山东药玻研究报告

山东药玻研究报告

1.公司简介：医药包装行业龙头企业

山东药玻主要以医药工业为服务对象，生产各种药用玻璃制品，目

前是全球最为主要的药用玻璃包装制品和丁基胶塞系列产品的生产商，根据公司年报，为国内医用玻璃行业龙头企业之一。公司创立于1970年，位于山东省沂源县城，该地区是中国药用玻璃工业发源地之一，

也是中国玻璃工业最发达的地区之一。公司以医药为主要服务对象，

同时逐渐进军食品、日用品行业包装行业，生产各种药用、食品、日

用品玻璃、丁基橡胶、塑料包装材料。公司下辖四个分公司，六个子

公司，产品市场覆盖32个省、市、自治区，并远销欧、美、俄、日、

韩等90多个国家和地区，每年为制药、食品、化妆工业提供百亿支各

种规格的包装产品。

根据公司官网，公司拥有着50多年的生产经验和历史，在国内同

行业产量、市场占有率、经济效益等各项经济指标均名列前茅。公司

前身为成立于1970年的山东省药用玻璃总厂，建厂时主要生产安瓿瓶；于1993年采取定向募集方式整体变更成立，随后于2002年5月在上

交所上市，主要营收来源于模制瓶、管制瓶；2003年，公司投资建成

了丁基橡胶药用瓶塞、药用铝塑组合瓶盖和药用塑料瓶三个药包材项目；2006年，定增扩大高档棕色瓶产能，新增新型生物制剂包装材料

中性硼硅玻璃材质产品（全球5家，国内第一家掌握该工艺），同时

加大海外市场拓展力度；2012年调整产品结构，开拓日化、食品瓶市场；2014年，公司I类玻璃模制瓶逐渐实现进口替代；2016年，投资

扩产I类玻璃管制瓶；2020年，公司进一步突破了中硼硅模抗瓶轻量

薄壁技术壁垒。

公司是全国为数不多的能够为制药企业全套提供“瓶+塞+盖”药包

材服务的企业，规模优势巨大，是国内最大的模抗瓶生产厂家。产品

覆盖制药、食品、化妆用的玻璃包装容器及其辅助性配件，有11大系列，500多个规格品种，这些产品中有模制抗生素瓶系列、管制瓶系列、棕色瓶系列、中性硼硅玻璃系列、输液瓶系列、日化瓶系列、食品瓶

系列、丁基橡胶塞系列、预灌封注射器系列、铝塑盖系列、塑料瓶系

列生产、销售，许可证范围内医疗器械生产、销售，适用于制药工业

粉针、水针、输液、口服液、冻干、生物制剂、片剂等不同药品制剂

及食品、化妆品的包装需要，并有多种材质、瓶型及规格可供选择。

公司主营产品为管制瓶、安瓿瓶、棕色瓶、模制瓶系列、丁基胶塞系

列及铝塑盖塑料瓶，主导产品模制瓶年产超70亿支，国内市占率最高。完整的产品线以及产业链格局形成了明显的规模生产优势，体现在采

购和管理成本降低、市场风险分散、综合毛利率提升等各个方面。

股权无偿划归方案终止，公司管理层维持稳定，经营战略得以延续。山东鲁中投资持股21.75%，实际控制人为沂源县财政局。2021年8月31日，公司发布公告，沂源县人民政府拟将下属国有投资公司山东鲁

中投资持有的山东药玻11%股份无偿划转给凯盛集团。此外，鲁中投资筹划将剩余股份表决权委托给凯盛集团。2022年7月19日，公司发布公告，沂源县人民政府与凯盛集团决定不再实施山东药玻股权无偿划

转相关工作。公司管理层的稳定有利于公司维持既有的运营发展路线，消除了公司中长期发展的不确定性。

公司2021年实现营业收入38.75亿元，同比增长13.08%，

2012~2021年复合增长率11.39%；实现归属母公司股东的净利润5.91

亿元，同比增长4.72%，2012~2021年复合增长率19.38%。2022H1公

司实现主营收入19.77亿元，同比增长9.07%；归母净利润3.22亿元，同比上升6.94%，公司营收、业绩稳步增长。

2021年度公司模制瓶系列及棕色瓶系列营收占比分别达到40%、21%，毛利占比分别为53.75%及17.94%，是公司主要营收及利润点。

公司六大主营产品管制瓶、安瓿瓶、棕色瓶、模制瓶系列、丁基胶塞

系列及铝塑盖塑料瓶营收分别为1.95、0.48、7.98、15.26、2.34及

0.52亿元。毛利率方面，2021年综合毛利率29.62%，连续两年呈下降趋势，其主要原因为原材物料燃动力成本剧增、海运费翻倍等影响，2022H1基本保持持平，达29.31%。2021年净利率达15.25%，近十年

来总体呈上升趋势，2022H1净利率16.29%。

2.药用玻璃行业：市场持续扩张，产品迭代推动市场发展

2.1.医药行业发展将带动药用玻璃行业发展

医药行业规模持续稳定增长。中国老龄化的不断加剧以及城镇化的

不断提高，客观上对医药的需求也逐渐增多，与此同时居民医疗的意

识也不断提高，促进了国家医药行业的需求。据2022年5月10日工

信部发布会，2021年中国医药工业实现营业收入33707.5亿元，增速

创近5年来新高。除去2020年初疫情影响以及2022年中期受高基数

叠加疫情影响导致下滑，全国规模以上医药工业增加值累计同比保持

长期增长态势，国内医药行业近几年维持持续增长的态势，下游市场

需求旺盛将带来医药包装行业规模的扩张。

药包材即直接与药品接触的包装材料和容器，系指药品生产企业生

产的药品和医疗机构配制的制剂所使用的直接与药品接触的包装材料

和容器。药包材可以按材质、用途和形制进行分类。按材质分类，药

包材可分为塑料类、金属类、玻璃类、橡胶类和其他类（如纸、干燥剂）等，也可以由两种或两种以上的材料复合或组合而成（如复合膜、铝塑组合盖等）。按用途和形制分类，可分为输液瓶（袋、膜和配件）、安瓿、药用（注射剂、口服或者外用剂型）瓶（管、盖）、药