多层次资本市场

• 联系2 •
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多层次资本市场
• 区别1：服务对象不同
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多层次资本市场
• 区别2：投资者群体不同
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多层次资本市场
• 区别3：设立目的与运作方式的不同 • 不同于交易所市场，全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业 发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的； • 主办券商持续督导制； • 协议转让、做市交易与竞价交易三种方式任选； • 在挂牌审核中坚持市场化原则，充分发挥中介机构作用，促进市场各方参与者归位尽责；考 虑到中小企业的发展阶段特征，我们强调“放松管制、加强监管”；审核理念以合规性审核 为主，不作业绩背书和实质性判断；坚持以信息披露为核心。
多层次资本市场
制作：雷涛
多层次资本市场
• 1、多层次资本市场建设的时代背景 • （1）中小企业融资难问题 • ①两多两难
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中小企业多、融资难
民间资本多、投资难 ②金融体制特征 间接融资为主的金融体系 中小企业难以进入资本市场 ①经济的转型升级需要 ②战略新兴产业发展需求
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多层次资本市场
• 6、新三板与区域股权交易场所（四板）的区别与联系 • 区别1：企业的法律地位不同：公众公司与非公众公司； • 区别2：市场功能不同：国发【2011】38 号文：区域性市场必须执行非公开、非标准、非连 续的要求； • 区别3：监管不同：新三板挂牌公司纳入证监会统一监管，地方股权交易场所挂牌企业由地方 监管； • 联系：新三板与区域性股权市场是错位发展、相互补充的关系，都是多层次资本市场的重要 组成部分
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新三板基础知识—做市转让
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新三板基础知识—协议转让
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四板基础知识
• 地方区域股权转让系统（四板）是多层次资本市场的重要组成部分 • 四板市场即场外市场、区域市场，针对特定投资者转让，交易方式是协议转让，而不是竞价 交易，其投资股东人数不得超过200人，股份并非面向社会公开发行
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多层次资本市场
• 3、我国多层次资本市场的结构现状
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多层次资本市场
• 与成熟资本市场相比，中国目前资本市场结构仍不稳健：大市值的主板上市公司与家数较多， 而包括中小板、创业板在内的中小市值公司及新三板挂牌公司的比例仍有待提高。 • 在实体经济领域，中国企业结构呈现正金字塔型，中国中小企业占全国企业总数的99.7%，小 微企业占了97.3%。多层次资本市场对实体经济的覆盖严重不足。
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主板
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中小板
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创业板
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新三板基础知识
• 1、新三板交易对投资者有何要求? • (1)注册资本500万元以上的法人机构或实缴出资500万元以上的合伙企业; • (2)集合信托、银行理财、券商资管、投资基金等金融资产或产品;
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多层次资本市场
• 4、我国未来资本市场格局及定位
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多层次资本市场
• 5、新三板与深、沪交易所的联系与区别 • 联系1 • 全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的全国 性的证券交易场所，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。 在场所性质和法律定位上，全国股转系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系 的重要组成部分。股转公司是我国第一家以公司制模式运作的证券交易场所。 随着《非上市公众公司监督管理办法》的出台实施，新三板挂牌的公司，在法律地位上， 也可以比同在沪深交易所上市的公司——即都是公众公司。
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来自百度文库
四板基础知识
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多层次资本市场—各层次资本市场挂牌上市条件
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新三板企业挂牌流程图
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四板企业挂牌流程图
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四板企业挂牌流程图
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联系人：雷涛
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新三板基础知识
• 4、新三板股票目前交易形式 • （1）企业挂牌新三板后，一般首先是协议成交，即只能通过向市场报价，看市场有无买家的 方式完成，该种交易模式不成熟，交易量有限。 • （2）企业可以在已经协议交易的基础上，选择做市交易。但一旦选择了做市交易，就不允许 协议交易 • （3）做市交易是指一个企业必须至少有两家以上做市商（目前只有券商有资格成为做市商） • 做市交易的做市商必须对市场连续双向报价，因此做市商的引入会刺激市场交易的活跃度； 同时做市商由于要自己掏钱，因此有动力选择优秀的企业去做市。
• （2）国家处于转型升级期
多层次资本市场
• 2、多层次资本市场的本质和实现方式 • 多层次资本市场是指基于多层次投融资需求和风险管理要求的资本市场体系。 • 多层次资本市场可以有三个划分维度： • 一是按市场覆盖地域划分，可以分为统一市场和区域市场； • 二是按交易的组织形式划分，可以分为交易所市场和场外市场； • 三是按风险分层管理的要求划分，各类市场可以拥有进一步细化的内部分层。 • 多层次资本市场的本质是风险的分层管理：作为融资主体，企业的资产规模、行业类型、发展阶段、 财务状况不同，其发行在外的证券化资本具有不同的风险特征；投资主体的专业水平、投资能力、 风险承受能力和风险偏好等方面具有较大差异。最大限度地满足投融资需求不能单纯依靠降低法定 条件来实现，只能通过构建多层次市场体系，对风险进行分层管理，来扩大资本市场的适应范围。 • 多层次资本市场实现方式是制度的差异化安排：通过差异化的交易组织和市场监管制度安排，不 同质地的企业可以选择在不同层次的市场上市或挂牌，制度差异主要体现为上市或挂牌条件、信息 披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等方面的差异化安排。
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新三板基础知识
• 3、新三板股票交易制度有哪些? • 目前主要采用协议转让方式，并逐步实现做市商方式和连续竞价方式； 转让时间每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00;
主办券商按照投资者委托的时间先后顺序申报，申报当日有效；
申报数量应当为1000股或其整数倍，最小变动单位为0.01元; 价格不设涨跌幅限制。
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主板、中小板、创业板
• 主板：市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或 地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又 相互联系，是多层次资本市场的重要组成部分。相对创业板市场而言，主板市场是资本市场 中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。主 板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市 企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 中国大陆的主板市场 包括上交所和深交所两个市场。 • 中小企业板：是深圳证券交易所为了鼓励自主创新，而专门设置的中小型公司聚集板块。板 块内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、科技含量高的特点，而且股票流动性好，交易 活跃，被视为中国未来的“纳斯达克”。 中小板就是相对于主板市场而言的，中国的主板市 场包括深交所和上交所。有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市，中小板市场是创业板的一种过渡 • 创业板：是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业 板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区 别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的 退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台。
• (3)自然人投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上，且具有两年 以上证券投资经验或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历
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新三板基础知识
• 2、投资者如何参与新三板交易? • (1)选择一家从事全国中小股份转让系统经纪业务的主办券商; • (2)提供满足新三板投资要求的证明材料，和主办券商签署《买卖挂牌公司股票委托代理协议》 和《挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书》。