2018年餐饮旅游行业分析报告

2018年

文本目录

1、业绩回顾：营收净利增长，板块业绩向好 (6)

2、餐饮旅游各子板块分析 (8)

2.1、免税：行业巨头形成，规模效应下释放业绩空间 (8)

2.2、内外双重利好，中国免税行业长期向好趋势不变 (8)

2.3、龙头公司中国国旅有望享受行业发展红利 (11)

2.4、酒店：行业迎来强势复苏，并表驱动公司业绩 (13)

2.5、酒店行业RevPAR增长，中端酒店正在崛起 (14)

2.6、首旅酒店完成如家深度整合成为行业巨头 (16)

2.7、景区：天气晴好客流反弹，转型休闲带来新增长 (20)

2.8、天气晴好景区客流反弹，上市公司显著受益 (22)

2.9、关注景区龙头标的峨眉山A、中青旅及黄山旅游 (24)

2.10、出境游：欧洲长线游回暖，市场关注度回升 (30)

2.11、出境游总体趋稳，欧洲长线表现亮眼 (31)

2.12、两大龙头业绩增长，市场关注度回升 (32)

3、投资建议 (34)

图表目录

图1：2013H-2017H年餐饮旅游板块营业收入及增速 (6)

图2：2013H-2017H年餐饮旅游板快毛利润构成 (6)

图3：2017H各子板块营业收入同比增速 (7)

图4：2017H各子板块归母净利同比增速 (7)

图5：2013H-2017H各子板块净利率 (7)

图6：2013H-2017H各子板块期间费用率 (8)

图7：中国人境内奢侈品消费额最近两年触底回升 (8)

图8：中国人境内奢侈品消费占比5年来首次回升 (9)

图9：国人境外奢侈品消费客单价差异化明显（单位：万元） (9)

图10：境外奢侈品消费带来一系列问题 (10)

图11：海南免税销售额逐年稳健增长 (10)

图12：海南免税购物人数2016年下半年开始恢复增长 (11)

图13：免税板块2013H-2017H营业收入及增速 (11)

图14：免税板块2013H-2017H归母净利及增速 (12)

图15：免税板块2013H-2017H毛利率及净利率 (12)

图16：免税板块2013H-2017H期间费用率 (12)

图17：酒店板块2013H-2017H营业收入及增速 (13)

图18：酒店板块2013H-2017H归母净利及增速 (13)

图19：酒店板块2013H-2017H毛利率及净利率 (14)

图20：酒店板块2013H-2017H期间费用率 (14)

图21：华住及如家旗下酒店RevPAR同比增速自2016年开始回升 (15)

图22：华住旗下中高端和经济型酒店同店RevPAR同比增速双双提高 (15)

图23：首旅酒店2013H至2017H营业收入及增速 (16)

图24：首旅酒店2013H-2017H归母净利润及同比增速 (17)

图25：公司2013H-2017H营收构成 (17)

图26：公司2013H-2017H毛利润构成 (18)

图27：公司2013H-2017H毛利率分业务 (18)

图28：公司2013H-2017H三费费用率及期间费用率 (19)

图29：公司2013H-2017H毛利率及净利率 (19)

图30：景区板块2013H-2017H营业收入及增速 (21)

图31：景区板块2013H-2017H归母净利及增速 (21)

图32：剔除三湘印象后景区板块2013H-2017H营业收入及增速 (21)

图33：剔除三湘印象后景区板块2013H-2017H归母净利及增速 (22)

图34：景区板块2013H-2017H毛利率及净利率 (22)

图35：景区板块2013H-2017H期间费用率 (22)

图36：黄山市2017H接待游客同比增长明显 (23)

图37：三亚市2017H接待游客同比增速提高 (23)

图38：桂林市景点2017H接待游客同比大幅提升 (24)

图39：桂林2017上半年雨天占比明显降低 (24)

图40：2013H-2017H公司营收及增速 (25)

图41：2013H-2017H公司归母净利润及增速 (25)

图42：2013H-2017H公司营收构成（单位：百万元） (25)

图43：2013H-2017H公司毛利润构成（单位：百万元） (26)

图44：各业务板块2017H收入（亿元）及增速（%） (27)

图45：乌镇营收、净利（亿元）及增速（%） (27)

图46：乌镇东西栅客流（万人次）及增速（%） (27)

图47：古北水镇营收（亿元）及增速（%） (28)

图48：古北水镇客流量（万人次）及增速（%） (28)

图49：乌镇、古北水镇客单价（元/人次）及增速（%） (28)

图50：2013H-2017H公司营收及增速 (29)

图51：2013H-2017H公司归母净利润及增速 (29)

图52：出境游板块2013H-2017H营业收入及增速 (30)

图53：出境游板块2013H-2017H归母净利及增速 (30)

图54：出境游板块2013H-2017H毛利率及净利率 (31)

图55：出境游板块2013H-2017H期间费用率 (31)

图56：2015H-2017H中国出境旅游人次保持稳定增长 (32)

图57：2017H欧洲游各项数据同比增长迅速 (32)

图58：凯撒旅游2013H-2017H营业收入及增速 (33)

图59：凯撒旅游2013H-2017H归母净利及增速 (33)

图60：众信旅游2013H-2017H营业收入及增速 (34)

图61：众信旅游2013H-2017H归母净利及增速 (34)

图62：2007年至今中信餐饮旅游板块PE（TTM，剔除负值） (35)

表1：国际大型酒店集团及国内三大酒店集团EV/EBITDA估值对比 (16)

表2：如家酒店2017年上半年经营数据（元） (20)

表3：餐饮旅游板块各公司业绩详情 (37)