电子货币对现实货币产生的影响

探讨电子货币对现实货币产生的影响



摘要：电子货币是以公用信息网(internet)为基础, 以计算机技术和通信技术为手段, 以电子数据( 二进制数据) 形式存储在计算机系统中, 并通过网络系统以电子信息传递形式实现流通和支付功能的货币。



关键词：电子货币 现实货币 货币乘数



一、影响货币乘数的因素

为了分析电子货币对货币乘数的影响, 首先用符号和公式表示中央银行供给的基础货币、商业银行在中央银行的存款准备金以及货币供给量之间的相互关系。

货币供给量M S, 由流通于银行体系之外的现金(通货)余额C 和居民及企业在商业银行的存款余额D 构成, 即

M S=C+D (1)

基础货币B , 由商业银行在中央银行的存款准备金余额R和现金余额C 二者构成, 即

B=R +C (2)

因此, 货币乘数m 用下式表示

m =M sB= C+DR +C=CD+1RD+ CD⑶

其中, C/D 称为通货比率(现金一存款比率), R /D 称为准备率(准备一存款比率), 这两个比率决定乘数m 的大小。

以上是传统的货币乘数公式, 即未考虑电子货币因素的货币乘数公式。以下讨论加入电子货币因素后的情况, 设电子货币余额为E ,( 1) 式定义的货币供应量公式可改写为:

M s=C'+E+D ' (4)

其中, C′和D ′分别表示加入电子货币因素之后的现金余额和存款余额。所以货币乘数可用下式表示:

m = C'+E+D'R'+C'=C'D '+ ED '+1R 'D '+ C'D '=C'+ED '+1R 'D '+ C'D '⑸

由于在现阶段电子货币是以代替现金或存款的形式出现的, 所以将(5)式和(3)式从两方面进行比较:

首先, 假设电子货币代替现金。若认为考虑电子货币因素之后的准备率R '/D ′与之前的准备率R /D 相等, 那么, 当电子货币代替部分现金后, 流通中的现金C′与电子货币E 的和与之前的现金C 相等且存款不变, 即C=C'+E , D =D '。此时, 通货比率C'/D ′比之前的C/D 降低, 而(C'+E)/D ′的值与之前的C/D 的值大致相等。因此, 可以确定货币乘数m 将变大。其次, 假设电子货币代替存款。由于目前大多数国家对电子货币的发行还没有征收存款准备金, 所以电子货币发行主体与传统存款货币银行相比, 可以减少持有支付准备金, 致使中央银行整体的存款准备金余额R '减少。此时, 流通中的现金没有变化, 即C = C', E+D 与之前的存款D 大致相等。因此, 可以确定货币乘数m 也将变大。



二、电子货币对货币乘数各个因素的影响

在电子货币时代到来时, 电子货币对货币乘数的各种影响因素的影响变化如下。

⒈电子货币对狭义货币M 1 的影响。电子货币对货币供给的影响, 主要表现为在电子货币部分替代流通中的通货以后, 中央银行发行的通货仅仅是整个货币供给的一部分,

因此电子货币对流通中通货的影响会直接影响到货币供给量。影响最大的是狭义货币M 1。M 1= 流通中的通货+ 活期存款, 流通中的通货在M 1 中占比重较大,/bankcurrency/ 所以电子货币替代部分通货以后, 就必然在较大程度上影响狭义货币M 1, 其主要表现是: 第一, 由于货币虚拟化, 使流通中的通货数量会减少。第二, 由于电子化货币存在的形式不稳定, 影响商业银行的存款也不稳定, 从而会改变商业银行在中央银行的准备金数量。第三, 由于电子货币既影响基础货币也影响货币供给量, 所以电子货币也可以通过影响货币乘数的变化对M 1 产生影响。整体总量变动趋势是在逐渐下降, 且整体内部的组成结构发生着变化。

⒉电子货币对基础货币的影响。基础货币B=M o+ 银行准备金总额= 流通中的现金+ 银行准备金总额。由于电子货币的发展将减少流通中的现金, 在银行准备金总额不变的情况下, B 将下降。电子货币是无形的现金, 它最大的特点就是可以高速流通。电子货币时代, 网络可以把电子货币以光速传播至地球上的任何角落, 因此不需要保留像纸币时候那么多的电子现金就能完成交换中介的任务。电子货币时代基础货币的数量必然减少。最终, 随着金融创新的发展, 所有的交易都可以通过银行账户内的电子存款进行结算, 电子现金也就完全消失。

⒊电子货币对银行的法定准备金率和超额准备金率的影响。准备金是商业银行存放于中央银行用以应付日常支付和银行间结算的资金。法定准备金率是指银行按照规定保留的准备金与存款总额的比; 超额准备金率是指银行超过法定要求保留的准备金与存款总额的比。在电子货币时代, 商业银行会面临更加严峻的流动性风险。具体表现在: 首先, 网络银行的挤兑行为发生更为突然。在网络时代, 信息按照光的速度进行传递, 任何一条消息都会在几分钟内传遍全球的各个角落。从一条可能动摇储户信心消息的发布到挤兑行为的发生将不再以天计, 而是以小时计、以分钟计, 银行可能在毫不知情的情况下突然面临大量集中提款。这种挤兑的速度将大大超过银行在市场上融资的速度。也就是说, 在面临突发的集中提款时, 银行将来不及通过市场融资应对。而且在短时间内处理大量的取款交易对整个交易系统是一个严峻的考验。如果交易系统不堪重负而不得不延迟交易, 就将进一步影响储户的信心。在“越提不出来就越想提出来”的心理影响下, 将会有越来越多的储户加入挤兑的行列。这种破坏性的正反馈将最终导致银行清偿力枯竭。其次, 网络银行的挤兑行为规模更大。传统的银行挤兑行为受地域、交通限

制, 在刚刚发生时通常仅限于小范围, 处理得当, 不会酿成整个银行系统的动荡。而网络银行的储户遍及全世界, 一家美国的网络银行可能突然遭到万里之外的日本储户的挤兑, 而原因可能只是一条来自欧洲的消息。面临这种情况, 银行在短时间内不能准确确定挤兑的原因, 也就不能及时对症下药。这种跨越国界的挤兑行为对一国的金融体制带来的冲击将不亚于金融危机时的资本外逃。在这种形势下, 商业银行不得不增加准备金量, 以应付各种突发情况。也就是说相比纸币时代而言, 电子货币时代需要商业银行在中央银行保留更多的准备金, 即e 和r将增加, 这将使得m 变小。
⒋电子货币对活期存款占存款总额的比率n 的影响。上个世纪70 年代, 最重要的金融创新就是自动转账账户(A TS)的发明。这种账户最大的特点是银行为账户使用者活期和定期两个账户。在活期账户中只保留少量固定的金额, 使用者可以通过支票等方法支取活期账户中的存款。随着活期账户中存款的减少,银行会自动把定期账户中的资金转移到活期账户里去, 保持该账户中金额不变。这样投资者即享受到随时支取的便利, 又得到了定期存款利率的回报。这种金融创新使得定期存款和活期存款的区别变得非常模糊。但是A TS 也有局限, 往往需要通过银行网络才能发挥作用。在电子货币时代, 这个局限不再存在。便利的网上支付路径肯定会使得类似A TS 的金融创新如雨后春笋般涌现, 那时定期存款和活期存款的界限将不存在, 因此在电子货币时代, 定活比率n 对货币供给的影响将变得难以预料。

⒌电子货币对现金漏损率h 的影响。电子现金每秒按光的速度流动使得现金在途时间降为零。这样在商业银行存款创造过程中, 电子现金的漏损量必然大大小于纸币模型下的漏损量。由于货币乘数中分子大于分母, 因此, 现金漏损率h 的下降会使得m 变大。

从上面的分析中我们可以看到, 在电子货币的影响下, 传统的货币创造公式中的各个变量都会发生变化。这就是说, 在电子货币时代初期, 中央银行通过变动基础货币来调控经济的效果要大打折扣。在电子货币全面普及的阶段, 由于准备率和定活比率趋于稳定, 这时乘数主要受现金漏损率降低的影响而变大。在这一阶段, 中央银行的货币政策不能以调控现金量来调节总供给, 公开市场业务的政策有效性降低。目前我国的电子货币发展沿处于初级阶段, 电子货币在国民经济中占的比重还很轻, 所以现在电子货币对货币乘数和通货比率的影响还很小。
综上所述, 尽管电子货币在我国尚未得到广泛应用, 但这几年随着我国加入W TO , 中外资银行之间的竞争加剧,

大大推动了银行卡在我国的发展。随着其使用金额、范围的扩大, 电子货币将不可避免地对现有的通货产生替代作用, 与之相关的一系列问题也将逐渐显现出来。因此, 金融当局在指定货币政策时,一定要考虑到电子货币对货币乘数的影响, 这样制定的货币政策才能得到预期的效果。