权证与可转换债券

过手证券 (pass-through) 转付证券(pay-through)
抵押支持证券的定义和分类
• 定义：以各种抵押债权(如各种住房抵押贷 款等) 或者抵押池的现金流作为支持的证 券的统称。
• 分类：抵押过手证券 、抵押担保债券和可 剥离抵押支持证券。
资产支持证券
• 一、资产支持证券的定义 • 二、资产支持证券的分类
• 2．到期日
➢ 到期日是权证持有人可行使认购 (或出售) 权利的 最后日期。该期限过后，权证持有人便不能行使 相关权利，权证的价值也变为零。
• 3．执行方式
➢ 在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何 时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下， 持有人只有在到期日当天才可行使认购权。
• 4．认股价 (执行价)
资产支持证券的定义
• 资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子 金融资产的现金流。一般地，ABS的抵 押物可以分为两类：消费者金融资产和 商业金融资产。汽车贷款、学生贷款和 信用卡应还款项等都属于消费者金融资 产；商业金融资产则包括电脑租赁、商 业应收款等。
第二节 权证
• 一、权证的定义 • 二、权证与股票期权的区别 • 三来自百度文库权证的基本要素 • 四、股本权证的稀释效用(Dilution Effect) • 五、权证和股权激励计划
一、权证的定义
➢权证 (Warrants) 是发行人与持有者之间的 一种契约，其发行人可以是上市公司，也 可以是上市公司股东或投资银行等第三者。 权证允许持有人在约定的时间 (行权时间)， 可以用约定的价格 (行权价格) 向发行人 购买或卖出一定数量的标的资产。
• 根据认股权证的权利不同，认股权证可以 分为认购权证和认沽权证。
第一节 资产证券化
• 一、资产证券化的定义和特征 • 二、资产证券化的参与者 • 三、资产证券化的一般程序 • 四、资产证券化的分类
一、资产证券化的定义和特征
• 定义：将那些缺乏流动性，但能够产生 可预见现金收入的资产 (如住房贷款、 学生贷款、信用卡应收款等) 出售给特 定发行人，通过创设一种以该资产产生 的现金流为支持的金融工具或权利凭证， 进而将这些不流动的资产转换成可以在 金融市场上出售和流通的证券的一种融 资过程或融资方法。
二、权证与股票期权的区别
• 股票期权与股本权证的区别主要在于：
➢ （1）有无发行环节。股本权证在进入交易市场之 前，必须由发行股票的公司向市场发行；而期权 无需经过发行环节，只要买卖双方同意，就可直 接成交。
➢ （2）数量是否有限。股本权证由于先发行后交易， 在发行后，其流通数量是相对固定的。而期权没 有发行环节，只要有人愿买愿卖，就可以成交， 因此其数量在理论上是无限的。
三、资产证券化的一般程序
资产池的组建
设立特设机构
证券化资产所有权转移
证券化资产信用增级
证券清偿
资产池管理
证券化资产价款支付
证券出售
图9-1：资产证券化一般流程图
资产证券化的信用评 级
四、资产证券化的分类
按照抵押物的不同
抵押支持证券 （MBSs） 资产支持证券 （ABSs）
根据证券偿付 结构的不同
• (2) 发行人不同。股本权证的发行人为上市公司，而备 兑权证的发行人为独立的第三方，一般为投资银行。
• (3) 是否影响总股本。股本权证行权后，公司总股本的 增减等于行使股本权证时所买卖的股票数量，从而对股 票价格有摊薄或提升的作用；备兑权证到期行权时由其 发行者，即独立于公司的第三方来进行股票或现金的交 割，行权时所需的股票完全从市场上购入，上市公司的 总股本并不会增减。
➢ 认购权证赋予权证持有者在一定期限内按照一定 的价格向发行人购买一定数量的标的资产的权利。 而认沽权证则赋予权证持有者在一定期限内按照 一定的价格向发行人出售一定数量的标的资产的 权利。
• 权证按照发行者不同一般分为股本权证与 备兑权证 (香港交易所称之为“衍生权 证”)。
➢ 如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。 它授予持有人一项权利，在到期日或之前按执行 价向上市公司买卖该公司股票。如果该权利是买 股票，此类权证就被称为“认购权证” (Call Warrant)；如果该权利是卖股票，此类权证就被称 为“认沽权证”(Put Warrant)。
二、资产证券化的参与者
• 一般而言，资产证券化的参与方包括： 原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门服务人 (Servicer) 、信托机构(Trustee) 、信用评级机 构(Rating Agency) 、担保机构(Guarantors)和 承销商(Underwriters)等中介结构。
➢如果权证由独立的第三方 (通常是投资银行) 发行，则称为备兑权证。实际上备兑权证 的标的资产除了可以是个股股票外，还可 以是股价指数、一揽子股票或其他标的物 (如利率、汇率和商品) 等。
股本权证与备兑权证的差别：
• (1) 发行目的不同。股本权证的发行通常作为公司员工 激励机制的一部分，或是作为促进融资和传达公司信心 的手段；而备兑权证则是由投资银行或其它第三方根据 市场需求或特殊目的（如中国股权分置改革时大股东作 为支付对价的手段）而发行的。
➢ （3）是否影响总股本。股本权证行权后，公司总 股本的增减等于行使股本权证时所买卖的股票数 量，从而对股票价格有摊薄或提升的作用；股票 期权的行权时所需的股票完全从市场上购入，上 市公司的总股本并不会增减，期权行权对上市公 司无任何影响。
三、权证的基本要素
• 1．发行人
➢ 股本权证的发行人为标的上市公司；备兑权证的 发行人为标的公司以外的第三方，一般为券商。
➢ 认股价是发行人在发行权证时所订下的价格，持 证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股 票。
• 5．交割方式
➢ 交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其 中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人 处购入标的证券，而现金交割指投资者在行使权 利时，由发行人向投资者支付市价高于执行价的 差额。