企业价值评估方法体系

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企业价值•评L估O方G法O体系
为什么要对账面价值进行调整Baidu Nhomakorabea
v 账面价值是按历史成本记录的，未考虑通货膨胀 和过时贬值等因素的影响
v 一些有价值的资产，如智力资本（包括人力资本， 关系资本，组织资本，会计政策等）未在资产负 债表中列示
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智力资本
价值的方法。
•重置成本法 •重置成本法是在现时条 件下通过确定被评估企 业各单项资产全新状态 的重置成本，减去其实 体性贬值、功能性贬值 和经济性贬值来估算被 评估企业各单项资产的 重估价值，以各单项资 产评估价值之和再减去 负债后的差额作为被评 估企业的价值的方法。
•清算价值法 •清算价值法是在企业作 为一个整体已经失去增 值能力而无法持续经营 下去的情况下的一种估 价方法，在企业出现财 务危机而破产或停业清 算时，将企业中的实物 资产逐个分离而单独出 售得到的收入即为清算 价值。
债表的影响，属于企业价值管理。
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账面价值法评价
v 缺点：用账面价值法进行企业价值评估，没有考虑账外
资产以及通货膨胀和过时贬值等因素，从而不能正确地反 映企业的真实价值。
v 优点：一是账面价值法充分利用了企业财务会计报告，
所需资料容易得到，计算简单，使用方便。
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清算价值法
v 企业价值评估的清算价值法是在企业作为一个整体已经失 去增值能力而无法持续经营下去的情况下的一种估价方法， 在企业出现财务危机而破产或停业清算时，将企业中的实 物资产逐个分离而单独出售得到的收入即为清算价值。
v 企业的清算价值等于企业破产时所有财产的变现价值减去 负债及清算费用后的净值，它既没有考虑企业员工的智力 资本、经营效率、管理水平、商誉等无形资产的价值，也 没有考虑系统整体价值，因此，它反映的是一个企业的最 低价值。
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账面价值法
v 账面价值是指资产负债表中股东权益的价值或净值， 主要由投资者投入的资本加企业的经营利润构成，计 算公式为：
v 目标企业价值=目标公司的账面净资产。 但这仅对于企业的存量资产进行计量，无法反映企业 的赢利能力、成长能力和行业特点。为弥补这种缺陷， 在实践中往往采用调整系数，对账面价值进行调整， 变为：目标企业价值=目标公司的账面净资产×（1 ＋调整系数）。
•复原重置成本是指按 照现时价格使用与原 来相同的材料，设计 与建造标准，达到原 有功能要求而构建全 新资产所需要的全部
成本费用支出
•更新重置成本是指采用 新型材料、现代建筑或 制造标准、新型设计、 规格和技术等，以现行 价格水平购建与评估对 象具有同等功能的全新
资产所需的费用。
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•成本法企业价值评估步骤
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市场法
•价格比率 法
•市场法
•股票与债 券法
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•市场法是指将被评估企业与参考企业的 •股东、证券等权益性资产进行比较， •以确定被评估企业价值的评估方法。
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从知识和学习角度解释智力资本，重点研究人力资本、知
识的创造、知识的积累和知识对经济增长的作用。从知识
管理角度解释智力资本，主要是侧重计算机信息系统管理，
强调信息的作用。从创新管理角度解释智力资本，是特指
研究与开发（R&D）的管理。从资本市场角度考察智力
资本，是注重智力资本的数量、价值的大小对企业资产负
重置成本法评价
v 优点：克服了传统的以历史成本来评估企业价值的不足。
因为历史成本是“面向过去”，而重置成本是“面向现在” 的。从某种角度来看，“面向现在”更符合企业的生产经 营实际。因此，重置成本法也是目前我国评估实务中运用 较多的一种方法。
v 缺点：忽略了企业员工的智力资本价值、经营效率、管
理水平、商誉等无形资产对企业价值的影响。
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2020/11/10
企业价值评估方法体系
Contents
•1
•企业价值评估理论
•2
•企业价值评估方法
•3
•企业价值评估案例
•4
•总结
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企业价值评估方法体系
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企业价值评估方法体系
•成本法
•账面价值法 •账面价值法是以资产的 历史成本为依据，不考 虑资产的市价和资产的 未来收益情况，根据会 计核算中账面记载的净 资产价值总和确定企业
价格比率法
•市盈率
•市净率
•市销率
•Tobin's Q 值
•市盈率＝普 通股每股市价 /普通股每股 收益
•普通股每股 收益＝（净利
润－优先股股 利）/普通股 股数
•市净率=
•每股市价 /每股净资 产。
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•市销率＝ 股价×总 股本/主营 业务收入
• Tobin`s Q 值大于1，说 明企业创造的 价值大于投入 的资产的成本， 表明企业为社 会创造了价值 是“财富的创
造者”；
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价格比率法评价
• 优点：运用方便、计算简单、易于理解 • 缺点：①根据一个价格比率和一组可比公司
进行评估，容易忽略关键的价值决定因素如收 益、成长性、风险等，导致评估结果和内在价 值不符； • ②由于价格比率法依据的是可比公司的市场 价格，当可比公司普遍被高估或低估时，评估 结果也随之高估或低估； • ③虽然每种方法的评估结果都有一个偏差范 围，但由于价格比率法在根本假设方面缺乏透 明度，评估结果被操纵的可能性更大。
v
二是运用建立在历史成本基础之上的账面价值法
进行企业价值评估所得到的企业价值在某种程度上具有一
定的客观性，它减少甚至杜绝了人为因素的影响。
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重置成本法
v 重置成本是指并购企业自己，重新构建一个与目标企业 完全相同的企业，需要花费的成本。当然，必须要考虑
到现存企业的设备贬值情况。计算公式为：目标企业价 值=企业资产目前市场全新的价格－有形折旧额－无形 折旧额。 重置成本包括复原重置成本和更新重置成本
v 智力资本是人的一种综合能力，一种能够创造价值或效用 的能力，也是智力和知识相互融合而带来效益的资本。
v
由于智力资本是无形的，且影响因素众多，用于解释
智力资本的观点和术语歧义纷呈，难以形成一个统一的概
念。出现这种现象的原因主要是考察和解释的视角不同，
可以将近年来关于智力资本概念的研究归纳为以下几方面：