NetLogo【作者】周春燕;董琴;朱紫薇;王宏伟【作者单位】四川师范大学计算机学院，成都610101;四川师范大学计算机学院，成都610101;四川师范大学计算机学院，成都610101;四川师范大学计算机学院，成都610101【正文语种】中文【中图分类】F830熔断机制是金融市场对交易品种价格剧烈波动设置熔断限价的监管制度，它最早起源于美国，设置的目的是在金融市场上价格发生突然变化时，一方面给投资者提供冷静的时段，防止其过度非理性交易；另一方面给监管者采取应对措施争取一定的时间。
美股熔断分析及对中国的启示
美股熔断分析及对中国的启示近日，美国股市出现了多次熔断现象，引发全球投资者的关注和讨论。
熔断机制是一种股市防护机制，其目的是在市场异常波动时，暂停交易，以避免过度波动对投资者造成的风险。
然而，美国股市熔断频频出现引发了人们对其是否能起到预期作用的质疑。
首先，美国股市熔断的出现与全球疫情的蔓延有关。
新冠病毒的爆发导致了全球经济的不确定性和投资者情绪的波动，从而引发了市场的异常波动。
其次，美国熔断机制的设置存在疑问。
美国股市熔断机制主要分为三级，每级都有不同的暂停交易时间和活动控制措施。
然而，根据最新的熔断报告，美国股市的熔断机制并没有按照设定的规则运行，交易暂停时间也延长了很多，这些都可能导致熔断机制的失效。
那么，对于中国股市，美国熔断机制出现的问题及其所带来的启示是什么？首先，中国股市也应该建立健全的熔断机制。
当前，中国股市也存在一些熔断机制，如日线限制、涨跌停板等。
但是，这些机制在实际操作中也存在一些缺陷，如过于严格的涨跌停板将导致市场的流动性不足，对投资者和市场的正常运行造成不利影响。
因此，中国股市应该建立符合实际情况的熔断机制，避免过度依赖单一机制。
其次，应该完善投资者保护机制。
熔断机制的出现很大程度上是为了保护投资者的利益，在市场异常波动时，暂停交易以避免过度波动对投资者造成的风险。
因此，中国股市应该完善投资者保护机制，建立健全的投资者维权机制，保护投资者的权益，增强投资者信心。
最后，应该加强市场监管，避免市场异常波动。
市场异常波动的出现，往往会引发各种问题，如投资者情绪波动、交易异常等。
因此，对于市场异常波动，监管部门应该及时采取措施，加强市场监管力度，防范市场异常波动的发生，保护市场稳定和投资者的利益。
总之，美国股市熔断的出现及其所带来的问题，对于中国股市来说都是一次很好的借鉴和启示。
中国股市应该加强监管，建立健全的熔断机制和投资者保护机制，防范市场异常波动的发生，保护投资者的利益。
中国版指数熔断机制将推出
中国版指数熔断机制将推出2015年中国版指数熔断机制将推出昨晚，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所联合发出《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。
以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。
设置5%、7%两档指数熔断值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。
此前一天，9月6日晚间，证监会负责人表示将研究制定实施指数熔断机制，把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。
公开征求意见9月21日截止昨日晚间，沪、深交易所与中金所就指数熔断公开征求意见，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制。
其总体安排是，当沪深300指数日内涨跌幅达到一定值时，沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易，中金所的所有股指期货合约暂停交易，暂停交易时间结束后，视情况恢复交易或直接收盘。
以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，主要考虑因素在于：一是跨市场指数优于单市场指数。
跨市场指数代表性更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。
二是在跨市场指数中首选沪深300指数。
目前，A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数(成份股以大中型市值股票为主)和中证500指数(成份股以中小型市值股票为主)。
沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。
设置5%、7%两档指数熔断值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发1次。
主要考虑有：一是5%作为第一档值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要;触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑。
二是双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。
境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。
机场熔断机制什么意思
机场熔断机制什么意思
飞机熔断指的是对航班发出熔断的指令，该公司该航线航班暂停运行1周，而且熔断的飞机不得用于其他航线。
1、熔断的航班量不得用于其他航线，也就是说该航班的旅客只能退票，或者改乘坐其它航班抵达目的地。
从中国发布航班熔断机制新规以来，已经有多个外国航班被民航局处罚。
2、航班熔断只是防疫上的一环。
如果你是政府，你希望去引进一起疫情潜在携带者，然后付出巨大成本去观察。
更粗暴点就完全没有必要让飞机进来，中国已经付出了很大的代价。
3、疫情时期国内每家航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条，且每条航线每周运营班次不得超过1班，外国每家航空公司经营至我国的航线只能保留1条，且每周运营班次不得超过1班。
熔断机制：股指期货减震器
熔断机制：股指期货减震器提要熔断机制是我国股指期货引入的一种新形式的价格限制制度，它对市场风险能够起到一定的防范作用。
但仿真交易却凸显了该机制的一些缺陷，本文分析产生问题的原因，并给出相关建议。
一、什么是熔断机制熔断制度（又称断路器），是指在期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。
由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故形象地称之为熔断制度。
二、熔断机制的由来熔断机制和涨跌停板是价格限制制度的两种形式。
其中，涨跌停板在期货市场的运用由来已久，而熔断机制则是在1987年美国股灾后才逐渐被采用的。
1987年10月19日华尔街股市出现了大崩盘，道琼斯指数在开盘之后大幅跳低近百点；截至当日收盘，指数由2246.74下跌到1738.74，共跌508点，跌幅达22.6%，市值损失5030亿美元。
集中抛售的狂潮，直接造成了电脑交易系统的瘫痪，计算机显示落后实际交易20分钟，交易系统积压的未处理委托长达45分钟之久，并由此引发了全球性股灾。
更糟糕的是，在股市交易严重堵塞的情况下，股票指数期货的交易却在正常运行，股票现货市场的暴跌带动了股票指数期货的超跌，这种明显的价差又引发了股票市场第二轮抛售狂潮。
这种抛售狂潮还给期货市场带来另一种困境：股市现货交易是实盘交易，不会带来清算纠纷，但股指期货采用的是保证金交易制度，猛烈的单边市给结算带来了困难。
到10月20日仅高盛投资银行等四大交易商就有合计达到15亿美元的利润没有到账，CME直拖到交易日结束才将欠款付清，为此付出了沉重的代价。
在股灾一周年的1988年10月19日，纽约股票交易所引入了“熔断器”机制。
迄今为止，关于熔断的规则经过了多次修改，但只在1997年10月27日才触动过，当日道琼斯工业平均指数在下午两点三十五分下跌了350点，三点三十分下跌了550点，此后停市。
【股票熔断机制】股票熔断机制是什么意思,一天几次,怎么应对
【股票熔断机制】股票熔断机制是什么意思,一天几次,怎么应对各位读友大家好！你有你的木棉，我有我的文章，为了你的木棉，应读我的文章！若为比翼双飞鸟，定是人间有情人！若读此篇优秀文，必成天上比翼鸟！篇一：中国股市交易实行熔断机制纯属多余中国股市交易实行熔断机制纯属多余中国股票交易有涨跌停板限制，过去整个大盘出现跌停的机会并不多见，自从盲目照搬国外的做法，搞熔断机制后整个大盘停止交易的机会就会大增，加重了恐怖气氛，对中国尚欠规范的股票市场“自打耳光”，造成的国际影响不好，甚至拖累了全球的股市下跌。
美国的股票交易没有涨跌停板限制，垃圾股被人们识别后一天交易就会跌尽市值，但大多数股票基本面是好的，正常情况下都围绕自己的价值在波动，为了阻止突发事件引起的股票非理性下跌，美国的证交所设立了熔断机制，出现交易熔断的机会其实很少，对出现20%下跌导致全天停牌交易的情况更是见不到，这是因为他们的股票非理性炒作少、市盈率低、股息率高，出现了恐慌性下跌往往引发手持现金的人们铲底哄抢，有投资价值的股票总是抗跌。
中国的部分股票有庄家恶炒，本轮行情中创业板某只股票炒概念一年半时间从5.85元炒到了240元，高位、次高位反复震荡出货后，在60-70元的位臵大甩卖掼压出货，恶炒股票行为是中国股市出现大幅波动的主要原因，中国股票的吸货---拉升---出货---跳水的轮回决定了价值回归过程的后期下跌的速率是快的，但过去没有熔断机制大盘很少出现全天停止交易，大盘寻底没有现在那么恐慌。
而现在引入了熔断交易玩法后让大盘经常性地全天停牌交易实属填乱，很不应该。
笔者通过几天实行熔断交易的观察后发现，当300指数触及了5%的跌幅第一次熔断之后，股市的恐怖气氛会迅速蔓延，复牌后人们一般不敢接盘，只有上一波未出掉货的人抓紧卖掉手中的股票，齐心砸盘，因此很快触及7%的跌幅，造成全天停牌，晚上舆论一宣传，人人谈股色变，国家也确实拿不出那么多的钱去接庄家甩卖的货，让金融动荡和恐慌始终陪伴我们的生活。
2021年什么是熔断机制熔断机制究竟适不适用中国股市
什么是熔断机制熔断机制究竟适不适用中国股市什么是熔断机制？熔断机制究竟适不适用中国股市？【提要】从实施熔断机制的美国、 ___、法国、韩国等海外市场来看，其股票均可日内回转交易(T+0)，因此股指触发熔断后，在冷静期内市场投资者进行信息传递与交换，恢复交易后理论上可以通过积极的交易行为尽可能减轻投资损失xx年1月4日，是中国版熔断机制生效首日，也是熔断机制触发之日：当日沪深股市先后两次触发沪深300指数熔断阈值，全天交易仅2.5小时。
熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定。
但从当日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标。
作为舶来品的熔断机制究竟适不适用中国股市，尤其是在T+1交易下，已设定了涨跌停板制度的前提下?所谓熔断机制，是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断 ___，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一 ___范围内交易的机制。
有人将其形象地比喻为 ___在电路里的保险丝，会在电流异常时自身熔断，以保护电路安全运行。
xx年12月4日，经中国 ___同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并于xx年1月1日起正式实施。
目前境内市场以沪深300指数作为指数熔断的基准指数，指数熔断的触发阈值为沪深300指数前一交易日收盘的上下5%或7%。
根据规定，沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%但未达到7%的，指数熔断时间为15分钟;如果尾盘阶段(14：45至15：00期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。
熔断机制算是舶来品，起源于美国。
1982年芝加哥商品交易所对标普500指数期货合约实行过日交易 ___为3%的涨跌幅限制，但不久即被废止。
直到1987年股灾，当天道琼斯指数下跌22.61%，人们才真正认识到 ___限制制度的重要性。
熔断机制
• 熔断机制的磁吸效应（magnet effect）—— 即当接近熔断阀值时股价会像磁铁一样加 速被吸向相应限制价格的现象也会因市场 结构的矛盾而加剧。熔断限制使市场参与 者产生流动性丧失的预期，而散户心理会 加深市场单边运行的判断，带来的集体非 理性将使熔断的“吸引效应”更强烈，使 市场丧失流动性的预期自我实现。
“熔断制度” 的夭折（暂停）
• 2014年7月—2015年6月12日，中国股市上 演了从慢牛到疯牛的转变。
• 当时证券营业部门口的景象是：门外停满 车辆，行走立足艰难，门里人头攒动，交 易开户排队。
2016年4月11日，黄渤开户入市。
王菲开户，入市
唐德影视上市
• 大牛市之下，唐德影视的股价也出现了一轮又一轮 的暴涨，这让唐德影视第十大股东范冰冰的身家水 涨船高。招股说明书显示，唐德影视公司2月17日 上市，股价最高涨至201.96元每股(2015年6月28日 收盘价)。截至28日，是22.83元每股发行价的近8倍。 按照最新股价计算，范冰冰凭借唐德影视128.99万 股的持股量，短短三个月身家增长了2.3亿元，而其 当初的投资成本仅为296.7万元，足足赚了近80倍。 • 招股书中显示，赵薇及其哥哥赵健合计持有唐德影 视股票约757.44万股，其中赵薇持有近117万股。截 至2015年6月28日，赵薇及其哥哥赵健净赚4.7亿元。
不用多久，就会升职加薪
2017/1/4
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出任CEO
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迎娶白富美
走上人生巅峰
想想还有点小激动呢
• 2015年6月12日，上证综指触及5178点之后，A 股出现异动，随之进入漫漫“熊途”。 • 上证从去年6月15日启动的震荡行情开始，A股 至今历经3轮下挫，第一轮是上证综指从5000 多点高位骤跌至3373点，日成交额跌去1/3， 从1.06万亿元减少至6733亿元； • 第二轮下跌从去年7月24日的4184点跌至去年8 月26日的2850点； • 由熔断机制引爆的第三轮下挫令上证指数从去 年12月23日3684点下探至今年1月27日的2638 点；此后A股开启缩量震荡行情，至今市场预 期不甚明朗。
试论熔断机制在中国的“早夭”
试论熔断机制在中国的“早夭”盛红【摘要】十八大报告提出经济继续稳定、稳步增长的目标,即到2020年实现国内生产总值(GDP)和城乡居民人均收入比2010年翻一番,自此吹响了未来十年中国经济稳步增长的号角.而股票市场与经济增长密切相关,经济增长可以促进股市繁荣,股市繁荣也可以推动经济增长.政府要在股市的健康运转方面发挥积极的作用,加快股市制度建设.熔断制度就是政府完善股市制度建设的善意决策,但实际效果却适得其反.对此,研究熔断机制“早夭”的原因,对今后股市制度改革以及顺利完成全面建成小康社会具有重大意义.【期刊名称】《当代经济》【年(卷),期】2016(000)012【总页数】3页(P4-6)【关键词】熔断机制;水土不服;指数失真;技术手段;政策善意【作者】盛红【作者单位】上海大学,上海200444【正文语种】中文2006年，荷兰著名经济学家Nieuwerburg等运用Granger因果关系检验和协整模型分析比利时1830－2002年间股票市场与经济增长的关系，得出结论是：股票市场对经济增长有显著的促进作用①。
然而自2015年初股市出现“牛市”到六月份从5100点暴跌至3100点，股市一直大起大落，股民特别是A股股民情绪十分不稳定，而股民情绪又会进一步导致股市的不稳定。
在此条件下，有关部门建议引入熔断制度。
熔断制度，就是在股票、期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价格波幅不能超过规定点数之外的一种交易制度②。
1、熔断机制实施原因2015年8月24日，一股风暴潮顺着地球时区席卷全球金融市场，中国三大股指期货封死跌停板，实际上，自5月底以来，中国股指期货日振幅逐渐扩大，“极端市”频频出现，市场引入熔断机制呼声高涨。
监管层之所以推出熔断机制，可以归结于“担忧”。
以今年沪深 300指数表现来看，有 5 次涨幅超过了 5%且有 3次涨幅超过7%，有 18 次跌幅超过 5%且有 8 次跌幅超过 7%。
熔断这个舶来品在中国为何行不通？
熔断这个舶来品在中国为何行不通？作者：暂无来源：《企业观察家》 2016年第2期朱蕾美国哥伦比亚大学商学院博士、上海交通大学高级金融学院教授、波士顿大学管理学院教授熔断机制起源于美国，美国的芝加哥商品交易所(CME)曾在1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制，但这一规定在1983就被废除，1987年10月19日，爆发了历史上最大的一次崩盘事件。
道·琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达 22.6%。
这次股灾之后，人们重新考虑实施价格限制制度。
1988 年 10 月 19 日，即 1987 年股灾一周年，美国商品期货交易委员会(CFTC)与证券交易委员会(SEC)批准了纽约股票交易所(NYSE)和芝加哥商业交易所(CME)的熔断机制。
熔断机制什么时候最有用？主要还是看下跌的原因是什么。
如果下跌是因为经济放缓，公司业绩下滑，估值过高，那么再怎么熔断，都是挡不住的。
无论是1987年的美国股市“黑色星期一”还是2010年“ flash crash”，这两次下跌虽然与2015年A股巨震有相同之处，但也有本质的区别。
相似之处在于都为短时间内暴跌。
1987年8月，美国股市达到了创纪录的高点，在黑色星期一发生前一周，下跌的苗头已经出现。
10月14日，道·琼斯工业平均指数下跌了3.8%，已经创下单日跌幅历史之最。
10月15日，股指继续下跌2.4%。
此时道指已经自8月25日的顶峰下探12%，不过投资者并没有足够地警惕。
真正的黑色星期一来临，道指下跌508点，创下1914年以来的最大单日跌幅22.61%。
相同地，2010 年flash crash 也是短时间内暴跌，美国道琼斯指数不到半小时的时间暴跌700点，之后又戏剧性地反弹600点。
美国股市暂时性地蒸发了1万亿美元，创造了道琼斯指数新的单日日内下跌最高纪录。
不同之处则在于当时的美国经济没有问题，1987年股市有泡沫，但相对于目前A股的泡沫，那真是小巫见大巫。
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中国版熔断机制水土不服的主要成因分析
新年开市四天，四次启动熔断机制，中国版的熔断次数和熔断速度在让股民唏嘘不已的同时也在拷问监管层：为何熔断机制在中国如此水土不服?
熔断如同保险丝，如果你家的保险丝一天断两次，有常识的人都知道该换根粗点的;如保险丝四天断四次，那必是电路出问题了。
很显然，熔断机制未能达到监管层所预期的维稳效果。
相反，在市场静默一段时间后又成了股指加速下滑的助推器，并大大加剧了市场流动性的丧失。
2019年夏季的股市巨震突出的表现为流动性危机，而作为应对股市巨震的熔断措施又进一步加剧了流动性危机。
我们认为，在我国特殊的市场环境中，熔断机制设计不合理、散户占比过大及有关方面应对不足是造成中国版熔断机制水土不服的主要原因。
我国的熔断机制仍是在保留涨跌停板的前提下实行分档熔断，这与国际上涨跌停板与熔断两者取其一的做法相悖。
此外，由于推出时间过于仓促，5%、7%的熔断阀值并不合理，而且在制度设计中并未考虑期现联动的后果。
沪深股市在已有10%涨跌停板这一“熔而不断”的基础上，再加上5%和7%的两档熔断夹层，有叠床架屋之嫌。
国外熔断机制的
引入是和T+0制度所共存的，因此在一定程度上承担了涨跌停板的作用。
而我国的这种设计得到适得其反的效果：4日的熔断测试表明熔断并未成为市场情绪的冷却剂，反而在一定程度上加剧了恐慌情绪。
据统计，2019年全年沪深300指数有15次涨跌幅度超过5%，而在万亿杠杆资金并未清除、经济持续下行以及注册制推出的预期下，2019年股市仍会震荡前行。
预计未来市场触及熔断阀值的次数还会更多。
在这种情况下，过低的熔断阀值就如同给市场加上了紧箍咒，这一方面会严重干扰投资者预期，妨碍市场效率，影响市场微观的价格发现功能，另一方面在熔断后流动性迅速丧失会导致市场陷入停滞，而这恰恰是去年夏天市场巨震中连续循环下跌最重要的推手。
相对于美国7%、13%和20%的三档熔断阀值，我国设定5%、7%的熔断阀值及10%的涨跌停板制度过于接近、缺乏弹性。
我国的熔断是以沪深300指数为参考标的，只有当沪深300指数达到相应阀值后才会触发熔断，但此时三大交易所对应的其他期现货品种却同时停止交易。
这种制度设计，沪深300指数和沪深300股指期货能很好对应起来，但包括上证50、中证500在内的指数和期货产品并未相互对应。
4日的行情下跌主要由中小市值股票所引导，中证500指数在第一档熔断前跌幅已达6.39%，相应的股指期货也已跌停。
中小盘
股票流动性的缺失将抛压传导到了大市值蓝筹股——这在熔断15分钟后表现十分明显，致使上证50和沪深300股指期货承压，相应的大盘蓝筹股也纷纷跳水。
最终沪深300指数在很短时间内跌幅达到7%的熔断点，三大交易所停止交易。
沪深股市散户占比过大，这种由散户主导的市场更易引发追涨杀跌的羊群效应和价格的频繁波动，遂使单一市场冲击因散户的从众效应而无限放大，熔断机制会出现适得其反的效果。
在机构投资者占主导、程式化交易和高频交易盛行的成熟市场中，作为极端行情出现时的一种市场冷却机制，熔断机制更多平衡的是当市场达到熔断阀值，通过短时间内的交易中断，大多数机构投资者将有时间重新思考价格合理区间，从而调整交易程式和交易策略。
因此，熔断机制并非简简单单的让市场冷却，而是通过改变一部分交易者的心理预期、扭转其对于市场大幅波动的判断来为市场减压，而多空力量在熔断时间内的转换及交易策略的调整，将使单边市场出现分歧，投资者对于市场的判断分歧恰恰是流动性的保证。
反观A股，当市场情绪被散户的投机心态所主导时，人们往往会对特定的事件和调整过度反应，随着跌幅不断扩大，熔断的触发让很多人始料未及，在客户群中产生了大范围恐慌。
因此在熔断的15分钟内，人们并未像想象中的冷静下来，而在静默期内紧张情绪进一步升温。
大多数散户此时唯一的理性反应就是在市场触及7%的熔断点前将存货卖出;机构投资者由于止损和应对赎回的要求也选择跟着散户的步伐抛出筹码。
这种个体的理性行为导致的集体非理性使得各方参与者并未出现分歧，而坚定地成了市场空方并相互踩踏。
事实上，即使抛开市场准备不足等的因素，熔断机制的磁吸效应(magnet effect)——即当接近熔断阀值时股价会像磁铁一样加速被吸向相应限制价格的现象也会因市场结构的矛盾而加剧。
熔断限制使市场参与者产生流动性丧失的预期，而散户心理会加深市场单边运行的判断，带来的集体非理性将使熔断的“吸引效应”更强烈，使市场丧失流动性的预期自我实现。
整治股市，就如同大禹治水一样宜疏不宜堵，当市场泄洪通道都被堵上时，仅仅通过人为设置障碍和施加约束的政策选择，可能会将市场推向更糟糕的境地。
要真正维护股市的平稳运行，发挥熔断机制的正面效果并实现市场所乐见的慢牛行情，监管层需要采取疏堵并举的手段：放开股市的泄洪通道，尽快修复市场漏洞、完善制度配套。
具体而言，一方面，要尽快放开对股指期货的种种限制，加大衍生品创新，真正发挥衍生工具规避风险、价格发现和资产配置的功能。
据统计，自去年6月15日至7 月31日，股指期货日均吸收净卖压约25.8万手，合约面值近3,600亿，相当于减轻了现货市场3600亿的抛压。
因此，从疏的角度来说，理应在市场逐渐恢复平静之际尽快为股指期货、股指期权和衍生品“松绑”，发挥衍生品的功能常态并解决期现不匹配和制度非对称等深层次的问题。
另一方面，深刻反思目前股市的制度设计，通过合理的制度搭配更好地发挥熔断机制降低价格波动、维护市场稳定的作用。
这需要监管者根据市场状况调整熔断阀值，细化熔断规则，并在实践中积累监管经验。
就目前而言，熔断机制可在以下几个方面调整。
第一，现有涨跌停板和T+1交易规则已大大限制了市场流动性，与股指期货 T+0的交易规则形成制度错配，可考虑取消
T+1，而采用与股指期货同步的T+0;如暂无可能取消涨跌停板，则果断暂停熔断制度;第二，可以考虑将5%、 7%的两档熔断合并为7%的单熔断阀值，并将15分钟的熔断时间扩大到30分钟;第三，可借鉴期货市场的扩板制度，当市场连续出现单边上涨或下跌时适当扩大熔断阀值和涨跌停板限制;第四，尽快放开对上证50和中证500股指期货涨跌停板的限制，恢复到10%的常态，实现三大期指和现货的匹配，防止流动性危机的跨市场传导。