方正集团投资价值分析报告

方正科技集团投资价值分析报告

一、公司背景及简介

方正科技集团股份有限公司（简称“方正科技”），是北大方正集团旗下的内地上市

企业（SH.600601，也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。方正科技于2002年入选“上证180指数”，并在2004年成为“上证50指数”样本股之一。之后，公司始终保持着经营稳健、适度扩张、持续增长的良性发展态势，2007年继续蝉联上证样板股，在国内

IT市场一路遥遥领先。方正科技致力打造中国综合实力最强的IT服务提供商，其主营业务覆盖生产制造、产品、销售、服务和运营五大环节。在坚持PC为主营业务的基础之上，

方正科技积极拓展相关业务领域：拥有多项自主知识产权技术的打印机产品排名国内

市场占有率前五位，与扫描仪等计算机外设业务共同成为方正科技逐鹿中国信息技术市场的生力军；服务咨询和解决方案业务也为方正科技的长远发展提供了新的活力。

二、宏观经济分析

我国的经济能否保持较快较好地增长，其关键取决于投资、消费、出口这“三驾马车”的增长动力。而从2011年5月一直到2011年10月的数据来看，受外部环境影响，我国出口总值同比增长幅度呈现先扬后抑的态势，而投资与消费与前期基本持平，

物价虽增速放缓，但仍在高位运行。

数据来源：国家统计局、中宏数据库从2011年10月份的数据来看，国民经济继续沿着下降通道缓慢下行。钢材、用电量等主要工业产品产量增速均出现不同程度的放慢，出口需求大幅下滑，CPI涨幅继续回落, 宏观经济由GDP增长率下行、物价上行的背离走势开始转向双降，这一特征表明当前经济运行可能由前期主动调控放缓开始转向了趋势性下降。随着美国经济、欧债危机的继续发酵，国内一系列紧缩政策叠加的滞后效应进一步显现，经济增长将会继续温和减速。

整个经济的放缓将不可避免地对证券市场产生一定的影响，证券市场的流动资金减少

以及上市企业本身在经济低迷时的资金运行困难都会在一定程度上对投资者起到消极作

用。2011年11月30日晚，央行宣布下调存款类金融机构人民币0.5个百分点宣告央行货币紧缩政策的结束，这将在一定程度上增加货币的供应量，推动证券市场的资金增多，而另一方面通货膨胀也会使人们为了保值而购买证券，会对整个证券市场起到一定积极的作用。

三、通信设备、计算机及其他电子设备制造行业分析

（一）实体行业数据分析

方正科技集团属于通信设备、计算机及其他电子设备制造行业。整个行业从2010年—2011年上半年来看，总体发展呈现前高后低态势。行业仍处于高速发展的轨道，但在产业

结构调整，外贸增长回落的影响的背景下增速回落并趋稳。

数据来源：国家统计局、中宏数据库（二）行业走势前瞻

1.“十二五”计划重点支持通信网络建设，光通信领域迎来较大的发展机遇

2 •我国云计算市场规模明年超600亿元

3•以3G手机为动力的3G终端将逐渐普及，成为推动我国消费电子市场快速增长的重要驱

动力

4. 2011年世界光伏市场增速放缓，国内光伏企业产能过剩的压力增大

就在2011年12月2日，美国国际贸易委员会裁定，从中国进口的晶体硅光伏电池及组件给美

国相关产业造成了损害，这给美国商务部对此类产品进行反倾销和反补贴调查扫清了道路。美国商务

（“双反部预计将分别于2012年1月和3月就反补贴和反倾销调查作出初步裁决，这对我国的电子通信产业

又将是一次考验。

（三）证券市场行业数据分析

行业整体营收增长略有加快,增速高于30%的个股接近半数多于去年。上半年计算机行业103

家公司整体营收同比增长24%,相比2010年22%的增速略有加快。而全部A 股营收增长27%,相比

去年44%大幅回落。行业个股情况要更好,收入增速的算术平均达32%。收入增速高于50%的与在

30-50%的个股各占24%,合计达49%接近一半,2010年这个比例仅为36%。

毛利率逐年提升,三费费率保持平稳。上半年行业整体毛利率比去年同期上升1个点至31%,近三

年逐年上升。销售费用增长24%,占营收比重维持在8.5%,管理费用增长28%,占比上升0.3个点至

11.4%,利息收入使财务费用率下降0.4个点至-0.2%。三费费率基本保持平稳,行业盈利能力呈逐年

加强态势而全部A股毛利率降幅多于三费费率0.2个点。

前三季度近八成公司预增。行业有39家公司在中报里预计了1-9月的净利润同比增速。其中

30家为预增,占到77%。以预增的下限计算,其中14家的前3季度业绩已超过2010年全年的75%,

全年实现增长可能性较大。

四）方正科技集团关注要点

要点一：所属板块机构重仓板块，新上海板块，上海板块，电子信息板块，高校板块，云计算板块，长江三角板块。

要点二：经营范围电子计算机及配件、软件，非危险品化工产品，办公设备及消耗材料，电子仪器，建筑、装潢材料，百货，五金交电，包装材料；经营各类商品和技术的进出口，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外，税控收款机（涉及许可经营的凭许可证经营）。公司是我国个人电脑生产的龙头企业之一，由于我国的PC 市场与发达国家相比仍处于成长期，PC 普及率还远低于发达国家人均水平，随着落后地区信息教育的开展，无线上网技术的广泛运用以及现代电子商务的高速发展，我国PC 市场仍有很大的增长空间。

要点三：产品覆盖面广集游戏服务器设备商，网吧解决方案提供商，游戏PC 生产商于一身，方正圆明系列服务器广泛应用于包括网吧在内的IT 产业，并生产国内第一款转为电脑游戏优化设计的家用电脑，公司与AMD 签署战略合作，联手推广基于AMD64 处理器的PC,而基于64位芯片设计的服务器和PC能更好的满足游戏需求。2010年8月，公司拟对现有的PC业务模式进行调整，和控股股东北大方正以及宏碁公司和上海宏碁签署四方合作协议。该合作协议生效后，公司PC 业务将进行调整转型，从过去单一经营“方正”系列品牌PC的研发，生产，销售，售后服务的PC 制造销售商向IT产品业务分销及增值服务提供商转型。

要点四：配股题材2010年7月，公司配股完成。募资用于增资珠海方正用于新扩建

HDI 项目（募资金额不超过56298万元，项目计算期平均净利润为16663万元，税后内部收益率为26.51%，税后投资回收期为4.23年），增资珠海方正用于新建快板项目（募资金额不

超过15255万元，经测算，项目计算期平均净利润为6176万元，税后内部收益率为30.46%，税后投资回收期为5.76年，增资重庆方正用于继续建设背板项目（募资金额不超过36991万元，经测算，项目计算期平均净利润为10895万元，税后内部收益率为12.1%，税后投资回收期为7.35