2018年积极的财政将有利于基础设施建设

国常会：积极财政政策利好2018

下半年基建

本文通过宏观政策的定调及要求和具体落地的措施方式这两个维度对国常会进行解读，以飨读者。

宏观政策，财政政策与货币政策定调及后续要求

（一）宏观政策稳定，不再“大水漫灌”，财政金融相机抉择

2017年以来，金融系统开始排雷，“紧货币与紧信用”的去杠杆政策导致宏观流动性趋紧，在负债减少的大背景下，各家金融机构对其资产端的结构进行调整，映射到金融市场就是各类资产的波动。

“去杠杆、严监管”造成利率成本中枢上行已经传递到了实体经济，从债券市场近期的情况来看，企业通过债券融资已经遇到一定困难，信用溢价飙升，而外部环境的不确定性，中美贸易冲突又加大了这种波动，多期叠加的复杂背景下，更需要高度稳定的宏观政策，守住不发生系统性风险的底线，既需要货币政策“相机抉择”，又要拒绝毫无节制的“大水漫灌”。

（二）财政金融政策要协同发力，服务实体经济，服务宏观大局

财政部与央行各司其责，财政政策难以指导市场经济中各企业公司的发展，货币政策也难以解决各级地方政府与平台公司的债务嵌套痼疾。财政政策与货币政策需要协同配合，站在更高的角度服务实体经济。

（三）积极财政政策——鼓励研发创新，刺激高端制造

在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。

对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

这一部分主要两个方面，针对新经济、针对研发，希望激励企业创新，启动高端制造业投资。针对基础设施建设，要加快地方政府专项债券的发行来推动。

走稳发展之路，通过科技创新，高端制造走向经济强国。

（四）稳健的货币政策——松紧适度、支持中小微企业与债转股

稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。

年初以来货币政策边际放松在流动性紧张局面的逐步纾解过程中不断确认，6月份以来央行增加MLF操作规模，中长期流动性支持力度加大，对长期流动性环境的呵护意图料高于短期资金面的维稳考虑，当前货币政策的核心目标在于稳定社会融资增速，近期监管政策细则纷纷落地，相比之前市场预期一些具体规定也做了柔性处理。

这些货币政策操作目标在于与扩大信用相配合。

同时要引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。这也代表了目前经济中的薄弱环节，通过引导金融机构提供融资支持，有利于控制经济下行和企业违约风险。

激发社会活力，推动投资增长的具体落地方式措施

要点

1.民企参与公共领域项目；

2.保障地方平台及基建项目资金稳定，盘活存量；

3.涉及民生发展需要的项目，大量储备，引入民营和外资企业。

一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地。

二要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。

三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。

这多是在补短板、增后劲、惠民生等方面推动有效投资的措施。

有效投资有巨大潜能，经济活力与民众预期是支撑消费的重要本源，民间资本积极参与地方投资、在公共领域持续发挥功用；地方财政要积极盘活存量资金，保障在建项目的顺利推进，与融资平台稳定持续的进行基础设施建设，融资平台公司要依据市场化原则融资，杜绝违规融资建设；对于民生需要及地方发展的项目，政策上支持民营和外资企业进行投资，多元化企业性质参与，促进产业升级。

总结：稳基建，扩内需，惠民生

今年以来的经济下行压力较大，二季度数据出炉，GDP增速放缓，投资增速和工业增速不及预期，急需政策明确未来方向。与以往不同，今年经济受到融资收紧的影响非常明显，有必要通过宏观政策进行对冲，避免宏观经济和金融风险互相传导和放大。

下半年的关键点在于通过相关政策刺激扩大内需，将经济增速控制在合理区间，避免产生系统性风险。国常会要求财政政策更加积极，未来将受益基建相关行业，稳住基建投资增速，扩大内需，对惠及民生等公共基建工程予以大力支持。

文章来源：元立方金服宋书艺